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摘要：近20年以来，伴随着经济全球化向纵深发展，越来越多的企业走向海外市场，我国对外直接投资发展很快。在走出去的过程中，企业面临着融资难、恶性竞争、投资效益不高、个别东道国对我国存在信任危机等诸多困难与问题。解决这些问题，需要政策支持，需要金融机构提供融资保险服务，也需要企业依据各国的情况审慎决策。 织梦好，好织梦

关键词：对外直接投资 融资难 恶性竞争“一带一路”

一、对外直接投资现状

（一）对外直接投资额快速增长

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从2002年开始，我国非金融类对外直接投资流量（净额）呈现出快速发展态势，投资规模越来越大。根据《中国对外直接投资统计公报》，2002年我国非金融类对外直接投资流量仅为27.01亿美元，2005年增长到122.6亿美元，2010年达到688.1亿美元。2016年9月发布的统计公报显示，2015年，我国对外直接投资流量为1456.7亿美元，创造了历史新高，比2014年增长18.3％，超过日本成为全球第二大对外投资国。2001年～2015年，我国对外直接投资流量年平均增加92.5亿美元（见图1）。

（二）对外直接投资目的地高度集中，“一带一路”沿线对外投资增长很快

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我国对外直接投资目的地高度集中，在全球范围内分布不均衡。我国对外直接投资存量的80％以上分布在发展中经济体，在发达经济体的投资存量占比仅为14％。“一带一路”战略提出以来，我国企业对“一带一路”沿线国家的投资快速增长。2015年，我国对“一带一路”相关国家的投资占当年流量总额的13％，高达189.3亿美元，增长38.6％，是对全球投资增幅的2倍。

（三）对外直接投资行业众多，绿地投资和并购投资齐头并进

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2015年底，我国对外直接投资覆盖了国民经济几乎所有行业类别。其中，制造业、金融业、软件和信息服务业同比增长速度较快；租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业4个行业的对外直接投资存量均超过千亿美元，合计占比高达75.9％。绿地新建类对外投资是我国对外直接投资的传统模式。近10年来，并购投资也发展很快。2015年，我国企业在62个国家和地区实施并购579起，实际交易金额544.4亿美元，其中直接投资372.8亿美元。

二、存在的问题 织梦好，好织梦

（一）企业融资难

在进行境外直接投资时，企业最大困难是融资难、融资贵，民营企业更是如此。融资规模、融资成本与企业利益息息相关，我国企业对政策性银行存在过度依赖的现象。然而，企业与商业银行、外资银行之间在长期贷款方面互动不足，重要原因是这类银行融资成本较高或条件严格。此外，中小型企业和民营企业融资难度大、融资审批周期长、贷款条件苛刻的现象依然广泛存在。

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（二）股权结构和融资担保问题 本文来自织梦

在境外项目公司股权结构中，项目东道国政府通过提供税收减免、土地、水资源、特许权等要求在项目公司中持有并不实际出资的“干股”；境外代理机构，通过提供咨询服务也会要求在项目公司中占有干股，此类股份难以进行评估作价。因此，当项目履行报批程序时或被审计时，企业会面临进退两难，如果不允许外方持有干股，则项目开发权很可能丧失，项目会落人其他竞争者手中。此外，当外方持有干股时，或外方合作伙伴要求中方提供资本金垫款时，我国金融机构和国家外汇管理部门会要求中方母公司为项目公司的全部股份提供全额担保，而中方企业的可担保额度是有限定条件的，不能超过一定的限额标准。这就给企业带来了压力，众多企业苦于寻找担保主体。 内容来自dedecms

（三）企业之间恶性竞争

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我国企业在海外投资不仅面临着发达国家的强势竞争，而且面临着本国同行业企业的竞争。为了获取项目开发权，中资企业之间恶性竞争激烈，相互攻击和揭短的现象屡见不鲜。我国央企重组合并步伐加快，如“南车”与“北车”合并，一个重要原因就是为了避免我国企业在海外市场恶性竞争。

（四）项目管理人才缺乏 dedecms.com

优秀海外项目管理人才的缺乏已成为制约从事境外业务企业进一步发展的障碍。很多走出去的企业都面临人力资源瓶颈，缺乏足够数量的优秀海外项目管理人才。招聘普通工人也遇到问题。诸多亚洲、非洲、拉丁美洲国家在法律法规中对项目所雇佣的中外方人员比例做出硬性规定。一部分落后国家的劳工作风懒散、技术水平和劳动生产率低下、安全生产意识差，但为了遵守项目东道国的劳动法案，中资企业也不得不聘用。另外还需要遵守项目所在国的宗教习惯，项目施工不能占用项目东道国宗教仪式活动时间，这又进一步加剧了劳动用工问题。 dedecms.com

（五）项目东道国的信任危机 内容来自dedecms

我国在“一带一路”沿线的对外直接投资，有时也被项目东道国误解成是对其资源的争夺，是倾销我国过剩产品转移落后产能，或者被认为是想控制该国的经济命脉等。个别中资企业存在着目光短视行为，不注重对项目东道国的环境保护，不愿履行对外国人民的社会责任，这些行为在一定程度上加剧了项目东道国对我国企业的信任危机。

（六）投资效益不佳

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我国企业对外投资项目虽多，但真正意义上获得高收益、高回报的项目比例并不高，亏损的案例屡见不鲜。与此同时，我国企业为了拿到项目，从我国低利率融资、带资承包、垫款开发建设项目的现象很多。有的项目是关系东道国国计民生的重大项目，具有援外性质，出于国际友谊，帮助落后国家进行建设，而这种项目往往是不盈利的。 内容来自dedecms

三、我国对外投资趋势 内容来自dedecms

（一）“一带一路”沿线投资热点增加 dedecms.com

“一带一路”战略的一项重要内容是扩大对外投资，实现互联互通。“一带一路”战略提出后，国家采取了多项措施为企业进行海外投资提供便利，并做好顶层设计。

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2014年底，我国成立了丝路基金，为“一带一路”沿线国家基础设施建设、资源开发、产业合作等有关项目提供投融资支持。此外，我国牵头组织成立亚洲基础设施投资银行，并在2016年1月开业。

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外交方面，我国已同“一带一路”沿线诸多国家签署了投资保护协定和国际产能合作协定，为企业走出去提供了机遇。“一带一路”沿线国家资源丰富，与我国地缘政治密切，产业互补性强，这些国家投资机会较多，我国企业和金融机构积极响应国家战略也愿意参与到“一带一路”建设中。可以预期，在相当长一段时期，中国将继续加大“一带一路”沿线国家的对外投资力度，交通、电力、能源等投资热点会逐步增加。 织梦内容管理系统

（二）中国高端装备制造业等国际领先产业的对外投资会进一步拓展 织梦内容管理系统

经过改革开放以来多年的积累和发展，我国涌现出一批具有国际领先水平的产业和高端装备制造业，如轨道交通设备、核电、水电、航空航天装备等产业。这些产业技术先进、科技含量高、附加值高，我国在这些产业方面已显现出比较优势和国际竞争力。面对国内经济下行压力，我国现阶段正在大力进行供给侧结构性改革并开展国际产能合作，伴随着跨国公司和经济全球化的发展，我国高端装备制造业等领先产业的对外投资将呈上升趋势。 织梦内容管理系统

（三）民营企业、地方企业在对外直接投资中将会扮演更加重要的角色 copyright dedecms

在对外投资的早期阶段，中央管理企业是主导力量，在对外直接投资额中所占比重较大。近些年，我国地方企业、民营企业发展迅速，在对外投资中地位逐渐上升。走出去的民营企业、地方企业占比越来越大。民营企业从某种意义上讲，已逐步成为中国企业“走出去”的重要力量，越来越多的民营企业占据全球价值链高端。联想集团收购IBM的个人电脑业务，吉利汽车收购沃尔沃汽车公司等案例，体现了民营制造企业不断走向行业高端舞台。 dedecms.com

统计显示，2015年我国地方企业非金融类对外直接投资流量达936亿美元，同比增长71％，占全国非金融类对外直接投资流量的77％。2016年1～11月，地方企业非金融类对外直接投资已达1418.4亿美元，是2015年同期的2.1倍，占同期对外直接投资总额的87.7％，上海、广东和北京位居地方对外投资的前列。2013年-2016年11月，我国地方企业非金融类对外直接投资呈现快速发展态势（见图2）。 内容来自dedecms

伴随着我国推动简政放权以及“大众创业、万众创新”，为民营企业、地方企业走向海外提供了便利，国内优势产能向国外转移，在未来，这类企业在对外直接投资中所占比重仍可能继续上升，将会扮演更加重要的角色。 织梦内容管理系统

（四）虚假对外投资将受到限制，国家继续鼓励支持真实性、合规性对外投资 织梦内容管理系统

2016年是我国外汇储备和美元兑人民币汇率波动幅度较大的一年。2015年末我国外汇储备规模约3.33万亿美元，而2016年末外汇储备规模约3.01万亿美元，相比2015年外汇储备下降了近3200亿美元。为了防范金融风险，保持人民币在合理均衡水平的基本稳定，商务部、国家外汇管理局等政府部门对境外投资管理政策进行了微调，在保持对外投资以备案制为主的前提下，加大了境外投资项目真实性、合规性的审核力度。新政策实施后，企业在从事对外投资时，需提供证明项目真实性的系列文件，如企业决策层的签名、对外签署的合同或协议、经审计的财务报表、可行性研究报告、尽职调查报告等。通过这些措施，虚假对外投资行为、虚报项目进行资金转移的行为在一定程度上将得到遏制。真实合规的海外项目投资将继续受到国家政策保护。国家通过采取此类措施，以促进对外投资健康、有序开展。 dedecms.com

我国企业对外直接投资发展很快，面临的困难和问题有很多，机遇也很多。目前，我国仅处于走出去的初级阶段，需要注意的是“走出去”不是“送出去”，应坚持效益和双赢原则，在产业、产品“走出去”的同时带动中国品牌、中国标准、中国理念和中国文化一起走出去。 本文来自织梦

四、对策建议

（一）政府层面 dedecms.com

首先，需要防止简政放权带来的“管理真空”。境外投资若完全放开，政府不再去管，这样不现实也不合理，可能造成企业投资动机膨胀、投资决策程序形同虚设，因无人监管而盲目投资，也可能造成恶性无序竞争、产能过剩、金融市场动荡，甚至企业有可能为了赚钱而投资于国家所禁止的行业和领域，投资于高风险行业，造成国有资本流失，并损害外交关系。

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其次，需要加强政府部门之间的统筹协调，为企业提供服务。政府各投资主管机构之间需加强协调，建立跨部门的统筹协调机制，制定政策时加强沟通，简化流程，消除境外投资审核中多部门重复审核的环节，做到文件共享、信息共享、投资服务信息共享、风险预警共享，实现“一站式”审批。政府需强化服务意识，多为企业提供对外投资信息引导，引荐国际市场上的同业合作伙伴。国家相关部门应定期对主要东道国的投资环境进行评价，发布投资环境分析报告和风险预警，降低中资企业对外投资的风险。此外，我国还应与东道国之间建立良好的对外投资合作机制，保障本国企业在对方国家的投资项目和涉外人员的安全，在发生风险时，协助相关人员积极应对风险，使项目损失降到最低。 本文来自织梦

第三，针对国内大学生就业难、农民工就业难而国外项目管理层和劳动力缺乏的现状，我国政府应从政策层面进行宏观调控，合理疏导和引导人才流向，鼓励具备条件的劳动者到国外项目就业和创造价值。同时，通过双边、多边交流，签署国际协定，深化国际产能合作，为企业营造良好的外围环境。 织梦好，好织梦

（二）金融机构层面 copyright dedecms

尽管企业融资难是一种普遍现象，但不能因为此原因而对银行进行道德绑架，要求金融机构降低标准多提供贷款，毕竟金融机构也同样面临着考核。金融机构若呆账坏账过多，同样面临着被追责，由此引发的风险甚至比企业融资难带来的风险更大。面对巨大的海外投资资金需求和融资缺口，我国金融机构应积极多提供专项支持。现行体制下，金融机构提供的优惠出口买方信贷、卖方信贷业务为中国企业走出去提供了很大支持，后续阶段可以探索扩大优惠贷款的种类和规模、范围。同时，也可以尝试建立“境外投资基础设施项目专项基金”，并鼓励支持企业到国际资本市场筹集资本成本比较低的资金。

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我国企业对外投资的项目东道国大多数是经济不发达的第三世界国家，基础设施建设项目具有资金需求量大、投资风险高、资金回收周期长等特点。在巨额的资金需求下，东道国时常无法筹措足额的资本金，需要我国金融机构多给予出口买方信贷支持。贷款的方式和抵押的方式可以而且应当多样化。如，允许对方以资源、能源、无形资产等作抵押而取得我国的贷款。 copyright dedecms

（三）企业自身层面

企业在加强基本功训练增强对外投资能力构建的同时，需具备利用国内外两种资源、两个市场的敏锐头脑，做好投资可行性研究和投资风险管控工作并巧借国际金融市场低成本融资。寻找获利能力强的优质项目投资机会和外源性融资渠道，探索资本市场上的融资路径，学会根据各国的“投资土壤”（各国的政治、法律、税收、投融资环境等）“栽种”不同类型的项目，例如工程总承包（EPC）、建设-经营-转让（BOT）、公私合营（PPP）模式等。在经营项目时，要实行属地化经营，高度重视履行环境责任和社会责任，不仅要“走出去”而且要“走进去”“走上去”，以实现在境外的持续发展，争取到更多的潜在投资机会，实现优质项目的延续与传承。

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