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　　石油石化行业2017Q1业绩好转，估值处于历史低位

　　以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化)的44家上市公司为样本，其2016年整体营收同比增长13%，2017Q1营收同比增长48%。2016年石化行业归属于上市公司股东的净利润同比下降188%，2017Q1行业净利润同比增加766%。统计的44家石油石化公司整体（剔除负值)的平均市盈率为21.36X，相对全部A股市盈率溢价17.88%，处于近年较低位置。44家石油石化公司整体PB为2.42X，相对全部A股市净率溢价21.61%，处于历史低位。

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　　2017Q1石油石化行业资产负债率高位维持，整体而言经营性现金流净额下滑

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　　以我们统计的44家石油石化上市公司计，截至2017年3月31日，行业总资产为6982.07亿元，同比增长19.56%;负债总额为4115.83亿元，同比增长23.97%;行业资产负债率为58.95%，同比增加2.1个百分点，环比下降1.00个百分点，虽然2017Q1有所下降，但仍处于历史高位。从负债来源看，本季度末银行贷款负债较前一季度增加3.14个百分点，但整体呈下降趋势;经营性负债占比较上季度末下降1.44个百分点，处于历史相对较高的位置;债券融资负债占比整体相对平稳。行业扩张方面，石化行业固定资产总额占总资产的比例为33.82%，较上季度末下降了0.91个百分点，占比呈现出继续下降趋势;在建工程总额占总资产总额比例为6.40%，较上季度末增加0.33个百分点，虽然微弱增长，但总体呈现出下降趋势，整体而言石油石化行业扩张意愿较弱。现金流方面，2017Q1年前三季度共产生经营性现金流净额-81亿元，而上年同期为正。 本文来自织梦

　　维持“优异”评级 内容来自dedecms

　　我们认为国际油价近期回落存部分需求淡季因素，3季度进入需求旺季，供需趋于平衡，价格中枢向上;此外，我们认为油价上升通道炼油企业可获得库存收益，民营企业加码炼化，运营效率较高;天然气等产品未来趋势向好;“一带一路”、国企改革存投资机会。建议关注中国石油（0857.HK)、中国石化（600028.SH、0386.HK)、上海石化（600688.SH、0338.HK)、恒力股份（600346.SH)、恒逸石化（000703.SZ)、中化国际（600500.SH)、中石化冠德（0934.HK)、中石化炼化（2386.HK)等标的。