2017年第四季度经济运行分析

分行业看，12月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长8.2%，纺织业增长3.9%，化学原料和化学制品制造业增长3.7%，非金属矿物制品业增长0.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长5.4%，通用设备制造业增长8.5%，专用设备制造业增长10.7%，汽车制造业增长9.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长9.1%，电气机械和器材制造业增长9.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.4%，电力、热力生产和供应业增长7.2%。本文来自织梦

图3：2010-2017年12月我国工业增加值走势图织梦内容管理系统

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3、粮食生产再获丰收

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2017年1-12月，全国粮食总产量12358亿斤，比2016年增加33亿斤，增长0.3%。粮食生产再获丰收，属历史上第二高产年。其中玉米4318亿斤、减少73亿斤，下降1.7%；稻谷4171亿斤、增加30亿斤，增长0.7%；小麦2595亿斤、增加19亿斤，增长0.7%；其他粮食作物1274亿斤、增加58亿斤，增长4.8%。

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粮食单产增加是多种因素综合作用的结果。一是农业气候较为有利。二是自然灾害较轻，抗灾救灾得力。三是加强技术推广和田间管理，农业综合生产能力进一步提高。全年粮食产量在高产作物大幅调减等情况下，依然实现小幅增产，取得历史上第二个高产年，来之不易。

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4、固定资产投资增速止跌

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2017年，全国固定资产投资（不含农户）631684亿元，比上年增长7.2%，增速与1-11月份持平。从环比速度看，12月份比11月份增长0.53%。 dedecms.com

分产业看，第一产业投资20892亿元，比上年增长11.8%，增速比1-11月份提高0.4个百分点；第二产业投资235751亿元，增长3.2%，增速提高0.6个百分点；第三产业投资375040亿元，增长9.5%，增速回落0.6个百分点。

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2017年，全国房地产开发投资109799亿元，比上年名义增长7.0%，增速比1-11月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资75148亿元，增长9.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.4%。

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图4：2009-2017年12月固定资产投资增速走势图

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分地区看，东部地区投资265837亿元，比上年增长8.3%，增速比1-11月份提高0.2个百分点；中部地区投资163400亿元，增长6.9%，增速与1-11月份持平；西部地区投资166571亿元，增长8.5%，增速回落0.8个百分点；东北地区投资30655亿元，增长2.8%，增速提高2.7个百分点。 copyright dedecms

图5：2014-2017年12月我国各地区城镇固定资产投资累计同比增长率本文来自织梦

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5、社会消费增速超预期回落织梦内容管理系统

2017年1-12月，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额160613亿元，增长8.1%。

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按经营单位所在地分，12月份，城镇消费品零售额29754亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额4981亿元，增长10.1%。2017年全年，城镇消费品零售额314290亿元，比上年增长10.0%；乡村消费品零售额51972亿元，增长11.8%。按消费类型分，12月份，餐饮收入3689亿元，同比增长10.1%；商品零售31045亿元，增长9.3%。2017年全年，餐饮收入39644亿元，比上年增长10.7%；商品零售326618亿元，增长10.2%。在商品零售中，12月份，限额以上单位商品零售16417亿元，同比增长6.8%。2017年全年，限额以上单位商品零售150861亿元，比上年增长8.2%。2017年12月份，社会消费品零售总额34734亿元，同比名义增长9.4%（扣除价格因素实际增长7.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额17409亿元，增长6.7%。

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2017年1-12月，全国网上零售额71751亿元，比上年增长32.2%。其中，实物商品网上零售额54806亿元，增长28.0%，占社会消费品零售总额的比重为15.0%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.6%、20.3%和30.8%。本文来自织梦

图6：2011-2017年12月我国社会消费品零售总额走势图本文来自织梦

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图7：2010-2017年12月我国社会消费品零售总额构成走势图

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6、居民消费价格温和上涨，工业品价格如期回落

12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.7%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3.0%。 dedecms.com

12月份，食品烟酒价格同比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.09个百分点。其中，蛋类价格上涨11.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点；鲜瓜果价格上涨6.3%，影响CPI上涨约0.10个百分点；水产品价格上涨4.0%，影响CPI上涨约0.07个百分点；粮食价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点；鲜菜价格下降8.6%，影响CPI下降约0.23个百分点；畜肉类价格下降4.2%，影响CPI下降约0.20个百分点（猪肉价格下降8.3%，影响CPI下降约0.23个百分点）。12月份，其他七大类价格同比均上涨。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨6.6%、2.8%和2.1%，其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨1.9%和1.6%，衣着、交通和通信价格分别上涨1.3%和1.2%。

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2017年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.9%，环比上涨0.8%。工业生产者购进价格同比上涨5.9%，环比上涨0.8%.2017年全年，工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，工业生产者购进价格同比上涨8.1%。

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工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨6.4%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约4.78个百分点。其中，采掘工业价格上涨9.1%，原材料工业价格上涨8.1%，加工工业价格上涨5.5%。生活资料价格同比上涨0.5%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.12个百分点。其中，食品价格上涨0.2%，衣着价格上涨0.6%，一般日用品价格上涨1.6%，耐用消费品价格下降0.2%。 copyright dedecms

图8：2010-2017年12月我国CPI、PPI运行趋势内容来自dedecms

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图9：2010年-2016年9月企业商品价格指数走势（去年同期为100） copyright dedecms

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7、出口稳进口强 dedecms.com

2017年，我国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。其中，出口15.33万亿元，增长10.8%；进口12.46万亿元，增长18.7%；贸易顺差2.87万亿元，收窄14.2%。 copyright dedecms

进出口值逐季提升，同比增速趋缓。2017年，我国进出口值逐季提升，分别为6.17万亿元、6.91万亿元、7.17万亿元和7.54万亿元，分别增长21.3%、17.2%、11.9%和8.6%。织梦好，好织梦

一般贸易进出口较快增长，比重上升。2017年，我国一般贸易进出口15.66万亿元，增长16.8%，占我国进出口总值的56.4%，比2016年提升1.3个百分点，贸易方式结构有所优化。对前三大贸易伙伴进出口同步增长，与部分“一带一路”沿线国家进出口增势较好。2017年，我国对欧盟、美国和东盟进出口分别增长15.5%、15.2%和16.6%，3者合计占我国进出口总值的41.8%。同期，我国对俄罗斯、波兰和哈萨克斯坦等国进出口分别增长23.9%、23.4%和40.7%，均高于总体增幅。织梦好，好织梦

12月中国外贸出口先导指数回落。2017年12月，中国外贸出口先导指数为41.1，较上月回落0.7，表明2018年一季度我国出口仍面临一定压力。其中，根据网络问卷调查数据显示，当月，我国出口经理人指数为44.2，较上月回落0.6；新增出口订单指数、出口经理人信心指数分别回落0.4、1.2至48.3、50，出口企业综合成本指数回升0.4至20.5。本文来自织梦

图10：2009-2017年12月进出口走势图

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8、居民收入增速企稳在较高水平

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2017年，全国居民人均可支配收入25974元，比上年名义增长9.0%，扣除价格因素，实际增长7.3%。其中，城镇居民人均可支配收入36396元，增长8.3%（以下如无特别说明，均为同比名义增长），扣除价格因素，实际增长6.5%；农村居民人均可支配收入13432元，增长8.6%，扣除价格因素，实际增长7.3%。全年全国居民人均可支配收入中位数22408元，增长7.3%，中位数是平均数的86.3%。其中，城镇居民人均可支配收入中位数33834元，增长7.2%，是平均数的93.0%；农村居民人均可支配收入中位数11969元，增长7.4%，是平均数的89.1%。织梦好，好织梦

9、信贷和社融增量不及预期，M2增速创新低

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2017年12月末，广义货币(M2)余额167.68万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.38万亿元，同比增长11.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和9.6个百分点；流通中货币(M0)余额7.06万亿元，同比增长3.4%。全年净投放现金2342亿元。

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图11：2014-2017年12月我国货币供应量

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12月末，本外币贷款余额125.61万亿元，同比增长12.1%。月末人民币贷款余额120.13万亿元，同比增长12.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.8个百分点。全年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元。分部门看，住户部门贷款增加7.13万亿元，其中，短期贷款增加1.83万亿元，中长期贷款增加5.3万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6.71万亿元，其中，短期贷款增加1.63万亿元，中长期贷款增加6.38万亿元，票据融资减少1.58万亿元；非银行业金融机构贷款减少3183亿元。12月份，人民币贷款增加5844亿元，同比少增4600亿元。

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12月末，本外币存款余额169.27万亿元，同比增长8.8%。月末人民币存款余额164.1万亿元，同比增长9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点。全年人民币存款增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。其中，住户存款增加4.6万亿元，非金融企业存款增加4.09万亿元，财政性存款增加5684亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。12月份，人民币存款减少7929亿元，同比多减9564亿元。

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10、外汇储备规模连升11个月

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2017年12月末，我国外汇储备规模为31399亿美元，较2017年初上升1294亿美元，升幅为4.3%。织梦好，好织梦

数据显示，12月末，外汇储备规模较11月末上升207亿美元，升幅为0.66%，连续第十一个月出现回升。2017年12月，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡。国际金融市场总体小幅波动，主要非美元货币汇率上涨和资产价格上升，推动外汇储备规模出现上升。

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图13：2009-2017年4季度我国外汇储备

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二、当前经济运行中的主要问题内容来自dedecms

1、实体经济出现回落态势

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2017年规模以上工业企业增加值同比增长6.6%，较2016年提高0.6个百分点。但从月度数据看，工业增加值增速总体呈逐月回落态势：由年初单月增长7%以上的增速水平逐渐回落至年末月增长6%左右的水平。同时发电量增速也呈现与之大致相同的变动趋势。2017年全年固定资产投资增速总体表现为逐月下滑。固定投资增速由年初的8.9%下滑至年底的7.2%。从细分项看，尽管制造业投资和民间投资增速在2017年12月出现小幅反弹，但其掉头向下的趋势并未得到根本扭转；房地产投资和基础设施投资受制于政策调控和地方政府债券发行萎缩，未来一段时期很可能继续保持震荡向下的走势。消费增长也呈现下滑趋势：2017年社会消费品零售总额同比增长10.2%，增速较2016年回落0.2个百分点，如果考虑价格因素，实际增速降幅可能在0.5个百分点左右。2017年的进出口数据超出预期，进出口总额4.1万亿美元（大致达到2013年的水平），同比增长11.4%，增速较2016年提高18.2个百分点，结束了连续两年的负增长局面。但需要注意的是，2017年出口的月度增速总体表现为逐月提高，而进口的月度增速则总体表现为逐月回落，这说明国内名义总需求的下滑已经开始对进口增速产生负面影响。 copyright dedecms

2、货币统计量增速的快速回落

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2017年12月，M1同比增长11.8%，创出近两年来的新低；M2同比增长8.2%，创出有广义货币统计记录以来的新低。同时反映名义总需求变化的货币统计量“现金+活期存款”增速（“真货币增速”），也创出近两年来的新低：该指标自2016年6月创出22.1%的阶段性新高后一直处于快速下滑状态，截至2017年12月，已滑落至10.4%的较低位置，而且仍保持继续向下的趋势。货币统计量增速的快速回落意味着名义总需求指标正在快速回落，这对于刚刚企稳向好的实体经济非常不利。企业融资方面，人民币贷款增速同比增长12.7%，增速较2016年回落0.8个百分点，创2001年以来的最低年度贷款增速；公司信用类债券发行同比下降32.7%，增速较2016年回落54.2个百分点，净融资额3361亿元，较2016年减少2.93万亿元；股票融资8734亿元，较2016年减少3682亿元，同比下降29.7%；社会融资总量累计19.44万亿元，同比增长9.2%，增速较上年回落6.3个百分点。银行间市场基础货币流动性持续收紧，银行间债券质押式回购加权平均利率由2016年底的2.56%攀升至2017年底的3.11%，累计升幅为55个基点。然而银行间市场基础货币流动性持续收紧意味着2017年货币政策在持续收紧。

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三、促进经济发展的政策建议 copyright dedecms

1、深化供给侧结构性改革 copyright dedecms

供给侧结构性改革本质上是要深化要素市场化配置改革，重点在“破”、“立”、“降”上下工夫。首先，应紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，创造条件支持企业间兼并重组，更多地通过市场化、法治化方式实现市场出清。其次，大力培育新动能，激励强化科技创新，促进互联网、大数据、人工智能和实体经济融合发展，营造创新引领、绿色低碳、现代供应链等推动产业迈向价值链中高端的环境，要打破阻碍企业家精神发挥的梗阻，激发和保护企业家精神，鼓励更多社会主体创新、创业。最后，继续降低制度性交易成本，降低物流成本，继续清理不合规涉企收费，加大对乱收费的查处和整治力度，深化电力、石油天然气、铁路等行业改革。

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2、实施积极的财政政策内容来自dedecms

财政政策将侧重于精准扶贫、绿色环保，盘活存量财政资金，以实现更有效率的资源配置。在稳中求进的总基调下，预计赤字率可能维持在3%的水平，地方政府专项债券规模有望在8000亿元的基础上继续扩大。按照“三大攻坚战”要求，进一步优化财政支出结构，重点支持三农、创新、民生、绿色发展等薄弱领域和重点领域建设。积极应对美欧等国家的税改动向，研究出台普遍降低企业增值税和所得税税率措施；明确政府性基金改革时间表，进一步清理铁路、公路、港口收费，落实各项减税降费政策来支持实体经济发展。在税制改革方面，研究推进个人所得税、消费税、资源税改革，减轻居民负担，促进资源节约利用；而2018年1月1日开征的环保税，将倒逼企业环保技术升级。 dedecms.com

3、稳健的货币政策内容来自dedecms

2018年，稳健的货币政策将保持中性，并管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，在扶植小微企业和三农领域可能实施定向宽松。央行将灵活运用多种工具平抑市场波动，借助公开市场操作工具的利率(以OMO和MLF利率为主)调节来替代基准利率的调整。 dedecms.com

4、房地产市场将继续实施差异化调控政策内容来自dedecms

2017年下半年，广州、南京、武汉等城市已通过吸引人才落户等政策进行域内差异化调控。但是，在“房子是用来住的，不是用来炒的”政策定位下，加之按揭贷款利率持续上扬，2018年房地产调控政策放松的可能性不高。相比较而言，发展多层次住房租赁市场、构建市场化的住房租赁模式将得到政府的大力支持和鼓励，租售同权、共有产权、房产税改革等试点也有望取得新突破。此外，加快发展REITs市场，将吸引更广泛的社会资金参与租赁市场的投资。

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5、深入推进乡村振兴和区域协调发展战略内容来自dedecms

乡村振兴战略是新时代“三农”工作的总抓手，是促进经济持续发展的重大支撑。实施乡村振兴战略的重点是着力建立健全城乡融合发展的体制机制，推进农业供给侧结构性改革，坚持质量兴农、绿色兴农，实现农业政策从增产导向转向提质导向。增强区域发展协同性对拓展经济发展新空间、激发经济发展新活力都具有重大战略意义。这些年来，区域战略的强力实施和区域经济的迅猛发展已成为我国经济社会发展的突出亮点，也带来了巨大的成效。今后和未来一个时期，还应该把促进区域协调发展放在重要的位置。根据要求，今年在进一步推进京津冀协同发展、长江经济带发展和“一带一路”建设的基础上，还将大力推进粤港澳大湾区建设，同时深入推进新型城镇化等重大工程，进一步发挥重点地区和城市的辐射带动与支撑作用。 dedecms.com

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