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分析师评进出口:外需疲软内需回暖

发布时间:2017-01-16 作者:派智库 来源:中金在线 浏览:【字体:

  中国12月出口再度下滑,不及预期,进口则略超预期,贸易顺差持续回落。

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  据海关总署今日公布的数据,按美元计,中国12月出口同比下滑6.1%,不及预期的下滑4%,前值由0.1%修正为-1.6%;12月进口同比3.1%,好于预期的3%,前值由6.7%修正为4.7%。 本文来自织梦

  分析认为,12月出口萎缩主因高基数,也是中国经济结构转型、外需疲软和逆全球化趋势的反映。内需回暖和价格因素则共同驱动进口超预期。 织梦内容管理系统

  此外,考虑到大宗商品价格的攀升,多名分析师料贸易顺差将继续缩窄。2017年中国外贸状况将显著受到全球经济发展的影响,但仍需警惕特朗普对贸易保护主义的推动。 dedecms.com

  出口下滑主因为高基数 内容来自dedecms

  分析师多认为,出口回落的主要原因在于基数相对较高。九州证券邓海清指出,2015年12月出口同比为2015年全年第二高点,真实的出口情况要好于数据表面现象。

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  东吴证券(行情601555,买入)孔翔鹤团队补充称,出口大幅回落,还反映出中国经济结构的转型。一方面,传统制造业因成本上升导致在新兴国家中的比较优势下降,另一方面,高端技术制造业面临发达经济体“再工业化”的严峻挑战。 copyright dedecms

  也有观点认为出口再度回归负值是外需疲软和逆全球化的反映。国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁指出,尽管有人民币贬值这一有利出口的因素,但抵不过外需疲弱和逆全球化的趋势,全年出口仍下滑7.7%。 dedecms.com

  不过,招商证券(行情600999,买入)宏观团队则认为,美国和部分新兴市场经济基本面改善对中国出口的带动作用有所体现,欧美日澳等发达国家制造业PMI在2016年下半年持续回升意味着发达国家需求改善。 copyright dedecms

  兴证宏观王涵团队观点类似,其指出,中国对美国出口连续两个月改善,实际上是因为随着原油复苏,美国企业部门开始改善,其补库存对中国外需拉动正在显现。

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  进口好于预期:内需强劲&;价格带动

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  分析指出,进口同比为2014年11月以来第二高点,源于内需的持续好转以及价格因素的带动。

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  九州证券邓海清表示,PPI回暖带动进口大幅回升,背后实际是经济周期进入上升阶段: 本文来自织梦

  从历史数据上看,PPI的同比增速与进口同比增速之间具有非常密切的相关关系。本月进口增速的大幅回暖,与国内的工业行业的出清密不可分。在大宗相关行业市场出清的情况下,经济进入到周期上行阶段,这可能是全球经济当前的重要共同逻辑。 本文来自织梦

  但国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁意见相反,其认为进口增速虽有内需回暖的提振,但主要受价格因素影响,价格指数的回升导致进口金额的回暖,因此并不是真正的内需强劲。 织梦内容管理系统

  兴证宏观王涵观点类似,其指出,从金额来看,大宗商品的增速显著高于数量,指向价格回升是重要贡献,但产成品和中间品的增速相对不高,高新技术产品、机电产品同比负增长,且前值下修至负增长。从这个角度来看,终端需求难言旺盛。 织梦好,好织梦

  顺差回落趋势料将持续 dedecms.com

  据海关总署,12月贸易顺差408.2亿美元,低于预期的475.5亿美元,前值由446.1亿修正为442.3亿。2016年全年贸易顺差3.35万亿元人民币,同比减少9.1%。 织梦好,好织梦

  海通证券(行情600837,买入)姜超、顾潇啸团队指出,顺差继续回落,但汇率短期企稳:

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  12月中国贸易顺差再度低于上月水平。12月外储下滑441亿美元,资本流出压力仍存。但1月以来美元指数走弱,月初在岸和离岸人民币反弹,央行加强管理,汇率或短期企稳。

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  上海证券首席宏观分析师胡月晓指出,随石油等大宗商品价格上升,中国的贸易条件恶化,表现为进口更快的上升,顺差缩减。这一趋势仍将延续,2017年顺差将显着下降。

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  东吴证券孔翔鹤团队观点类似,其预计进口改善有望延续到今年一季度。由于出口表现不如进口,贸易顺差可能持续缩窄。 本文来自织梦

  展望2017:全球经济增长向好 需警惕特朗普

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  多名分析师认为,今年全球经济增长向好,但考虑到将推贸易保护的特朗普即将上任,其对中国贸易造成的影响仍然不可小觑。

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  兴证宏观王涵团队详解道,外需有所回升,但特朗普力推贸易保护带来的不确定性仍大:

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  近期外部需求稳步回暖,周边国家和中国出口均处于整体的上升通道之中。但这一进程在2017年年面临的不确定性仍然较大,一方面因为特朗普将于2017年1月20日正式上任美国总统,而贸易政策是其最容易推进的政策方针之一,如果特朗普上台之后对中国贸易竞争的态度保持强硬,可能会对近期有所回暖的中国贸易数据产生压力; 内容来自dedecms

  另一方面,考虑到本轮美国库存周期主要源自油价回升,而如果2017年油价不继续大幅上涨,本轮油价对库存周期的拉动可能会在2017年2季度前后结束。 织梦好,好织梦

  不过,也有分析师对今年全球经济形势较为悲观。申万宏源(行情000166,买入)李慧勇认为,今年全球经济不景气,IMF大概率下修增速,水平可能与2016年相当。 本文来自织梦

  华宝信托宏观分析师聂文观点类似,其指出今年难期世界经济大的复苏,可能与2016年差不多,出口出现大的改善难度较大,但人民币贬值幅度大,对出口有一定促进作用。

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  具体来看,九州证券邓海清预计2017年进出口都将大幅好转,主要逻辑包括低基数、外需的持续好转以及内需好于市场预期:

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  一是低基数问题,2016年上半年都存在低基数,特别是2016年1-2月属于极低基数(-20%左右),不难预测2017年1-2月进出口将大幅飙升; 织梦内容管理系统

  二是外需持续好转,欧美日等发达国家经济均在向好,表现为制造业PMI的持续上行;

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  三是内需可能要好于市场预期,结合12月天量企业中长期贷款、企业补库存空间极大、12月PMI为2016年次高,可以发现国内需求或许受房地产拖累程度并不高,内需可能明显好于市场预期。 织梦好,好织梦

  国金证券(行情600109,买入)大类资产分析师徐阳则指出,多重因素将加重外贸压力,不看好今年中国外贸表现: dedecms.com

  首先,人民币汇率持续走低,以美元计价的外贸增长数字将会表现不佳;

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  其次,全球迈入外贸保护阶段,全球交易量或呈现大幅萎缩,不排除中国出口继续负增长的可能;

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  再者,目前全球大宗商品和资源价格都出现上涨趋势,带动出口商品价格上升,这将给目前拥有的外贸顺差施加压力。 dedecms.com