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多举措化解地方政府隐形债务风险

8月28日，财政部部长刘昆向十三届全国人大常委会第五次会议作《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》显示，在经济保持总体平稳、稳中向好态势基础上，1-7月，全国一般公共预算收入比去年同期增长10%，收入保持平稳较快增长；全国一般公共预算支出增长7.3%，重点领域支出保障有力。刘昆表示，下一步，将从五方面强化地方政府债务管理。包括坚决遏制隐性债务增量，督促整改政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为，严禁各种违法违规担保和变相举债；妥善化解隐性债务存量，省级政府对本辖区债务负总责，省级以下政府各负其责，重点加强对高风险地区债务化解力度；进一步完善地方建设项目和资金管理，强化财政约束，有效抑制地方不具还款能力的项目建设；四是持续保持高压监管态势，建立健全跨部门联合惩戒机制；五是研究出台加快融资平台公司市场化转型、地方政府债务信息公开等制度办法，加快推进权责发生制政府综合财务报告制度改革，健全债务管理长效机制。地方隐性债务成为今年地方债防风险的重点工作。地方隐性债务主要包括三大类：一是建设性债务，如，投融资平台的债务、棚改债务、政府购买服务项目债务、政府与社会资本合作项目债务、地方国企僵尸企业债务、金融扶贫项目等等。二是消费性债务，主要是养老金缺口，已经有10多个省出现缺口，这个数字还会不断增加。三是地方政策性融资担保形成的债务，如，过桥贷、银政担等。目前，多省已召开省级政府层面的化解隐性债务风险工作会议，摸清底数、核查资产、制定化解方案等工作在有序推进。《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和《地方政府隐性债务问责办法》已下发。吉林省财政科学研究所所长张依群表示，这两份文件的出台，说明国家对隐性债务高度重视，并着手摸底各地隐性债务，并对隐性债务可能引发的风险采取有效的应对措施。其标志着我国防范隐性债务从被动应对到主动防范，可以把隐性债务和显性债务有机结合，统筹兼顾，协调管理，把隐性债务完全纳入政府管控范围，切实保障不能因隐性债务问题干扰金融风险防范化解工作，不能因隐性债务导致出现系统性风险。张依群表示，我国地方隐性债务长期存在是一个不争的事实，不会因为隐性特征而消失，很多债务由于隐性其项目资金来源、用途、利率、还款、时限等诸多情况不被外界所知，之所以隐性意味着这些债务状况复杂，风险普遍较高。因此，管理隐性债务，防范化解风险，一是摸清底数，掌握情况；二是进行分类，隔离管理；三是因债施策，因地制宜；四是通过置换、偿还等措施逐步化解。刘昆表示，下一步，将坚决遏制隐性债务增量，督促整改政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为，严禁各种违法违规担保和变相举债。华创宏观研报认为，“严控新增+化解存量”可能是本轮隐性债务风险化解的主线。严控新增从项目甄别和管控入手；化解存量主要手段包括“狠抓收入、严控支出、盘活存量、处置资产、融资平台市场化改革”。中国财政科学研究院院长刘尚希表示，防范隐性债务风险应与经济形势、国际环境的变化关联考虑，不应孤立起来。下半年可能经济下行、房地产市场变化、金融风险防控等，都可能使地方隐性债务风险爆发的临界值会降低。对此，应有两手准备，需以不确定性思维来应对，才可能获得我们希望的确定性。今年年中国务院常务会议提出要保障在建项目资金需求，但地方政府去杠杆工作仍要推进，仍要遏制隐性债务增量，因此地方上新项目的空间有限。太平洋证券固收分析师李云霏指出，杜绝新增地方政府隐性债务仍然制约着城市基础设施投资的快速释放空间，短期内存量项目进度有望恢复并加快，但新增投资的持续性仍存在不确定性。

继续推进存量政府债务置换 本文来自织梦

《预算执行报告》提出“继续推进存量政府债务置换，支持地方腾出财力用于扩大有效投资”。天风证券研报认为，这一表述包含两层含义：一是“继续推进”意味着2018年9月以后或许还可以继续发行置换债，“三年左右”的时间长度有所放松。2015年8月，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十六次会议审议批准2015年地方政府债务限额时明确，“对债务余额中通过银行贷款等非政府债券方式举借的存量债务，通过三年左右的过渡期，由地方在限额内安排发行地方政府债券置换”。照此推断，市场一般认为2018年8月是存量债务置换的截止时间；而一些地方政府的文件中也有类似表述，比如广西财政厅要求“确保存量债务在2018年8月份前基本完成置换”。二是“存量政府债务”意味着置换的对象依然是2014年底认定的存量政府债务，与“隐性债务”并无关系。随着债务置换的推进，截至2018年7月末地方非政府债券形式存量政府债务余额只有5,094亿元，较年初1.7万亿的规模已大幅减少。此外8-12月还有大约5,700亿地方债迎来到期，如果算上这部分，年内置换债的发行量大约还有1.1万亿元。