派智库

“一带一路”倡议是习近平同志在2013年出访中亚和东盟国家时首倡，得到70多个国家积极响应后展开的一个重大开放举措。其目标是通过加强各方合作，实现政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，扩大对外合作，从而促进国内改革，服务国内发展。

一、“一带一路”倡议对推动中国对外直接投资的意义

2017年举办的首届“一带一路”高峰论坛已形成5大类，共76大项270多项具体成果，涵盖加大基础设施建设，提高经贸合作水平，推动自由贸易国 内容来自dedecms

区或港区建设等多方面内容。因此，如何把握“一带一路”倡议最新态势，对于进一步推动中国对外直接投资就具有多方面意义了。 dedecms.com

1.有助于促进中国企业“走出去”，争夺订单，提升基础设施互联互通水平 dedecms.com

中国是世界基础设施建设大国，不仅建成规模大，且建设经验丰富，建造技术比较适合发展中国家。而广大的亚洲地区基础建设则严重不足，基础设施潜在需求大。据Infrastructure for a Seamless Asia（2017）报告估算，亚洲45国2016—2030年间基础设施投资需求26万亿美元，平均每年需投资17000亿美元，其中25个发展中经济体2016—2020年基础设施投资缺口占其GDP的2.4％。但世界银行和亚洲开发银行两家开发机构每年仅能提供200亿美元。为此，2013年10月，中国决定推动建立资本金为1000亿美元的“亚洲基础设施投资银行”（AIIB），2014年又推动设立了400亿美元的丝路基金，2017年决定增资丝路基金1000亿元，其宗旨均在于促进亚洲基础设施的互联互通。目前中国已同20多个国家开展了机制化合作。一批标志性重点项目工程落地开工，如中俄东线天然气管道境内段、中巴经济走廊合作项目等；一批重点项目合作协议顺利签署，如中俄原油管道二线工程、土耳其高铁、匈塞铁路等项目正顺利推进，这些项目改善了沿线国家基础设施条件，带动了当地经济社会的发展。据商务部统计，2016年中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资145.3亿美元，相比于2015年的136.7亿美元，同比增长6.3％，增速虽明显回落，但完成合同营业额700多亿美元，占同期全国合同营业完成总额近半数。显然，中国对外直接投资（OFDI）起到了推进中国企业争夺基建投资订单的作用。从短期看，“一带一路”基础设施项目，投入资金大，建设周期长，成本回收慢，但从长远看，它对提升区域基础设施互联互通水平，推进区域经济一体化具有重大而深远的意义。 内容来自dedecms

2.同“供给侧结构性改革”一道，有助于中国融入全球价值链和产业链，进行国际产能合作 织梦内容管理系统

近几年，随着中国经济进入新常态，钢铁、煤炭、化工等行业产能明显过剩。为此，2015年，我国提出了以“三去（产能、杠杆、库存）一降（成本）一补（短板）”为特征的“供给侧结构性改革”。这实际上就是要消除无效供给，增加有效供给。而当前世界经济低迷，已很难支持中国以出口方式化解上述过剩产能。这样加大对外直接投资，尤其是通过“一带一路”倡议，将我国过剩产能输往亟需发展上述产业的沿线地区进行国际产能合作，就不仅具有扩大我国对外直接投资，推动相关配套设备、零部件及维修服务等出口，即出现小岛清式“边际产业扩张”效应，还有助于我国企业融入全球价值链和产业链，进行国际产能合作，延长相关产业生命周期，进而将节约的资源用于产业升级，增加有效供给，推动“供给侧结构性改革”。 织梦内容管理系统

3.有助于规避发达国家投资限制，构建新的国际投资规则 内容来自dedecms

当前国际金融市场波动加大，部分国家经济政策不确定性增加，美、欧、日等发达国家对我国投资特别是国有企业投资的限制壁垒增多，增加了中国企业对外投资的风险和不确定性。在此背景下，扩大对“一带一路”沿线国家直接投资，就不仅具有规避发达国家投资限制的作用，还有助于构建新的国际投资规则，构建一种具有中国特色的和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢的对外经贸游戏规则，推动沿线国家发展来实现自身发展。这种新的国际贸易和投资规则既有利于全球经济的复苏和发展，也有利于中国，同时也为沿线国家的发展和赶超带来新的机遇。据估算，中国企业在国外每投入100亿美元，拉动当地经济至少500亿美元。

内容来自dedecms

4.为“西部大开发”找到新的战略支点 copyright dedecms

改革开放特别是1998年实施西部大开发以来，西部地区积极实施赶超战略，发展步伐明显加快，但受地理区位、要素禀赋、发展基础等因素影响，与东部地区相比，仍有很大差距。2016年甘肃人均GDP仍不足2.8万元，相当于天津的1/4弱。2016年贵州居民人均可支配收入只有15121元，仅为上海的27.8％。在此背景下。“一带一路”倡议将助推内陆沿边地区由对外开放的边缘迈向前沿，有助于西部地区统筹利用国际国内两个市场、两种资源，形成对外经济走廊，进一步释放开发开放和创新创造活力。

本文来自织梦

5.有助于获取稳定的能源、铁矿石等战略资源

dedecms.com

中国是世界上资源比较短缺的国家。据海关统计，中国每年进口的铁矿石超过10亿吨，占据全球贸易量的一半以上，进口的原油近4亿吨、天然气上千亿立方米，占全球贸易量的20％。而“一带一路”沿线国家则多是油气资源丰富的国家，又处在亚欧大煤带上。其铁矿、有色金属矿等资源也很丰富。通过实施“一带一路”倡议，实行资源寻求型对外投资战略，有助于获取稳定的能源、铁矿石等战略资源，提升我国经济安全。 dedecms.com

二、中国对“一带一路”沿线国家直接投资现状

中国对“一带一路”沿线国家直接投资起步较晚，迟至2007年才开始大规模直接投资。但在过去的10多年间，中国对“一带一路”沿线国家OFDI一直保持了较快的增长速度，呈现出如下特点：

织梦内容管理系统

1.持续快速增长趋势 内容来自dedecms

从流量看，据《中国对外直接投资公报》统计，2003年中国对“一带一路”沿线64个国家OFDI流量仅2.02亿美元，2015年飙升到189.3亿美元，同比增长38.6％，年均增速高达46.0％，比同期中国OFDI总流量年均38.8％的增速快7.2个百分点，占中国OFDI总流量的比例也从7.1％上升至13％。从存量看，2003年，我国对“一带一路”沿线国家的直接投资存量为13.2亿美元，占我国对外直接投资存量的4％，2015年，这一指标飙升为1156.8亿美元，占中国对外直接投资总存量的10.5％，2003—2015年，中国对“一带一路”沿线64个国家投资存量年均增速高达45.2％，比同期中国对外直接投资总存量的增速快11.4个百分点。 本文来自织梦

2.近邻化分布趋势

copyright dedecms

近些年，我国对“一带一路”沿线国家投资在空间分布上，呈现出先近后远的特征。按照规模大小，目前我国对外直接投资最集中地区依次为东南亚、北亚（俄罗斯和蒙古）、中东、中亚和南亚，除中东地区外，均为我国邻国。其中东盟10国是我国对“一带一路”沿线国家直接投资最集中的地区（详见表1和表2）。 dedecms.com

织梦好，好织梦

3.集聚化趋势

从空间分布来看，中国在“一带一路”沿线国家OFDI金额有明显集聚化趋势。截至2015年，有15个国家承接我国对外直接投资存量超过20亿美元。据此，作者计算了首位国家集中度等指标（详见表3）。结果发现，无论是首位国家集中度、前3名国家集中度、前5名国家集中度，还是前10名、前15名国家集中度都基本随着时间序列的推进，呈现出比较明显的集聚化趋势。 织梦内容管理系统

4.东道国排名变化大，与大宗商品价格涨落保持一致性的顺周期性趋势

织梦好，好织梦

近年来，我国对“一带一路”沿线国家的投资还出现了东道国年度排名变化比较大，与大宗商品价格涨落保持较明显一致性等顺经济周期性特征（详见图1）。从流量上看，2014年有10个国家承接我国对外直接投资流量超过了5亿美元，但在2015年，只有8个国家超过了5亿美元，除新加坡、俄罗斯、印度尼西亚、阿联酋和老挝5国外，巴基斯坦、泰国、伊朗、马来西亚和蒙古5国直接出局，新增了印度、土耳其、越南3国。而资源丰富的中亚、北亚和西亚地区，近年来随着大宗商品价格走软，已经变成了我国主要的撤资地区，其中哈萨克斯坦撤资25.1亿美元，伊朗撤资5.5亿美元，分别名列我国总撤资榜的第2位和第4位。这表明我国对外直接投资具有非常明显的顺周期性，这种结构并不利于我国在“一带一路”沿线国家获取稳定的资源供给。从存量看，东道国排名也显现出明显的变化。2015年，承接我国OFDI存量累计超过40亿美元的国家一共有8个，依次是：新加坡、俄罗斯、印度尼西亚、哈萨克斯坦、老挝、阿联酋、缅甸、巴基斯坦。其中，阿联酋进步最大，从第14位前进到了第6位；蒙古则退步最大，从第7位退到了第10位；哈萨克斯坦虽然只从第3位退到了第4位，但对其投资存量大幅下降了32.4％（详见表4）。

copyright dedecms

织梦内容管理系统

5.产业多元化和升级化趋势 内容来自dedecms

近十年以来，中国对“一带一路”沿线国家投资的行业结构呈现多元化和升级化趋势。从三次产业角度划分，我国直接投资主要分布在农业、能源、金属、化学、其他工业和公用事业等第一产业和第二产业，第三产业占比虽仅15.6％，但其占比不断提升。其中2005—2011年，第三产业占比平均为7.6％；2012—2016年上半年，第三产业占比升至24.9％，2012年和2016年上半年占比还分别升至34.2％和35.1％，产业升级特征明显。如表5所示，中国投资是先从能源、化学等行业起步，2006年开始扩展到农业、金属、交通、地产等行业，2007—2009年又拓展至科技教育、金融等更高技术含量行业，2012—2013年开始涉足娱乐和旅游等服务业，2015年以后还涉足公用事业，呈现出从资源导向到资金密集型行业，进而升级到高科技和现代服务业的发展趋势。

dedecms.com

总体来讲，“一带一路”沿线国家目前还不是我国对外直接投资的主要对象，中国对其投资尚比较有限。目前中国对“一带一路”投资主要流向有较稳定合作机制的周边国家，例如中国东盟自贸区中的新加坡、印度尼西亚、缅甸和老挝等国，上海合作组织中的俄罗斯和哈萨克斯坦等成员国及印度、巴基斯坦、蒙古等观察员国。值得提到的是，近年来中国对老挝、缅甸、柬埔寨和蒙古等欠发达邻国的直接投资有了较大增长，但对经济发展水平更高、制度环境也更为稳健的东欧诸国以及东盟中的马来西亚、泰国直接投资的重视程度则明显不够。当然，由于近年来主权纠纷。中国对菲律宾、越南的直接投资也不多。 内容来自dedecms

三、中国对“一带一路”沿线国家直接投资中存在的问题 dedecms.com

鉴于“一带一路”沿线国家多处地缘政治敏感区和风险集中带，这使得我国OFDI面临的问题比较多。具体说来，主要表现在：

1.空间分布不合理，大多数东道国投资环境不好 织梦好，好织梦

鉴于中国OFDI有近邻化趋势，而这些国家投资环境却大多不太理想。根据中国电子科学研究院2016年所编制的“丝路信息化指数”，“一带一路”国家总体得分均不高，其中得分最高的为新加坡，评分为7.05；排名最低的国家为不丹，评分仅为2.93（详见表4）。从地区分布来看，中东欧国家信息化投资环境最为成熟，平均得分在4.88分，但我国对其投资非常少。东南亚居其次，平均得分4.81，是我国对外投资分布最多的地区。独联体国家平均得分排名第三，但除俄罗斯外，我国对其直接投资都不多。中东和中亚国家虽普遍在能源资源方面具有强大保障能力，也是我国直接投资分布较集中的地区，但其平均得分分别为4.47和4.03。南亚国家平均值仅为3.62，大多数国家在基础设施建设方面非常薄弱，但近几年我国对其投资却增长很快。很显然，中国OFDI这种空间布局不是太好，有重构必要。 内容来自dedecms

2.对外直接投资行业集中，投资失败案件比较高

织梦内容管理系统

长期以来，中国对“一带一路”沿线国家OFDI的行业分布一直比较集中（详见表5）。据Merger market数据。在2005年至2016年6月这段时间内，中国对“一带一路”沿线国家跨国并购的行业分类数据中，排名前五名的行业分别是能源（占比55.6％）、金属开采及冶炼业（占比11.6％）、交通制造业（占比8.2％）、地产业（占比6.8％），表现出非常明显的资源寻求型特征，资源类并购占比67.2％。虽然近年来，中国对“一带一路”国家投资已经开始多元化，但总体尚未形成规模。从某种意义上说，这种行业结构也是一把“双刃剑”：一方面，通过OFDI，中国获得了大量的资源补给，缓解了我国经济高速增长导致的资源不足问题；另一方面，便利资源的获得，也会弱化国内产业结构升级的动力。随着近些年美联储不断加息和中国经济进入新常态，国际大宗商品价格出现明显下滑，这不仅使相关产业投资不断萎缩，也使东道国对我国资本的疑虑不断加重，中国OFDI风险不断累积。据Heritage Fundation统计，从2005年至2016年上半年，中国对“一带一路”国家投资失败案件51宗，失败金额686.8亿美元，明显高于其他地区占比。其中能源业投资失败占比69.5％；金属业占比9.2％；而且从年度数据看，这些行业的投资失败事件出现最为频繁。 dedecms.com

3.“走出去”企业多为国有企业，而且主要是央企 织梦内容管理系统

目前“一带一路”建设仍处于初期阶段，以“道路联通”，即基建、运输等项目为主。但从投资规模来看，央企是中国对“一带一路”沿线国家开展投资的主力军，地方企业和民营企业只能发挥补充性作用。据Heritage Foundation统计，截至2016年上半年，央企对“一带一路”沿线国家大型项目投资的存量为1333.1亿美元，占中国对“一带一路”大型项目投资总量的69.3％。与那些具备丰富投资经验的跨国公司和开发银行相比，中国企业甄别有利可图的项目和控制风险的能力更差。随着海外基础设施贷款迅速增加，由于信息披露较慢，还款期更长，这些投资未来可能会为中国金融体系带来新一轮资产质量问题。 内容来自dedecms

4.培育竞争对手。可能导致产业“空心化” 织梦好，好织梦

长期以来，中国企业由于缺乏管理、技术、品牌和渠道等竞争优势，面对日趋激烈的国际市场竞争时，只是一味依赖国内的低成本劳动力优势。因此，在对外直接投资过程中，就比较容易培养竞争对手，导致国内相关产业出现“空心化”现象。例如纺织业，随着我国对越南、印度投资力度的加大，当地兴起的相关竞争企业越来越多，这些发展中国家企业在美国等第三市场的份额越来越高，进而导致我国纺织产业竞争优势不断下降，甚至导致一定程度的产业空心化。类似的行业还有家电、箱包等行业。

四、成因分析 本文来自织梦

1.“走出去”企业重视政绩考核，不重视投资的经济效益

鉴于国有企业进行OFDI时，几乎可以无限制地从国有银行获取资金，这就决定了其在对外直接投资中过于追求政治和社会效益，而不注重经济效益。同时由于管理粗放，跨国经营人才不足，结果往往导致投资高估，甚至失败。例如2015年12月，中国石化集团出资13.38亿美元收购俄罗斯西伯利亚-乌拉尔石油化学和天然气公司（Sibur）10％的股份，而此前2014年依据诺瓦泰克公司股权收购价格所做出的市场预估，Sibur的市值不过为100亿美元。又如2014年4月，俄罗斯第二大石油公司卢克石油公司（OAO Lukoil）与中石化签署了一项购销协议，涉及向中石化出售里海投资资源有限公司（Caspian Investment Resources，缩写为CIR）公司50％股权。这宗交易总额12亿美元。之后因国际油价暴跌，中石化拒绝履约。2015年2月，卢克石油将该宗收购案提交伦敦国际仲裁庭。

2.目标国投资环境复杂，投资风险大

亚欧大陆历来为兵家必争之地。在“一带一路”沿线64国中，不少是战乱国家，“三股势力”活动非常猖獗，呈现多文明交汇、多力量交织、安全角势复杂等特点。这就导致“一带一路”沿线部分国家政治风险偏高，市场秩序混乱，中国企业和人员极易成为恐怖分子跨越边境进行攻击的对象。而发展中国家和不发达国家往往由于国内政局不稳、法律体系不健全，这就大大增加了中国企业在长周期中创建企业和经营企业的风险。 织梦内容管理系统

3.政治博弈加剧，经济民族主义上升 dedecms.com

当前国际形势错综复杂，世界经济进入深度调整期，大国地缘政治加剧博弈的态势不减，经济民族主义上升。俄罗斯向来视亚欧大陆为自己的禁脔，每隔几年就会对中国企业进行一番打压排挤。印度等国也提出了自己的“南方丝绸之路”建设行动，试图加强对海上战略要道、重要港口的准入权、控制权。美国也提出了“亚太地区再平衡”战略（Bernanke，2005），企图从国际治理秩序上排挤“一带一路”建设。 织梦内容管理系统

4.投资预判不足，责任心缺乏，应对风险能力不足 织梦内容管理系统

当前中国企业“走出去”还处在初级阶段，国家支持手段不多，同时许多国企和决策者责任心不强，预研不充分，一味压价“抢单”，片面将中标、签约当作衡量自身政绩的标准，对投资风险视而不见，最终导致“问题项目”泛滥。这就导致中国企业辨别和防范风险能力不足，应对复杂的国际事务协调能力与成熟经验匮乏。例如2010年中铁建在沙特麦加轻轨项目中因成本计算失误等原因，导致至少42亿元的损失。又如201 3年10月中石化与俄罗斯石油天然气集团（Rosneft）签署的预付款出口合同备忘录。根据该备忘录，未来10年中石化将以每桶116美元得价格向Rosneft每年进口原油1000万吨，合同总值850亿美元。结果合同签署不到10个月，国际原油价格就出现了暴跌，到现在也不过50美元/桶。 dedecms.com

五、应对策略 内容来自dedecms

1.利用国际合作高峰论坛，向“一带一路”沿线国家加大宣传和解释力度 织梦好，好织梦

2017年5月，中国在北京主办了首届“一带一路”国际合作高峰论坛，之后每两年都会举办一次相关论坛。为此，社会各界应抓住这种契机，加快向“一带一路”沿线国家宣传与解释“一带一路”倡议的目标和合作领域，化解其误解和疑虑，增进共识和互信，加大对“一带一路”沿线国家相关语种人才的培养力度，鼓励行业协会在“一带一路”沿线国家设立分支机构，深化国内社会各界对“一带一路”国家的国情认识。

2.发挥国际金融中心中介作用，加快双边投资协定签署，化解投资风险

织梦好，好织梦

中国应充分发挥中国香港、新加坡等国际金融中心的中介服务功能和平台作用，缓解中国企业的海外投资风险。同时，中国政府还应积极与“一带一路”沿线国家修改和签订双边投资协定，支持中国企业在海外依法维权，要求所在国的政府和法律公正、透明地保护中国企业的合法权益。 本文来自织梦

3.构建海外投资风险监控体系和促进机构，推动民营企业“走出去”

本文来自织梦

中国应加快构建中国对外投资国家风险评级、预警和管理体系，为国内企业降低海外投资风险、提高海外投资成功率提供参考。同时还应借鉴发达国家的成功经验，尽快成立海外投资促进机构和担保机构，推动民营企业“走出去”。毕竟推动民营企业走出国门才是我国“一带一路”倡议能否成功实施的基本保证，因为民营企业在对外直接投资时，更注重经济效益，成功概率更大，推动的创新创业更多。 内容来自dedecms

4.在对外直接投资方式选择上，要寻求多元的合作方式

我国企业在OFDI方式的选择上应借鉴发达国家的成功经验，对发展中国家采用独资、合资、合作、非股权的技术转让、委托加工等多种形式并存，以新建和购并相结合的方式进入市场；对发达国家投资多采用购并、合资、增持股权等形式进入市场。例如中国石油天然气集团，利用自己多年来在阿联酋阿布扎比原油管道建设中积累的人脉、建设优势，不惜和道达尔、BP、日本国际石油开发株式会社和韩国GS能源公司等众多竞争对手联手竞购，携手国内民营企业华信集团，经过三年艰苦谈判，2017年2月以26.8亿美元价格入股阿布扎比陆上石油公司（ADCO）40％的股权，其中中方占12％，并成功打破了阿联酋此前一直将单一国际合作伙伴占股规模限制在10％的规定。 织梦内容管理系统

5.企业对外投资要善于把握时机，着力整合

国际投资成功与否既取决于投资标的估价高低，也往往取决于并购后的企业能否进行业务、制度、文化等方面的整合。因此企业对外直接投资要善于把握时机，待机而动，避免“抄底”和“投机”心态。从2009年至2012年，山东重工潍柴集团先后收购了法国博杜安公司、意大利法拉帝公司、德国凯傲集团及林德液压等公司，之后经过艰难的磨合，逐步在印度、缅甸、埃塞俄比亚和白俄罗斯等国家设立了发动机生产基地，在新加坡、俄罗斯、阿联酋、土耳其等国家设立了贸易公司，在德国、意大利、法国、美国设立了全球运营中心，构建了覆盖全球的国际生产、营销和服务网络，产品销往全球150多个国家和地区，海外收入占比近五成，对“一带一路”沿线国家相关出口占公司出口总量的90％以上。