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摘要：“一带一路”战略的提出，为我国对外投资的发展提供了新机遇，但在“一带一路”架构下推进对外投资在投资区域、投资主体、投资方式等方面也面临一些风险。因此，应建立风险识别与评估体系，加强对外投资人才培养和机制建设，推动货币金融合作，注重投资方式与投资伙伴的选择，以有效防范对外投资的风险。 织梦好，好织梦

关键词：“一带一路”；对外投资；人民币国际化；投资风险 织梦内容管理系统

2015年3月，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”建设进入了新的阶段。“一带一路”倡议是我国与中亚、东欧、东南亚周边国家的新商贸通道和经贸合作网络，是在新时期推动新一轮高水平开放和高标准改革所进行的战略布局，同时也是我国推动大规模资本对外输出的重要机遇。在这一背景下，“一带一路”建设对我国对外投资能产生较大推动作用，但“一带一路”沿线政治、经济情况比较复杂，我国对这一地带的投资所面临的风险也不容忽视。

一、“一带一路”战略下我国对外投资的发展前景 dedecms.com

近年来，我国对外投资发展迅速。2003～2014年，我国对外直接投资年流量增长46倍，远超过同期外商直接投资流入增长速度。据初步统计，2015年我国对外非金融类直接投资创下1180.2亿美元的历史最高值，2015年末，我国对外直接投资存量首次超过万亿美元大关。同时，我国实际对外投资已超过利用外资的规模，成为资本净输出国。 dedecms.com

（一）“一带一路”和国际产能合作已成为我国对外投资的新主题 copyright dedecms

“一带一路”战略的提出，为我国对外投资创造了新的机遇。2015年，“一带一路”和国际产能合作已成为我国对外投资的新主题，我国企业共对“一带一路”沿线的49个国家进行了直接投资，投资额合计148.2亿美元，同比增长18.2％，超过了我国对外直接投资的总体增长速度。尤其与“一带一路”建设密切相关的基础设施建设相关产业投资增速加快，2015年我国企业向交通运输、电力、通讯等产业直接投资累计约116.6亿美元，同比增长80.2％；装备制造业对外直接投资70.4亿美元，同比增长154.2％，成为增速最快的对外投资行业。而作为“一带一路”战略下国际产能合作重要载体的合作园区，也得到长足发展。截至2015年底，我国企业在“一带一路”沿线正在推进的合作区共计75个，其中一半以上是与产能合作密切相关的加工制造类园区。可见，“一带一路”建设为我国对外投资提供了新空间与新机遇，已成为我国对外投资扩张的新的、重要的推力，由于“一带一路”建设是一个相当长的过程，因此其对我国对外投资的积极促进作用也将长期发挥。尽管目前从存量看，对“一带一路”沿线投资在我国总体对外投资中还不是主要部分，但随着时间推移，其必然在我国总体对外投资格局中扮演越来越重要的角色。 copyright dedecms

（二）基础设施项目是“一带一路”战略中对外投资的重要内容

基础设施项目是“一带一路”战略中对外投资的重要内容，这些投资关系到“一带一路”成功与否、能否推动经济增长特别是促进地区经济合作。“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，总人口约44亿人，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63％和29％。这些国家普遍处于经济发展的上升期，开展互利合作的前景广阔。“一带一路”沿线国家和地区比较突出的需求是基础设施，如道路、铁路、桥梁建设等，而我国恰恰在这些方面具有很大优势。我国的城镇化建设培养了一批在基建设施方面具有较强实力的企业，不论是总包商还是设计和施工基础雄厚，还有先进的工程机械、成套设备等。基础设施建设投资也为我国的装备企业“走出去”提供了机遇。“一带一路”建设涉及互联互通和基础设施建设，既可形成世界经济新的增长点，同时也可促进相关国家的发展，实现共赢。而“一带一路”架构下基础设施合作最核心的就是大项目的融资，这必将为我国对“一带一路”沿线的金融投资创造巨大空间，特别是亚投行和丝路基金，能以较优惠的融资条件帮助各国发展基础设施，通过支持基础设施建设推动地区经济发展与合作，为“一带一路”沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持。这两者将成为我国资本输出的新平台。 dedecms.com

二、“一带一路”战略下对外投资面临的风险

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“一带一路”战略下对外投资快速发展，对促进我国产业转型、发展对外贸易乃至推进人民币国际化都具有重要意义。但在推动“一带一路”建设过程中，对外投资将面临一定风险。“一带一路”建设面临着市场竞争的不确定性、东道国政策变动、生态变迁与环境问题、货币与金融等多方面的风险，[1]这些都直接影响对外投资的效率及其积极作用的发挥。如何有效控制风险，是我国面临的一个重要挑战和课题。具体而言，“一带一路”战略下我国对外投资面临的风险主要表现在以下方面： 织梦好，好织梦

（一）投资环境风险

不同国家和地区的经济发展水平不同，其对外开放水平及对待外资的态度也不同，因此我国投资的风险会因投资的区域不同而有所不同。而“一带一路”沿线国家经济环境比较复杂，经济发展水平差异较大，经济制度也存在较大差别，在“一带一路”沿线进行投资，投资项目和投资区位的选择既要考虑配合我国对外投资的总体战略和规划，也要充分考虑东道国的具体国情和具体经济需求，这样才能有效实现产能合作和经济共同繁荣的目标。另外，“一带一路”沿线国家各有不同的经济制度，并且不少国家的经济制度仍处于发展变化过程中，如果投资主体对东道国经济制度没有充分的把握，对东道国的投资法规、资本流动管理措施等相关信息了解不充分，在投资过程中就容易面临不同形式的经营风险或资金风险。同时，投资东道国的经济政策变动也会造成一定的不确定性，我国企业如果没有针对东道国经济政策变动的应对预案，也可能造成经营上的损失。 copyright dedecms

（二）货币金融风险

我国在“一带一路”沿线投资的重点都在实体经济层面，但货币金融层面的因素也不容忽视。“一带一路”沿线国家金融制度有很大差异，融资方式、融资条件与我国也有很大不同，在这样的情况下无论是我国的独资项目还是与东道国企业的合资项目，其面临的金融风险不仅不同于国内投资，而且与我国企业传统海外投资项目也会有所差异，尤其是如果东道国金融体系或国际收支稳定性不高，就有可能对我国投资企业的资金流产生不利影响。另外，“一带一路”沿线地区国际货币环境比较复杂，币种繁多、各币种可兑换性不一、各币种间汇率变动幅度较大，我国企业在这一地区投资将面临汇兑风险，尤其是当投资企业在“一带一路”沿线多个国家都有投资项目时，所形成的多重汇率变动风险要引起足够重视。 dedecms.com

（三）投资方式的风险 copyright dedecms

近年来，无论是我国总体对外投资，还是对“一带一路”沿线投资，并购越来越成为最重要的投资方式。预计接下来一段时间，我国企业通过并购方式在“一带一路”沿线进行投资的情况还将继续增加。而并购东道国企业不仅会对东道国企业的生产经营活动产生影响，也会对东道国国内市场结构产生影响，因此“一带一路”沿线国家往往会对跨国并购投资给予特别关注，并会采取特殊的限制性措施。对“一带一路”沿线某些并不十分稳定的国家来说更是如此。东道国对我国并购投资可能采取的干预或限制措施，形成了我国对外投资不得不面对的一个风险。 dedecms.com

三、加强对外投资风险防范的对策

总体看，我国对“一带一路”沿线国家和地区的投资将会面临一系列风险，而从“一带一路”的建设态势看，未来我国对“一带一路”投资的投资环境、货币金融环境和投资方式等可能还会在相当一段时间内保持上述特征，这就需要提高与之相应的风险控制能力。“一带一路”建设不仅意味着我国企业和金融机构的进一步“走出去”，在更加多样化的海外市场中占更大份额，而且也要求上自政府、下至微观经济主体强化风险意识、提高风险防范与控制能力。这既包括总体努力，也包括针对不同类型的风险，有针对性地采取应对措施。具体看，我国应加强投资主体与决策部门的风险识别与评估能力，另外，还要通过人才建设和机制建设提高风险防范与应对能力，并注重投资方式与投资伙伴的选择。

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（一）建立风险识别与评估体系，建设多边投资安全保障机制 本文来自织梦

目前，在决策部门与投资主体间，包括决策部门内部，信息来源并不统一，信息质量也参差不齐，尤其是相互间信息没有实现有效共享，对提高投资主体对“一带一路”沿线国家的风险识别能力形成一定障碍。为解决这一问题，有必要建设高级别、权威性、可共享的信息库。另外，关于“一带一路”战略下的具体风险识别问题，学者们提出的观点侧重点也各有差异。有的学者侧重于战略整体风险，[2]有的学者侧重于投资环境风险，[3]有的学者侧重于经济波动风险。[4]实际上，对“一带一路”战略涉及的国家和地区而言，由于其所处的经济社会发展阶段不同，各自的风险都不尽相同，这就使“风险”的识别更加具体。因此，需要根据不同国家进行综合分析，通过构建综合性的风险指标体系，将系统性风险与非系统性风险、经济风险与非经济风险以一定的方式结合起来考察，同时通过定量测度方法，对各风险及总体风险分别进行量化。风险识别的优点在于可综合测定各国的风险状况，不至于强调某一个或某几个风险而忽视其他风险，这不仅有利于“一带一路”沿线国家间的风险比较，也有助于进行后续的动态监测与跟踪。

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具体看，对投资区域风险的防范与控制，最佳手段是建设多边投资安全保障机制，在区域性多边安排的框架下，给予各自在其他国家投资以一定的保障安排，包括对东道国行为的约束及在出现问题情况下对投资损失的某种程度的补偿。在此过程中，我们既要强化已有多边合作机制的积极作用，继续发挥沿线各国区域、次区域相关国际论坛等平台的建设性作用，同时更要继续探索建立专门的“一带一路”多边风险预警、分担和补偿机制。当然，现阶段多边风险控制机制的建设可能面临一定困难，不能一蹴而就，在这种情况下，有效的双边制度化安排尤为必要，相对于多边制度化安排，双边协定达成的难度明显较小，而且目前我国已与“一带一路”沿线不少国家达成双边投资协定或双边贸易协议，双边贸易投资协定对解决我国与协定国间的投资贸易问题有较大帮助，而将风险防范与风险控制条款纳入双边协定内容，也会有助于我国对协定国投资的风险控制。 织梦内容管理系统

（二）加强对外投资人才培养和机制建设

在人才建设方面，首先，各投资主体在管理、财务、法律等方面必须有充足的人才和知识准备，要广纳人才，特别是吸引在基础设施项目管理、跨国法律事务、国际资本运作、国际事务协调等诸多领域有丰富实践经验的高端人才，从而充分把控项目投资风险。其次，要加强投资智库建设，实现人才共享和知识共享，指导并协助企业更好地预防并控制投资风险。在这方面尤其需要吸纳和利用具有“一带一路”沿线国家实际工作经验的商务、法律人才，以及专门的国际投资风险管理人才。

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在机制建设方面，构建有效的海外投资协调机制是现阶段的当务之急。目前，在决策部门和投资主体间、投资主体与相关的金融法律服务机构间，乃至不同的投资主体间，还没有一个系统性的协调机制，这有可能一方面导致决策部门对投资行为的支持与企业行为不相匹配，另一方面造成企业间的恶性竞争。我国香港地区的经验表明，由政府、半官方机构、行业协会和企业间相互协调的组合，是协助企业对外投资的重要机制。同时，海外投资协调机制还应涵盖银行、保险等金融机构，加强投资主体与金融服务部门的沟通协调，形成金融支持的合力。特别是对外投资企业有必要寻找合适的保险企业进行合作，尽可能降低各种不可抗因素导致的损失。[5]

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（三）推动货币金融合作，完善货币金融环境 dedecms.com

针对“一带一路”沿线范围内的货币金融风险，除我国的金融机构和投资企业通过进一步开发利用金融避险工具直接应对外，还应从政策层面和相关管理部门的角度，推动该地区的多边或双边货币金融合作，包括推进“一带一路”沿线范围内的人民币国际化，不失为一个行之有效的应对策略。通过官方的货币金融安排，不仅可有效降低汇率波动风险及国际收支风险，而且有助于保障投资东道国金融体系的稳定性，而人民币国际化的推进，则可在更高的层面上规避多币种汇兑中面临的汇率风险。 织梦内容管理系统

（四）注重投资方式与投资伙伴的选择

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应充分发挥我国在对外投资领域的“后发优势”，积极借鉴国际上较为成熟的基础设施投资及跨国并购的经验和做法，在这方面经验相对丰富的区域外发达国家对“一带一路”沿线国家投资的经验教训能提供有益的参考。具体说，对“一带一路”沿线国家的并购投资，首先要在前期做好充分的准备工作，特别是做好市场调查及东道国法律法规调查。[6]跨国并购是一个非常复杂的过程，如果企业前期工作没有准备充足而贸然进入并购行列可能导致严重后果。在“一带一路”沿线国家进行跨国并购，企业必须采取具有针对性的规避风险措施。无论何种投资方式，企业在对“一带一路”沿线国家进行投资时，需要寻找合适的本地伙伴，这对熟悉当地环境和利用当地本土资源很有价值，而且可帮助企业规避一些不必要的风险或损失。需要强调的是，“一带一路”战略是我国提出的战略构想，需要沿线各国的参与和合作才能真正落实，但各国资源禀赋、社会制度、经济基础差异较大，甚至宗教文化也不尽相同，我国在推动建设进程特别是对相关国家进行投资时，要对沿线国家有深入的研究和把握，充分考虑不同国家的发展水平和承受力，采取灵活的、符合沿线各国意愿的举措，避免影响他国的参与热情。不论是开发资源、利用低成本劳动力还是与东道国开展技术和合作等，都要结合东道国优势并给东道国带来就业、税收和适用技术。如果我国对“一带一路”沿线国家的投资真正能够互利共赢，就能更好的防范风险。 织梦好，好织梦

参考文献：

[1]保健云.论“一带一路”建设给人民币国际化创造的投融资机遇、市场条件及风险分布[J].天府新论，2015（1）：112-116. 织梦内容管理系统

[2]张蕴岭.“一带一路”要应对三大挑战[N].中国经济周刊。2015-05-04.

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[3]任琳，伊林甸.一带一路投资政治风险研究之俄罗斯[EB/OL].[2015-05-13].中国网，http：//www.china.com.cn/opinion/think/2015-05/13/content_35556030.html. dedecms.com

[4]陈志武.“一带一路”是多赢的安排注意防范三大风险[N].21世纪经济报道，2015-03-31.

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[5]宋清辉.“一带一路”战略需知己知彼[N].证券时报，2015-11-28.

[6]郝晓伟，陈侠.美国经贸战略新变化及中国应对策略[J].商业研究.2015（6）：114-119.