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　　投资要点

　　氟化工：受原材料萤石及硫酸价格上涨影响，近两周国内无水氢氟酸价格大幅上涨至13000元/吨，而前期内蒙古萤石厂家停产影响，国内97%萤石湿粉价格大幅上涨至2700-2800元/吨，南方厂家报价已经上涨至3000元/吨以上，未来随着内蒙及河北的萤石选厂11月开始因气温过低无法生产将陆续停车，萤石粉价格有望继续上涨。同时由于目前国内R22配额不足20%，市场基本无小瓶装散货，R22价格厂家报价上涨至23000-24000元/吨，R134a价格上涨3000元/吨至32000元/吨，PTFE分散乳液、树脂等产品价格也实现了上涨。国内R22生产配额已从2013年的43.4万吨下降至今年的27.4万吨，2020年还将进一步削减至20万吨，国内供给仍将进一步收紧。进入11月后，随着原材料萤石、氢氟酸等成本端的支撑，同时下游空调将进入新的冷年生产周期，我们看好短期R22价格较大的上涨空间，以及中期氟化工行业进入新的高景气周期，关注巨化股份（600160)，公司股价已经完成了估值消化，而未来R22生产配额将持续收缩，R22有望持续上涨，公司具备较大的弹性，同时关注萤石粉标的金石资源（603505)。

本文来自织梦

　　醋酸：本周国内醋酸价格保持稳定，目前华东地区醋酸价格稳定在约5200-5300元/吨，山东地区价格稳定在约5000-5100元/吨，目前南京塞拉尼斯120万吨装置正处于为期约两周的检修期，同时江苏索普140万吨装置预计将于10月下旬份检修30天，国内最大两家醋酸厂商在10-11月份的连续停产，使得国内供给较为紧张，目前行业盈利水平恢复至约2000元/吨的较高水平。9月份醋酸出口量恢复增长到8-9万吨左右，未来在国内PTA高开工率和出口订单稳定的情况下，预计醋酸价格将稳定上涨。未来两年国内仅有恒力股份35万吨醋酸装置投产，广西华谊70万吨装置预计将于2020年底至2021年初投产，但PTA行业将迎来产能投放周期，可以消化醋酸行业新增产能，我们预计未来醋酸行业仍然将保持较高景气度，继续重点推荐华鲁恒升（600426)和华谊集团（600623)，关注拟注入集团140万吨醋酸资产的江苏索普（600746)。 dedecms.com

　　磷矿石：十一后云南、贵州也上调磷矿石价格20-30元/吨，目前湖北地区30%磷矿石价格上涨至约550元/吨，28%磷矿石价格涨至约500元/吨，贵州地区30%磷矿石价格上涨至450元/吨。目前湖北多数磷矿山库存较低，下游外采磷肥企业库存也处低位，宜昌地区磷矿石生产指标减量后，部分矿企预计可维持生产到11月，但之后进入冬季后多数矿山将停采，供应量下降，因此带动云贵地区磷矿石价格上涨。国家统计局数字显示，今年1-8月国内磷矿石产量（折合30%P2O5）累计约7200万吨，较去年同期1.03亿吨产量下降30%，四川地区8月份产量仅有31万吨，同比下降34%，1-8月份累计同比减少63%，湖北地区目今年产量同比减少了1350万吨左右，贵州地区企业受以渣定产政策影响，产量均同比有所下滑，考虑到长江流域环境污染治理持续加强，和磷矿石环保整治的持续开展，我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨，而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9000-9500万吨，四季度国内磷矿石供应将出现缺口，行业中期将进入上涨周期，关注兴发集团（600141)和云天化（600096)。 dedecms.com

　　草甘膦：本周草甘膦市场价格保持稳定，国内供应商报价2.8万至2.95万元/吨，市场成交价格在2.75万至2.8万元/吨，同时上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨，目前全国开工企业11家，华中地区开工率92%；华东地区开工率66%；西南开工率64%，受醋酸、黄磷、甲醇等原材料价格上涨影响，本周甘氨酸价格上涨至15000-15200元/吨。美国对华加征关税名单落地，草甘膦不在征收范围内，但前期美国贸易商采购较多，因此近期需求一般。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份，去年兴发集团收购内蒙古腾龙5万吨装置，国内草甘膦行业整合大幕正式拉开，行业集中度会明显提高，行业议价能力显著增强，四季度是下游制剂消费旺季，同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率，醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑，因此预计草甘膦价格未来中短期会上行，建议关注兴发集团（600141)、新安股份（600596)和江山股份（600389)。

　　草铵膦：本周95%草铵膦原药价格在17-18.5万元/吨，港口FOB价格在23600-23700美元/吨，目前国内草铵膦生产企业至少10家以上，但今年能够维持正常量产企业仅有利尔化学、浙江永农、石家庄瑞凯、山东亿盛以及河北威远，产能逐渐集中于大中型生产企业。目前利尔化学、浙江永农、山东亿盛等厂家产能扩建正在有序推进，未来虽然草铵膦产能仍不断增加，但行业集中度亦不断增强，后期小型企业有望逐渐退出市场。未来，草铵膦出口旺季将到来，同时人民币贬值利好出口，国内草铵膦原药的价格有望继续保持高位，重点推荐利尔化学（002258)。 内容来自dedecms

　　尿素：本周国内尿素价格小幅回落30-50元/吨，目前山东地区中小颗粒主流市场价格在2150-2170元/吨，目前煤炭价格下，传统无烟煤完成成本约1550-1650元/吨，粉煤气化完全成本在1450-1550元/吨，国内气头完全成本约1700元/吨左右，目前价格下国内各工艺路线盈利均较为可观。本周开工率环比小幅下滑，本周平均日产量在13.8-14万吨之间。国际方面，受中东最大尿素出口国伊朗在印度新一轮进口招标中被排除供货等因素影响，中东地区尿素价格上周上涨20美元/吨至320-330美元/吨FOB，创下近年新高。2017年中国和伊朗共出口印度尿素250万吨，而伊朗尿素供应的停止将进一步推动印度未来尿素招标的价格上涨，而今年四季度印度预计还将有200万吨左右的招标量，同时在南美和欧洲地区尿素需求上涨的背景下，国际尿素价格未来还将有较大的上涨空间，未来中东地区尿素FOB价格有望达到350-360美元/吨，按照人民币兑美元6.9的汇率以及中国至印度东海岸大约15美元/吨的海运费的计算，对应国内尿素厂家的离岸报价将超过2500元/吨。对比去年同期，目前国内尿素价格同比上涨500元/吨，但企业库存下降约40%，港口库存下降超过50%，我们判断在进入取暖限产季后，煤头装置开工率将下滑，同时西南地区气头装置开工装置将大幅受限，叠加农产品价格上涨及冬储备肥的背景下，尿素价格有望持续上涨，重点推荐华鲁恒升（600426)，关注阳煤化工（600691)。