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[摘要]得益于全球经济复苏态势向好，今年以来，新兴经济体股市整体向好，涨声一片。然而，繁荣之下亦有隐忧。在美国总统特朗普“犀利”言辞和贸易保护主义潮涌的当前，许多新兴经济体还面临着不少内部经济困扰。这些都将成为拖累新兴股市攀高的因素。基于此，本文对于当前新兴市场股市的发展现状进行了分析，探讨了新兴市场股市欣欣向荣下的政治经济困扰。此外，本文提出，有利于新兴市场股市走高的积极因素仍然存在，如全球增长仍将持续；新兴经济体货币环境依然宽松；美元短期内或难见起色等。

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　　（世经评论·北京）得益于全球经济复苏态势向好，今年以来，除了美股等发达国家股市欣欣向荣之外，新兴经济体股市也是“鸿运当头”，涨声一片。上周五，南非约翰内斯堡证券交易所综合指数创下历史最高点，推动年初以来该地区股市的涨幅达到12%，高于美股纳斯达克工业指数和标准普尔500指数今年来10.38%和9.12%的涨幅。
　　
　　在南非股市表现亮眼的背后，是新兴市场股市整体向好。除了金砖国家中唯一掉头向下的俄罗斯股市－－该地区股市今年来下滑了7.97%之外，数据显示，在企业利润增长的助力之下，MSCI新兴市场指数到今年6月底已经攀高至1150点，涨幅达到8.3%。在过去1年半的时间内，新兴市场股市的平均涨幅比发达国家股市同期平均涨幅高出18个百分点。去年，MSCI新兴市场指数一举扭转2013年至2015年连续3年下跌的困境，劲升8.5%；巴西股市和俄罗斯股市的涨幅更是分别高达70%和30%，中国和印度股市涨幅均为17%，南非为10%。今年以来，巴西“牛气”犹在，股市累计涨幅达到18%，印度股市更是上扬了19%。
　　
　　一、繁荣之下暗存隐忧
　　
　　然而，繁荣之下亦有隐忧。在美国总统特朗普“犀利”言辞和贸易保护主义潮涌的当前，许多新兴经济体还面临着不少内部经济困扰。这些都将成为拖累新兴股市攀高的因素。
　　
　　以南非股市为例，虽然今年以来南非股市节节攀升，但其后续前景已引发担忧。数据显示，今年外国投资者抛售南非股票的金额已经达到了650亿兰特（49亿美元）。瑞银集团研报表示，其已下调南非在该公司新兴市场股权策略中的比重。“我们对南非主权债务和兰特也持谨慎态度。”瑞银表示，MSCI南非股市未来12个月来的市盈率高于20倍，这远高于过去10年来的平均水平。
　　
　　花旗集团对南非股市也心存担忧。花旗认为，毫无疑问，外国投资者总体上对南非股票的持有量不足，部分原因是由于南非政治上的不利因素。“我们认为，俄罗斯是一个比南非更安全的投资地”。汇丰银行则在7月的报告中指出，其对南非股市的立场由“增持转为中性”。 织梦好，好织梦
　　
　　除了南非，巴西股市仍然面临着国内腐败丑闻困扰巴西政坛的担忧。即便印度股市取得了两位数的涨幅，但在印度银行业骚乱渐起、“废钞令”负面影响持续发酵以及经济增长放缓的背景下，其未来的“分数表”还暂难断言。
　　
　　除此之外，对新兴市场股市构成挑战的因素还包括市场中对未来全球市场低迷的警告。汇丰银行、花旗集团和摩根士丹利等大型金融机构纷纷警告称，越来越多的证据已经表明，全球市场正处于反弹的最后阶段。这些信号包括：股票之间长期良性循环关系的破裂以及忽视估值基本面和数据的投资者日益增多。
　　
　　二、上涨助力仍然存在
　　
　　不过，有利于新兴市场股市走高的积极因素仍然存在。首先，全球增长仍将持续。“最近市场中对新兴市场的乐观情绪，在某种程度上与美国市场是独立的，主要受益于中国和香港市场的活跃。”堡垒资本首席执行官汤玛斯表示，除非美国出现重大衰退，否则当前情形很可能会持续下去。槟榔资本首席执行官丹尼也表示，通常来说，当全球经济持续增长时，资金将转向新兴市场，以获得更高的回报。因而只要没有重大的意外事件足以伤害全球增长，新兴市场股市将持续走高。

本文来自织梦

　　
　　其次，新兴经济体货币环境依然宽松。目前，包括亚洲在内的许多新兴经济体货币环境仍然宽松，迈入紧缩阵营的并不多见。例如，印度尼西亚和印度分别降息用以刺激经济，有分析师认为泰国或将紧随其后降息；而包括韩国在内的多家央行更是一直保持着按兵不动的态势，且并未释放任何收紧货币政策的信号。
　　
　　再次，短期内，美元或难见起色。众所周知，如若欧美快速退出宽松政策，将导致美元指数大幅走高，这将吸引资本大幅从新兴市场撤离而回流欧美，令新兴市场股市“釜底抽薪”惨遭抛售。但在上周召开的全球央行年会中，美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉吉在讨论中均强调，随着全球经济成长的回温，将会逐渐停止那些为了化解金融危机所采取的刺激行动。虽然德拉吉提及退出刺激性货币政策，却未提到对欧元升值的担忧，从而助长了欧元的升势，进一步压低美元指数，上周五欧元对美元上涨约1%。截至本报记者本周一发稿前，美元对大多数货币仍旧表现不佳，美元指数处在92.5的相对低位。年初以来，美元指数的跌幅已经达到9.64%。
李平进 摘编