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　　整体结论:2017年化工行业收入利润增速达到历史高点，2018年一季度盈利能力创新高，资本配置不断趋向于修复现金流，整体经营情况更为稳健。得益于供给侧改革与环保严查的持续推进，化工行业景气自2016年四季度开始明显回暖，2017年走出一波周期大行情。2017年，化工行业盈利增长迅速，净资产收益率转折性回升，毛利净利率不断突破高点。在此轮去产能周期盈利之下，可以注意到化工行业并没有迅速进行下一轮资本投入，而是更倾向于修复资产负债表，改善现金流状况，使企业经营更加稳健，提升安全边际。自2018年开年以来，受经济形势各方消息面影响，金融市场对周期形成了较悲观预期。

本文来自织梦

　　但从基本面来看，2018年一季度化工行业的盈利能力持续上行，超过去年同期水平，现金流情况进一步趋好。此轮供给侧改革尚未结束，随着扩大内需的导向、外需向好以及上游企业设备季节性检修的到来，化工行业的盈利预期有望得到合理修正。 dedecms.com

　　重点关注盈利与经营情况较优的子行业:综合考虑各项指标，2017年中，涂料涂漆、农药、聚氨酯、涤纶、氟化工、纯碱、无机盐、印染化学品、磷肥、氯碱表现较优。2018年一季度中，氨纶、日用化学品、氟化工、农药、聚氨酯、印染化学品、树脂、氮肥、锦纶、磷肥、有机硅表现向好。

　　2018年周期品的投资逻辑上，把握行业龙头扩产放量带来的“量升”投资机会:环保趋严、退城进园、各地严格控制化工项目等政策的实施，细分子行业洗牌，行业集中度得以提升。供需改善的子行业中，白马龙头的地位突显，因其环保安全基础过硬、产能市占率高、资金抗风险实力强、产品定价话语权高，常态盈利进入上升通道。在市场以稳为主的心态下，掌握核心工艺技术、有能力实现逆势扩产的优质企业将迎来量升带来的业绩增厚契机。我们建议持续重点关注具备扩产能力的园区化企业（鲁西化工、华鲁恒升、万华化学)，以及景气度高细分子行业中的白马企业:有机硅（新安股份)、农药（扬农化工)、锦纶PA66（神马股份)、钛白粉（龙蟒佰利)、橡胶助剂（阳谷华泰)等。

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