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欧洲央行身陷两难,意大利大选或成关注点

发布时间:2017-08-31 作者:派智库 来源:金融时报 浏览:【字体:

[摘要]今年以来,欧洲内部不断传出各种谈及退出超宽松货币政策的声音。然而,英国脱欧谈判、美国贸易保护主义、地缘政治紧张局势以及意大利大选等因素仍会对欧元区经济前景构成压力,内外经济下行风险仍然存在。同时,即便欧元区经济复苏态势良好,通胀数据迟迟未能“达标”,也让欧洲央行身陷两难,在退出问题上顾虑颇多。基于此,本文对于当前欧洲形势及其对欧洲央行政策变动的影响进行了分析,并提出,从阻碍层面来看,意大利大选将成为欧洲央行下一个阶段关注点。 织梦内容管理系统

  (世经评论·北京)在全球经济暖风频吹之下,欧元区经济也在2017年迎来了第5个连续增长年头。尽管各成员国之间复苏势头仍不均衡,但欧洲经济增长分布则更为广泛,包括希腊在内的所有欧盟成员国或将无一例外地实现GDP正增长。荷兰、法国大选相继尘埃落定,在一定程度上消除了市场对民粹主义的担忧情绪,政经领域的不确定性有所减弱。
  
  今年以来,欧洲内部也不断传出各种谈及退出超宽松货币政策的声音。然而,英国脱欧谈判、美国贸易保护主义、地缘政治紧张局势以及意大利大选等因素仍会对欧元区经济前景构成压力,内外经济下行风险仍然存在。同时,即便欧元区经济复苏态势良好,通胀数据迟迟未能“达标”,也让欧洲央行身陷两难,在退出问题上顾虑颇多。
  
  一、量化宽松效果显著欧元区经济复苏良好
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综合而言,今年欧元区经济复苏态势良好,多项经济数据表现亮眼。例如,欧元区7月制造业PMI终值56.6,继续处于扩张区间。2017年6月数据显示,欧元区失业率为9.1%,创2009年2月以来最低水平。此外,欧元区消费表现较强,零售销售指数同比增长平稳。2017年6月,零售销售指数同比增长3.10%,高于前值2.4%,为两年来新高。不仅较2008年至2014年间月均同比萎缩0.43%有明显改善,也跑赢1996年以来月均增长1.05%的历史均速。
  
  欧盟统计局8月1日发布的数据显示,欧元区19国2017年第二季度GDP初值同比上涨2.1%,高于第一季度的1.9%。其中,法国、西班牙、奥地利和比利时等国经济均实现稳健增长。不过,欧元区通胀指标短期有所回升,但距离设定目标仍有距离。通货膨胀是欧洲央行货币政策决定的导向性指标。欧洲央行在退出量化宽松举措时也明确提出,当欧元区通胀回升到接近2%水平时将停止购债;如果通胀未能如期改善,则会延长购债期限。 织梦好,好织梦
  
  经济学家表示,欧洲央行实施量化宽松的目的是拉动疲软的欧洲经济,避免欧洲陷入通缩的局面。从政策效果上看,欧洲的经济数据显然不落下风,甚至在美国退出量化宽松时其国内的经济数据都没有得到如此优秀的改善。
  
  二、讨论退出之声渐起 意大利大选或成拖累
  
  
在欧元区经济复苏持续向好之下,其内部谈及退出的声音此起彼伏。“因经济增长和通胀都在往正确方向运行,欧洲央行将开始讨论结束QE;且不应在QE政策方面改变自我设置限制条件。”欧洲央行管委、德国央行行长魏德曼表示,“欧洲央行委员会尚未讨论此事。但我认为如果经济稳固增长,如果通胀如预期继续走高,那就是考虑退出当前非常宽松货币政策的时候了。还有德国央行高级官员也认为:“随着欧元区经济复苏提速,欧洲央行应该开始准备减少巨额货币刺激。”
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  欧洲央行首席经济学家普拉特也曾表示,“决定缩减量化宽松政策是基于一个非常合理的逻辑……如果我们不想失去我们在过去的几年里一直在做的这件事带来的好处,那么,我们必须以有序的方式缩减我们的政策。”瑞银董事长、德国央行前行长韦伯则直言,“我希望看到欧洲央行从9月开始逐渐减少其定量宽松计划。”
  
  分析人士表示,推动欧洲央行退出的因素除了欧元区经济复苏之外,还包括欧洲央行或将在未来面临无债可买的困境。由于德国的债务水平相对较低,欧洲央行可购买的德国国债最晚将在2018年中告罄。德国国债愈发稀缺时,很可能是欧洲央行决定是否需延长或退出QE的关键时刻。根据欧元区的政策协议,德国债券占欧洲央行QE债券持有比例为33%,而按目前欧洲央行的债券购买速度,2017年10月份就会触及这一上限。
  
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  但从阻碍层面来看,意大利大选将成为欧洲央行下一个阶段关注点。尽管荷兰大选尘埃落定,德国政局前景也日渐明朗,但欧元区内部政治风险依然突出。在6月9日英国大选悬浮议会结果公布后,意大利五星运动党要求提前举行意大利大选。该党呼吁意大利退出欧元区,而其支持率已与国内另一大党--民主党旗鼓相当。分析人士表示,意大利选情及相关民调将影响国债市场及欧元表现。一旦该风险增长,欧洲央行可能会放缓退出量化宽松的步伐。