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经济增速回调现触底迹象，企稳基础仍需巩固——2016—2017年经济形势分析与展望
发布时间：2017-01-19 作者：派智库 来源：国研网 浏览：次【字体： 大 中 小】
摘要：当前中国经济正处在增速换挡的拐点附近，这是一个不同于一般经济周期性变化的拐点。从高增长平稳进入中高增长，既包括增长水平的稳定，也包括增长模式的转变。目前支持经济增长稳定的因素已明显增多，但仍有不稳定、不确定因素；增长模式转变则正处在爬坡过坎的关键时期。综合需求因素分析，预计2016年四季度经济增速不会低于前三季度，全年增速不低于6.7%。2017年预计出口将低位企稳，投资增速不低于2016年，消费将继续平稳增长。综合研判，2017年经济增长水平与2016年大体相当。必须继续坚持需求和供给两方面措施并举，短期目标和长期目标结合，精准稳需求、稳增长，着力推进供给侧结构性改革，不断巩固经济中高速增长的基础，提高增长的含金量。
关键词：宏观经济形势，分析展望，触底迹象
一、经济增速回调触底迹象明显
2016年中国经济增长总体呈现平稳态势，一、二、三季度GDP增长率均为6.7%，第四季度预计不会低于这一水平，全年增速有望略高于6.7%。与“十二五”期间各年经济增长走势比较，增速止降趋稳的特点比较明显。观察2016年经济运行的主要指标，可以看到支持经济增速触底的因素明显增加。
第一，消费持续保持10%左右的平稳增长。1—9月社会消费品零售总额按照可比价格同比增长9.8%，增速较上半年提高0.1个百分点。1—9月城镇新增就业1067万人，提前完成年度就业目标，就业形势总体平稳；全国居民人均可支配收入按可比价格同比增长6.3%，与经济增长大体同步。综合就业和收入形势，预计年内消费将继续保持平稳增长，对经济增长的托底作用比较稳定。
第二，基础设施投资持续保持较高增速。1—9月基础设施投资同比增长19.4%，持续保持较快增长。其占全部投资的比重，已由2012年的17%左右提高到25%左右，作为投资增长稳定器的作用趋向增强。从项目储备、开工和资金保障情况看，预计年内基础设施投资仍将保持较为强劲的增长态势，对投资的稳定作用会进一步显现。
第三，房地产投资有望保持平稳增长。1—9月房地产投资同比增长5.8%，增速较1—8月提高0.4个百分点。一季度以来，房地产出现了局部过热现象，无论从市场销售，还是新开工面积扩大、土地购置等方面，都存在不稳定、不可持续的问题。目前正在进行分城施策的调控。从近期情况看，房地产局部过热的问题得到了初步控制，这一变化将有助于房地产投资保持平稳增长。中国房地产发展的基础条件是城镇化的持续推进，近年来新型城镇化步伐加快，继一线城市人气度持续提高之后，一批二线城市人气度开始加快提高；同时在城市群发展的推动下，一些三四线城市的人气度也有所提高。这些将是支持房地产市场需求持续增长的基础性力量。到9月末商品房待售面积较最高点(2016年2月末)减少4319万平方米；1—9月房地产企业资金来源同比增长15.5%，增速较1—8月加快0.7个百分点。综合这些情况，预计年内房地产投资总体将保持平稳增长态势。
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第四，工业企业经济效益结束下降态势，转型升级效果日益明显。1—9月规模以上工业企业实现利润同比增长8.4%。在41个工业大类行业中，31个行业利润总额同比增加，其中煤炭开采和洗选业利润总额同比增长65.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.7倍，有色金属冶炼和压延加工业增长33.2%。表明市场需求趋稳对企业销售和经营活动的积极作用开始显现，也表明企业转型升级的效果开始显现，适应当前市场环境的企业不断增加。
综合2016年经济运行的基本特点及其背后的支持因素，可以认为中国经济增速回调触底迹象比较明显。
能够在国际经济持续低迷的环境下实现经济增速回调触底，凸显了中国经济长期向好基本面的强劲支撑。首先，中国经济结构变化仍有巨大潜力，中国的工业化、信息化、城镇化和农业现代化尚未完成，劳动力和人口在工农、城乡之间的转移规模仍然巨大，消费结构、生产结构升级的潜力仍然巨大。生活水平、生产水平提高的空间广阔。这些都表明中国经济仍处在具有高成长性的历史阶段。第二，改革深化所推动的市场化、国际化蕴含的红利仍然巨大。国家治理体系建设和治理能力现代化蕴含的发展进步潜力巨大。中国仍处于社会较快发展进步的历史时期。第三，中国仍然有丰富的人力资源，雄厚的资金实力和不断增强的技术保障条件。当前劳动年龄人口超过9亿人，国民总储蓄率超过47%，技术交流、技术创新活动日趋活跃。从生产要素供给看，完全可以支持较高的经济增长。第四，中国已经有较为雄厚的物质技术基础，多项产品生产能力居于世界之首。综合这些条件可以认为，中国经济增长潜力巨大，长期向好的基本面没有改变。正是在经济基本面支撑下，通过2012年以来政府持续有力的宏观调控，才实现了经济增长由降转稳、初步触底。这也表明现阶段中国经济增长的底部可以保持在6.5%以上。
二、经济企稳基础仍需巩固
中国经济增速持续回落，主要由于国内外发展环境的深刻变化。从外部看，国际金融危机全面改变了世界经济增长格局，受其影响，我国出口增速持续下降，外需低迷。2003—2007年，我国出口年均增长30.2%；2008—2015年我国出口年均增长仅为8.09%，其中2015年为-2.8%。从国内看，长期积累的城镇化矛盾对消费、投资需求形成明显制约。在财政分灶吃饭和领导任期责任制的机制引导下，我国各城市发展水平不同步，基础设施和公共服务水平不均衡，优质资源过度集中于大城市。从消费方面看，这一矛盾突出表现为大城市交通拥堵，引起越来越多的大城市采取汽车限购政策，过早限制了汽车市场的发展空间。2002—2010年，我国汽车销量年均增长24%；然而在千人汽车保有量刚刚过百的时候，2011—2015年，汽车销量年均增速陡然降低到6.5%。汽车市场成长性最高的大城市限购、限行措施不断增强是重要原因。大城市的落户难、看病难、上学难等诸多问题，也限制了居民消费能力的提高。从投资方面看，大城市土地紧张导致日益严重的“拿地难”，中小城市人气不足则导致“卖房难”，使房地产陷入左右为难的境地，严重制约了房地产投资增长；各自为政、追求短期目标的建设模式，也制约了基础设施和公共服务投资的增长。在外需增速大幅度下降的同时，国内投资、消费增长又遇到严重困难，使中国经济面临空前的下行压力。这是国际金融危机以来中国经济增速换挡的基本背景。
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当前中国城镇化的矛盾正在沿着两个方向解决：其一是一批二线城市较快成长，人气度快速提高；其二是一线城市开始联合周边中小城市，向城市群的方向发展，由此带动了一批三四线城市人气度提高。这两个方面目前都取得不同程度的进展，进而支持了房地产市场包括汽车市场的发展，但其增长水平和稳定性还不高。
从房地产市场的发展看，在刚性、改善型买房需求推动下，以一二线城市房地产市场为主导，全国房地产市场销售整体回暖。商品房销售从2014年的负增长，2015年转为一位数增长，2016年提高为两位数增长(图1)。
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图1 2015—2016年房地产市场销售情况
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资料来源：WIND资讯。
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图2 全国前100个城市人口与成交土地占比的情况
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资料来源：作者根据WIND资讯计算。
另一方面也要注意到，大城市拿地难、中小城市卖房难的问题依然比较突出。根源是人口分布格局与城市土地供给能力严重不对称、不匹配。据有关资料推算，全国前100个城市的常住人口中，4个一线城市占比达到16.3%，30余个二线城市占比为52.5%，60多个三线城市占比仅为31.2%。而前100个城市的成交土地占地面积中，一线城市占比仅为4%；二线城市占比为42%；三线城市占比为54%(截至2016年8月份数据，WIND资讯，见图2)。
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以上数据表明，一线、二线城市人气度高，但土地供给能力低，而且越是人口规模大的城市，这一矛盾越为尖锐；三线城市则恰恰相反，人气度低但土地供给能力高。这就不难理解为什么一二线城市房价上涨幅度明显高于三线城市(图3)。
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图3 2011—2016年不同城市的房价涨幅
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资料来源：WIND资讯。
当然，由于住房也有投资属性，当房价上涨预期比较强烈时，金融杠杆会推动买房需求旺盛的城市房价上涨加速，这是一线和部分二线城市房价快速上涨的另一个重要原因，潜伏着堆积泡沫的风险，需要高度重视。
一线城市人气旺盛的主要原因，是就业机会多，教育、医疗卫生等公共服务条件好。就业机会多与产业聚集水平高相关，而这又与一线城市基础设施配套条件较好、产业发展的综合环境较好紧密联系。此外由于人口众多产生的规模效益，也促进其人气趋旺。与一线城市比较，二线城市尚有明显差距。但因为一线城市人满为患的问题日益突出，进入门槛快速提高，因此一批条件相对较好的二线城市，开始成为年轻人向城市发展的首选，其人气度提高速度已经快于一线城市。三四线城市的基础设施配套，教育、医疗卫生等公共事业的水平与一二线城市差距较大，产业聚集水平低，就业机会较少。这些必然使其聚集人气的能力较低。改变一二线城市与三四线城市之间的差异，需要尽快提高三四线城市基础设施体系、公共服务体系的水平，提高其产业聚集水平，这需要一定的条件和时间。目前看，正在向缩小差距的方向发展，也逐步取得了成效，但差距依然明显，由此导致的大城市拿地难、中小城市卖房难的问题依然存在。由此看，缓解房地产发展的困难与化解城镇化的矛盾紧密联系，是一个需要一定时间的过程。在此期间，一方面城镇化会持续推动一二线城市房地产市场需求旺盛，另一方面也会持续存在三四线城市卖房难的问题。区别不同特点，实施精准的“因城施策”，是保障房地产平稳发展的关键。
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汽车市场也将始终面对大城市需求旺盛，但限购、限行措施日趋严格，中小城市则市场空间有限的格局。也将是与城镇化矛盾化解紧密联系的恢复发展过程。
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基于以上分析，预计房地产业、汽车工业在未来一段时期内将呈现逐步恢复发展的态势，房地产局部过热的风险会始终存在。如果调控得当，有望保持大体平稳、逐步加快的发展态势。考虑到世界经济仍存在诸多不稳定因素，增长低迷的状态还会持续较长时间，受外需低迷的影响，中国宏观经济总需求的增长水平预计不会有明显提高。在国内需求支撑下，经济增长将总体保持平稳。
三、2017年经济形势展望
2017年全球经济复苏总体将呈疲弱和不稳定状态。美国的投资和就业持续恢复，经济保持复苏态势。但收入差距大、消费增长不及预期等，使美联储始终担心二次加息的风险而举棋不定；其国内的保护主义、民粹主义浪潮涌动，总统大选对其政治经济走势的影响较大，经济复苏进程的不确定因素较多。英国“脱欧”使其与欧盟成员国未来的贸易和金融关系变得不明确，对欧洲的投资和就业产生了抑制作用。移民问题催生了欧洲的民族情绪，离心政治力量扩大阻止了结构性改革进程，使欧洲经济前景低迷，不确定性增大。日本经济尚未摆脱日元升值、通缩等因素的拖累。中国等新兴国家经济复苏态势总体好于发达经济体，但基础仍不稳固，仍存在一定的不确定性。还应该注意到，全球经济正在遭遇“去全球化”逆风，各种贸易保护、贸易壁垒趋向增强。综合看，2017年中国出口形势仍然不容乐观。但考虑到基数较低、稳出口的多项努力效果逐步显现、转型升级带来的出口竞争力提高等因素，预计出口将低位企稳。
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2017年中国投资预计将呈现平稳增长态势。首先，围绕新型城镇化和“一带一路”的布局，重大工程项目已经有较多储备和前期准备工作；地方债置换、地方发债、PPP等资金配置模式已经积累了一定经验。在此基础上，预计基础设施投资将继续保持较为强劲的增长态势。第二，新型城镇化的推进将逐步改善房地产发展环境，并将持续提供需求支撑。考虑到房地产建设规模的恢复明显弱于市场销售的恢复，存量房持续减少，资金比较充裕，预计房地产投资总体将保持平稳增长态势。受基础设施投资、房地产投资的带动，制造业投资在2016年已经止降企稳，预计2017年将呈现增速持续恢复态势。综合看，2017年投资将保持平稳增长，水平不低于2016年。
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社会保障和改善民生仍将是2017年政府工作的重中之重，经济恢复平稳增长对就业和居民收入增长会形成更可靠支持。预计2017年消费将继续保持平稳增长态势，对经济增长的支持会比较稳定。
综合以上分析，预计2017年中国经济增长总体平稳，水平与2016年大体相当。
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四、政策建议
当前中国经济正处于由高增长进入中高增长的拐点附近，这一拐点不同于一般经济周期性波动的性质。稳步进入中高增长，既包括增长水平的稳定，也包括增长模式的转变。必须继续坚持需求和供给两个方面措施并举，短期目标和长期目标结合的办法，精准稳需求、稳增长，着力推进供给侧结构性改革，进一步巩固经济中高速增长的基础，提高增长的含金量。
(一)财政政策的作用应进一步增强
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目前市场需求有所恢复，企业效益有所好转。但投资回报率仍然较低、风险较大。市场引导的投资和各类资源配置活动仍不活跃。同时，化解城镇化矛盾、推进“一带一路”建设，急需进行面向长远、大规模的基础设施建设。为此要进一步增强政府投资能力，依靠基础设施投资稳定投资，促进新型城镇化和“一带一路”进程。要注重抓好长远、综合规划工作，提高项目选择和储备水平；地方财力应适度集中，支持区域性补短板的建设任务；继续做好地方债置换工作；继续抓紧重大工程项目进度督查，盘活和统筹使用好财政存量资金；用好PPP引导资金，促进PPP项目更好发展。根据明年财政收支形势，应继续保持较高的财政赤字规模。
(二)货币政策应坚持稳健的基调
合理掌控好货币投放的水平、节奏、方向，是控制金融风险、稳定人民币汇率、促进实体经济发展的关键。从明年的经济运行态势看，货币政策宜慎重使用利率、存准率等手段，主要通过公开市场操作、合理释放相关信息引导预期；重点把握好资金流入的方向，配合房地产热度高的区域做好相关贷款政策的调整。加强对基础设施建设、房地产热点地区住房建设的资金支持，加强对实体经济企业融资的支持。
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(三)积极推进新型城镇化进程
缓解城镇化瓶颈制约，提高城市发展水平，是释放中国巨大发展潜力的关键环节。一是要引导好人气度快速提高的二线城市的城镇化进程，避免一线城市已经出现的一系列突出问题。从规划、基础设施、公共服务体系建设、与周边城市相互关系的统筹协调等多个方面系统准备，预留出长远、高水平发展的足够空间、打好坚实基础。二是加快推进以一线城市为中心的几个大城市群的发展，及时总结实践中的经验、问题，加快形成区域内大、中、小城市联合发展，统筹规划建设的模式。
(四)完善基本经济制度，加快形成开放、有序、竞争的市场环境
去产能、去杠杆的关键，是完善基础性制度，提高市场竞争配置资源的能力和水平。要完善和严格产权保护制度，严肃、及时追究国有资产损失责任；尽快完善个人和法人的社会征信系统。完善和严格金融监管制度，提高监管能力和水平。在放权让利的基础上，尽快完善财产责任追究制度。要坚持推进“放管服”改革，进一步理顺政府与市场的职责与分工。
(五)筑牢民生的安全网
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这既是稳定当前经济社会发展大局的必须，也是全面建成共享型小康社会的必须。要兼顾当前与长远，统筹好应对当前紧迫民生问题和长远社会保障制度建设的目标。要适当加大财政对去产能过程中分流职工的支持力度；对困难地区采取阶段性措施，加大转移支付力度，保证这些省份的养老金及时足额发放。推进扶贫开发与农村低保制度衔接，守住贫困人口的生存底线。继续做好保障就业的各项工作，完善劳动力就业市场建设，加强对高校毕业生、农民工的定向培训和创业创新的指导服务。