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　　本期上市公司17年年报及18年一季度报告已经披露完毕。2017年，全部A股实现营收37.86万亿元，同比增长25.14%;实现归母净利3.31万亿，同比增长26.10%。同期申万化工行业实现营业收入4.10万亿元，同比增长31.52%，实现净利润1468.16亿元，同比增长44.80%。与全部A股相比，化工行业2017年和净利润均实现大幅增长。这主要得益于2017年以来原油价格等上游震荡上行，使得部分子行业成本端支撑明显;同时受制于环保高压状态，供给端开工率和新增产能释放速度受到限制，部分落后产能被淘汰，供给侧收缩，供需格局发生明显改善;此外，在房地产、家电等终端销售回暖的带动下，部分子行业下游需求明显改善。

　　分行业来看，纯碱、聚氨酯、氟化工、农药、氮肥、磷肥、氨纶、炭黑、涤纶等在原料价格上涨、供需格局改善、下游需求回暖等因素影响下盈利幅度较大。改性塑料、橡胶、日化、钾肥（盐湖股份巨亏)等行业净利润同比增速呈现下滑，主要受上游原料上涨、下游传导不利、产能过剩等原因影响导致盈利受到挤压。 织梦内容管理系统

　　从ROE来看，整个申万化工板块2017年ROE为10%，较去年同期上升九个百分点，其中纯碱、聚氨酯、炭黑、氨纶等多个子行业在产品价格大幅提升的情况下盈利能力改善，ROE提升明显。 本文来自织梦

　　从2018年一季度业绩来看，与全部A股相比，一季度化工行业整体表现依然呈现较好的增长。主要是一季度原油价格呈现高位震荡走势，与原油价格相关的石油加工、石油贸易、涤纶、氨纶等行业业绩保持稳健增长。此外，氮肥、磷肥、农药、炭黑、合成革等在需求回升、供需格局改善、环保压力常态化等因素影响下，延续17年的良好增长势头，业绩大幅增长。值得注意的是，日化、橡胶、塑料等行业产品涨价滞后的影响在逐渐消除，一季度业绩出现回升。 织梦内容管理系统

　　投资建议:

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　　我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注:（1)受中美贸易大战影响，包括拥有核心高精技术的成长型企业，关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业，尤其是半导体上游企业;（2)估值回调、业绩确定性高的优质蓝筹股;及受中美贸易大战担忧情绪影响错杀的子行业，如农药行业。（3)近期价格处于高位的相关化工品对应的企业，如有机硅、维生素A、醋酸、染料等。（4)油价上涨推动的炼化产业链及煤化工企业。 织梦好，好织梦

　　长期来看，化工行业投资增速仍处于下行空间，新增产能供给有限，加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度，国内环保高压常态化，供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下，将加速落后的中小产能退出，部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善，随着行业集中度的提升，龙头型企业市场份额不断扩大，行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。

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　　重点公司推荐关注:华鲁恒升（主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工（环保高压、麦草畏放量)、巨化股份（制冷剂旺季来临，价格上涨)、新安股份（主营产品景气度较高、有机硅未来新增产能有限)、飞凯材料（强势打造电子化学品综合材料平台)、康得新（高分子材料产业链龙头，外延收购正在进行中)。