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[摘要]近日，穆迪下调我国主权信用评级，引发了对中国经济未来前景的又一轮讨论。然而，笔者却认为，当下的中国经济潜力是被大大低估的。如今，我国正面临结构调整的阶段，在结构调整周期里，有一个必然的趋势：一部分企业趋势性上行，而另一部分企业不得已趋势性下行。上行的企业是更有效率的头部企业，成为中国经济的潜在增长水平趋势性提升的驱动力量。在整体指数不振的同时，头部企业的市值在持续增长，它们的大时代正在到来。 织梦内容管理系统

　　（中经评论·北京）中国评级被下调，引发了对中国经济未来前景的又一轮讨论。我们的结论可能让人意外。我们认为：当下的中国经济潜力是被大大低估的。
　　
　　2015年的国庆节后，《经济观察报》曾经在头版头条发表过一个报道：《寡头时代》。这个报道的观点正成为当下很大一部分人投资的核心逻辑－－按照行业的集中度“索骥”。行业集中度提升是一些机构进行资产配置的一条主线，也是未来最大的财富增值机会。
　　
　　逻辑很好理解：整体的经济规模还在扩张，而并购潮以及企业的倒闭潮却同时持续发生。这表明：市场玩家更少了，平均每个玩家的市场更大了。这也意味着财富增值的机遇，从增长的机会，变成结构调整的机会，即从做蛋糕，到切蛋糕。
　　
　　在结构调整的周期里，有一个必然的趋势：一部分企业趋势性上行－－行业的第一梯队显然切到更多蛋糕的概率更大；自然的，另一部分企业不得已趋势性下行。上行的企业必然有其竞争力的支持。这些支持可能来源于企业更优质的资源：包括更有效率人力资源、技术和管理等等。 织梦好，好织梦
　　
　　行业的集中，几乎发生在所有的行业。这样的事实暗示：从整体上看，经济中结构性因素已经有了趋势性改变，更有效率的头部企业，成为中国经济的潜在增长水平趋势性提升的驱动力量。今年一季度，统计数据给我们展示了最近几年来经济运行最好的季度背后，其实是可能有结构性因素的支撑的。
　　
　　即使如此，统计数据给我们展示的乐观仍然低估了真正的现实。这个结论与一批经济学家的观点不一致。
　　
　　第一个原因在于：头部现象越来越明显，平均数、众数等等的统计含义就会越来越与现实出现偏差。这个简单的算术问题，是他们可能出现误判的重要原因。
　　
　　以采购经理人指数为例，其调研的若干企业中，头部企业是其中的少数派。财新冠名的那个PMI指数就更是如此了。在市场集中的进程中，非头部的企业是被边缘化的群体，因此，他们给出的信息必然是相对更加悲观的、下行的、不景气的信息。由于很多分析师经常采用这个数据来评判经济形势，其结论更趋悲观几乎是注定的。 织梦好，好织梦
　　
　　可以说，头部现象越明显，总体分布的离散趋势越大，平均数、众数等等的代表性就越小，其对经济分析误导的程度就越大。
　　
　　第二，过去几年中国经济的发展表明，中国经济结构调整的进程非常迅速，经济主体和交易发生的场所在剧变。中国统计部门也在与时俱进，但是统计体系不可能总是能够及时跟进这种变化。如此，在这种基础上生成的数据，就难免会对现实产生扭曲。《经济观察报》在今年3月份的一次草根调查发现：在绍兴，市场管理者们观察到，市场上的人流量越来越少，但是成交总量在递增。这反映了交易在往非现场交易迁移的情景。这次调查还发现，在纺织业从大批量、标准化的时代过渡到快时尚、小批量、定制化的背景下，很多企业已经完全重构了其商业模式。同样的老板，但是其提供产品与服务的内容已经有天壤之别。这些变化，并未能从统计上有所反映。至少在纺织服装领域，同一个数字，却蕴含着完全不同的内容。 dedecms.com
　　
　　数据对于现实的这种扭曲往往是负面的，因为统计调查的传统主体，很多是被颠覆的对象。又比如：旅游业市场规模持续扩大，但旅游企业倒闭潮却在不断发生；又譬如，百货公司关店潮的同时，零售行业仍然增长；如果不跟进那些在阿里巴巴和京东等等平台上的交易，根本不可能把握中国零售行业的脉搏；以城市出行为例，如果不统计滴滴等类似平台的交易，无法理解出租车这个行业的变化；如果我们只计算短信的数量和我们通话的数量，就根本无法想像，中国人的信息交互正爆发式增长。
　　
　　第三，根本上说，以创新驱动来推动发展，带来了创造性破坏的时代。旧体系在瓦解，处于痛苦之中，强化了大家对于经济负面因子的感受。这些处在旧体系的公司，都是过去统计的主要对象。
　　
　　一定意义上，在创新主导的世代，不是利润主导的世代。企业没有收益，并非代表企业不健康，不是未来。 copyright dedecms
　　
　　中国一大批创业企业处在亏损当中，他们收到了投资人数以千亿计的资金，以支撑其商业模式，这些拉高了中国企业的亏损数字。但亏损并不代表这些企业缺乏效率、不是方向。极端的，中国的一些估值数十亿的公司，其营收甚至为零－－中国一些专利药研发企业有很多这样的案例。这些企业价值大幅度增长的信息，是无法汇总到当下的统计信息去的。
　　
　　当某个领域的一群创业者纷纷倒掉之后，往往会在这个领域诞生出一个产业巨头来。互联网产业领域表现为更加极端。因此，没有利润，这并不一定代表中国经济没有效率。就是说，衡量中国经济趋向的标准要变化。同样的利润数据背后，同样会讲述不同的路径和故事。
　　
　　另外，中国经济区域结构的继续变化，削弱了经济数据的整体评价功能。从城市区域看，现在一线城市的优势地位越来越凸显，“万亿俱乐部”势力愈加强大；二线地位的城市在分化；三线城市中，很多是问题、包袱。同样的增长水平后面，是参差不齐的经济故事。

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　　中国经济的现实，其实有着来自资本市场的反馈。在整体指数不振的同时，头部企业的市值在持续增长。它们的大时代正在到来。
　　
　　中国本土大公司在全球扮演关键角色的时代正在到来。如同华为，中国的很多大公司，已经若任正非说的那样，进入了“无人区”。他们正面临的问题是：如何从行业的跟随者思维，转换到行业的领导者思维的轨道上去。
　　
　　这是中国经济最大的机遇，也是中国经济将会超乎预期表现的关键。当有一大批这样的公司并行走入“无人区”的时候，他们一定会趟出一条中国企业的崛起之路。剩下的问题是：我们是否还能够选择坚定的与他们站在一起。