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[摘要]2016年10月1日，人民币被国际货币基金组织（IMF）认定为可自由使用的货币，加入到IMF的国际储备资产－－特别提款权（SDR）货币篮子，成为中国融入全球治理体系的重要里程碑，对中国经济、企业和个人都会产生长期的结构性影响。因此，面对人民币加入SDR货币篮子所带来的国内外环境变化，政府需要发挥更为重要的引导、鼓励、扶持作用，并用好国际规则，综合考量和推进相关领域的开放，在创造良好开放环境的同时保障国家安全。 织梦好，好织梦

　　（中经评论·北京）2016年10月1日，人民币被国际货币基金组织（IMF）认定为可自由使用的货币，加入到IMF的国际储备资产－－特别提款权（SDR）货币篮子，成为中国融入全球治理体系的重要里程碑，对中国经济、企业和个人都会产生长期的结构性影响，值得关注和应对。作为全球经济的重要一员，中国的态度、商品、资本和规则也在更大程度上影响着全球经济秩序，面向发展的创新也具有更重要的意义。
　　
　　一、加入SDR，中国积极融入全球治理体系
　　
　　中国坚定不移推动改革开放，实体经济在加入世界贸易组织（WTO）后获得了充分发展。加入SDR的货币篮子，成为中国金融体系与国际货币体系接轨的重要里程碑，向外界表明了中国积极融入全球治理体系的坚定态度和决心。
　　
　　（一）加入SDR表明各国认可中国实力 copyright dedecms
　　
　　作为二次世界大战后国际金融体系的重要发展，IMF自成立以来就在稳定国际金融市场、协助各国应对金融风险方面发挥着重要作用。而IMF创造的SDR则成为其实现政策目标的重要工具，获得各方广泛认可。在全球经济一体化和各类经贸活动不断创新发展的今天，虚拟经济与实体经济之间相互融合、交织，货币也早已从其原始的功能转变为影响国际政治、经济的重要媒介，其强大作用不容小觑。
　　
　　尽管并不完全具备交换媒介、价值尺度、支付手段和价值储藏等一般意义上货币所应具备的功能，但是，由多种货币按照一定权重组成的SDR仍是国际货币体系的重要组成部分，是各类主要货币间国际市场供需关系的重要标尺，其币值在一定程度上反映了国际货币市场的基本走势，为各国货币当局所关注。
　　
　　SDR既有稳定性，也有时效性。为了实现历史数据的有效衔接，SDR货币篮子在每次审核调整后的5年周期内保持相对稳定。而为了动态反映国际经济的结构性变化，SDR货币篮子每5年审核一次。1999年，欧元加入篮子。2015年，IMF分别在7月和11月完成了调整货币篮子的初步审核和最终决定，由180多个国家代表组成的董事会同意将人民币纳入货币篮子。在IMF的投票体系下，美国拥有16.7%的投票权，日本拥有6.2%的投票权，德国、英国和法国投票权在4%-6%之间，而加入SDR要求赞成票比例达到70%。应该说，在投票权较为集中的机制下，人民币加入SDR说明中国获得了西方主要国家的认可。
　　
　　（二）中国持续不断改革以符合SDR要求
　　
　　2009年，中国开始尝试加入SDR。按照IMF的标准，SDR篮子的组成货币必须满足两个标准：首先，篮子货币必须是IMF参与国或货币联盟发行的货币，该经济体在篮子生效日前一年之前的五年考察期内是全球主要的商品和服务贸易出口地之一；其次，该货币为《基金协定》第30条第f款规定的“自由使用货币”。IMF需要认定，该货币在国际交易中被广泛使用，该货币在主要外汇市场上被广泛交易。
　　
　　在2010年未通过IMF第二项标准评估后，人民币的国际化程度显著提升，中国政府也做出了积极努力。据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）统计，人民币连续多月成为全球第五大支付货币。2015年，中国人民银行发布首份《人民币国际化报告》。8月IMF发布评估工作进展报告并指出未来潜在的SDR创建、分配和融资安排中需要由中国解决的操作性问题后，中国进行了“8·11”汇改，将上一日银行间外汇市场的收盘价作为当日中间价进行报价。2015年10月23日，中国央行取消存款利率浮动空间上限，完成利率市场化改革。
　　
　　在获得SDR篮子货币资格后，中国央行于2016年2月24日对境外投资机构全面开放银行间债券市场，并向澳大利亚储备银行、匈牙利国家银行、国际复兴开发银行、国际开发协会、世界银行信托基金等境外央行类机构开放了银行间外汇市场。
　　
　　二、中国企业发展环境更为开放
　　
　　加入SDR货币篮子，对于中国经济影响巨大，且随着时间推移可能愈发深化。在扩大金融市场开放程度的同时，加入SDR还会对中国实体经济乃至全球经济复苏带来深远影响，中国经济也会因此受到更大的外部影响，面临应对风险的巨大挑战。
　　
　　（一）影响随时间持续深化发展
　　
　　金融市场的影响首先表现在市场预期，信息会决定市场主体的经济行为，影响其决策方向。SDR货币篮子结构的变化，会改变各国央行的储备货币结构，也会对投资者的判断产生影响。事实上，从上一次IMF未通过人民币加入SDR的议案以来，市场预期也日益清晰。从2015年10月底IMF公布到2016年10月1日人民币正式加入SDR货币篮子，历时11个月，这一信息对市场的影响已经到位，短期内的市场预期并不会发生根本性转变。 copyright dedecms
　　
　　与商品相似，一种货币的价格取决于市场供需关系。在短期内供给相对稳定的情况下，需求发挥决定性作用。尽管人民币纳入SDR货币篮子后，各国央行需要持有人民币以实现外汇储备的平衡，但短期内国际市场对人民币的需求并不会出现井喷式增长。通过人民币离岸中心以及经常项目的开放，外国央行及其他机构已经持有相当数量的人民币，总额超过了现有SDR总量所包含的人民币额度，并不需要较大幅度地增持人民币。
　　
　　除了各国外汇储备对人民币有相对刚性的需求，其他市场主体也出于各类目的有持有人民币的需求。但是，回顾SDR的发展历史，欧元在入篮后并未马上获得投资者的青睐和持有，预热期长达几年。人民币入篮时机相对更具挑战。全球经济受危机严重损害，去杠杆化进程进一步降低了投资者热情，通过投资获得高收益的欲望让步于对资产保值的担忧。在这一投资策略下，对人民币的需求不强。 copyright dedecms
　　
　　伴随时间推移，市场上人民币的供给和需求都将发生变化。外资市场参与者得以更大程度参与人民币相关市场交易，更多人民币金融产品将得以不断创新，从而大幅增加市场上人民币供给，影响人民币价格。事实上，全球经济已在危机下飘摇八年，经济周期的上升和下降一样都是不可改变的趋势。新的经济上升期，中国按照现有增速将可能成为全球最重要的经济体，作为重要代表的货币相应会受到更多追捧，进而进一步扩大人民币的全球市场需求。
　　
　　（二）内外双向影响不可低估
　　
　　全球经济一体化的发展背景下，各国市场间联系十分密切，从虚拟经济到实体经济，影响错综复杂，各种传导机制网状相联。人民币加入SDR篮子，既会对全球经济产生外溢性影响，也会对国内经济发展模式和市场环境造成重要影响。
　　 本文来自织梦
　　影响首先表现在国际市场。尽管评判标准上是以人民币的实际使用为前提，但事实上加入SDR已经为人民币的地位进行了背书，国际社会接受人民币的意愿相应更强。2015年，中国的对外直接投资额首次超过了利用外资额，成为中国资本净流出的元年。伴随经济实力的上升和国际化意识的增强，中国企业大跨步通过对外投资谋求全球化发展的趋势更为明确。使用美元投资尽管是企业长期的做法，但人民币受到更大认可也为企业使用人民币进行资本项下和经常项下的交易创造了良好条件。人民币可接受程度提高，企业在境外的投资发展中可以尝试更多使用人民币进行交易结算，减少外汇波动的影响，减少汇兑成本。加入SDR同时会创造更多的人民币金融产品，扩大人民币的使用范围，提高人民币的接受度，在离岸金融市场为企业使用人民币创造条件。伴随中国经济体量的增加和在全球贸易投资中份额的增长，人民币会获得各国央行和市场的更普遍接受，可能建立起与人民币相关联的更多货币联系机制，提高中国的金融影响力。
　　
　　人民币加入SDR也会对中国经济产生重要影响。加入SDR的前提是人民币满足“自由使用货币”的条件，中国已经逐渐具备与国际市场接轨的能力。外资市场参与者会借助其发展经验，力争在中国国内市场取得领先优势。中国持续推进改革开放，在5年一次的入篮货币审核中，中国金融体系将确保进一步开放，从而形成外资在华发展更为持久的良好预期，减少投资的短期行为。在发挥市场在配置资源中决定性作用时，竞争会促使其他同业努力创新。
　　
　　外国企业在持有人民币资产后，除了利用金融产品实现资产的增值外，也会积极探索其他方式。将其持有的人民币投资中国国内市场是人民币资产的重要投资渠道之一。因此，人民币加入SDR会鼓励更多资本流入中国，与本土企业开展直接竞争，可能改变中国的经济发展和产业格局，为企业重新配置资源创造条件。对外贸企业而言，会有更多的对外贸易使用人民币结算，减少汇率波动风险。此外，人民币加入SDR，更大好处是今后可以直接用人民币购买原油等商品，不需要过度依赖廉价商品出口换取外汇，降低利益损失。

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　　（三）跨国系统性联系愈发紧密
　　
　　必须认识到，人民币加入SDR篮子，在一定程度上也会增加央行管理货币的难度，降低货币政策的有效性，使得国内金融系统面临的风险影响更为多元。
　　
　　国际金融体系经过长期发展，已然形成了美元为主的货币体系，一些投资者利用市场预期差异和一国货币在国内外的价值差、实体经济与虚拟经济的不匹配进行投资，进而带动中小投资者跟进，形成“羊群效应”，往往产生巨大冲击。索罗斯狙击英镑，以及在东南亚金融危机期间击溃多国货币制度就是利用了这一原理。尽管经济危机爆发以来，全球各国央行的资产负债表都出现了巨大的扩容，有的甚至高达几十倍，但央行控制的资金仍然有限，加之经济和外贸形势严峻大幅削弱了其参与市场交易的能力，与海量的国际游资相比，任何一国央行的力量都难以在市场交易中真正起到对冲作用。更为开放的金融体系，在创造更为自由的交易环境同时，也为国际游资冲击中国的金融市场提供了条件，使得中国经济的风险敞口扩大。 本文来自织梦
　　
　　除了投资者的投机行为，市场间关联的增强事实上也会使得中国经济受到国外市场的更大影响。在经济复苏仍未见明显迹象的同时，主要经济体的负面前景会给中国经济带来巨大挑战。按照最新的货币篮子，美元和欧元的权重分别是41.73%和30.93%，人民币则是10.92%，美欧金融市场对中国的影响会因为SDR进一步增强。事实上，除了作为主要消费市场因为购买力减弱影响中国的出口外，金融层面的影响更为直接和显著。
　　
　　美国处于总统大选的关键期，市场对下一任总统态度并不乐观，投资者对美投资意愿减弱，但美联储年内加息概率增加，又会吸引资金向美国流动，两种力量相反，给国际金融市场带来较大的不确定性影响。欧元区经济面临巨大挑战，英国正准备启动脱欧进程，欧元区内主权债务风险仍未消除，难民危机考验各国政府和民众，加之欧俄仍相互制裁、中东局势不稳，恢复增长难度较大，负面影响将影响全球市场。另外两种篮子货币日元和英镑的前景也不乐观，两者在篮子中的权重分别为8.33%和8.09%，与人民币相差不大。日本经济在经历短暂回升后再次陷入停滞，与邻国交恶限制了其国际发展空间。英国退欧为市场造成巨大的不确定性影响，造成欧洲国家选择离开英国，丧失欧盟经贸协定伞的保障，英国企业面临更高的贸易成本。 内容来自dedecms
　　
　　三、适应环境变化，增强全球化发展能力
　　
　　面对人民币加入SDR货币篮子所带来的国内外环境变化，政府作为开放的推动力量需要发挥更为重要的引导、鼓励、扶持作用，并用好国际规则，避免由此给中国经济带来过大风险。
　　
　　（一）健全管理制度，注重金融风险控制
　　
　　资本项目不开放在很大程度上是中国经济保持稳定的保险阀。人民币加入SDR虽不等同于资本项目开放，但事实上对金融领域的开放起到了重要的促进作用。风险是国际金融市场永恒的话题，而在全球经济危机爆发后，各国更是将加强协同合作和监管金融风险放到了十分关键的位置，IMF等国际组织也将监测金融市场风险作为其最重要的工作之一。加入SDR货币篮子后，中国市场受到全球市场风险的外溢性影响大大增强，需要更加注重对于可能影响中国金融体系的外部风险的监测和预警。为了降低外部风险的冲击，应通过管理制度的建立健全，增强对市场参与者的监控。事实上，由于各国金融监管制度存在的差异，在市场主体管理上不仅需要金融当局按照国际标准约束风险指标，而且可能涉及跨国监管机构的协同合作。中国作为金融开放度较低、起步较晚的经济体，借鉴已有经验，完善法律法规和制度体系，对于保持经济健康发展、降低外部风险冲击相当重要。
　　
　　（二）完善服务体系，支持企业对外投资
　　
　　充分把握人民币加入SDR篮子带来的发展机遇，支持和鼓励企业利用人民币开展对外投资和贸易结算。加强宣传，对人民币结算交易的网络和服务提供更大支持。将人民币离岸市场从点向面进行升级和拓展，增加人民币使用的渠道，尽量保持人民币币值的稳定，增强境外市场主体接受人民币的意愿。
　　
　　同时加强国际合作，注意识别和预防热钱对中国经济产生的负面冲击，打击洗钱等犯罪活动。在“一带一路”等重要区域优先推动金融合作，在信用体系建设、金融监管等方面加强合作，为企业开展人民币对外投资提供更为准确的风险评价，鼓励具有较强成长性的企业通过直接融资增强发展动力。金融和非金融政府部门应加强协同，在虚拟经济和实体经济层面形成协同促进的合力，为鼓励中国企业“走出去”，到东道国欢迎的行业开展对外投资提供更好的信息服务，努力减少投资中的摩擦。 内容来自dedecms
　　
　　（三）开展创新试点，稳步推进市场开放
　　
　　伴随开放程度的上升，循着可预见的开放路径，利用自由贸易试验区和各类创新发展的特殊发展区域进行试验，进行压力测试；规范行业发展标准，在通过良性竞争促进发展升级的同时，尽量减少开放对相关产业和从业者造成的伤害。
　　
　　与实体经济发展不同，金融市场往往具备影响大、涉及面广等特点，各国政府监管都较为审慎。可以探索借鉴美国分州监管的模式，根据各地实际情况采取相应措施。对于本地具备较强产业竞争力的地区，可以探索先期开放，积累经验并着重向企业提供良性竞争培育服务，也为消费者提前熟悉相关产品和服务创造空间。成功经验的复制和推广可以有效降低未试验省区的风险。事实上，金融行业与其他服务业的发展密切相关，金融市场的开放程度也会受到包括信息产业在内的其他服务业的较大影响，需要综合考量和推进相关领域的开放，在创造良好开放环境的同时保障国家安全。 织梦好，好织梦