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多因素交织或将令美元涨势触顶

发布时间:2018-08-02 作者:派智库 来源:未知 浏览:【字体:

[摘要]尽管当前美元表现依旧亮眼,但对于其还能维持涨势多久的讨论已然出现。值得注意的是,美元的走势受到多重因素的共同影响,是一个复杂的问题。其中,经济增长水平的差异、货币政策的分化以及贸易政策的变化成为关键的影响因素。基于此,本文探讨了当前美元指数的表现,并就美国经济的发展及美元走势进行了深入解读。本文提出,对于美国经济而言,当前面临的关键风险就是全球性的贸易争端。由特朗普政府挑起的贸易争端正在为美国经济前景蒙上一层阴影。 内容来自dedecms

  (世经评论·北京)近3个月以来,美元可谓是“春风得意”。美元指数已从今年年初“跌跌不休”的泥沼中走了出来,反攻上涨。自4月中旬以来,美元对一篮子货币上涨近6%,并且对新兴市场货币造成强烈冲击。尽管当前美元表现依旧亮眼,但对于其还能维持涨势多久的讨论已经出现。有分析人士认为,美元涨势已经结束,美国经济也有可能已经触顶。值得注意的是,美元的走势受到多重因素的共同影响,是一个复杂的问题。其中,经济增长水平的差异、货币政策的分化以及贸易政策的变化成为关键的影响因素。
  
  一、经济增速领跑,触顶风险已现
  

  从近期美国的经济数据来看,稳健向好是不争的事实。美国商务部的数据显示,美国二季度GDP年化季环比增速达到4.1%,虽然低于预期水平,不过也创下了2014年三季度以来的最佳表现。此外,美国6月份个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.1%,同比增长2.2%。更受关注的核心PCE物价指数6月环比增长0.1%,同比增长1.9%,通胀率呈现温和上涨。此外,受到家庭在餐馆和住宿方面开支增加的推动,美国6月PCE环比增长0.4%。有分析人士称,这为准备步入三季度的经济增长打下了坚实的基础。 copyright dedecms
  
  相比全球其他主要经济体,美国经济的稳健表现可谓亮眼。相比之下,同为发达经济体的欧元区则相形见绌。当前,欧元区经济已从2017年的高速增长中回落,今年一季度和二季度经济表现较为疲弱。经济展望集团(Economic Outlook Group)首席全球经济学家伯纳德·鲍莫尔(Bernard Baumohl)预计,美国与其他国家之间经济增长的差异将会在2018年剩余的时间内持续。并且,伯纳德·鲍莫尔警告称,到2019年,美国经济增速可能将放缓,尤其是当去年实施的减税政策的刺激效应开始消退时。
  
  尽管当前美国经济表现颇佳,经济向好也增加了美元对于投资者的吸引力,然而,已有分析人士开始担忧,美国经济或将触顶。根据路透社的一项调查预测,美国经济在今年二季度后将逐季丧失增长动力,到2019年四季度美国经济增长率将仅为今年二季度增速的一半左右。但与此同时,调查预估中值显示,未来两年,美国陷入衰退的几率为35%,高于欧元区的25%。 织梦好,好织梦
  
  二、货币政策分化,美元获得支撑
  

  在美国经济增长稳健的背景下,美联储将继续坚持渐进加息的货币政策路线。市场预计,美联储将在8月份的货币政策会议上维持利率不变,但鉴于强劲的经济增长以及通胀率的不断上升,在今年余下的时间内,美联储或将加息两次。
  
  事实上,美联储收紧货币政策以及偏“鹰”派的态度,为美元上行提供了动力。更重要的是,当前,欧洲央行始终并未明确指出首次加息时点,并且欧洲央行行长德拉吉的表态依然偏“鸽”。与此同时,日本央行的货币政策整体依然保持宽松,主要央行之间货币政策的分化与差异,有可能会吸引更多的资金买入美元。
  
  此外,尽管美国总统特朗普直言不喜欢强势美元,但有分析人士认为,正是特朗普政府所采取的宽松财政政策给美元创造出上行的重要条件。面对特朗普的口头打击,美元可能会在短期内作出反应,但持续性的影响有限。
织梦好,好织梦

  
  工银国际首席经济学家程实分析称,随着预期重新归位,美元指数或将于四季度回调。程实认为,美元二季度的走强源于美联储加息“从三到四”、欧洲复苏步伐暂缓以及全球化进程似弱实强这三大预期差的叠加共振。而“三四之争”有望在9月份美联储议息会议后尘埃落定,加息预期差也将彻底消除。在此情况下,美元有望渐次失去本轮上行的主导动力。
  
  “从长期来看,相对经济增长潜能的变动是美元周期的内生动力。就复苏阶段而言,美国经济当前已出现了一定的过热迹象,其他经济体大部分仍处于复苏的前、中期,经济内生动能仍在积蓄,而贸易摩擦的阴云也将被市场所消化。基于此,我们认为,美元指数有望在阶段性高位振荡后发生转向。”程实表示。
  
  三、贸易阴云难散,美元短期或受益
  

  对于美国经济而言,当前面临的关键风险就是全球性的贸易争端。由特朗普政府挑起的贸易争端正在为美国经济前景蒙上一层阴影。进口关税的实施,导致部分商品成本增加,而有些厂家则通过提高价格,将成本的增加转移至消费者。包括墨西哥和中国在内的其他国家对美国实施的关税反制措施,令美国食用肉出口需求减少,食用肉库存快速增加。此外,特朗普仍在考虑对进口汽车征收高额关税,通用汽车公司、福特汽车公司以及菲亚特克莱斯勒汽车公司稍早前分别下调了今年全球的盈利预期。
本文来自织梦

  
  财经媒体CNBC进行的一项调查显示,在42位受访者中,有近三分之二的受访者认为,美国近期的经济增长只是暂时的。并且有53%的受访者认为,贸易保护主义政策是对经济最大的威胁。与此同时,尽管有59%的受访者赞同特朗普对于经济的处理,但同时也有相同比例的人认为特朗普政府的贸易政策将会拖累经济增长,而约54%的人认为就业将会因此减少。
  
  而对于美元来说的好消息是,全球贸易的紧张气氛,推动投资者转向美元而不是传统避险资产黄金进行避险。摩根士丹利策略师汉斯·雷德克认为,贸易保护主义的第一阶段对美元的影响可能是有利的,但最终对美元的影响是净利空,这种影响将会在第二阶段出现。