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内容提要：近几年，国际原油价格体系的新变化对我国国产原油定价形成较大影响。本文首先分析了国际原油价格波动对我国国内原油定价带来的影响，并总结了现有国产原油定价机制存在的问题和风险，从降低价格波动影响和优化价格机制角度，提出了基准油挂靠“一揽子原油”和阶梯品质贴水的新方案，最后提出了积极推进上海原油期货市场建设、坚持市场化改革等推动国内原油进一步市场化定价的政策建议。 织梦内容管理系统

关键词：国际原油定价 原油定价机制 基准原油 品质贴水

2017年5月，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，明确了深化油气体制改革的主要任务。在复杂的内外部环境和深化油气体制改革的关键时期，国内油气行业要积极主动引导和推动市场化价格改革，从而进一步释放改革红利和调动各方、各层次的积极性。

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石油是工业的血液，国产原油对我国战略意义巨大，我国国产原油产量每年达2亿吨以上，其价格的合理确定对上下游相关产业非常重要。我国国产原油定价接轨国际原油价格已有近二十年，多年来国际原油市场和价格发生了一些新变化，不仅需要总结过去的经验教训，而且需要结合最新情况提出改进方案和建议。 本文来自织梦

一、关于我国国产原油定价问题研究文献评述

国内关于国产原油价格的研究起步较晚，这与我国长期实行计划经济体制，对石油价格施行管制有关。张意翔、孙涵、成金华（2007）分析了2000-2006年间国内原油和国际原油现货FOB两者价格的动态关系，并在此基础上提出应增强国内原油价格对国际原油价格定价的发言权，避免国际原油价格的波动风险的途径。钟德寿、修晶、袁霓（2008）应用ARCH类模型研究，得出我国国内原油价格收益率序列呈现明显的GARCH效应，国内油价波动受国际油价的冲击性较高并呈现较高的持续性。

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吴翔、隋建利（2008）认为，我国缺少国际石油定价权，提出石油定价机制建设应从市场化方向出发，积极建立国内石油市场等方面来改进目前国内石油定价机制所存在的不足。于静霞（2013）认为，目前的原油定价机制下存在国际油价不能体现国内原油供需关系等问题，提出应进一步推动我国原油定价的市场化导向等建议。刘念（2015）指出我国尚缺乏国际石油定价上的话语权，国内原油期货市场定价方面还存在短板，有待继续完善，提升我国在国际原油定价方面的话语权；陈曦（2016）认为，国内外原油价格间存在协整关系，且从规避油价波动的角度来看，BRENT原油期货、WTI原油期货较优于国内原油期货指数指标。

虽然多位作者从不同角度对国产原油定价问题进行了研究，但对定价中挂靠原油和不同品质原油价格贴水等方面的研究较少。本文主要分析了国际原油价格波动对国产原油定价的影响，以及挂靠原油和品质贴水两种定价方法，以期能够为进一步完善我国原油定价机制，推动油气体制改革提供政策参考。

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二、国际原油价格波动对我国国产原油价格的影响分析

（一）国际原油价格体系 织梦内容管理系统

2015年我国成为世界第一大石油进口国，2016年我国原油净进口量达到了3.76亿吨，原油对外依存度达到历史新高的65.5％，国际原油价格体系直接影响我国原油价格机制的形成。

20世纪80年代后期，石油市场结构和价格形成机制发生了重大变化，以五大现货市场和三大期货市场为主的国际原油市场格局决定了国际原油的价格体系和定价机制。 内容来自dedecms

目前，国际原油贸易大多以各主要地区的基准油为定价参考，以基准油在交货或提单日前后某一段时间内的现货交易或期货交易价格加上升（贴）水作为原油贸易的最终结算价格，即“基准油+升贴水”的模式，这已是国际惯例，其基本公式为：

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P=A+D 织梦好，好织梦

其中，P为原油结算价格，A为基准价，D为升贴水。 内容来自dedecms

（二）基准原油（Benchmark）的最新变化

全球有上百种原油，随着市场的发展，逐渐形成了众多原油挂靠某一种原油价格的方式，被作为参考依据的原油，称之为基准油（Benchmark），基准油的选择是石油贸易的核心问题之一。目前，伦敦国际石油交易所交易的北海Brent原油、美国纽约商品交易所的西得克萨斯中质原油（WTI）、迪拜原油是全球三大重要基准原油。近年来国际主要基准原油面临一些新变化，对世界原油定价体系产生了一些新影响。

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1.欧洲基准油（布伦特原油）填补了亚洲轻质低硫原油的空白。目前国际原油市场中有约65％的原油交易量是以布伦特原油为基准油作价，其在国际原油市场的影响力地位难以撼动。近几年它在亚洲已经填补了塔皮斯和米纳斯轻质低硫原油所留下的空白。

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2.北美基准油（WTI原油）作为市场标杆的能力被质疑。WTI是北美地区的原油定价基准。NYMEX的轻质低硫原油期货是目前世界上商品期货中成交量最大的一种。但是近几年主要由于美国原油贸易政策，WTI与其他基准油的价差出现明显异常：2001年前WTI价与Brent价相当，2001-2010年两者价差幅度仅有2.5％；2011-2015年价差幅度则高达11％。 本文来自织梦

3.迪拜、阿曼原油暂时是亚太较理想的基准油。阿联酋的迪拜和阿曼原油是高硫原油的基准油，从中东生产或从中东销售往亚洲的原油都以它为基准油作价。亚洲国家进口数量最多的是中东原油，销往亚洲的中东原油全部挂靠阿曼或迪拜原油。它目前是亚洲比较理想的定价基准油。 copyright dedecms

4.传统远东基准油（米纳斯油等）已不再适合做基准油。塔皮斯和米纳斯、杜里、辛塔等原油历史上由于出口量较大，曾经作为地区性的基准油种，被认为是亚洲（远东）基准油。但是，近年来随着这几种原油产量和贸易量大幅下降，2011年受日本大地震及核危机的影响价格变化异常，已经逐渐丧失了作为基准油的条件，不再适合做基准油。 织梦内容管理系统

升贴水值表示一种原油与基准油之间的差值。国际上主要通过交易原油的品质、产地、供求量、市场需求、国际市场的价格等因素确定升贴水。价格中的升贴水主要包括运费贴水、品质贴水、市场贴水等。

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（三）国产原油定价机制 本文来自织梦

我国国产原油的定价经历了从计划价格向市场化价格改革的历程。在计划经济体制下，我国原油价格由国家统一制定和管理，1998年开始逐步走向市场。当年6月，为配合石油、石化两大集团公司重组，适应国际市场油价变化，国家改革原油价格形成机制，国内原油价格实现与国际市场接轨，确定的定价机制为：中石油、中石化集团之间购销的原油价格由双方协商确定，基本原则是国内陆上原油运达炼厂的成本与国际市场进口原油到厂成本基本相当。与国际惯例类似，结算价格（不含税）公式为：

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原油结算价格=原油基准价+贴水

此后，向市场化方向进一步改革：2001年3月，国家不再公布原油基准价，改由公司间按照现行原则办法白行计算、确认；2009年国家发展改革委发布的《石油价格管理办法（试行）》规定：原油价格由企业参照国际市场价格自主制定；2016年，国家发展改革委发布《石油价格管理办法》规定，“原油价格实行市场调节价”。所以，我国国产原油的定价已实现市场化定价，但定价机制及参数还有优化空间。 织梦好，好织梦

我国自产原油价格的基准价格计算公式为： dedecms.com

基准价格=挂靠国际油种采价期平均价格×采价期平均汇率×原油实际吨桶比。

自1998年以来，根据国际原油市场变化和自产原油品质，国内原油定价挂靠基准原油从传统的亚太基准原油（米纳斯等）逐步转变为中东迪拜原油，贴水根据油价水平和油品品质也做了相应调整。

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（四）国际原油价格波动对我国国产原油价格的影响分析 本文来自织梦

我们认为国产原油定价方法与国际惯例一致，已非常接近市场化，主要原因如下：第一，原油内部结算价格采用的公式、并按品质差异进行调整是国际通行的定价方法；第二，原油价格按照与国际油价接轨原则确定，基本与国际油价同时变化调整，近期原油计价周期的缩短也减少了滞后时间影响。

但现有定价方法下国产原油价格受国际原油价格波动影响较大，存在如下问题和风险：一是挂靠一种原油存在价格扭曲风险，国产原油价格将被动传导特定原油价格的异常波动。特定的基准油均存在相对其他原油的油价波动风险，如今后由于中东地区发生突发事件等情况，迪拜原油价格可能会偏离国际市场正常价格，发生价格扭曲，从而直接影响国产原油价格水平。二是挂靠原油的选择影响国产原油的价格水平。以往不同油价水平下出于石油公司整体效益和内部承受能力考虑，国有石油公司制定了不同的内部定价原则。三是存在国际原油市场价格与国内成品油市场价格不对等风险，炼制国产原油的炼厂将承担机制性炼油毛利损失风险。 dedecms.com

三、我国国产原油定价方法设计 copyright dedecms

国际原油价格变动对我国国产原油价格产生了一定影响，经过研究本文从挂靠基准原油和品质贴水两个方面进行分析并提出新方案。中石油国产原油产量占比我国总产量一半以上，代表性较强，分析中的生产数据以中石油公司（以下称“公司”）的数据为例分析。

（一）挂靠基准原油

1.方案一：采用“Brent+迪拜+WTI”算数平均方案。 本文来自织梦

同时挂靠国际三大基准油，可降低挂靠单一原油品种的风险。由于成品油价格公式中原油油种、权重均未对外公布，所以，一揽子油种可以采用三种原油平均，一揽子油的API度平均为36、含硫量为0.91，属中质油I。

该方案有以下主要考虑：一是均等体现三大基准油的价格变动风险，将由于某个地区事件带来的短期价格风险降到最低。二是符合中国进口原油挂靠现状，涵盖了目前绝大部分中国原油进口量。三是未来成品油价格将市场化形成，现有国家成品油价格公式中原油品种和权重不一定继续体现到成品油价格中。四是主要基准原油的价格水平是在期货市场中确定的，市场价格形成机制更为透明。相比较亚洲普氏迪拜价格，布伦特原油和WTI原油是最具流动性的基准原油产品，原油期货交易量和持仓量均较高，2015年分别达到356万手和148万手，且越来越多的亚洲生产商采用布伦特为基准油。五是一揽子油种的品质较迪拜油更接近中质I油（如大庆油）的品质。一揽子挂靠方案主要优势如下： 织梦好，好织梦

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第一，一揽子挂靠方案价格波动风险较小。一揽子原油包括世界三大基准油，可以减少挂靠单一油种（如现行方案挂靠迪拜）和单一地区（如旧方案挂靠同属印度尼西亚的米纳斯、辛塔和杜里）价格不均衡涨跌的波动风险。同时可以有效规避中东局势恶化可能导致的迪拜原油价格单边急剧走高对国内油价的冲击和影响。

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由于Brent和WTI油品质量较迪拜油质量好，一揽子油价应较迪拜略高，从下图可以看出，2006-2010年的5年左右，一揽子油价均比迪拜油略高或持平（0-3.0美元/桶之间），2011年后由于WTI低油价（2011年-2016年的5年平均较迪拜油低7.8美元/桶），80美元/桶高油价下，一揽子油价低于迪拜油价0.4-4.1美元/桶之间，在2016年上半年，一揽子油价又回归到比迪拜油高约1.8美元/桶的合理水平。 copyright dedecms

从上图的统计结果可以看出，低油价条件下，一揽子油价格比迪拜价格平均高约1.9美元/桶，主要体现为品质差；中油价条件下，平均差价差缩减为1.6美元/桶；高油价条件下，平均差价为-1.4美元/桶，一揽子油价格平均低于迪拜价格，主要由于2010-2014年间WTI价格的失真。

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第二，一揽子挂靠方案对接了勘探业务与炼化业务，可以减少两个业务效益不平衡风险。由于国产原油挂靠油种与成品油定价挂靠油种基本一致，实现国内原油定价与成品油定价机制基本衔接，减少了价格机制的不协调导致炼油毛利、勘探毛利的机制性波动风险。2016年上半年一揽子油价较迪拜原油价格高1.8美元/桶，低油价下勘探板块严重亏损，采用更接近成品油价格公式挂靠油种，可减少勘炼业务间的利益不平衡。 copyright dedecms

第三，一揽子挂靠方案石油公司总体效益更合理。根据2015年中石油公司国产原油产销数据，按照真实历史油价数据模拟测算，综合计算税费、外销收入、外购支出，2013-2016年上公司整体效益可分别增加25亿元、增加7亿元、减少0.2亿元、增加2.1亿元。可见由于减少了油价波动幅度，方案一在高油价和低油价下均可增加公司整体效益，降低了挂靠原油价格扭曲的风险。

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第四，一揽子挂靠方案油价形成更加透明，税务风险更低。相比较普氏迪拜原油价格，Brent和WTI的市场价格形成机制更为透明，据此计算向国家缴纳的税费不易受到质疑。 内容来自dedecms

2.方案二：采用一揽子原油加权平均方案。 copyright dedecms

方案二自产原油定价机制采用加权挂靠一揽子油，油种与权重与国家成品油价格公式中保持一致。除了与方案一同样的优点外，由于方案二挂靠油种、权重与成品油价格公式一致，成品油市场不到位价格可以采用原油价格临时贴水的方式在勘探、炼化业务之间进行转移，降低石油公司运营风险。 织梦内容管理系统

方案二与方案一的特点相似，本文不再赘述分析过程。 织梦好，好织梦

（二）品质贴水 织梦内容管理系统

现有品质贴水是固定贴水，而品质贴水与原油价格的高低是有一定关系的，随着原油价格升高，API度以及硫含量的影响程度逐渐增大。以下分两个方案进行品质贴水调整的计算。 copyright dedecms

1.方案一：维持挂靠迪拜油方案的品质贴水计算。

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辛塔与大庆原油的品质比较接近，所以比较辛塔原油和迪拜原油的品质差来确定中质I原油与挂靠迪拜原油之间的价差。由下图可看出，辛塔原油比迪拜原油在中、低油价时，价差分别为0.4美元/桶和0.2美元/桶，差别不大。但是由于2011-2012年高油价下辛塔油价格较高的原因，高油价价差为2.0美元/桶。所以，建议中质I直接挂靠迪拜条件下，不再考虑调整其品质贴水。

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米纳斯与辛塔同属亚洲油，一般用其差作为轻质油与中质油的品质差。

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根据米纳斯与辛塔原油价差的分析，可得到低、中、高油价情境下，轻质油与中质油的品质贴水分别为1.4美元/桶、3.4美元/桶、3.6美元/桶。

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杜里油与辛塔同属亚洲油，一般用其差作为重质油与中质油的品质差。低、中、高油价下，辛塔油和杜里油之间价差或品质贴水分别为2.6美元/桶、5.0美元/桶、3.0美元/桶。由于近几年高油价下亚洲的辛塔油和杜里油的价差在缩小，所以统计出的高油价下的价差较中油价缩小。 内容来自dedecms

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2.方案二：一揽子油的品质贴水调整。

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在此方案下，由于米纳斯、杜里等亚洲油受日本福岛核危机后价格“畸高”的影响，用米纳斯、杜里与一揽子基准油的价差分析作为轻质油、重质油相对中质油的品质贴水是不再合适的，品质贴水还是在同属亚洲（远东）基准油的米纳斯、辛塔、杜里基础上测算较合理。 本文来自织梦

四、结论与政策建议 copyright dedecms

（一）结论

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本文认为，从实践经验看，我国国产原油定价方式已与国际惯用的方法一致，且油价均随国际原油市场价格变化而定期调整，内外销售价格一致，所以国产原油内部定价市场化机制已经比较健全，但还存在挂靠单一油种风险较高、固定品质贴水机械化等问题，需要进一步改进和优化。 织梦内容管理系统

国内目前正在进行“三去一降一补”的供应侧改革，尤其是要去低利润、高污染的过剩产能，国产原油价格的合理制定对于石油行业是非常关键的。从改进国产原油定价机制角度出发，本文提出以下结论供参考： 织梦好，好织梦

1.在供应侧改革背景下，挂靠原油改为一揽子原油，降低单一原油价格变动风险。以上分析说明同时挂靠世界三种主要基准原油较现有挂靠单一原油优势明显，风险较低：一揽子挂靠方案价格波动风险较小，可以减少挂靠单一油种和单一地区价格波动风险；新方案还可以减少勘、炼两个业务效益不平衡风险，避免由于原油价格偏离价值引起的产能过剩或牛产短板；且新方案价格形成更加透明、税务风险更低。

2.应设置阶梯式品质贴水调整。在低油价和挂靠原油仍是迪拜原油条件下，品质价差的调整影响较小，可暂维持现有固定品质贴水方案。未来应考虑设置高、中、低不同油价情境下的阶梯品质贴水，从而符合不同油品在不同油价水平下的价值规律，合理缴纳相关税费。 dedecms.com

通过以上措施，国产原油定价将更合理，有助于深化石油行业供给侧结构性改革，降低国产原油牛产成本，提高国内原油深加工水平，加快淘汰落后产能，有效防范和化解产能过剩矛盾，通过市场竞争优胜劣汰。

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（二）政策建议

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1.积极推进上海原油期货市场建设，争取原油定价权。我国现有国产原油定价与国际油价的“接轨”，体现在被动接受国际市场原油价格，未体现国内原油市场的供需情况和消费结构，也与我国原油消费大国地位不匹配。为摆脱国际原油价格波动对我国经济的制约，掌握原油定价权，经多年筹备，2017年5月11日上海国际能源交易中心正式发布了石油期货交易业务细则等文件，计划年内正式推出原油期货，希望建立中质含硫原油价格基准市场。政府应继续支持和推进完善各类原油交易平台的建设，不断积累管理经验，在国内原油市场化改革达到一定程度后适时推出白产原油为基准标的的原油期货合约，逐步实现原油定价权。

2.坚持市场化改革方向，健全相关准入、法规和税收政策。第一，政府要坚持通过市场化改革增强市场和企业活力，规范准入制度，严格准入标准，有序放开竞争性业务，实现通过市场竞争形成原油价格。第二，政府要进一步健全石油行业法律法规政策，对市场中原油交易主体的行为进行规范和约束，保护市场主体的合法权益，维系原油市场稳定运行和公平竞争秩序；第三，政府要进一步完善相关财税制度，通过价格杠杆，有效引导市场理性行为和调节原油需求，弥补市场配置空白区域。规范国内油价定价调整。依据吨桶比等价格参数构建定期化、规范化的价格调整机制与平台，减少价格波动空间，降低油价波动风险。 织梦好，好织梦

参考文献：

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[7]徐东、张立宗、高永刚等.对中国原油期货市场的几个认识误区—基于国际原油期货市场的发展[J].国际石油经济，2017（2）.

（作者单位：徐东，天津大学管理与经济学部；高永刚，中国石油规划总院经济所） copyright dedecms