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【2018•第42周】工业企业利润增速放缓 年底增速或继续放缓

发布时间:2018-11-02 作者:派智库 来源:中经网竞争情报中心 浏览:【字体:

工业企业利润增速放缓

国家统计局10月27日数据显示,前三季度,全国规模以上工业企业利润总额增长14.7%,增速比1至8月减缓1.5个百分点。国家统计局工业司何平指出,前三季度工业利润总体保持较快增长:一季度,规模以上工业企业利润增长11.6%,上半年增长17.2%,前三季度增长14.7%,总体保持较快增长。工业企业利润保持较快增长,一方面与宏观经济运行态势密切相关。今年以来,国民经济运行总体平稳、稳中有进,经济结构不断优化,新旧动能接续转换,质量效益稳步提升,高质量发展扎实推进,为工业企业的平稳运行奠定了坚实的基础。另一方面,也与供给侧结构性改革的持续推进相关。随着去产能的推进,带动了钢铁、煤炭等行业效益的好转。数据显示,1-9月,在41个工业大类行业中,34个行业利润总额同比增加,7个行业减少。其中,煤炭开采和洗选业利润总额同比增长14.5%;石油和天然气开采业增长4倍;石油、煤炭及其他燃料加工业增长30.8%;化学原料和化学制品制造业增长24.5%;非金属矿物制品业增长44.9%;黑色金属冶炼和压延加工业增长71.1%。总的看,新增利润主要来源于钢铁行业、建材行业、石油开采行业、石油加工行业、化工行业,这五部分对规模以上工业企业利润增长的贡献率为72.4%。这表明,当前我国工业企业利润的增长依然主要依靠传统行业,这或许在一定程度上表明有不少地区的经济发展仍然没有摆脱对基础设施投资和房地产投资的依赖。从另一个角度看,由于上述5个行业的新增利润主要受国际和国内工业品价格上涨带来的支撑,随着工业产品价格同比涨幅逐渐收窄,工业企业利润增速可能有所放缓。中资国信资产管理公司首席经济学家郑后成表示,采矿业利润总额累计同比增长50%,依旧处于高位,但随着PPI的下行,采矿业利润总额累计同比有望继续下行。随着降成本的推进,前三季度,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为92.6元,同比下降0.31元,其中每百元主营业务收入中的成本为84.31元,同比下降0.29元。随着去杠杆的推进,9月末,规模以上工业企业资产负债率为56.7%,同比降低0.4个百分点。其中,国企降杠杆成效更为显著。据统计局数据显示,9月末,国有控股企业资产负债率为59%,同比降低1.6个百分点。而同期,私营企业资产负债率为56.1%,高于去年同期的51.4%。华泰证券首席宏观分析师李超预计,政策支持民营经济将有助于其融资状况的继续改善,也有助于改善企业经营环境,提升利润空间。从利润上看,国企利润增速已从2017年的45.1%降至2018年1-9月的23.3%,相同时期私企利润增速从11.7%降至9.3%,股份制企业利润增速从23.5%降至19.1%,外企利润增速则从15.8%降至5.7%。相比而言,国企、外企降速明显,私企、股份制相对稳定,国企与民企之间利润增速的差异有所减小。值得注意的是,前9个月14.7%的增速比前8个月放缓了1.5个百分点,这也是规模以上工业企业利润同比增速连续三个月放缓。一方面,这与工业企业产销增速放缓有关。前9个月,全国规模以上工业增加值同比增长6.4%,增速较1-8月放缓0.1个百分点;规模以上工业企业实现主营业务收入77.1万亿元,同比增长9.4%,比前8个月放缓0.4个百分点。另一方面,也与工业品价格涨幅收窄有关。9月,全国工业生产者出厂价格同比上涨3.6%,这是PPI同比涨幅连续3个月收窄;原材料购进价格与出厂价格指数差值连续3个月扩大,本月升至6个百分点,表明制造业原材料价格上涨快于产品出厂价格,部分中下游企业利润受到挤压。此外,1-9月汽车制造业利润总额下降3.8%。中国汽车工业协会日前公布的数据显示,我国汽车产销量已连续三个月同比下滑。9月中国汽车产销分别完成235.62万辆和239.41万辆,产销量比上年同期分别下降11.71%和11.55%。中信证券固定收益首席分析师明明表示,1至9月工业企业利润同比增速回落,其中9月当月增速回落明显,9月工业企业利润增长4.1%,比8月下降5.1个百分点。在利润率保持平稳背景下利润总额增速放缓,反映的是主营业务收入总额增速下滑,可以推测销量下滑是主因。何平表示,9月工业企业利润增速放缓主要是受工业产销增速放缓、价格涨幅回落、上年利润基数偏高等因素的影响。李超称,9月工企利润增速数据回落受量价共同影响:三季度GDP超预期回落至6.5%,暗示需求端承压,同时PPI在翘尾因素等影响下转为下行,预计未来利润增速仍将缓慢下行。

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年底增速或继续放缓

织梦好,好织梦

关于四季度的工业利润增速走势,李超认为,PPI在翘尾因素及环保限产政策柔性化的共同影响下转为下行,预计未来工业企业利润增速仍将缓慢下行,年底增速或放缓至13%左右。郑后成表示,在房地产建设投资累计同比低位徘徊,以及基建投资累计同比屡创新低的情况下,叠加考虑后期出口承压,预计工业增加值短期内依旧面临一定压力;PPI方面,存在一定下行压力。受环保限产影响,预计工业企业营业成本面临上行的压力,但是在“减税降费”政策以及“维护流动性合理充裕”的背景下,预计工业企业营业成本上行压力有限。综合看,4季度工业企业利润累计同比大概率下行,但依旧有望维持在10%-15%区间。中信证券首席经济学家诸建芳也分析称,工业企业利润增速开始趋势性回落,但未来半年至一年工业企业利润增速仍将维持在8%至10%,前景并不悲观。光大证券研报认为,往前看,受高基数影响,周期类行业利润增速会继续放缓拖累整体利润增长,但高新技术行业利润或在政府支持和需求影响下相对亮眼。整体看,未来受政策影响,基建投资或小幅反弹,但地产投资大概率下滑,目前地产对建材、家电等行业的拖累已逐步显现,未来对周期行业的拖累或逐步显现。加之去年高基数,未来钢铁、石油、煤炭、化工等周期性行业利润增长将继续放缓拖累整体利润增长,预计10月利润增长在3%左右。

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