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　　PPP的社会资本方均为金融机构，这一模式正引发热议。

　　2月27日，财政部办公厅向湖北省办公厅发出《关于请核查武汉市轨道交通8号线一期PPP项目不规范操作问题的函》。该函称，湖北省武汉市城乡建设委员会实施的武汉市轨道交通8号线一期PPP项目社会资本采购预成交公示于2月13日在中国政府采购网发布。公示信息及项目材料显示，该项目存在风险分配不当等问题。

　　这是财政部首次对金融机构作为社会资本方参与PPP项目进行核查。对于财政部函中所称“PPP项目不规范操作问题”、“风险分配不当等问题”，一时引起业内热议。

　　银行中标PPP项目引争议 织梦内容管理系统

　　财政部所属的中国政府采购网公告显示，2月13日，武汉市轨道交通8号线一期PPP项目社会资本采购竞争性磋商预成交结果公示，招商银行（600036）(牵头方)、中国光大银行（601818）和汉口银行等三家商业银行预中标，三家银行联合体作为社会资本出资金额28.41696亿元。预成交资本金财务内部收益率按照央行5年期以上银行贷款利率为基准下浮3%，股权持有期为25年。 内容来自dedecms

　　2013年4月，发改委批准了武汉市轨道交通8号线一期工程可行性研究报告。而据该PPP《预成交公示合同》，武汉地铁集团已按照2014年批复BT融资建设实施方案，通过公开招标方式选择8号线一期工程的车站、区间和车辆段土建工程施工单位。该项目应在2017年12月底前完成建设。 copyright dedecms

　　也即，该项目是由BT项目转为PPP项目，三家银行联合体以投融资的身份进入。

　　该PPP中，社会资本和武汉地铁集团(政府出资代表)共同设立“武汉地铁股权投资基金(契约型)”。在基金结构中，武汉地铁集团是劣后级出资人，出资3.15744亿元，占基金份额的10%；招行、光大和汉口银行三家银行联合体是优先级出资人，作为社会资本出资28.41696亿元，占基金份额的90%。

　　然后，“武汉地铁股权投资基金(契约型)”通过选定的基金管理人与武汉地铁集团、武汉地铁运营有限公司等政府出资代表共同出资按照法人治理结构成立项目公司，项目公司负责该项目的投融资、建设、运营和管理。其中，基金管理人出资66%(31.5744亿元)，武汉地铁集团、武汉地铁运营有限公司代表政府出资分别为32%(15.3088亿元)、2%(0.9568亿元)。各方合计出资47.84亿元(不低于8号线一期投资估算金额135.84亿元的35%)。 dedecms.com

　　以银行等金融机构作为社会资本方参与PPP项目，特别是轨道交通项目，先例不多。 织梦内容管理系统

　　如2015年6月，中国邮政储蓄银行中标济青高铁(潍坊段)PPP项目，项目规模40亿元，项目投资收益率为年化6.69%。这是全国首个规范运作的地方高铁PPP项目。

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　　风险如何公平分配？

　　“若金融机构承担PPP项目建设运营维护风险，而非完全由政府和国企承担，金融机构是可以做投资者的。”清华大学PPP研究中心首席专家王守清对21世纪经济报道记者表示。 copyright dedecms

　　王守清表示，财政部函件中的“不规范操作”指的主要是风险分担不合理，按照公开的材料看，金融机构作为投资者，几乎没有承担建运维风险，主要是项目公司承担风险，而项目公司中是本地国企劣后。PPP项目的一个核心原则是公平分担风险。因此，该项目的争议不是金融机构能不能做投资者，而是风险分担等问题。

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　　根据该PPP项目《预成交公示合同》中的《项目风险分配表》，项目公司承担的风险包括投资控制、设计不当、项目公司提出的建设内容变更、融资、工程技术、劳资/设备、工程质量等建设风险，以及运营成本超支、项目公司管理水平和能力缺陷等运营风险。

　　在武汉8号线一期PPP项目中，三家银行联合体在“武汉地铁股权投资基金(契约型)”的优先级投资人实际为债性投资人，获得固定收益的回报。加之该项目是由BT转为PPP，优先级也未参与到项目的风控、设计中去，很难对PPP全项目周期承担责任。

　　对于银行等金融机构参与PPP，一位股份行战略规划部人士表示，银行此前在BOT等类型项目的做法，是为其他参与方提供配资。对于PPP而言，一方面要求社会资本是资金提供方，另一方面要借助社会资本方的运营经验、建设思路等。“银行做社会资本方的劣势是缺乏管理、运营和建设能力，如果单纯作为资金方介入则与PPP原意违背。银行与社会资本合作，一起成为联合投标体则是可以的。”

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　　根据财政部2014年11月发布的《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)》、发改委2014年12月发布的《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，并无明确金融机构不能投资PPP。

　　实际上，由于轨道交通项目投资规模大，往往超过数百亿元，专业投资方通常不具备资金实力，需要引入银行等金融机构作为资金方。对于金融机构而言，PPP是其重要资产配置方向之一，其操作策略通常是以银行理财等表外资金对接，配置不同类型的资产。 织梦好，好织梦

　　一位业内人士认为，与建设、运营经验丰富的专业投资者相比，银行等金融机构可发挥风控能力，在项目投资决策阶段开展风险控制。 内容来自dedecms

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