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　　行业最新观点

　　EIA库存数据好于预期，国际油价止跌回升。上周国际油价收盘价双双止跌回升，油价上涨的主要动力:一是北美库存降幅超预期。截至5月5日，美国原油库存下降524.7万桶，市场预估为减少178.6万桶。美国精炼油库存减少158.7万桶，市场预估为减少101.3万桶。美国汽油库存减少15万桶，连续三周增加后首次下滑，市场预估为增加53.8万桶。二是OPEC减产预期，本月OPEC减产数据公布，虽然沙特产量小幅回升，但OPEC整体产量继续下降至3172万桶/日，减产执行率环比提升。二季度原油需求逐步回升，随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行，二季度末油价在触底后将逐步回升，回归$55/桶均衡位置，并在石油商品和金融双重属属性协同下，突破$65/桶甚至更高。

　　化工品弱势中看结构性增长。本周原油价格止跌反弹，但各类基础化工仍处于下行通道中。以石油为中枢的乙烯、丙烯、纯苯环比分别上涨-0.93%、0.13%、0.14%，价差环比分别上涨-3.61%、2.01%、-4.25%。 织梦内容管理系统

　　天胶国内市场本周再探新低，下游轮胎工厂开工继续回落，需求面逐渐缩减，库存消化缓慢，供应过剩持续打压市场。聚氨酯方面受需求淡季影响，本周纯MDI、聚合MDI、TDI分别上涨0.00%、-1.67%、-3.45%，维持跌势。纺织板块方面，本周PTA、涤纶长丝、涤纶短纤分别上涨-0.73%、-1.54%、-2.68%。相对来说，氟化工及有机硅产品依然持续上涨，其中各类制冷剂受环保政策影响市场供应持续紧张，包括R22、R134A，随着第三批巡视组进驻，预期未来制冷剂仍将上涨并维持高位;有机硅在行业同样受环保督查影响，行业格局持续改善。

　　主要观点及推荐标的。

　　回顾2017Q1，化工品的普涨带来了板块整体性的投资机会，而目前化工品价格持续回落，目前整体仍相对低迷，但底部企稳的迹象已呈现。

　　我们认为在此过程中，化工行业上中下游利润将迎来再分配的过程，被侵蚀的下游利润逐步回归。因此我们推荐农药子行业，近期农药市场有所回暖，各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度，叠加国内环保趋严的现状，农药行业迎产业集中度提升的契机。可重点关注江苏、浙江以及湖南等地农药企业，从区域位置上看农药发展优势较大。 copyright dedecms

　　湖南海利（600731.SH)，主营氨基甲酸酯类农药，市场容量相对稳定而竞争趋缓，新上马绿色农药项目打开成长空间，后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题，其他优质的农药标志也可关注。另一类值得关注的标的为国企改革类标的，主要有有油气领域的混改，包括了中石化销售公司的拆分上市及中石油管道分离等事件，有助于母公司资产重估，正面受益为中国石化（600028.SH)和中国石油（601857.SH)。

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　　另一类值得关注的是细分行业龙头，国内化工企业多年因残酷竞争而陷阱低毛利困境，预期未来整体竞争趋于有序，龙头定价权逐步显现，盈利改善，我们推荐有机硅龙头新安股份（600596.SH)和黑猫股份（002068.SH)，有机硅在经历多年低迷后迎来复苏，目前主要产品DMC价格维持在21500~22000元/吨，盈利盈利能力强;黑猫股份一季度盈利虽低于预期，但我们认为这主要由合约价格偏低且原材料价格上涨引起，我们认为炭黑行业目前扩产有限，且河北地区炭黑产能占比超20%，供给有望收缩，目前原料煤焦油持续下跌而炭黑价格相对稳定，二季度盈利乐观。此外，恒力股份（600346.SH)致力于打造炼化-涤纶全产业链、炼化项目工艺领先，且实际进度较快，未来盈利可期，对现有涤纶产业链也进行了很好的补充，建议积极关注。皖维高新（600063.SH)是国内聚乙烯醇龙头企业，产业链一体化优势明显，其中内蒙古基地装置成本优势相较安徽本部更为明显，随着蒙维二期的逐步投产，公司低成本PVA及VAM将进一步提升公司盈利能力。

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