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　　“很多企业，比如英特尔、Google、通用、微软、戴尔等，都有自己的风险投资部，然后去投资那些小微企业。”清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎讲席教授田轩在近日一次针对创投组织形式的演讲中如是表示。

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　　事实上，这种新的创投组织形式有一个专门的名字CVC——企业风险投资（Corporateventurecapital)，以区别于一般意义上的VC，即IVC（independentventurecapital)。 内容来自dedecms

　　传统意义上的风险投资又被称为IVC，其组织形式的核心是一个私募股权基金，由普通合伙人管理并收取管理费和管理分红，通常是2%的管理费加20%的管理分红。“他们把钱放在一个基金里面，再寻找一个一个投资项目，一般就是创业企业。”田轩称，CVC与传统VC在投资端都是一样的，唯一的区别是资金来源于背后主营业务非金融的产业，并通过它的附属机构直接进行风投，由此也给CVC带来了诸多差异和便利。

　　不断寻找转型的战略布局 本文来自织梦

　　CVC和IVC主要的区别是什么呢？首先是CVC优先考虑企业的战略目标，而不是以财务回报为最主要的目的。

　　“很多大型企业发展得非常庞大，但同时又要不断地找到新的增长点。我们知道产业技术发展得非常快，以前是一招鲜、吃遍天，但现在，凭借一项技术、一项专利就能够在10年、20年甚至上百年占据整个市场的时代已经一去不复返了。所以，大量的企业需要不断寻找新增长点，然后要不断转型。”有业内人士分析称。 本文来自织梦

　　在这个过程中，并购重组毫无疑问是一个很简单的办法，或者说是最直接的办法。一个夕阳产业进入到朝阳产业最简单的办法就是收购一家公司。但与此同时，并购重组却是一个非常困难的过程。

　　“两家企业能否谈成？走到最后一步，即使合并了，我们也看到很多企业最后分手了，因为两家企业的文化、融合也是一个非常困难的过程。”田轩分析称。

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　　美国投资界很早就意识到了这一问题，而一个很好的补充就是CVC。一个大型的企业专门设了一个风险投资部，找到那些认为对原有企业布局有帮助的小微企业，其投资的目标都是小微企业，或者在上下游产业布局，或者是想要进入一个新产业。 织梦好，好织梦

　　“直接买一家成熟的公司很费劲，大型企业就干脆做CVC，然后投一些小微企业，像撒芝麻粒一样，这家投100万元，那家投50万元，然后组成资产组合，慢慢让这些企业发展起来。”田轩表示。

　　在这一过程中，与传统意义的VC一样，CVC仍然是风险投资，大量的企业都失败了，只要其中有一两个企业在CVC的扶植下发展起来了，就可以实现其背后企业的战略布局，可以通过建立产业战略联盟，或者是直接并购，相当于完成了产业布局。“所以，CVC在投资的时候，也会考虑它的财务回报，但是最值得考虑的是企业的战略布局。”业内人士表示。

　　投资存续期限优势明显

　　和传统意义上的VC另一个区别是，CVC基本上使用企业的自有资金，即IVC要从LP募资，但CVC基本上是从它的母公司那里去获得资本。这同时也决定了CVC的投资存续期非常长。 内容来自dedecms

　　“美国的投资存续期，一个IVC基金基本上‘10+2’，这个存续期比我们国内长很多，国内基本上是‘5+2’，甚至更短。但是即使是这么长的存续期，投资到了10年甚至到了12年仍然要面对清算问题，需要把回报还给LP。”业内人士称。 织梦内容管理系统

　　而在很多投资期限非常漫长的行业，尤其是像医药行业，从开始的想法，到实验室，到临床，到上市发售，是一个非常漫长的过程。这意味着，传统意义上的VC存续期没有办法满足这种需求，但是CVC就可以了——由于背后依托的是母公司，只要母公司还在，CVC就可以一直支持下去。 织梦好，好织梦

　　“所以CVC和IVC一个重要的区别就是投资期非常长，当然也有它的缺陷，就是独立性相对来说比较差，IVC管理人基本上可以做任何想做的事，看准了就投，但是CVC因为是依托于背后的母公司，所以它的独立性相对来说比较差。”田轩表示。

　　据一项统计数据显示，2011年至2015年，全球范围内CVC对初创企业投资数量增长185%，金额增加335%，基本上以非常迅猛的速度在增加。 本文来自织梦

　　在过去几年里，全球VC投资中有将近20%来源于CVC。统计显示，2016年共有107家新成立的CVC基金，大部分的CVC投资主要集中在北美。事实上，全球范围内最活跃的10只CVC基金里面有9家总部在美国。

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　　相比之下，目前中国CVC的发展还处于初级阶段，投资额还不是特别大。“2012年、2013年，中国的CVC非常少，几乎可以忽略不计。在2014年、2015年，开始有一个大的上升，但2016年又出现了回调，目前又回到一个规模上相对比较低的层次。”田轩分析称。 copyright dedecms

　　企业与VC双重优势刺激创新

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　　“一个企业固步自封是没有希望的，它需要去了解行业、市场和技术的最新趋势，一定要在不同的阶段找到新的产业升级、新的增长点、新的技术。一个最简单的办法就是来做CVC，CVC也可以帮助他们获得新技术、新市场和第一手资料，同时也可以帮助他们外包研发工作。”田轩表示。

　　在业内人士看来，一个大型的企业经过几十年的发展，内部的阶层已经非常固化了，很多企业文化已经没有当年创业阶段的朝气和热情，而且企业的中层大量的扁平化，其R&D研发中心的效率事实上是很低的。“我们可以看到很多原创性的研发极少是在大型企业的研发中心做出来的，而是在大学或者是小微企业做出来的。”业内人士表示，企业成立CVC实质上就是外包，把研发工作外包给小微企业做，增加协同效率。 本文来自织梦

　　事实上，与IVC相比，CVC更加能够激励企业来进行创新。“我们看到，大型企业通过研发中心做创新，传统意义上的IVC通过投资创业企业来进行创新。CVC其实是把大型企业的研发和IVC结合在一起，有大型企业的长期支持和大量资金的支持，同时又能够对市场、风险、失败具有高度的容忍性，可以不断试错。”田轩表示。

　　创新是“从0到1”的过程，跟传统的工作并不太一样。传统的工作重复就行，但创新需要不断试错；而只有对失败的不断容忍，才能真正激励创新。 织梦好，好织梦

　　“所以这种大型企业提供长期的支持，就允许其投资的小微企业不断试错，激励创新；同时它又综合了传统IVC对市场风险的预测和对市场的经验，能够接触到市场上海量的项目，是一般的企业没有办法做的。”在业内人士看来，CVC是综合了传统大型企业的研发中心和IVC的优势，然后形成了一种新的企业组织形式。

　　“中国CVC虽然发展得很快，但是其实还有一大片是蓝海。不少上市公司大量现金趴在账上，始终不能很好地脱虚向实，投到真真正正的实业中，但是实业也可以通过CVC拥抱金融。”田轩表示。