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2013年第二季度国际经济观察
发布时间：2013-08-28 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、主要经济体经济运行概况
（一）美国经济明显复苏
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1、经济增长逐步复苏
2013年2季度，美国实际GDP环比折年率为1.7%，较1季度增长了0.6个百分点（第1季度实际GDP年率增速由1.8%修正至1.1%）。2季度GDP数据表现尚佳主要由两方面原因造成：坚挺的消费支出增长和商业投资上涨；美国经济分析局最新的国内生产总值核算方法。
7月31日，美国经济分析局公布了调整后的GDP核算方法，以及根据新方法修订的经济数据。根据新的核算方法，美国将研发投入和娱乐、文学、艺术产业的支出等原本纳入成本的部分，以及养老金赤字、住宅所有权转移成本等计入核算范畴之后，其2012年GDP总量增加了3.6%，即5598亿美元。此外，根据修正后的2012年和2013年上半年数据来看，美国经济已经开始缓慢复苏，而根据原来的统计方法计算出的1季度增长率（1.8%）也得到了修正，使得2季度环比增长更加强劲。
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图1：2008-2013年2季度美国实际GDP季环比折年率走势（单位：%）
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数据来源：美国商务部，国研网整理
在2季度美国GDP各构成要素中，如图2所示，个人消费支出上涨1.8%，较上季度环比下降0.5百分点；私人投资上涨9%，增幅环比上涨达4.3个百分点；政府消费与投资以-0.4%继续保持下降趋势，但幅度已较1季度的-4.2%收窄。在进出口方面，本季度出口增速明显高于上季度，为5.4%，进口表现更加突出，增速高达9.5%。
图2：2008-2013年2季度美国实际GDP各构成要素季度环比折年率走势（单位：%）
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数据来源：美国商务部，国研网整理
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从2季度各因素对美国经济增长的贡献度看（如表1），2011年4季度以来，私人投资以1.34%的贡献度再次超越个人消费（1.22%）成为拉动经济增长的首要力量，净出口和政府消费与投资对GDP贡献度仍然为负，但坚挺的个人消费与表现突出的个人投资为2季度美国实际GDP增长提供了较为有力的支撑。
表1：2008-2013年2季度各因素对美国经济增长的贡献度（单位：%）
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政府消费与投资 织梦好，好织梦 |
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2、工业产值环比增速逐月上升
2013年2季度，从数据上看，美国工业产值环比增速逐月增长，4月为-0.5%，5月为0%，随后的6月则出现0.3%的正增长。而产能利用率的表现则比较一般，4至6月分别为77.8%、77.6%和77.8%，呈现出先降后增之势。从6月当月看，美国制造业生产环比上升0.3%，为连续第二个月上升；采矿业生产环比上升0.8%，为连续第三个月上升；受天气影响比较明显的公共事业生产环比下降0.1%，为连续第三个月下降。6月产能利用率为77.8%，比前一个月经修正后的数值高0.2个百分点，但是低于1972年至2012年间美国工业整体设备开工率80.2%的平均值。
制造业的连续上升有利于经济复苏与就业增长，但从近几个月的波动来看，制造业指标仍不具有稳定性。
图3：2008-2013年6月美国工业产值增长及产能利用率变化（单位：%）
数据来源：美国商务部，国研网整理
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3、物价指数有所回升
2013年6月，美国6月CPI环比上升0.5%，同比上升1.8%，预期上升1.5%，前值1.4%。其中，汽油价格贡献了6月CPI中约三分之二的升幅。6月美国能源价格环比大涨3.4%，其中汽油价格跳涨6.3%，为自2月份来的最大涨幅。6月食品价格环比上涨0.2%，主要因谷物和肉类价格走高。此前的4月和5月，美国CPI环比分别为-0.4%和0.1%。
在PPI方面，经季节调整后美国6月生产者物价指数（PPI）月率增长0.77%，5月增长0.46%，4月为-0.66%。其中，6月消费品价格月率增长0.2%，较5月增幅下降0.4个百分点；能源产品月率增幅则达到2.9%，较5月1.3%增幅显著加快。除去食品、能源产品等价格不稳定因素，6月核心PPI月率增长0.2%，5月为增长0.1%。
图4：2008-2013年6月美国CPI&PPI变化趋势（单位：%）
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数据来源：美国商务部，国研网整理
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4、失业率保持平稳
2013年2季度，失业率总体保持平稳，4至6月失业率分别为7.5%、7.6%和7.6%，其中4月失业率创下自2009年3月以来最低水平，数据表明，美国就业形势正逐步回归危机前状况。
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据美国劳工部公布的数据，6月份美国非农业部门新增就业岗位19.5万个，私营部门新增就业岗位20.2万个，各级政府减少7000个工作岗位。具体来看，包括律师、会计在内的职业及商业服务业新增就业岗位5.3万个，医疗保健行业增加雇员约2万人，零售业增加就业岗位约3.7万个，建筑业增加就业岗位1.3万个，制造业岗位减少6000个。数据显示，6月美国总失业人数约为1180万，与5月基本持平；失业时间超过27周的长期失业者总数约为430万，在过去12个月，美国长期失业者人数减少约100万。总体来看，美国失业率保持平稳，而就业情况表现出向好趋势，但距离7%仍有距离，而制造业岗位的减少对美国“重拾制造业”战略来讲并不乐观。
图5：2009-2013年6月美国失业率变化（单位：%）
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数据来源：美国商务部，国研网整理
（二）欧元区改革中艰难前行
1、经济出现复苏迹象
2013年2季度，欧元区第二季度GDP增长0.3%，创2011年一季度以来新高。分国家来看，德、法两国第二季度经济增速也好于预期。得益于国内私人消费和公共开支增长，德国第二季度GDP增长0.7%，为一年多来最高水平。此外，法国国家统计局也发布数据，显示该国第二季度GDP增长0.5%，为2011年初以来最强劲的增长。
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此外，一些非核心欧元区国家经济状况也有所改善，葡萄牙第二季度GDP出现1.1%的增长，奥地利和芬兰的经济也有所复苏。较为乐观的经济数据表明，欧元区此前推行的紧缩措施和结构改革取得了一定效果。然而，欧元区的全面复苏仍待时日，主要原因仍然是结构性问题解决需要较长时间，发展的不平衡制约了欧元区的整体增长步伐。
图6：2000-2013年2季度欧元区GDP季度同比增长变化（单位：%）
数据来源：欧洲央行，国研网整理
2、工业产值增速不稳
欧盟统计局数据显示，经季节性调整后，2013年2季度欧元区工业产值环比分别增长0.5%、-0.3%及0.7%。其中6月当月，欧元区耐用消费品产值增加4.9%，资本品产值增加2.5%，中间品产值增加0.5%，非耐用消费品产值下跌0.6%，能源产值下跌1.6%。同比来看，欧元区工业产值增加0.3%。
总体来说，2季度欧元区工业产值增速创逾两年半新高，显示欧元区正逐渐走出战后历时最长的经济衰退，但欧元区经济的复苏缓慢且不平衡，主要增长仍靠德国的强势反弹拉动。
分国家看，在制造业发达的德国，工业产值环比增速表现直接关系到欧元区的整体情况。4至6月，德国产值增长分别为0.5%、-0.3%和0.7%。相比之下，法国及意大利的表现则难以令人满意。2季度，法国工业产值环比增长分别为2.4%、-0.3%和-1.5%，增速已迅速下滑至负增长；意大利虽然在5月和6月扭转了连续三个月负增长的颓势，但增幅仅为0.1%和0.3%（此前三个月的负增长为-0.8%、-0.8%和-0.3%）。法国和意大利的复苏乏力意味着目前欧元区复苏的艰难性不仅仅在于外围国家，目前已蔓延到核心经济体。
图7：2011-2013年6月欧元区、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（单位：%） 织梦好，好织梦
数据来源：欧盟统计局，国研网整理
3、物价指数触底反弹
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2013年4月，欧元区HICP同比增长创下2010年以来新低（1.2%），在此后的5月和6月，HICP同比增长为1.4%和1.6%，呈现触底反弹之势。6月当月，主要消费类别中，能源价格大幅增长，年率增幅1.6%，是HICP同比增速走高的主要原因，分项中的食品、饮料和烟草价格同比增速与5月持平，为3.2%。
2012年2季度，欧元区工业生产者价格指数（Industrial producer prices）年率增速呈逐月上升之势，4至6月分别为-0.2%、-0.1%和0.3%。6月当月，除能源行业价格增长0.7%，非耐用品价格增长2.3%，耐用品增长0.7%，资本产品和半成品分别增长0.6%和0.4%。环比方面，Industrial producer prices月率持平，半成品价格下降0.2%，耐用品价格持平，非耐用消费品价格增长0.3%，能源和资本产品价格仍然持平。
图8：2008-2013年6月欧元区HICP、工业生产者价格指数（Industrial producer prices）同比增长变化（单位：%） copyright dedecms
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数据来源：欧洲央行，国研网整理
4、失业率稳中有降
据欧盟统计局公布的统计数据显示，2013年4至6月欧元区17国失业率基本保持高位平稳，分别为12.2%、12.2%和12.1%。6月当月，欧元区失业人数比5月减少2.4万人，降至1927万人，失业人数逾两年来首次下降，失业率为12.1%。失业率最低的是奥地利和德国，失业率最高的仍是两大债务国希腊和西班牙，分别达到26.9%和26.3%。其中，欧元区国家年轻人失业率高达23.9%。而在希腊和西班牙，这一数字均在50%以上。
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从趋势上看，自2011年以来，欧元区失业率呈现迅速上升趋势，今年更是突破了12%的大关，并在高位徘徊。欧盟统计局最新统计数据显示，目前，整个欧元区失业总人数为1920万人，仅西班牙和意大利就有失业人数920万人，其中意大利310万人，西班牙610万人，这意味着整个欧元区48%的失业者在意大利和西班牙（分别为16%和32%），法国的就业前景也不乐观，目前这些国家尚未找到解决就业问题的最好方法。此外，数据显示，德国、爱沙尼亚和爱尔兰失业人数正不断下降，而荷兰和比利时的事业人数却呈增长势头，就业环境比较差的还有希腊、葡萄牙和斯洛文尼亚。从失业率指标可以看出，欧元区发展仍处于失衡局面，结构性改革任务仍然艰巨。
图9：2009-2013年6月欧元区失业率变化（单位：%） 织梦内容管理系统
数据来源：欧盟统计局，国研网整理
（三）“安倍经济学”引领日本经济向好
1、GDP继续保持2%以上同比增长
据日本内阁府发布的数据，2013年2季度日本GDP年率增长2.6%，季率增长0.6%，同时1季度GDP年率由4.1%下修至3.8%。具体分类数据显示，个人消费受空调、服装、餐饮、金融服务等提振环比增加0.8%，作为紧急经济刺激措施之一的公共投资也增加了1.8%。另一方面，住房投资下滑0.2%，企业设备投资受汽车和船舶行业表现不济影响也微跌0.1%。出口增长3.0%，进口增长1.5%。内需对实际GDP的贡献度为0.5%，出口减去进口后得出的外需贡献度为0.2%。日本二季度GDP表现较好的主要原因包括，个人消费保持在较高水平，日元贬值带动了出口增长，内外需双双扩大。此外，紧急经济刺激措施之一的公共投资也起到了推升作用。
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图10：2007-2013年2季度（季调后）日本实际GDP环比变化（单位：%）
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数据来源：日本内阁府，国研网整理
2、工业产值增速出现下滑
2013年2季度，日本工业产值环比月度变化经季节性调整后呈现V型反转，4月和6月分别增长1.7%和-3.3%，5月产值较高，为2.0%。6月当月出货增长-3.4%，库存持平，存货比为5.8%。
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同比来看，2013年4至6月，日本工业产值季调后年率变化分别为-2.3%、-1.0%及-4.8%。其中6月当月出货增长-5.3%，库存增长-2.9，存货比为-0.7%。
表2：2013年1-6月日本工业产值情况
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1月 |
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数据来源：日本经济产业省，国研网整理
3、物价指数平稳波动
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2013年上半年以来，日本物价基本处于波动区间，CPI同比增长由1月的-0.3%降至3月的-0.9%，6月再次转正至0.4%。不过，如除去食品和能源两大项，当月核心消费物价指数为下降0.2%。石油制品价格上涨成为物价指数总体上升的推手。在6月份物价指数具体项目中，电费上涨9.8%，城市煤气上涨4.7%，汽油上涨6.4%，煤油上涨6.2%。而环比方面，虽然6月增速较5月有所放缓，但仍然保持了连续4个月的增长。
总体来看，日本通胀水平总体仍保持在低位，距离日本政府2%的通胀目标仍然有较大差距，特别是能源价格的上涨仍应引起注意。
图11：2009-2013年6月日本CPI增长变化（单位：%） 内容来自dedecms
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数据来源：日本统计局，国研网整理
4、失业率再创新低
2013年2季度，日本失业率继续保持低位下降趋势，4至6月分别为4.1%、4.0%和3.9%，其中6月创下了2008金融危机后的新低。6月当月，求才求职比升至0.92，为五年来最高，5月为0.90。此外，日本6月新增就业岗位环比上升2.2%，同比攀升3.8%。
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从总体趋势看，自2009年上半年至今，日本失业率呈现出稳中下滑之势（如图12），其中2009年7月达到5.6%的历史性峰值，此后由于经济的缓步回暖，日本失业率也逐渐走低，2011年9月日本失业率曾跌回4.2%的危机前水平（2008年8月日本失业率为4.1%），伴随日本政府为振兴经济和结束通缩推出的“安倍经济学”，就业状况日益好转。
图12：2009年5月-2013年6月日本失业率变化（单位：%） 织梦好，好织梦
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数据来源：日本统计局，国研网整理
1. 美国：进入全面复苏轨道
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2013年2季度，美国GDP环比折年率为1.7%，贸易逆差大幅下降，就业情况进一步好转，复苏信号较为明显。尽管随着底特律的破产，地方财政与联邦财政问题再次呈现在人们面前，但整体上看美国已经逐步向全面复苏的轨道靠近。
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（1）财政问题：尽管2013年7月当月美国联邦政府财政收入为2000亿美元，较去年同期上升约8%；财政支出为2976亿美元，较去年同期增长17%。但从2013财年前10个月的情况看，美国财政赤字总额仅为6074亿美元，较去年同期的9738亿美元下降3664亿美元，降幅达到38%，财政收入同比上升14%，财政开支同比下降3%。2013财年美国联邦财政赤字预计为6420亿美元，低于2012财年的近1.1万亿美元，同时财政赤字占国内生产总值的比例将降至4%，明显低于2009年10.1%的高位。这将是美国联邦财政赤字自2008财年以来首次低于1万亿美元门槛。这一系列可喜的财政数据主要得益于美国日益好转的经济环境。
（2）就业问题：由图5趋势所示，近期美国失业率保持下降，2013年6月美国劳动参与率为63.5%，较前月增加0.1个百分点，表明有更多求职者进入就业市场。劳动参与率衡量的是在职和求职人口总数占劳动年龄人口的比率，美国当前的劳动参与率比金融危机前要低约3个百分点。然而，尽管失业率有向好趋势，但距离危机前的5%仍有较大差距。
2. 欧元区：结构性改革仍将继续
2012年2季度，欧元区经济出现复苏迹象，结束了连续18个月的衰退（环比增长转正），然而折年率仍为负增长（-0.7%）。经济的回暖主要得益于德国和法国的强劲表现（德国季率为0.7%，法国季率为0.5%），但核心国家中的意大利经济仍然低迷（季率萎缩0.2%）。在受到债务危机困扰的国家中，西班牙2季度环比萎缩0.1%，葡萄牙则增长1.1%，这一系列数据说明在欧元区内部，经济发展的不平衡仍然普遍存在。
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今年以来，欧盟对以紧缩为核心应对债务危机的策略做出了一些调整，其中，法国、西班牙将其财政赤字率降至3%以下的时限延长两年，这对于经济复苏空间的扩大给予了不小帮助。然而，债务问题、经济增长和就业这三者如何权衡仍然是欧元区面临的重要问题，而解决这一问题的根本则是进一步推动结构性改革。
3. 日本：安倍经济学提振经济 中长期问题仍待解决
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2012年12月上台以来，日本首相安倍晋三推出以“大胆的金融政策，灵活的货币政策，有力的经济增长战略”为三大支柱的“安倍经济学”。此后，日本经济数据基本向好，刺激政策正展开实际效力。
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然而，从中长期来看日本仍有一些问题尚未找到答案：
（1）老龄化问题：IMF发布的全球金融稳定报告显示，截至2050年，如果日本人平均寿命较目前预想增加3岁，将会带来约合名义GDP65%-87%的新增公债负担，这一数字在新兴市场国家为25%。日本人口的迅速老龄化将直接导致生产和消费动力的不足，而消费能力的衰竭又将导致市场萎缩，投资不振，公司赢利降低，员工收入下降，这反过来进一步削弱了日本人的消费能力。因此，人口老龄化是日本经济长期发展的重要问题，而目前的“安倍经济学”并未就这一问题给出答案。
（2）财政问题：截至2013年6月30日，日本公共债务余额达到创纪录的1008.6万亿日元，比三个月前高出1.7%，其中有831万亿日元属于政府债券。按债务占GDP的比重看，日本已经达到247%，稳居于世界首位。然而，由于日本债权人九成来自于国内，投资者不会集体抛售债券，因此，短期内爆发危机的可能性不大。然而，从中长期来看，一旦债务问题延续下去而改革又停滞不前，国内投资者对日债的信心将受到影响，日本债务问题的爆发只是时间问题。尽管安倍政府推进消费税改革势在必行，但离全面解决债务问题还相差甚远，相反还可能给刚刚有所起色的消费增速平添阴云。
（3）制造业转移：随着日本劳动力成本的上升，国内产业呈现出结构性问题，固定投资过多转移到国外，国内投资仍然乏力。公共投资鉴于沉重的债务问题也很难持续，因此，制造业的在复兴对于日本来说至关重要，但目前来看，日本尚未找到较好的解决之道。
4. 新兴经济体：经济增速整体趋缓
2013年2季度，新兴11国（E11）（即阿根廷、巴西、中国、印度、印尼、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特、南非和土耳其）经济增长速度整体上也有所减缓。
以金砖国家为代表的新兴经济体，曾被称为后危机时代全球经济增长的亮点之一。然而，近些年经历了长期快速发展的新兴经济体正面临着包括环境污染、资源收入分配差距过大以及劳动生产率下滑等瓶颈因素。另一方面，欧美经济逐步退出量化宽松所带来的冲击，包括去杠杆化的市场行为，也意味着新兴经济体的出口动力将由于外部市场萎缩而难以再现强劲。因此，高速发展的历史显然已经过去，结构优化与均衡增长将是未来新兴经济体的主要发展趋势，而提高自身核心竞争力则成为发展的重中之重，在这方面，新兴经济体显然面临新的挑战。