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“一带一路”基础设施投融资需求及中国角色

发布时间:2017-05-12 作者:派智库 来源:国研网 浏览:【字体:

摘要:基础设施的建设与完善是“一带一路”设施联通的关节点,需要大量的资金投入。据本研究估算,2016—2020年“一带一路”沿线国家基础设施合意投资需求至少达10.6万亿美元,其中中国之外的投资需求约为1.4万亿美元。历史经验表明,任何国家基础设施的发展完善主要依靠的是自身力量,外部力量只能作为有益补充。中国是世界第二大经济体,拥有丰富基础设施开发经验及先进技术,在“一带一路”基础设施建设投融资方面,应切实按照共建原则参与其中,在坚持互利共赢和市场运作的前提下发挥积极作用,成为成功经验的积极分享者,建设项目的主要参与者,合作机制的共同推进者。 copyright dedecms

关键词:“一带一路”倡议,设施联通,基础设施投融资 织梦好,好织梦

设施联通是“一带一路”互联互通体系的重要组成部分,肩负着改善“一带一路”沿线地区发展所需硬件条件的重大使命。设施联通的关节点在于“一带一路”沿线地区基础设施的建设与完善,需要大量的资金投入。据本研究估算,2016—2020年“一带一路”沿线国家基础设施合意投资需求至少达10.6万亿美元,其中中国之外的沿线国家投资需求约为1.4万亿美元。满足如此巨额的投资,仅依靠本地区内部的金融资源远远不够,必须在充分利用内部金融资源的基础上,整合全球可获得的融资渠道。历史经验表明,任何国家基础设施的发展完善主要依靠的是自身力量,外部力量只能作为有益补充。中国是“一带一路”的首倡者,但“一带一路”是65个沿线国家的“一带一路”。中国是世界第二大经济体,拥有丰富基础设施开发经验及先进技术,在“一带一路”基础设施建设投融资方面,我国应切实按照共建原则参与其中,在坚持互利共赢和市场运作的前提下发挥积极作用,成为经验的积极分享者,共建的主要参与者,合作机制的共同推进者。

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一、“一带一路”基础设施建设的投资需求巨大

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“一带一路”基础设施建设投资需求规模庞大。目前最常被引用的论据是亚洲开发银行与亚行学院2009年联合发布的《亚洲基础设施建设》。根据该报告,2010—2020年亚洲基础设施投资总需求预计为8.28万亿美元。但该测算仅覆盖亚行45个发展中成员中的30个,且有7个不是“一带一路”沿线国家。为了更全面地估算“一带一路”基础设施投资需求规模,在借鉴已有研究成果的基础上,本研究采用了比例估算方法。根据该方法,首先确定尽量覆盖基础设施各领域的投资与GDP的合意比例,然后设定沿线国家的GDP基数和估算期的GDP名义增长率,在此基础上测算出2016—2020年的“一带一路”基础设施合意投资总需求及年平均规模。

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具体测算方法如下:

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1.基础设施的范畴。目前已有的研究在基础设施投资口径上不尽相同,如世界银行社会资本参与基础设施投资(PPI)数据库中的统计口径包括:能源(电力的生产、输送和配置,天然气传输和配置),信息和通信技术(ICT),交通(航空,铁路,公路和港口),水(饮用水生产及配置,污水收集及处理);瑞银(USB)2006年关于OECD国家和金砖国家的部分基础设施研究包括:公路,铁路,电信,电力(仅包括输电和配电),水。鉴于数据可得性原因,本研究中基础设施的范畴包括:能源,交通,市政公共基础设施;其中能源和交通采用了世界银行PPI数据库的定义,市政基础设施采用了我国的统计口径,包括:供水,燃气,供热,公共交通,道路桥梁,排水污水处理,防洪,园林,市容环境,其他。

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2.合意投资比例的确定。由于基础设施投资的合意比例与各国的发展条件、水平和模式密切相关,为了估算值尽量贴近现实需求,本研究将“一带一路”沿线国家分为三部分,即接受国际开发协会贷款(IDA)国家,除中国以外的非IDA国家,及中国分别进行估算。

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其中,IDA国家的基础设施投资合意比例是将我国在1993—2000年市政基础设施建设方面的经验值和世界银行关于IDA国家社会资本参与基础设施(能源和交通)建设与GDP的平均比例(2011—2015年)加总获得,为2.2%。非IDA国家的投资合意比例是将我国在2001—2008年市政基础设施建设方面的经验值和世界银行关于非IDA的平均比例(2011—2015年)加总获得,为3.2%。中国的合意比例采用了“十二五”期间基础设施投资与GDP比例的平均值,为15%

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3.估算期合意GDP规模。在测算IDA国家2016—2020年GDP时将合意GDP名义增长率设定为5.5%,非IDA国家设定为4%,按照“十三五”规划目标将中国名义增长率设定为7.5%,以2015年GDP作为基数分别计算出三组国家估算期的合意GDP规模 dedecms.com

4.估算结果。根据上述第2部分和第3部分的讨论结果,计算得出未来5年每年的基础设施合意投资额,然后加总得出投资总需求,为10.6万亿美元,其中IDA国家约为4000亿美元,非IDA国家为1万亿美元,二者占“一带一路”基础设施投资总需求的13%。

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二、“一带一路”基础设施投融资顺利推进的关键在于挖掘和打造优质项目

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对于基础设施投融资而言,首先要有可投的项目,然后才有融资及后续业务的开展。资金的逐利本质决定,投资者青睐那些有良好发展预期的优质项目。现实中,“一带一路”沿线基础设施项目中的优质项目主要集中在高收入经济体和少数上中等收入国家(包括中国在内),有条件获得市场资金的青睐,融资环境相对宽裕,而那些亟须通过改善基础设施挖掘发展潜力的国家和地区优质项目缺乏,受资金短缺的束缚较为严重。从调研的情况来看,虽然这些国家和地区的基础设施潜在投资项目众多,但缺乏优质项目是无法回避的难题,其主要原因在于: 织梦内容管理系统

一是沿线国家的发展环境差异大。“一带一路”涉及65个国家和埃及的西奈半岛,各国在政治制度、经济社会体制和发展程度、法律体系和政策体系、文化和宗教等方面均存在显著差异,由于透明度不足及语言多元的原因,外部资本在进入各国国内基础设施领域时往往心存疑虑,要花大量的精力和财力去了解东道国的投资环境。即便做了充分准备,在进入后也难以避免水土不服问题。而且由于多方面的差异,国家之间协调的难度很大(个别跨境基础设施项目历时20多年仍没有得到有效协调),难以通过国家间的合作为外部资本的投资行为提供有效保障。在基础设施领域,这些问题与基础设施项目固有的投资规模大、回报周期长等问题叠加,进一步提升了吸引市场资金进入的难度。这些问题在经济不发达、政治不稳定、法制不健全的国家表现尤为明显。 织梦好,好织梦

二是缺乏可靠稳定的盈利模式。基础设施投资的盈利主要来源于三个方面,一是使用者付费,二是在因基础设施改善提高的财政收入中安排资金进行支付,三是因基础设施改善带来的周边区域商业升值。第三种来源是中国发展基础设施的重要经验。这三种盈利模式都存在一定的风险。对于基础设施的建设方、运营方而言,使用者付费模式存在市场发展低于预期的经营风险。在经济欠发达地区,市场发展低于预期的可能性较大。财政资金支付模式受制于东道国的整体财政能力。“一带一路”沿线很多国家均存在严重的财政赤字,债务违约风险较高。周边区域商业升值模式的风险在于东道国的土地制度,对于土地私有制的国家,周边土地并不一定能提供给基础设施建设运营方开发,第三方开发的收益也不一定会与其分享。现实中,“一带一路”沿线国家基础设施的债务违约率较高,有的国际咨询机构甚至将有些国家列入高风险债务人。 copyright dedecms

三是地缘政治风险较大。“一带一路”沿线部分国家和地区具有独特的资源能源和区位,处于大国利益角逐的中心地带,政治经济形势十分复杂,国际形势特别是域外大国势必影响这些国家的政策,从而给本地区基础设施建设带来不确定性,增加投资风险。

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为解决上述问题,将规模庞大的基础设施投资需求变为真实的投资行为,参与“一带一路”基础设施建设的各类主体既要通过分析研究挖掘具有发展潜力的优质项目,更要在改善投资环境、提升域内基础设施项目对市场资金吸引力方面共同努力,形成“投资环境改善→优质项目增多→融资渠道拓宽→经济快速发展→投资环境进一步改善”的良性循环。 织梦内容管理系统

三、中国在“一带一路”设施互通中的角色及对策建议

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中国是“一带一路”倡议的发起者,为推动“一带一路”做了大量工作。但需要明确的是,“一带一路”是众多沿线国家和地区共商共建的区域合作。即便作为首倡者,中国不应也不可能对“一带一路”建设大包大揽,尤其是在投融资领域。在“一带一路”基础设施建设方面,中国的角色应定位于经验的积极分享者,共建的主要参与者,合作机制的共同推进者。为了更好地在“一带一路”基础设施建设中发挥中国的作用,应考虑重点采取以下措施:

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一是在坚持以东道国为主的前提下,着力合作改善域内基础设施投资环境。历史经验表明,一国基础设施的改善仍需主要依赖其国内自身力量,外部力量只能作为补充,不能也无法成为主导。就金融资源而言,除个别存在地区冲突的国家,“一带一路”沿线国家均拥有自己的储蓄、信贷,也有债券、股票等直接融资市场。根据世界银行统计,2014年“一带一路”沿线国家的总储蓄约为9万亿美元,其中超过70%的国家,其国内信贷与GDP之比超过40%;有统计的32个国家的股票交易总额超过15万亿美元。这些金融资源是各国发展国内基础设施的基础性资金来源。与此同时,“一带一路”设施联通也需要沿线国家和地区共同努力。我国应积极推动沿线国家加强多边、双边沟通与协商,构建致力于改善整个区域基础设施投资环境的合作和对话机制,在资金与基础设施项目之间搭建起信息互通、风险共担、利益共享的平台,在条件允许的领域率先形成制度化合作机制。 copyright dedecms

二是在充分尊重东道国国情的前提下,量力而行地分享经验和提供资本技术支持。在“一带一路”基础建设方面,沿线国家希望与中国分享发展经验,更重要的是希望从中国获得建设资金和技术。在近40年的改革开放过程中,中国在通过改善基础设施实现经济社会快速发展方面积累了大量有益的经验,实现了资本积累,在很多基础设施领域都处于技术全球领先地位,如路桥,高铁,电力生产等等。中国提出“一带一路”倡议也正是希望与沿线国家进行分享这些成果。介绍中国的有益经验,需要先了解对方的实际情况,对照两国的差异,指出中国经验之所以成功的关节点,促动其进行相应的调整,而在提供资金技术方面需要做到量力而行。 织梦好,好织梦

三是在尊重市场原则的前提下,明确政府与企业的责任。企业按照市场规律负责基础设施硬件建设,政府按照互利共赢原则负责软环境打造。除少量战略项目外,企业应是参与“一带一路”基础设施建设的主体。企业在遵守市场规律的前提下参与基础设施建设。政府不应干预企业(包括国有企业)的决策。政府的责任是通过与沿线国家合作搭建多边或双边的保障机制,为企业创造良好环境,提供有力的政策支持。

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为此,国家应在目前的项目储备库里将具有重大战略意义的项目圈定出来。战略项目可在国家政治利益、国别和领域三个维度内按照战略重要程度进行排序选择,在数量上宜精不宜多,地域上宜近不宜远,战略考虑上应放眼长远,并且要兼顾我国参与的多边或双边合作机制,对接好东道国的发展战略。对于战略项目,国家不应过于强调其经济性,对参与战略项目的企业和金融机构进行业绩考核时应采用不同于经济项目的指标。需要指出的是,即便战略项目的业绩考核不强调经济利益,但在项目谈判过程中,政府不宜正面介入,应由参与项目的企业和金融机构作为谈判主体,在确保政治利益的前提下,尽可能地兼顾经济利益最大化。

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四是以形成合力为目标,加强国内各类支持政策的协调。目前关于境外基础设施投资的支持政策比较多,但都散落在各主管部门,如各类基础设施发展基金,援外资金等。为形成合力,提高政策效力,在中央“一带一路”建设工作领导小组领导下,应进一步加强各项支持政策的协调,尤其是在开发性金融和政策性资金的使用方面。此外,建议创新开发性金融和政策性资金的使用方式,设立专门的资金科目,以国际招投标的方式支持“一带一路”沿线国家的国内项目按照相关条件进行申请,促进其国内体制机制的改革和投资环境的完善。

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五是充分发挥协同优势,推动各类主体“抱团出海”。在“一带一路”重大项目实施过程中应构建中资金融机构、企业、联盟协会等中介组织、学术研究机构的密切协同联动机制。首先,认真挑选优质项目。企业充分利用中介组织、学术研究机构、金融机构的渠道获得项目信息,并对项目可行性进行研究论证,选取优质项目。理论上,“一带一路”基础设施建设的优质项目应具备三个主要条件:东道国政治稳定、法制健全,拥有较成熟盈利模式,以及国家之间关系长期良好。其次,整合好各种金融资源。加强对包括各国内部金融资源、沿线国家之间的金融资源互通以及域外第三方资源在内的商业性、开发性和政策性金融资源的统筹。在此需要重点强调的是,鉴于“一带一路”地域广,域外影响因素多的特点,在统筹金融资源时须将域外第三方资源考虑在内,尤其是拥有丰富金融资源的发达经济体,使“一带一路”建设成为超越区域边界的利益共享平台,尽量降低大国政治对“一带一路”建设的负面影响。第三,灵活运用各种融资工具。包括信贷、债券、股权、公共资金、夹层融资、混合融资、资产证券化、设备租赁等,提高投融资效率。第四,推动东道国改善投资环境。金融机构和企业在项目谈判中从帮助东道国改善投资环境的角度出发,提出相应的投融资条件和主张,提升“一带一路”基础设施项目对市场资金的吸引力。 织梦内容管理系统

六是加强风险识别、防范与应对。“一带一路”建设在推动沿线国家实现共享发展的同时,也带来很多不确定性。基础设施领域的建设更是如此。在基础设施建设过程中,任何风吹草动,如政府换届、汇率大升大降、他国干预、民众抗议、宗教运动等,都会造成风险暴露,使得项目停滞甚至终止,造成企业、金融机构和国家利益的损失。对此,应构建并完善“一带一路”风险应对机制,研究设计考察指标,实现动态跟踪,及时防范,有效应对。 dedecms.com

注释:

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①由于埃及仅西奈半岛被纳入“一带一路”地域范畴,因此本研究所测算的“一带一路”沿线国家基础设施投资需求不包括埃及。

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②在本文中,合意投资需求是指能保持经济较快增长的基础设施投资。

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③中国的基础设施投资需求不包括港澳台地区。 copyright dedecms

④由于埃及仅有西奈半岛被纳入“一带一路”地域范畴,因此本研究不包括对埃及西奈半岛的估算。 dedecms.com

⑤根据世界银行公布资料,“一带一路”沿线国家中共有18个国家属于IDA国家,包括柬埔寨,老挝,蒙古,缅甸,越南,阿富汗,孟加拉,不丹,印度,马尔代夫,尼泊尔,巴基斯坦,斯里兰卡,摩尔多瓦,吉尔吉斯斯坦,塔吉克斯坦,乌兹别克斯坦,也门。 dedecms.com

⑥按照我国现有统计口径,基础设施中包括邮政业,2011—2015年基础设施与GDP的比平均为16%,但在测算其他两组国家的基础设施中找不到相应的数据,因此在测算我国的情况时,考虑这个原因和其他因素,该比例下调了1个百分点。 copyright dedecms

⑦中国先算出人民币的GDP规模,按照1∶7的美元兑人民币汇率进行折算,得出美元值。 织梦好,好织梦

⑧因数据获得问题,不包括缅甸、叙利亚、也门、土库曼斯坦、吉尔吉斯斯坦和巴勒斯坦。

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国务院发展研究中心“‘一带一路’设施联通研究”课题组

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课题总负责人:李伟 本文来自织梦

课题执行负责人:隆国强  余斌

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课题总协调人:赵晋平  李明

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 执笔:张丽平 本文来自织梦