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　　作者：孔令鑫-中金公司分析师S0080514080006，吴慧敏-中金公司分析师S0080511030004

本文来自织梦

　　投资建议 本文来自织梦

　　2017年房地产市场的销售、新开工和投资有望全面超预期。而装饰属于地产后周期行业，有望受益于2016年以来强劲的地产表现。同时，装饰板块前期滞涨，估值已至历史低位，建议投资者重点关注成长优异、估值合理的。 织梦好，好织梦

　　理由 织梦内容管理系统

　　受益于强劲的地产表现，装饰行业冬去春来。受益于非限购城市旺盛的销售，2017年初至今，60城新房销售面积同比仅微降2.4%，显著好于此前的悲观预期。且在低库存，房企现金流大幅好转的背景下，全年新开工面积有望实现超过5%的增长。而装饰工程一般滞后于新开工1.5~2年，滞后于销售1年，受益于2016年以来强劲的地产表现，装饰行业基本面有望迎来大幅改善，预计2017年住宅装修占比高的企业将实现业绩高增长。 织梦内容管理系统

　　精装修比例逐渐提升，家装拓展步入收获期。在2016年强劲的地产销售中，大型房企销售要好于行业平均，我们以万科、恒大、保利、中海等18家大型房企作为样本，发现18家大型房企2016年总销售面积同比增长40.5%，远好于行业22.5%的同比增速。而大型房企普遍以精装修交房，预计行业精装修比例将逐步提升，利好精装修业务的开展，同时，公装企业的家装拓展也逐渐步入收获期，将为公司业绩提供额外增量。

　　前期滞涨，估值回调，买入时点已现。自2016年10月地产开启全面限购至今，装饰板块累计下跌2.5%，跑输沪深300 7.8ppt，跑输建筑板块20.1ppt，市场的预期过于悲观，未来补涨空间较大。考虑到在强劲地产表现下可能的盈利预测上调，当前装饰板块估值已具有吸引力，买入时点已现。 copyright dedecms

　　盈利预测与估值

　　我们看好估值合理、成长优异的个股。 本文来自织梦

　　风险

　　地产销售和新开工不及预期；家装业务拓展不及预期。