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2017年第四季度证券业监管与市场动态综述(四)

发布时间:2018-01-05 作者:派智库 来源:金融中国季度分析报告 浏览:【字体:

(二)债券市场运行动态

1、债券发行

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摘要:(1)地方债试水续发行 流动性渐趋改善。(2)中国成功发行20亿美元主权债券。(3)三季度券商投行业务规模高增长债券承销占八成。(4)三季度我国债市发债近12万亿元。(5)地方债发行呈现“加速度” 前三季度发行总额超3.5万亿元。(6)深交所首单土地储备专项债券成功发行。(7)2017年地方债发行同比骤降近三成 2018年规模预计达4.7万亿元。(8)利率上行成本高企 债券发行接连“夭折”。

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(1)地方债试水续发行 流动性渐趋改善。《中国证券报》10月20日消息,19日,安徽省、云南省分别发行一批地方政府债,共计370亿元。其中,云南省发行的两支一般债券为续发品种。这应是财政部于2017年初提出积极探索建立地方债续发行机制后,首次有地方政府对存续地方债进行续发行。机构分析指出,地方债引入续发行制度,有助于进一步改善地方债二级市场流动性。 织梦内容管理系统

点评:财政部于2017年2月发布《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》提出,要不断提高地方债发行市场化水平,积极探索建立续发行机制。鼓励发行规模较大、次数较多的地区,研究建立地方债续发行机制,合理设计地方债续发行期限品种、规模,每期债券可续发1-2次,以适当增大单期债券规模,同时避免出现单次兑付规模过大。 本文来自织梦

(2)中国成功发行20亿美元主权债券。新华社10月29日消息,中国财政部日前在香港发行20亿美元主权债券,总认购倍数达11倍,颇受市场欢迎,凸显投资者对中国资产的青睐,更彰显其对中国经济前景的信心。本次中国财政部发行债券的5年期收益率为2.196%,10年期收益率为2.687%,收益率较当日比美国国债高出15个和25个基点。中国财政部副部长史耀斌说,此次的发行利率相当于AAA评级国家主权债券收益率水平。 dedecms.com

点评:2017年5月和9月,国际信用评级机构穆迪和标普相继下调中国主权信用评级。此次中国主权债券的成功发行在一定程度上对其进行了有效反击,高达11倍的认购倍数,显示了国际机构对中国主权债投资价值的认可和对中国经济前景的信心。

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(3)三季度券商投行业务规模高增长 债券承销占八成。《证券日报》10月18日消息,东方财富Choice数据显示,从券商投行业务规模和家数来看,2017年第三季度增幅十分明显。95家券商实现承销金额共计16832亿元,承销家数2166家,环比分别增长40.71%和54.27%。这主要是由于债券和可转债发行规模的提升,两项业务规模分别达到14456.58亿元和88.4亿元,环比分别增长48.33%和365.26%。其中,债券发行规模占总承销金额的85.89%,成为券商投行业务规模中的主要贡献业务。 内容来自dedecms

(4)三季度我国债市发债近12万亿元。《证券日报》11月1日消息,在利率保持平稳走势的背景下,三季度我国债券市场共发行各类债券11.98万亿元,环比与同比均出现20%左右的增长,增幅较大。其中,银行间债券市场新发债券11.11万亿元。截至2017年三季度末,我国债券市场主要债券品种存量规模达69.53万亿元,规模继续扩大。对于第四季度的债券市场,联合资信预计将会呈现五方面趋势:第一,债券市场发行量或将继续提高;第二,地方政府性债务风险管控继续加强;第三,债市机制的完善将进一步提升市场效率;第四,债市开放将继续推动我国债券市场发展;第五,债市风险管控继续加强,违约处置将更加市场化。

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(5)地方债发行呈现“加速度” 前三季度发行总额超3.5万亿元。《证券日报》11月7日消息,三季度以来,我国地方政府债发行明显提速。相关数据统计,截至2017年前三季度,我国地方政府债共发行784只,发行总额已超3.5万亿元。其中,新增债券前三季度共发行超过1.4万亿元,按照年初计划,已完成全年新增债券计划总量的86%。 织梦内容管理系统

点评:全国金融工作会议以后,地方政府往常依赖的政府融资平台的融资方式受到严格限制。由于财政部等部门对地方政府土地储备专项债券、地方政府收费公路专项债券的管理进一步明确,为弥补地方政府在土地储备、基础设施等方面的资金缺口,地方政府纷纷发行地方专项债券,也就表现为地方债发行提速。 织梦内容管理系统

(6)深交所首单土地储备专项债券成功发行。《中国证券报》11月18日消息,17日,安徽省通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统成功发行140.0905亿元地方债。这是自财政部、国土资源部6月1日联合印发《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》以来,首单在深交所市场发行的土地储备专项债券。本次土地储备专项债券成功发行,为创新地方政府债券发行管理模式、促进土地市场健康稳定发展发挥积极作用。深交所有关负责人表示,下一步,深交所将全力做好地方债发行工作,为各省市提供优良的地方债发行平台和服务。

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(7)2017年地方债发行同比骤降近三成 2018年规模预计达4.7万亿元。《证券日报》12月27日消息,2017年地方政府债发行基本结束。2017年全年累计发行地方债约4.36万亿元,规模较2016年的6.05万亿元下降近三成。国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志表示,与2016年相比,2017年债市收益率全线走高,导致地方政府债发行额及融资额均明显下降。展望2018年,业内预计,2018年全年发债规模将达4.65万亿元,置换债将达约2万亿元。 dedecms.com

(8)利率上行成本高企债券发行接连“夭折”。《上海证券报》12月27日消息,临近年末,债券发行频频止步。记者梳理Wind数据发现,截至12月26日,本月已有累计465.8亿元债券取消或推迟发行,11月的发行取消规模是去年同期的2倍多。同时,全年的债券发行取消规模也创下近年来新高,2017年前11月共有700多只、累计5800多亿元债券中途“夭折”。债券发行“夭折”的背后,是当下债市供需两端疲弱的真实写照。无论是需求端的资金方,还是供给端的发行方,各自配置和发行的意愿都有所下降。业内预期,从当前监管政策和资金面来看,未来利率水平不会降低,因此2018年债券市场取消、推迟发行的压力或仍存。 dedecms.com

2、债券交易 内容来自dedecms

摘要:(1)境外机构持有人民币债券规模破万亿。(2)信用债风波再起 多类机构涉足其中。(3)政策性金融债收益率升破5% 债市逻辑悄然转换。(4)可转债“打新”降温 散户投资者趋于理性。(5)取消发行潮再现 信用债料继续分化。

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(1)境外机构持有人民币债券规模破万亿。《上海证券报》10月26日消息,在中国经济发展稳中向好、人民币汇率逐步企稳的态势下,境外机构持有人民币债券规模突破万亿大关。根据中债登和上清所公布的最新数据统计,9月份境外机构持有人民币债券规模达10421.52亿元,首次突破万亿元关口,创历史新高。从债券品种来看,国债、政策性银行债和同业存单受到境外投资人青睐。截至9月末,境外机构持有国债达5261.74亿元,占总持有量一半以上。紧随其后的是政策性银行债。 内容来自dedecms

(2)信用债风波再起 多类机构涉足其中。《上海证券报》11月1日消息,周一(10月30日)丹东港中票无征兆违约,在债市圈引发不小的波动,叠加10年期国债收益率创出3年来新高,债市谨慎情绪再度升温。分析人士指出,此次利率债的持续调整及个别风险事件的出现,或将引发未来信用债的抛售压力,但短期内由于利率债收益率上行幅度过快,信用利差可能不具备大幅走扩的压力,特别是信用评级相对较高的短久期债券。

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(3)政策性金融债收益率升破5% 债市逻辑悄然转换。《上海证券报》11月23日消息,持续疲弱的债市跌破重要关口。22日早盘,十年期国债活跃券170018收益率站上4%关口,收盘报4.02%,上行6.5个基点,刷新了本月14日盘中创下的三年新高。在国债“老大哥”带领下,十年期的国开债、农发债和进出口行债的部分券种收益率升破5%。“在这种市场剧烈变化的背后,本质上是市场对政策从‘预调微调’到‘保持定力’转变的逐渐醒悟和适应,而这在未来将会形成市场新逻辑。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

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点评:近期监管趋严使得债市投资者情绪一度紧张,资管新规意见稿出台后,债市情绪愈发脆弱。当前债市主要由政策和情绪主导,基本面的主导力量弱化,导致利率波动加大。

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(4)可转债“打新”降温 散户投资者趋于理性。《上海证券报》12月14日消息,可转债上市后因为涨幅过大而触发熔断机制的火爆行情今已不复存在。随着12月以来可转债的频频破发,投资者“打新”的心态也从盲目回归理性。上周一(11日),时达转债以100.5元开盘,但随后一路下行至96.58元,为转债申购新规后首只上市首日就破发的转债,也成为这波可转债行情的分水岭。随后,宝信转债和生益转债也接连在上市首日破发。最新上市的水晶转债并未出现破发,但中一签开盘卖出的收益仅为1元。时达转债上市首日破发后,可转债网上申购户数下降明显,不少可转债的弃购金额也出现飙升。可转债申购方式的转变,使得申购成本大幅下降,这是前期投资者申购可转债热情高涨的主要原因,而投资者理性因素回归后,可转债行情降温也就成为必然。

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(5)取消发行潮再现 信用债料继续分化。《中国证券报》12月21日消息,12月20日,又有两家公司取消发行中期票据,表明近期信用债取消或推迟发行的现象仍在持续,且取消和推迟发行数量略有上升。“大资管新规发布后,市场对信用债情绪谨慎、需求萎缩,再加上年末临近,资金面较紧张,发行成本较高,部分企业选择取消和推迟发行。”市场人士称,信用净融资持续收缩,不利于中低等级信用债的表现,尤其低等级信用债继续调整的压力不容忽视,但高等级信用债已具备较好的配置价值,预计后续高低等级信用利差的分化将进一步加剧。

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(三)基金市场运行动态

1、基金发行

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摘要:(1)首只公募FOF产品成立。(2)四季度基金发行“温度”渐升。(3)股基前三季度发行量同比翻倍。(4)提前募满展露资金热忱 公募FOF同质角力加剧。(5)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。(6)首批FOF募集总规模超160亿。(7)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。(8)基金业协会:公募规模11.41万亿元 私募规模10.90万亿元。(9)年末一批新基金发行逾50亿 债券基金最受宠。(10)年末新基金发行冰火两重天。

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(1)首只公募FOF产品成立。《中国证券报》10月20日消息,20日,南方基金发布公告,南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)成立。作为国内首批发行的公募FOF之一,南方全天候策略以逾33亿的规模率先结束募集,这标志着我国第一只公募FOF的诞生,也意味着中国基金业正式步入资产配置新时代。 织梦内容管理系统

(2)四季度基金发行“温度”渐升。《中国证券报》10月12日消息,国庆小长假后第一周即有超过10只基金启动发行。Choice数据显示,截至10月12日,10月份已经有11只基金启动发行(A/C份额合并计算,下同),带动了当前可认购基金数量的回升。截至10月12日,共有28只基金正在发行。与此同时,还有6只新基金在等待发行的队列中,即将于10月13日-16日启动募集。业内人士预期,随着市场情绪的提升,加之此前因流动性新规要求而暂缓发行的基金重新启动募集,四季度基金发行或将迎来一轮升温。 织梦好,好织梦

(3)股基前三季度发行量同比翻倍。《上海证券报》10月12日消息,2017年前三季度基金发行数量同比有所下降,但新发股基数量较去年同期翻了一倍。在经历了2016年的低潮之后,2017年股基发行呈现回暖迹象。

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(4)提前募满展露资金热忱 公募FOF同质角力加剧。《21世纪经济报道》10月25日消息,记者获悉,除南方基金、嘉实基金近日先后宣布提前结束FOF募集外,另有一家基金公司也计划在本周五(10月27日)提前结束FOF募集。成立后的首批公募FOF将面临着同质化竞争的局面。从短期来看,公募FOF能走多快取决于第一批、第二批FOF产品的业绩是否能够达到渠道和客户的满意度。事实上,记者采访的多位从事FOF的公募和私募人士都对此表示担忧。 dedecms.com

(5)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。《上海证券报》12月1日消息,临近年底,基金发行市场一扫过去阴霾。在偏股型基金、机构定制债基、FOF等基金密集成立的助推下,11月份的基金募集金额创阶段性新高,达到近900亿元。在业内人士看来,新基金发行加快,不排除是各大基金公司年底冲规模,但也预示着基金对2018年市场行情乐观的态度,更可从中一窥基金未来的布局路径。

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(6)首批FOF募集总规模超160亿。《中国证券报》11月2日消息,截至10月31日,备受关注的首批6只FOF已全部结束募集。渠道方反馈的数据显示,首批6只FOF合计发行规模超过160亿份。首批FOF的热卖显示了投资者对FOF这种公募基金“新兵”较为接纳,而基金公司营销也显现了成效。 内容来自dedecms

(7)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。《上海证券报》12月1日消息,临近年底,基金发行市场一扫过去阴霾。在偏股型基金、机构定制债基、FOF等基金密集成立的助推下,11月份的基金募集金额创阶段性新高,达到近900亿元。在业内人士看来,新基金发行加快,不排除是各大基金公司年底冲规模,但也预示着基金对2018年市场行情乐观的态度,更可从中一窥基金未来的布局路径。

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(8)基金业协会:公募规模11.41万亿元 私募规模10.90万亿元。《证券日报》12月10日消息,基金业协会12月8日公布,截至2017年11月底,基金业协会已登记私募基金管理人21836家,已备案私募基金64633只,管理基金规模10.90万亿元。私募基金管理人员工总人数23.38万人,其中,已在从业人员系统注册员工人数19.17万人。近年来,公募基金发展较快,截至2017年11月30日,规模已达11.41万亿元。 dedecms.com

(9)年末一批新基金发行逾50亿 债券基金最受宠。《证券时报》12月14日消息,12月份以来,几十亿乃至上百亿规模的新基金频繁出现。数据显示,截至12月13日,新疆前海联合泓元纯债、南方优享分红、汇添富上证上海改革发展ETF等4只新基金规模超过30亿元。其中,新疆前海联合泓元纯债以100.1亿元规模成为本月首只百亿大基金。这些大基金明显具备机构定制基金的特点。截至12月13日,四季度新基金发行平均份额攀升至13.7亿份。其中,债券型基金以26.5亿份的平均发行份额成为助推年末规模扩张的最大推力。值得注意的是,中长期纯债型基金成为2017年扩充规模利器。

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点评:在监管趋严的背景下,债券基金作为传统标准化产品,在申报、募集、发行和运作上相对容易,且风险偏好低,管理体量大,适合银行委外资金对收益和规模的需要。

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(10)年末新基金发行冰火两重天。《北京商报》12月27日消息,12月以来,新基金发行市场现冰火两重天景象,机构委外定制基金频现提前结束募集,但面向大众的普通公募基金却并不好卖,多达26只产品延长募集期限。记者发现,提前结束募集的新基金中,不少属于委外定制基金。按照3月17日发布的委外定制基金监管新规要求,一般机构投资者占比总份额超50%的基金,则需要是封闭或定期开放运作,且必须是发起式,由此也成为业内区分是否是委外定制基金的标准之一。记者梳理发现,在提前结束募集的22只新基金中,共有9只属于定期开放发起式基金,占比达四成。

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点评:年末是基金公司冲规模的关键节点,未来监管有意取消基金公司货币基金在内的规模排名,由此也意味着,货币基金冲规模的意义已然不大,替代货币基金冲规模的工具或许将落在委外定制基金上。 内容来自dedecms

2、基金交易

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摘要:(1)货基收益下调。(2)新陈代谢加速清盘基金增多。(3)沙场老将饮恨“成长” 价值私募笑傲江湖。 本文来自织梦

(1)货基收益下调。《中国证券报》10月17日消息,自10月1日《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式施行后,货币基金受到的影响逐渐显现,其平均7日年化收益率在上周末开始出现下滑。不过基金公司大多已做好了应对措施,有部分基金暂停募集,还有多只货基增设B份额以平滑收益。 织梦好,好织梦

点评:分级基金一般按照A、B份额分别收取销售服务费,A类份额的销售服务费率为0.15%,B类份额的销售服务费率为0.01%。增加低销售服务费率的B份额将降低基金的运营成本,进而平滑受新规影响而下滑的投资收益。

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(2)新陈代谢加速 清盘基金增多。《中国证券报》10月27日消息,10月份以来,进入清盘程序的基金明显增多,先后有超过10只基金发布合同终止公告或风险提示公告。2017年以来,已有超过60只基金公告清盘或进入清盘程序,基金产品的新陈代谢速度明显加快。从清盘基金的类型来看,债券型基金和偏债混合型基金居多。

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点评:2017年以来,由于债市调整、监管趋严等因素,委外资金撤离所导致的“迷你基金”数量增多是清盘加速的很重要的原因。 内容来自dedecms

(3)沙场老将饮恨“成长” 价值私募笑傲江湖。《中国证券报》12月29日消息,2017年的A股市场有些不寻常:一些久经沙场老将饮恨“成长”,而价值私募笑傲江湖。伴随A股的机构化、国际化进程提速,资深私募人士表示,分化将成为市场新常态,2018年分化将进入2.0版。截至12月28日收盘,2017年以来上证50上涨超过25%,而创业板指下挫超过11%,中证1000下跌超过18%。高度分化的市场意味着,未能参与蓝筹白马行情的私募多有抱憾。上海景林资产管理创始人蒋锦志认为,2017年大部分蓝筹股优异的表现主要来自于其业绩的高速增长。同时由于价值投资理念的深入,市场对于优秀公司盈利的稳定性更加看重。 内容来自dedecms

点评:2017年A股二八分化行情的背后有三大因素:一是市场风险偏好降低;二是在经济调整的过程中,行业龙头公司应对经济调整的能力更强,实现了更好的增长;三是严监管也有利于蓝筹行情的形成。 织梦内容管理系统