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　　地缘政治短期将持续主导油价，油价已创近三年新高，短期或向上突破。1)2018年4月14日美国联合英法攻击叙利亚，动荡不安的局势或影响伊朗、沙特以及伊拉克原油的开采和运输，原油供给有望下降，短期油价或上涨。2)沙特暗示希望实现80美元/桶油价水平，以助沙特阿美IPO计划顺利实施。目前沙特1月至3月原油产量分别为999万桶/天、998万桶/天、993万桶/天，总体呈下降趋势，沙特能否与俄罗斯达成新的长期减产协议值得关注。3)短期油价大幅上行。ICE布油自4月9日至今上涨8.6%至72.62美元/桶，WTI原油自4月9日至今上涨6.9%至63.98美元/桶，油价已创近三年新高。

　　2018年供需仍将处于紧平衡状态，长期维持中油价时代观点，布伦特油价中枢有望上移至65美元/桶。我们预计2018年原油供给有望增加155万桶/天，需求有望增加170万桶/天，库存有望进一步下降。供给端的增量中美国原油增量有望达130万桶/天，目前美国石油活跃钻机数已达815台，库存井数量创新高至15202台，由于美国原油产量上行使油价承受一定下行压力。OPEC减产国1月和2月减产执行率分别为138%和147%，3月OPEC原油产量下降至3196万桶/天，环比减产20万桶/天，OPEC减产执行较好将有效消化部分美国产量增量。叙利亚战火蔓延或导致周边产油国原油供给下降;沙特阿美IPO或导致OPEC国家进一步减产;委内瑞拉国内经济恶化或导致原油供给断裂;伊朗核协议存在被废除风险，可能导致伊朗出口大幅减少，预计将减少100万桶/日的出口量;俄罗斯产量或继续小幅增加，成为影响减产协议的一大不确定因素。综合来看，在不发生大规模的地缘政治冲突的情况下，2018年原油市场供需仍偏紧，下游新增需求有望覆盖供给增量，库存进一步下降，油价中枢较2017年有望上移至65美元/桶;如果考虑地缘政治风险持续发酵，油价中枢可能会被进一步推高。

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　　投资建议:中油价时代，炼化板块将继续保持高度景气+油价上涨，煤化工比较优势显现。在油价低于80美元/桶的情况下，我们建议三条投资主线:

　　主线1:以中国石化（600028.SH)为首的综合性油气公司，一方面油价回暖，将带来上游勘探开采板块的盈利持续改善，为公司带来业绩增量;另一方面，中油价将保证炼油和化工板块持续保持高度景气，炼化毛利保持稳定，公司的ROE水平将得到明显提升。 本文来自织梦

　　主线2:中油价时代下，民营大炼化板块同样将高度收益。这些大型的炼化一体化项目预计18年和19年初陆续投产，将为公司带来巨大的利润增量，当前时点下，我们重点推荐低估的恒逸石化（000703.SZ)和桐昆股份（601233.SH)，建议关注荣盛石化（002493.SZ)。

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　　主线3:油价上行将提升煤化工成本比较优势，提升煤化工竞争力，建议关注优质煤化工公司:鲁西化工（000830.SZ)、华鲁恒升（600426.SH)、阳煤化工（600691.SH)、华谊集团（600623.SH)、新奥股份（600803.SH)、广汇能源（600256.SH)、中国化学（601117.SH)等。

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