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　　上交所近日发布通知，就《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》)公开征求意见，修订后定于2017年7月1日生效。《办法》规定，个人投资者将不能再投资债券信用评级在AAA以下的公司债券和企业债券。业内分析表示，在债券违约事件大幅上升的背景下，债券刚性兑付特性已被打破，《办法》的出台是管理层出于保护中小投资者权益和利益的考虑。 本文来自织梦

　　去年来债券违约事件时有发生 本文来自织梦

　　近年来，违约债券风险急剧攀升。据光大证券研究所数据，2016年至今年4月，公募债市场共有29个发行主体出现实质性违约，涉及66只债券，债券总额达400多亿元，其中不乏央企、国企债券的身影。 织梦内容管理系统

　　另据统计，2016年中国违约债券数量是2015年和2014年总和的2.8倍，违约债券余额也是前两年总和的近三倍。可以说，债券市场的刚性兑付在2016年被彻底打破了 . 内容来自dedecms

　　广发证券广州分公司资深投资顾问李建雄告诉记者，研究发现，违约是有征兆的，包括违约前半年出现评级连续下调、公司业绩亏损、公司治理问题及延迟披露财报等，个别公司出现突发状况引发经营或资金链问题。 dedecms.com

　　以备受关注的东北特钢债券违约为例，截至今年3月中，该集团共涉及10起违约事件，目前仍在拖欠。在此之前，该集团联合资信调低评级至C2；公司董事长2016年意外身故，从而对发行人的生产经营和资金周转带来不确定性影响。 内容来自dedecms

　　广东煜融投资董事长吴国平告诉记者，违约事件出现后，发行企业通常会采取“拖字决”，实在没有救的可能会申请破产申请，这种情况下，投资者能否拿回本息就不好说了，“基本风险自担吧”。

　　此外，出现过违约的企业想要“补血”更是难上加难。国泰君安首席经济学家林采宜称，去年在融资方面已经开始受到限制的房地产和钢铁、煤炭等过剩产能行业，在今年的融资很可能会面临更多困难，企业在债券、贷款等到期后，可能陷入债务无法继续滚动的困境，不排除部分企业出现信用风险的可能。统计显示，2016年中国违约债券主要集中在钢铁、煤炭、有色、化工、建材、机械设备等产能过剩和周期性较强的传统行业，约占总规模的30%。 dedecms.com

　　投资公司债要清楚三大风险

　　“除了因违约可能导致损失本息的风险外”，李建雄告诉记者，投资债券还可能因为利率上行而导致利率差的损失；也有可能债市因为流动性较差，急于套现而存在无人接盘的风险。

　　他表示，随着近两年债券违约风险的增加，债券刚性兑付的特性被打破，个人投资者决定参与前首要考虑的应该是本金安全问题，而不是一味追逐高收益率；其次，要看发行主体，比如发行的公司债是否有担保、连带责任资金兜底；最后，要清楚自己的风险承受能力。“事实上，国家相关政策是更倾向于保护中小投资者，比如真的出现违约风险，是要先兑付中小额投资者本息的，但由于机构投资本身的专业性以及分散投资风格，使得他们更具备抗风险能力，比如说在一单上亏损，在另外很多单上盈利等”。 本文来自织梦

　　东莞证券分析师潘绍昌则告诉记者，如果按投资金额比例计算，债市的投资主体目前为投构等所占据，个人投资者不多，但大多是“菜鸟”级别。比如，一些投资者连公司债和企业债的区别都没有弄清，只听说有钱赚、风险低就杀入债市，事实上，债市交易本身已发生很多变化，“这种个人投资者还是买买国债就好”。

　　债市行情年内大概率下行 dedecms.com

　　从去年下半年开始，曾经无比风光的债券牛市开始走熊。不过，近期总算迎来了一大利好，那就是即将开通的“债券通”。央行官网前晚消息，央行和香港金融管理局发布联合公告，决定同意 “债券通”，初期先开通“北向通”（开通时间另行公告)，后将适时扩展至“南向通”。

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　　对此，潘绍昌表示，香港专业投资机构对风控要求更严格，增量资金或有限，对债市而言可能更趋两极分化——“好的更好，差的更差”。

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　　李建雄也认为，债市至少年内都会是一个下行的趋势，主要基于三个方面的分析：经济前景尚不明晰，人民币汇率存在一定压力；利率上行利空债市；去杠杆等金融严监管也令市场投资意愿不强。 织梦内容管理系统

　　公司债与企业债六大区别 copyright dedecms

　　●一是在发行制度上，公司债采取核准制，由证监会进行审核，证监会有权决定是否准许其发行，对总体发行规模没有一定的约束；企业债采取的是审核制，由国家发改委进行审核，发改委每年会定下一定的发行额度； 织梦内容管理系统

　　●二是在发行条件方面，公司债相对比较宽松；

　　●三是在担保上，公司债采取无担保形式，而企业债要求由银行或集团进行担保； 本文来自织梦

　　●四是两者在发行定价上也有显著的差别。公司债的最终定价由发行人和保荐人通过市场询价来确定，类似于A股和可转债的定价。而企业债的利率限制是要求发债利率不高于同期银行存款利率的40%；

　　●五是发行状况方面，公司债可采取一次核准，多次发行。企业债一般要求在通过审批后一年内发完； copyright dedecms

　　●六是公司债在信用评级制度方面有所突破，可以说与国际接轨。也即受托人对公司的管理状况要定时跟踪，进行信息披露。 dedecms.com

（原标题：上交所发通知保护债券投资“菜鸟”) dedecms.com

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