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[摘要]当前，企业去杠杆是我们面临的一个非常严峻的现实问题。供给侧结构性改革背景下，企业如何稳妥有效去杠杆，值得深入思考。不同类型企业去杠杆效果不一，企业去杠杆需要关注直接融资占比过低成为去杠杆的主要掣肘；维护金融债权面临诸多困难；风险转移问题不容忽视等几个问题，控制债务规模，做好“分子减法”，拓宽资本来源，做好“分母加法”，调节债务分布，做好“杠杆转移”，加强风险防范，做好“杠杆监测”。

　　（中经评论·北京）当前，企业去杠杆是我们面临的一个非常严峻的现实问题。供给侧结构性改革背景下，企业如何稳妥有效去杠杆，值得深入思考。
　　
　　一、不同类型企业去杠杆效果不一
　　
　　部分企业增资减债有效降杠杆。利用挂牌上市和增资扩股的方式扩充资本金，通过增发股票以股权融资的形式置换银行贷款，是上市企业调整资产负债配比、降低杠杆率的常用方式。如湖南辖内湘电集团、湘潭电化两家企业均通过增资扩股的方式降低了企业负债比重，达到了去杠杆的效果。部分企业通过提前还款等方式调整资本结构，降低负债和利息支出，也取得了明显效果。
　　
　　政府融资平台和传统国有企业去杠杆压力大。调查发现，部分地方政府融资平台银行贷款余额继续较快增长，预计未来数年内负债仍将保持较高水平。资本密集型大型国有企业长期面临资产负债率高、固定资产占比高、流动资金压力大等困难，去杠杆面临较大压力。同时，由于担心偿还银行贷款后授信规模被压缩，企业不愿意大幅减少银行贷款。 dedecms.com
　　
　　中小微企业去杠杆面临两难。中小微企业受抵押物不足、不良率高、风险事件频发等因素影响，获取银行贷款难度较大。在企业生产经营困难时期，可能还需要针对有发展潜力、财务状况良好、产品创新发展空间大的中小微企业适当增加融资，通过加杠杆扶优限劣。在民间融资高发地区，企业资金链断裂容易引发赎回潮和风险集中暴露，形成大量僵尸企业。
　　
　　二、需要关注的几个问题
　　
　　（一）直接融资占比过低成为去杠杆的主要掣肘
　　
　　由于资本市场不发达，企业股本缺乏市场化补充机制，融资仍主要以间接融资为主，无疑加大了非金融企业尤其是中小企业去杠杆的难度。2017年以来，由于监管趋严和发债成本不断攀升，全国和湖南均呈现直接融资占比大幅下滑的特点，股权融资在短期内难以实现大幅度增长。
　　
　　（二）维护金融债权面临诸多困难
　　
　　调查显示，不良贷款涉诉案件诉讼文书送达难、审判难、执行难等现象仍较突出，由于大量不良贷款案件未能及时审判、执行，企业和个人失信行为未能得到有效惩戒，容易导致跟风逃废债。同时，抵债资产处置困难，银行被迫承接的抵债资产大幅增长，易形成“赢了官司输了钱”的现象。
　　
　　（三）风险转移问题不容忽视
　　
　　“债转股”过程中的道德风险和逆向选择，可能将银行信贷风险向股票市场转移。如企业增发股票后业绩不佳，虽然化解了部分银行风险和损失，但容易导致投资人被动承担较大风险。前期财政部出台的新政推动地方政府隐性债务显性化，可能会加速地方政府债务风险暴露。部分信用等级较低、融资能力较差的融资平台存在的资金链断裂风险将转化为银行风险。

内容来自dedecms

　　
　　三、对策建议
　　
　　（一）控制债务规模，做好“分子减法”
　　
　　加强影子银行监管，避免信贷资源过度集中于某一企业或领域，助长企业盲目投资冲动。顺应供给侧结构性改革要求，利用地方政府债务置换的契机盘活信贷存量，以信贷结构优化推进企业债务处置。引导银行合理设定贷款利率，降低企业“过桥”融资成本。对重点债转股项目实施财税减免，为企业减负。
　　
　　（二）拓宽资本来源，做好“分母加法”
　　
　　鼓励企业通过资本化将贷款性融资转换为资本性融资，设立企业融资增信资金池，支持上市公司提升再融资能力，支持中小企业到“新三板”和区域性股权交易市场挂牌融资，支持非上市企业私募股权融资。设立省级债转股基金，利用国家指导发行债转股专项债的政策机遇，推动债转股资金置换。鼓励银行联合私募股权投资机构，以“股权+债权”的模式对企业进行投融资，多渠道扩大直接融资规模。

本文来自织梦

　　
　　（三）调节债务分布，做好“杠杆转移”
　　
　　实施差别化信贷政策，推动资金从高杠杆企业向低杠杆企业转移，通过释放被高杠杆行业无效占用的资源，培育新发展动能。引导银行进一步优化信贷资金配置，加大对战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业等重点领域和新兴产业金融支持力度。
　　
　　（四）加强风险防范，做好“杠杆监测”
　　
　　建立健全债务风险预警体系，把区域整体负债情况包括政府、金融部门、企业、居民家庭部门等杠杆结构及其平衡情况纳入宏观审慎监测评估框架。定期对企业杠杆情况进行监测，构筑金融安全防线，守住不发生系统性金融风险的底线。