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[摘要]去年召开的十九大为我国长期发展制订了规划，随后的中央经济工作会议则确定了今年的主要工作目标和政策基调。现在已经到了将纲领落实到具体实施措施的阶段，在3月5日召开的全国两会上，投资者应该关注重点的问题涉及到GDP增速目标、财政政策可能的调整、货币政策的基调、机构改革路径和房产税的推进这五方面内容。因此，本文将从以上五个方面对此次两会的主要内容进行跟踪并作以深度解读。

　　（中经评论·北京）去年10月的十九大为中国长期发展制订了规划，12月的中央经济工作会议则确定了2018年的主要工作目标和政策基调。现在，已经到了将纲领落实到具体实施措施的阶段。即将在3月5日召开的全国两会上，投资者应该重点关注哪些问题？
　　
　　一、GDP增速目标
　　
　　此前已多次提及将从追求经济增长的速度转为注重增长的质量，在此背景下，全国人大会议上是否仍会提出并设定2018年GDP的增速目标，将是一个值得关注的标志性事件。
　　
　　我们认为政府不会完全放弃GDP增速目标，但可能会将2018年的GDP增速目标小幅下调至6.5%左右或定为6-7%的区间，从而淡化其重要性。此外，政府还可能会将2018年的GDP增速目标转为指导性的预测指标、而非硬性目标。各省都已公布其2018年的GDP增速目标，全国均值约为7.3%，较去年均值下调了0.5个百分点左右。考虑到今年基建和房地产投资将在去杠杆的一系列政策下放缓，我们预计2018年GDP增速为6.6%左右，较2017年的6.9%有所回落。

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　　二、财政政策可能的调整
　　
　　近期政府反复强调要控制地方政府债务增长。作为去杠杆的重要部分，我们预计地方政府融资平台和PPP相关债务将面临更为严格的审核，其新增借款也将继续缩减。这意味着准财政活动的扩张可能较2017年有所放缓、甚至下降。另一方面，随着准财政渠道收紧，一般公共财政预算和正规渠道的财政支持（如项目收益专项债）则可能持稳甚至扩大，以弥补融资缺口。因此，我们预计财政预算赤字率保持在3%不变（权责发生制），项目收益专项债规模可能会有所扩大，而增广的财政赤字可能小幅收窄。
　　
　　三、货币政策的基调
　　
　　去年12月的中央经济工作会议将2018年的货币政策再次定调为稳健，但在那之后的政策信号有些复杂。国内推进去杠杆、CPI通胀上行，而美国国债收益率攀升，在此背景下，即便增长有所放缓，央行也不太可能放松货币政策。事实上，最近央行研究局对利率上行的表态都偏鹰派。但是，央行的任务还包括确保金融体系的稳定，其中我们认为最重要的就是保持流动性条件稳定。因此，虽然最近央行表态偏紧，但仍在重要节假日之前为市场注入了流动性，并允许1月银行表内贷款大幅扩张。 织梦内容管理系统
　　
　　与2017年相类似，我们预计今年政府会继续通过强化监管等手段来收紧信贷，央行会谨慎地管理市场流动性，以避免流动性或市场利率大幅波动。新的资管产品统一监管方案可能会在两会落幕之后定稿出炉，之后各监管部门将会各自出台具体操作细则。央行可能跟随美联储加息小幅上调逆回购利率，但基准利率或将保持不变。最近同业存款大幅下降，因此我们认为M2增速目标（预期性目标）也可能下调至10%以下、而非采用过去的经验法则（在名义GDP增速之上加3-4个百分点），官方社会融资规模余额增速可能调至11%。在这种情况下，我们估算的广义信贷增速（社会融资规模余额剔除股票融资+地方政府债券余额+缺失的影子信贷）可能为10%左右，较2016年的18%和2017年的11%继续下行。
　　
　　四、机构改革推进
　　
　　2018年是改革开放40周年。中国是否会重组相关政府机构，以进一步推进相关的改革？十九届三中全会2月26-28日召开，讨论“党和国家机构改革方案”及相关人事变动。基于十九大报告，我们预计机构改革的内容可能包括：1）鉴于环保是未来工作的重中之重，将重组并设立更全面、有力的国有自然资源资产管理和自然生态监管机构；2）在国家和地方层面组建监察委员会，同党的纪律检查机关合署办公，以推进反腐；3）重新调整国资委或/并设立国有资本管理机构，从而推进国企改革；以及4）进一步改革金融监管机构，以加强目前分割的监管体系的监管效力。彭博在1月26日报道，中国正考虑将银监会和保监会合并。 内容来自dedecms
　　
　　五、房产税
　　
　　随着政府反复强调“房子是用来住的、不是用来炒的”，最近一段时间房产税的讨论升温。很多人认为房产税将成为地方财政新的来源，从而降低地方政府对卖地收入的依赖，但我们认为这也将是 “房地产长效机制”的重要一环。如果全国人大将房产税列入2018年的立法议程，相关立法可能在2019年底通过，并在2019年底到2020年在一些城市以某种形式实施。我们预计房产税的税率将定得比较低，且多数人可以免征。因此，如果立法进程快于预期，其影响将主要体现在对市场情绪上。相反，如果房地产税再次未被提上2018年的立法议程，则可能对市场预期带来正面影响。