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4月23日，中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求，做好下一步工作，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。与2月24日会议相比，此次会议增加的内容主要在四方面：一是持续扩大内需；二是加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展；三是降低企业融资、用能和物流成本；四是要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。

推动五大市场健康发展

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从会议透出的信息看，防范化解重大风险、推进改革开放、推动市场健康发展成为下一步金融发展的重要方向。在部署下一步经济工作时，会议指出，首先要全力打好“三大攻坚战”。防范化解重大风险位列“三大攻坚战”之首。民生银行首席研究员温彬表示，这意味着防风险仍是金融工作的重中之重。此前4月初召开的中央财经委员会第一次会议也明确提出，防范化解金融风险。第二个动向是深化改革开放举措陆续落地。会议要求，要更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，中国金融业对外开放的路线图已明确，接下来各项开放措施有望陆续落地，开放力度的加大必然促进金融业自身的改革，促进金融业的发展。在改革开放进程中，要根据实体经济运行情况及相关金融风险的接受程度等，有序推进，包括推进存款利率的市场化等。动向三是消除隐患推动市场健康发展。会议提出，要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。政治局会议同时提出推动五大市场发展，之前尚无先例。这或意味着，维护上述主要市场健康发展将成今年经济工作的重点任务。事实上，今年以来管理层已在上述市场中采取多项举措保证其健康发展；业内人士认为，上述市场的平稳运行亦是实现经济稳中向好和结构转型的重要途径。中国东方资产管理公司首席经济学家吴庆表示，这一表述显示宏观调控将实现全覆盖。具体有两层含义：一是金融市场基本制度的建设要更加完善；一是宏观调控的方式与工具需更加有力。华创宏观认为，推动五大市场健康发展意味着防风险严监管的大方向不变，但节奏趋缓，避免对市场形成较大冲击。同时，金融层面去杠杆的压力在向实体传递，融资成本加速上行，要推动信贷的健康发展，适度宽信用、降低融资成本都是政策指向的方向。同济大学财经研究所所长石建勋认为，信贷是实体经济最直接的供血来源。此次会议强调信贷市场的健康发展，释放了充分考虑实体经济需要、不因去杠杆大幅压缩信贷而导致经济“失血”的信号。在此基础上保持股市、债市、汇市的健康发展，可防止在强化监管过程中产生“共振效应”引发系统性风险。曾刚认为，这几个市场既有的风险存量还需进行消减。就信贷而言，信用风险、不良贷款虽压力减弱，但客观上风险存量较大，需一段时间消化，尤其要关注资金面紧张情况下容易引发的企业层面的风险。中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英表示，尽管信贷、股市、债市、汇市、楼市在表现形式上有所区分，但一个市场的风险有可能连带其他市场出现风险，尤其在当前国际形势复杂、外部冲击风险点多，国内深化改革、加大对外开放的当下，要切实防范系统性金融风险，防止某一市场的风险带来多米诺效应。

首次提出把结构调整和扩大内需结合 织梦内容管理系统

会议提出的“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”表述首次出现，也是2015年提出“持续扩大内需”后的再次强调。有分析指出，当前积极的财政政策已和过去单纯致力于需求总量扩张的积极财政政策大不相同，必须站在供给侧的角度，站在结构性调整的角度去理解。华泰策略认为，与去年底的政治局会议、中央经济工作会议相比，本次会议基调略有转向，从“调结构为主”转向“调结构与扩内需”并行，反映贸易冲突对经济的压力已显现。兴业证券研究所副所长王涵认为，“持续扩大内需”的提法，意味着中央开始关注经济的下行压力。与此前的托底政策相比，这次的政策方向更加具有“结构性”特征。华创宏观认为，由于对全年的经济形势转为谨慎，本次政治局会议对后续工作的要求相比2017年发生较为明显的变化。扩大内需、保持宏观经济平稳运行、降低企业融资成本等措辞在2017年的相关政治局会议中都没有出现，但这一次重回政策视野，确认2016年以来供给侧改革主导的宏观政策正在向需求侧适度倾斜。中信建投认为，“扩大内需”不同于“重回投资”，更可能是指“消费+先进制造”：一方面，从以往会议精神看，“扩大内需”通常是指增大“消费需求”，而增加消费需求、降低对投资依赖，正是“高质量发展”的应有之意。另一方面，企业减负、定向降准+MLF置换、核心技术攻关，关注的主要是实体经济尤其是先进制造业发展。广发宏观郭磊认为，会议强调货币政策要“注重引导预期”，“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，表明货币政策虽难言转向，但基调已有微调。在积极财政政策、稳健中性货币政策后，并没有“货币闸门”的惯常表述，而代之以“注重引导预期”，即要有相机抉择上的前瞻性；同时强调货币政策要与扩大内需、保持经济平稳运行结合，与去年底相比，微调特征明显。 dedecms.com

但九州证券全球首席经济学家邓海清认为，此次会议绝不是简单的“扩大内需”政策微调，会议提出“需求+货币+改革”三剂强效药背后，暗含的是政策层深刻的危机感，政策层基调不是微调，而是巨变。首先，此次没有沿用之前的“适度扩大总需求”，而是把“适度”改成“持续”，表明政策层对需求端的态度发生巨变，现在的态度更类似于2015年及之前，不可能是“中央乐见经济下滑”。其次，此次会议再提“降低企业融资成本”，是重磅信号。从历史会议看，“降低企业融资成本”这类说法主要是国务院层面提法，中央政治局对此的提法少之又少，此次是历史上第二次上升中央政治局高度。4月25日，国务院常务会议决定再推出7项减税措施，加大减税力度。第三，会议提出的“支持海南建设自贸区、逐步建设中国特色自贸港，释放深化改革开放强烈信号”均释放了中央的强烈政策信号。华创宏观认为，“三大攻坚战”作为首要任务不变的情况下，加快结构调整和持续扩大内需的结合显然不会回到刺激基建、大幅宽松的传统路径上，而是延续目前的微调基调：一是加快财政支出节奏，更多由中央财政统筹推动基建加速，同时预算外棚改和扶贫也可视经济形势进一步发力。二是继续推进结构性降准，降低银行负债成本、引导信贷向小微企业、高端制造等倾斜。三是实施好乡村振兴战略、加快高新技术产业发展及鼓励消费也都是结构调整和扩大内需的理想结合点。交行金融研究中心研报则指出，展望未来三年，完成年均经济增速6.5%以上的难度不大，财政政策稳增长的力度应该不会显著加大，而抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，需财政政策维持扩张态势。