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　　产业在线最新披露数据显示，2月份，空调内销出货量同比增长115.5%，出口出货量同比增长43.4%。 织梦内容管理系统

　　2月份空调内销、出口增速均呈现加速态势，是2016年7月行业触底回升以来最大增幅。

　　另据奥维云网最新监测的周度数据显示，3月6日至3月12日，空调零售端线上销量同比增长33.7%，销售额同比增长45.6%，线下销量同比增长36.6%，销售额同比增长40.3%。 织梦内容管理系统

　　零售端销售情况继续保持良好状态。机构认为，在低基数、合理库存叠加更新需求周期下，预计空调行业将在全年保持较高景气。 本文来自织梦

　　相关概念股(研报观点)：

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　　格力电器：空调补库存力度超预期

　　空调零售和出货量都超预期。 copyright dedecms

　　预计格力的收入和利润会超预期：1)收入超预期的原因是空调处于超级补库存周期。此外，对珠海银隆的智能装备和工业制品规模超预期。2)由于在成本快速上涨的周期中，格力渠道压库存力度最大，变成竞争力，导致盈利能力会超预期。

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　　除家用空调内销出货猛增外：1)海外需求也受到成本上涨预期影响，出口增长快。2)中央空调业务稳步增长，其中北方煤改电带动了热泵取暖需求，家装中央空调需求增长很好。3)对珠海银隆的销售规模超预期。格力2016年对珠海银隆销售智能装备、工业制品49.8亿元。未来一年(2017年2月21日-2018年2月21日)计划销售规模不超过190亿元。该规模对收入增长将有明显贡献。

　　2016/17冷年将是空调行业出货阶段性高点：1)2016年8月开始进入补库存周期，同比基数非常低(当时在去库存)；2)终端零售增长超预期，一直延续到现在；3)经销商对价格上涨担忧，囤货意愿高；4)2016/17冷年上半年(16.8-17.1)，家用空调内销~3287w，创历史新高，同比+49.2%。预计17冷年内销出货可能突破8000w台，同比增速超过50%。17年五一假期是重要的观察窗口，如果终端零售好，全年就可以实现8000w出货量。格力在空调市场全力出击：1)2016/17冷年以来格力全力生产，一些职能部门也参与支援生产，在渠道库存上具有领先优势。2)格力在零售端保持良好增长趋势，并加强同国美、苏宁的合作，在KA渠道市场份额快速上涨。3)格力提出的安装费上涨100元，对竞争对手也形成压力。

　　估值建议：上调17、18年EPS4%、4%，预计2016/17/18年EPS2.47、2.91、3.20元。上调目标价4.5%至35元，对应12x2017eP/E。公司当前预期分红收益率高，分红率有进一步提升的可能性。 织梦内容管理系统

　　风险：空调行业库存周期波动。 织梦好，好织梦

　　美的集团：竞争力全面引领，短期毛利率会受成本影响

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　　美的定位全球领先的消费电器、暖通空调、机器人（300024）以及自动化协同的公司，公司持续在机器人领域发力，包括在其上游进行延展布局，收购库卡只是一个开端，未来公司的产业并购还会继续。 copyright dedecms

　　2017年需求展望：1)17年上半年受到空调去年同期基数较低影响，收入都会保持较快增长。空调的零售也保持很好的增长趋势，安装卡增长很快，经销商进货积极。2)不考虑东芝和库卡，公司预期17年收入同比+~10%，其中内销增速略快，利润预期+~10%。考虑东芝和库卡，收入规模1900-2000亿。 本文来自织梦

　　并购整合：1)东芝目前是独立的事业部，短期目标是扭亏，现在主要是技术、渠道和供应链上的整合。未来融合后，可能会进行业务分拆整合。2)美的主要依赖KUKA管理层进行KUKA业务拓展，美的提供的更多是协同和支持，包括帮助库卡去开拓大陆地区的客户。库卡收购过程中产生了一次性的收购费用，同时因为是溢价收购，还会产生一些减值和摊销，具体的会计处理还没确定，不过它们对17年的业绩确实有影响。

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　　短期的成本压力：1)应对成本上涨，公司主要通过终端的涨价，以及给予上游供应商一定压力来共同消化。2)2017年整体来看，在考虑原材料和物流成本的上升后，公司的利润率(不考虑东芝、KUKA)大概率会持平。

　　观点：1)看好公司长期发展趋势。公司产品竞争力、生产和渠道效率、国际化、多元化方面全面推进，正在缔造一个强大的跨国公司。2)短期看，市场需求向好，市场份额提升，以及考虑通胀的因素会带动收入保持快速增长。但成本的快速上涨对上半年毛利率会形成压力，KAKA并表带来的部分摊销费用将导致利润略低于预期。3)预计2017年KUKA贡献的净利润占整体净利润接近6%，有必要分部估值。 内容来自dedecms

　　建议：下调17/18年净利润4%、5%，预计2016/17/18年EPS2.32/2.59/3.00元。对应16x2017eP/E，按照消费电器业务15xP/E，KUKA30xP/E分部估值。 织梦内容管理系统

　　风险：成本上涨风险：海外企业整合风险。

　　青岛海尔：有序推进智能家居布局

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　　智能家居业互联互通标准发布推进了智能家居业的发展层次：在3月9日召开的第七届“中国家电发展高峰论坛”上，中国首个智能家电互联互通团体标准正式发布，这解决了不同品牌家电的互联互通，有力的推进了智能家居业的发展层次：第一层是家电产品的本体智能化；第二层是以互联网定制工厂为代表的全流程智造化；第三层是以产品互联互通及人机对话为基础的泛平台化。 本文来自织梦

　　海尔以白电网器化为开端有序推进智能家居布局：海尔大力推进白电网器化，欧睿国际报告显示海尔以23.6%的占比位列互联空调全球销售第一，近期更是先后与阿里增资海尔多媒体、与百度合作推出语音控制智能冰箱打造“第四屏”、与环球智达开发内嵌智能网关的智能电视机顶盒以在黑电领域也建立起网关入口的优势。 copyright dedecms

　　海尔既有作为传统家电企业价值股的安全边际，同时也有开拓智能家居业的积极变化：依托海尔独有的U-home客户端软件和海尔U-home智慧家庭系统，控制连通家庭安防、娱乐、生活在内的所有智能生活场景网器，海尔U+智慧生活平台将成为企业、用户，以及各利益攸关方之间互联互通、共创共赢的生态平台。特别是随着厨房场景的重要性凸显，作为厨房核心家电的智能网络冰箱有望转入增长，而公司作为国内高端冰箱的龙头显著受益。

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　　盈利预测与投资建议：基于公司并购GEA的并表效应，房地产繁荣的拉动效应及公司近期推出的员工持股计划的激励效应，预计公司未来几年收入增长率提高到15%左右、净利润增长率18%左右，据此预测公司2016-2018年EPS分别为0.87、1.02、1.23元，动态PE为13、11、9倍，公司作为全球家电龙头，估值偏低。