派智库

国家统计局11月27日数据显示，1至10月，全国规模以上工业企业实现利润总额62,450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1至9月快0.5个百分点。其中，10月利润同比增长25.1%，增速虽比9月减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速。 本文来自织梦

国企与重化工行业仍是增长的主力军 工业结构进一步优化空间较大 copyright dedecms

从不同产权属性的企业看，1-10月，国有控股企业利润同比增长48.7%，前值为47.6%；股份制企业利润同比增长25.3%，前值为24.6%；私营企业利润增长14.2%，前值为14.5%。苏宁金融研究院高级研究员黄志龙和付一夫认为，供给侧改革对国企盈利状况改善最为明显，国企享受了行业集中度、议价权提升及成本等多重优势，但股份制企业与私营企业的利润增幅明显低于国企，尤其是私营企业增速环比出现回落。从工业部门内的三大门类看，1-10月，采矿业实现利润总额同比增长4.1倍；制造业实现利润总额同比增长20.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比下降16.3%。采矿业中，煤炭开采行业利润总额同比增长6.3倍，成为采矿业利润增长的主要贡献力量。此外，1至10月，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6,034亿元，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为51.2%。黄志龙和付一夫认为，上游行业仍是制造业利润增长的主要动力，说明短期内工业结构的调整与升级依然任重道远。西南证券首席宏观分析师杨业伟认为，行业盈利分化加剧，限产推动上游产品价格继续上升，支撑上游企业盈利高增长，而需求走弱带动下游盈利增速不断放缓，在限产持续和需求走弱环境下，行业盈利分化会持续。在传统产业利润高增的同时，产业升级进一步深化。数据显示，1-10月高端装备制造业、新材料产业利润同比分别增长29.3%、29%，均高于规模以上工业利润平均增速。从营业收入看，1至10月，高技术制造业主营业务收入同比增长13.6%，增速比全部规模以上工业高1.2个百分点。初步测算，1至10月，工业战略性新兴产业主营业务收入同比增长13.1%，增速比全部规模以上工业高0.7个百分点。建行首席经济学家黄志凌表示，可以预见，在经济运行转换到新通道的同时，经济结构也将逐步实现升级：低端落后制造业迅速淘汰，高端装备制造业和高技术行业加速发展，从而实现制造业升级，并使之成为经济发展的重要支撑。招商证券宏观分析师高明认为，前10月利润增速加快源于盈利模式持续优化，虽然上游集中度提升对工业整体盈利恢复贡献巨大，但去产能并不是工业盈利恢复的唯一原因。高明指出，一方面总需求更具韧性，表现为1至10月主营业务收入同比增长12.4%，远超去年同期的3.9%；其中外需复苏更是超预期的核心动力，表现为1至10月工业出口交货值累计增长10.5%，远超去年同期0.0%；另一方面，当前的政策环境也正在形成有利于实体经济的分配格局，加之企业自身提质增效，使企业成本率、利润率、资金周转率、产能利用率等都持续改善。国家统计局工业司何平博士表示，工业企业利润保持较快增长的同时，企业效益也在持续改善，表现为成本费用持续下降，利润率持续上升，亏损企业减少，亏损额下降，资金周转加快，企业杠杆率下降，经营效率继续提高，经营风险持续降低等。数据显示，1至10月，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.84元，同比减少0.51元。1至10月，工业企业主营业务收入利润率为6.24%，同比提高0.55个百分点。1至10月，规模以上工业企业中，亏损企业同比减少1.6%；亏损企业亏损总额同比下降18.1%。中国社科院工业经济研究所工业运行室副主任原磊表示，企业资金周转速度加快，应收占款回收也加快，反映了国家在供给侧结构性改革中，取得了一些成效。值得关注的是，目前企业杠杆率下降，经营风险持续降低。10月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.5个百分点。川财证券认为，企业去杠杆进程有待加速。从行业分项分析，作为本轮去杠杆的重点，采矿业资产负债率在较强的去杠杆政策调控下仍提高0.3个百分点至60.4%，制造业和公用事业则与上月持平。总体看，实体去杠杆过程前路漫漫，目前仍在稳步推进阶段，距离全面显效还有一段距离。实体和金融两个层面的深入去杠杆或将成为影响2018年市场走势的重要因素。

本文来自织梦

转型升级政策体系加速完善 工业企业利润有望渐回常规增速 内容来自dedecms

相关政策体系加速完善，助力工业企业利润增长。政府11月27日连续公布两个文件推动制造业转型升级。一是国务院印发了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，明确了建设和发展工业互联网的主要任务；二是发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，提出加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，突破制造业重点领域关键技术实现产业化。对于未来工业利润的走势，多位专家预测，未来工业企业利润短期内仍将保持较快增长，中长期增速将回归稳定。申万宏源证券研报认为，进入四季度后，尽管经济数据有所回落，但由于工业品价格的韧性及集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善，企业盈利仍将维持在较高水平。中信证券研究部分析师认为，整体看，10月工业生产增长放缓主要由于10月工作日减少、供暖期将至环保限产提前及10月出口回落。由于高基数和PPI涨幅回落的原因，预计未来工业企业利润增速将会有所回落，但未来半年至一年工业企业利润仍将保持8%至12%左右的增长。华泰证券首席宏观研究员李超预计，历史数据显示，工业企业利润增速的下行拐点与PPI基本同步。下阶段将随PPI回落缓慢下行，但与PPI相同，下行速度也将缓慢，工业经济将稳健趋缓，因此去产能仍具备坚定推进的经济基础，且两者具有互动反馈机制。去产能也有利于继续推升产品价格和企业利润，及提高居民收入水平和居民消费，消费直接对应下游需求，这将是PPI与CPI的传导路径的重要一环。中行国际金融研究所研究员梁婧表示，高技术产业、装备制造业保持较快增长，继续成为支撑工业较快增长和带动经济转型升级的重要基础。同时，去产能与环保政策持续推进，特别是四季度北方地区秋冬季治霾限产或将加强，会制约相关工业行业生产。工业企业处于去库存阶段，产成品库存增速在逐月降低，同时受房地产市场降温、融资环境总体偏紧、基数较高等影响，需求难有明显好转。预计工业生产以稳为主，总体弱于上半年。盈利方面，梁婧表示，考虑到产品价格上年基数较高，上游工业行业盈利增速将继续回落，上游高价格向下游企业传导仍会在一定程度上压缩部分行业利润空间。但同时去产能和环保政策使部分中游加工业价格明显回升，甚至支撑其利润加快增长。总体预计企业盈利仍将保持较快增长，个别月份或将略有放缓。谢亚轩预测，中长期看，2018年规模以上工业企业利润增速的波动中枢为10%-15%，低于2017年以来20.3%的水平，回归一个更常规的增长速度，主因是上游行业增速将回归常规。而对于工业企业中长期的盈利，还有报告指出，当前市场已开始再度争论工业盈利改善的可持续性，看空方认为基建投资与民间投资走弱，房地产投资滞后回落等将造成一定影响。但目前需求结构正从投资为主转向消费与净出口为主，且外需回升与消费升级具有中长期逻辑。综合作用之下，工业盈利改善逐渐脱离经济周期波动，工业企业利润中长期有望进入中高速增长的稳定状态。 本文来自织梦