派智库

　　在继2月份美股一度出现急剧暴跌之后，3月份，美国发动的贸易摩擦再度对全球金融市场予以重创，股市和商品齐跌，债市和黄金受益于避险买盘而强势反弹。3月22日，中国A股、港股和美股三大市场蒸发了合计10.5万亿元。在美国姆努钦开始对外放风有望“停战”之后，市场恐慌有所缓解，股市和商品双双反弹。 织梦好，好织梦

　　然而，这并不意味着商品跌势就此终止，中国崛起面临的“修昔底德陷阱”意味着中美两国贸易摩擦不是短时间能够结束的，参照上世纪80年代的美日贸易摩擦（1960~1990年）。另外，内需回落是商品走弱的内在原因，而贸易战只不过刺激了商品大调整的提前到来，有助跌作用。

　　中美贸易摩擦迟早会出现 织梦内容管理系统

　　特朗普政府发动对中国301条款调查是为了争取公平的贸易环境，但是有更深处的内在原因。统计数据显示，从国家的角度来看，中国因其强大的制造业，是美国贸易逆差的主要来源国。2016年，来自中国的贸易逆差占47.26%，远高于紧随其后的日本（9.39%）、德国（8.83%）、墨西哥（8.61%）、越南（4.35%）。 dedecms.com

　　中国对美国贸易顺差主要来源于具有竞争优势的机电、音像设备及其零件（占贸易差额58.83%）、纺织原料（占贸易差额16%）、鞋帽伞（占贸易差额7.12%）等，主要集中于低端的设备制造出口和劳动密集型的衣物、纺织等出口。然而，特朗普发动贸易摩擦或者设置关税壁垒的主要是高科技行业和部分基础材料，如钢铁和铝。因此，美国政府贸易摩擦实际上并不单单是追求缩减对华贸易逆差，而是对中国制造业升级的围追堵截，确保美国在高新科技和先进制造业的领先地位。 内容来自dedecms

　　从美国经济结构来看，美国产业优势在于高端制造业，农业和服务业，而中国第四次产业转移阶段以来，中国主要承接电子产品生产、加工组装活动，中国先进制造业和高新技术兴起，这使得美国在制造业下沉过程中遇到中国制造业升级，从而中美两国贸易未来将产生较大的竞争冲突。从特朗普税改和基建计划来看，美国致力于创造总需求，以便扶持美国经济持续性复苏。然而，如果总需求回升可能通过贸易逆差外溢至中国等亚洲制造业国家，这是特朗普政府所不能看到的。 copyright dedecms

　　日本在上世纪也与美国产生严重的贸易摩擦，中国崛起面临的“修昔底德陷阱”也同样在日本上演过。1960~1990年，日本、美国之间爆发了无数次贸易纠纷，最终以日本妥协和陷入“失落的二十年”而告终。

织梦内容管理系统

　　中美贸易博弈或是持久战

dedecms.com

　　从产业结构来看，贸易全球化以后，产业的国际分工结构，短期内难以改变，产业设备、技术储备和产业工人需要长期积累。加入WTO后，中国得益于成本优势，在全球产业链中承担生产国的角色。尽管近年来，随着经济体量的增加、产业结构的转型，中国出口逐步走向高附加值，低端制造业转向东南亚国家，内需对中国增长的贡献率持续上升，但中国作为制造业大国的地位短期难以动摇。

本文来自织梦

　　那么为何美国还执意发动贸易摩擦呢？主要原因是美国需要达到几个目的：一是为中期选举造势，5~11月，是美国中期选举的敏感期；二是致力于改变全球贸易规则，希望重构有利于美国的新的国际分工体系；三是希望在中国制造业升级和高新技术产业突破的时代分享利益。根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息，对于特定的中国商品，美国将征收25%的关税。这些产品包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别，这意味着美国政府希望美国企业获得相同的政策待遇，美国对华经贸利益诉求体现在：服务业市场对美开放，尤其是金融服务、影像服务、新兴服务市场如信息技术领域开放；农产品市场对美开放，减少中国对美农产品进口限制等。 织梦好，好织梦

　　然而，从美国和日本贸易战的历史经验看，日本一败涂地，中国不大可能轻易放开关键领域，而是渐进式的开放。因此，中美两国谈判或在长时间存在博弈，而中国也不会轻易放弃对中国制造2025提到的产业扶持。

　　对全球经济和大宗商品的影响 织梦内容管理系统

　　中美贸易摩擦的持久性对全球经济的影响体现在：一是过于追求对外贸易平衡，将会打破既有的全球经济循环。在新的循环体系建立之前，世界经济增长将不可避免受到严重抑制；二是尽管全面贸易战不会轻易打响，但中国部分出口产品可能面临较高的关税，但中国对相关产业的扶持还会持续，致力于降低由于出口壁垒而抬升的成本，但最终会在一段时间内相关产品出口会下降，从而影响中国经济增速，在中央政府提出的去杠杆大政策方针下，内需回落叠加外需回落，中国经济增速会有明显的回落压力；三是美国对华的贸易制裁，影响的将是整个亚太产业链。由于很多产业链上附加值最大的一块实际上是美国企业（比如苹果产业链），因此美国加征关税，美国这些企业也会受到影响。 dedecms.com

　　从大宗商品角度来看，2018年，三大部门去杠杆会导致基建和地产增速回落或处于低位，内需会出现明显的回落，而供给侧结构性改革在多个产业完成了大部分任务，这意味着“供稳需降”的格局主导工业品价格主基调是向下的。

织梦内容管理系统

　　中美贸易摩擦持久性意味着外需可能面临一定程度的回落，而2017年物流和服务净出口对中国GDP贡献了0.6%，这可能拉低中国的经济增速和商品的出口需求。从品种来看，机电产品出口主要在有色、黑色等工业原材料消费突出，而进口方面主要是农产品和部分废料。因此，整体上，中美贸易摩擦对大宗工业品向下调整有助推作用。（宝城期货金融研究所）

　　转自：中国有色金属报 织梦好，好织梦