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首席经济师及策略师Keith Wade　　由于市场对3月份美国加息的反应较为温和，美联储或会放胆于今年稍后继续加息。　　继美联储主席耶伦在芝加哥的演说后，美联储于3月15日再度加息25点子的机会极大。　　由于通胀预期仍然受控，而长期债券孳息率的表现也较为平稳，市场似乎已经默许美联储于3月份加息。除了这两项因素之外，新兴市场的平淡反应以及美元未有大幅上升也令美联储放心。另外，上星期五所发布的就业报告指出美国就业情况乐观，此数据更可能促使美联储可能加息的决定。　　有鉴于此，我们预期美国下一次加息的时间将提前至3月份，并预测今年将会加息三次，后两次将分别于6月及12月份实施。就此而言，美联储的联邦基金利率上限将于下周升至1%，并于年底升至1.50%。　　6月份加息的机会颇大。随着库存周期逆转以及通胀的升温抑制消费增长，我们仍预期经济数据将会逐渐下降。然而，这种影响或会于下半年才全部显现，届时第二季度的形势将更加清晰。不过，经济增长放缓或会促使美联储继续暂缓加息至12月份。届时政府将会公布财政计划，而减税的最初影响将会逐渐显现。我们预期在2018年将会加息三次，而联邦基金利率将于9月份升至2.25%。　　股市势不可挡？　　加息通常会对股市不利。然而到目前为止，美国股市并未受到美联储的加息预期影响。多项关键指数也屡创新高，令许多投资者思索什么因素才会减慢这轮牛市。　　从各行业的表现来看，最新一轮的升势主要受惠于金融股，这是由于盈利前景将会随着加息而改善。随着利率由金融危机时期的极低水平逐渐恢复至正常化，银行股也被视为主要的受惠者。　　更普遍而言，由于有迹象显示总统特朗普将会采取更加务实及缓和的立场，投资者也冀望他能够推出放宽监管、减税及促使美国企业收回海外现金的政策。这些方面的成功需要获得国会的支持，而特朗普在月初时的演说将会带来一些帮助。　　不温不火　　我们的分析显示，如果通胀预期升温导致债券市场遭到严重抛售，加息则会对整体股市带来威胁。这或会令市场认为美联储的行动较经济增长形势滞后。　　随后市场会担忧当局将采取更严厉的措施以使通胀受控，而这将会打压经济增长及企业盈利。相反，市场认为近期的加息预期证实了经济环境已开始改善，而并非预示着通胀将会成为问题。　　更长远而言，我们认为美国即将面临通胀风险。目前美国正处于经济周期的末段并已接近全面就业。工资增长加快及核心通胀升温将会促使美联储作出更激烈的反应，并可能引发股市调整。　　另外，如果美联储收紧政策导致美元大幅升值，市场或会担忧美国企业盈利，而鉴于目前估值较高，这或会令股市变得脆弱。　　目前而言，无论股市是否作出反应都只会增加3月份加息的机会。美联储担忧加息会导致市场波动加剧，但本周市场的平静反应令美联储的忧虑缓解，从而更有可能收紧政策。