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　　事件:根据工程机械行业协会的数据，5月挖机销量11271台，同比106%，环比-22%，累计同比+100%。 内容来自dedecms

　　投资要点

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　　复苏接近尾声，周期下行压力渐显

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　　5月房地产投资同比增速7.4%，较4月回落2.3pct，也是17年以来首次出现回落。2017年1-5月份全国房地产开发投资累计同比增长8.8%，相比1-4回落0.5pct。从商品房销售、土地成交、新开工面积和到位资金等多项指标来看，调控政策已从需求端传导至供给端，房地产投资增速拐点出现。房地产是工程机械的重要的下游市场，拐点出现意味着整个工程机械行业的市场也面临走弱。 织梦好，好织梦

　　5月基建投资同比增速13.1%，较4月的17.4%大幅回落4.3pct。1-5月基建投资同比增长20.9%，增速比1-4月下降2.4pct。此轮工程机械复苏基础设施建设起到了很大的刺激促进作用，基建投资增速的下滑，给复苏的持续性带来不确定性。PPP项目依旧是稳增长动力。根据财政部政府和社会资本合作（PPP)中心的数据，截止2017年4月末，全国入库PPP项目共计12700个，总投资额15.3万亿元。全国入库项目和总投资额均呈逐月持续稳步上升态势。但下游公路、水路投资增速不佳，工程机械复苏可能接近尾声。 dedecms.com

　　三一作为龙头优势继续，市占率继续位列第一 copyright dedecms

　　三一销量为2261台，市占率20%，继续位列第一;卡特彼勒，徐工，斗山，小松分列第二到第五，市占率分别为13%，11%，8%，6%。三一重工5月同比增长121%，环比-25%;1-5月三一累计同比+123%。其他国产品牌销量如下:徐工销售1200台，同比+191%，环比-13%，累计同比+167%;柳工销售741台，同比+160%，环比-16%，累计同比+134%，行业继续呈现强者恒强格局。

　　受益于一带一路战略，出口销售稳中有升

　　出口数据占比稳定:5月份出口780台，占比7%。出口销量同比+12%，环比+8%。中长期看，中国工程机械企业必将效仿日本，海外出口业务将会成为重要利润增长点。 内容来自dedecms

　　零部件产能瓶颈仍然存在，龙头厂商的集中度会进一步提升 织梦好，好织梦

　　此前我们判断，由于目前核心零部件泵阀，油缸等的供应商产能不足，Q2可能继续出现产能无法满足需求的情况，5月的数据也印证了我们的预测。根据我们的草根调研结果，零部件供应商在“缺货”情况下将会优先级对待龙头客户，类似三一的龙头厂商的集中度继续提高。

　　投资建议:持续首推【三一重工】

　　由于2016年下半年销量复苏基数较高，预计2017年下半年销量同比增速将会放缓，但是仍维持此前2017年全年挖机销量同比40-50%的增速判断，继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。