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2018年一季度，日本经济意外下挫，环比萎缩0.2％，结束了连续8个季度的正增长，消费和投资疲弱是主要原因，该变化对市场造成较大影响。当前，尽管日本失业率维持在较低水平，但是物价水平反而有所下降，与央行设定的2％的通胀目标渐行渐远，央行将继续维持超宽松货币政策不变。从下一阶段看，日本经济增长面临阻力较大，但经济萧条的风险也较低，未来一个时期日本经济将呈现小幅回升并保持中低速增长的走势。

一、日本经济增长意外下挫

2018年一季度，日本经济环比萎缩0.2％，打破了连续8个季度正增长的扩张态势，增长阻力有所增加。当前，日本国内失业率较低，但物价水平下挫，2％的通货膨胀目标更难实现。对外贸易稳健增长，财政金融面临明显压力但短期内基本稳定，宽松货币政策不断延续。 copyright dedecms

（一）经济增长意外下挫，消费投资走势疲弱

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2018年一季度，日本经济环比萎缩0.2％，折成年率萎缩0.6％。此次萎缩结束了日本自1989年以来最长的连续8个季度正增长的扩张期，各方普遍关注。 织梦好，好织梦

从消费看，一季度，日本国内家庭最终消费环比下降0.1％，对经济增长贡献度为-0.1％。其中，耐用品消费环比下降0.9％，对经济增长贡献度为0；半耐用品消费环比下降1.8％，对经济增长贡献度为-0.1％；非耐用品消费环比下降0.3％，对经济增长贡献度为-0.1％；服务消费环比增长0.2％，对经济增长贡献度为0.1％。 织梦内容管理系统

从投资看，资本形成总额环比下降0.8％，对经济增长贡献度为-0.2％；其中，存货投资对经济增长贡献度为-0.2％，固定资本形成对经济增长贡献度为0。从固定资本形成的类别看，住宅投资环比下降1.9％，对经济增长贡献度为-0.1％；其他建筑类投资环比增长1.1％，对经济增长贡献度为0.1％；交通运输设备投资环比增长5.1％，对经济增长贡献度为0.1％；其他机械设备投资环比下降1.5％，对经济增长贡献度为-0.1％，知识产权投资环比增长0.1％，对经济增长贡献度为0。

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从进出口看，一季度日本货物和服务出口环比增长0.6％，进口环比增长0.3％，一季度净出口对经济增长的贡献度为0.1％。

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（二）失业率处于低位，物价水平回落 本文来自织梦

4月，日本失业率为2.5％，与上两个月持平，处于2000年以来的较低水平。一季度，GDP平减指数2次速报值为环比下降0.3％，比1次速报的-0.2％的水平有所调低。4月，日本CPI降至100.9，同比增长0.6％，环比下降0.4％，延续了自2017年底达到101.3的高位之后的持续回落走势。从10类主要商品分项看，食品价格环比下降1％，交通住宿价格环比下降0.2％，二者构成4月CPI环比下挫的主要原因；能源、衣服鞋帽、教育医疗等其他价格均未下降。从货物和服务分项看，货物价格环比下降0.3％，服务价格环比上升0.2％；货物价格下挫是拉低CPI水平的主因。

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（三）对外贸易增长稳健，政府债务负担巨大 dedecms.com

2018年1—4月，日本货物进出口额为4907.6亿美元，同比增长10.9％。其中，出口2477.5亿美元，同比增长10.2％；进口2430.2亿美元，同比增长11.6％；贸易顺差47.3亿美元，同比下降34.3％。 dedecms.com

2017年日本政府预算赤字占GDP比重达到4.5％，与2016年持平；政府债务占GDP比重为253％，达到历史最高水平，但是短期内发生严重风险的苗头不明显。 织梦好，好织梦

（四）超宽松货币政策保持不变 本文来自织梦

日本央行6月份货币政策会议决定，继续实施基于收益率曲线管理的量化加质化宽松（QQE）政策，以实现价格稳定在2％水平上的目标。实施-0.1％的短期政策利率，并通过购买日本政府债券维持10年期债券利率在0附近。央行将继续扩张基础货币数量，直至CPI水平达到2％的年增长率并稳定在该水平之上。2018年1—5月，日本M1（现金和活期存款）从1月份同比增长6.7％回落到5月份同比增长6.2％，M2和M3均表现出增长幅度的小幅回落态势。5月，央行资产负债表增至540.8万亿日元，高于4月的535.1万亿的水平，达到历史高位。 织梦好，好织梦

二、下一阶段日本经济呈小幅回升走势

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当前，日本经济增长在意外下挫之后初步呈现企稳回升的迹象；但无论是从供给侧还是需求侧，均面临喜忧参半的形势。总体而言，日本经济下一阶段将呈现小幅回升并保持中低速增长的走势。

（一）有利和不利因素 内容来自dedecms

从供给方面看，3月，日本生产率增至114.7，高于上月101的水平，达到2008年国际金融危机爆发以来的最高水平。4月，日本产能利用率为104.2，从1月98.6的低谷连续3个月增长。5月，日本PMI为51.7，略低于上月53.1的水平。 内容来自dedecms

从需求方面看，4月，日本工资水平从上月的32.12万日元降为30.96万日元，同比增长0.8％，低于上月2％的增速，自2017年底以来工资的较好增长态势有所回落。2018年以来，消费者信心从44.6的2014年以来的最高位下挫，4月降为43.6的水平，5月小幅回升为43.8。 织梦内容管理系统

（二）风险与挑战 内容来自dedecms

第一，贸易保护主义威胁全球贸易前景。今年以来，特朗普贸易保护主义举措不断推行，全球经贸前景充满风险和变数。一旦贸易战打响，世界各国都不能置身事外，尤其是外向型特征明显的日本经济或将遭受重大损失。另外，日元具有避险资产的特征，一旦中美之间贸易摩擦升级，日元升值压力有所增加，将进一步打击日本的贸易出口。 织梦内容管理系统

第二，全球央行进入加息周期，日本巨额债务压力将更难忍耐。2018年6月14日，美联储于本年内第二次加息，将利率提高25个基点。从2015年底至今，美联储已经连续加息7次。美国以及其他国家的加息将导致世界长期利率走高，这将减弱市场信心、降低资产估值，扩大风险溢价，从而对宏观经济活动造成负面影响。在日本政府债务负担再创新高的背景下，美国加息将加剧日本的金融压力。 dedecms.com

第三，企业和家庭的中长期增长预期尚未稳定。日本经济增长面临如何应对老龄化、如何推进结构性改革以及如何促进创新等长期性问题，这些问题不能有效解决，日本经济增长中长期预期将难以巩固。

综上所述，下一阶段日本经济尽管陷入经济萧条的可能性很小，但是经济增长面临的阻力不容忽视。据国际货币基金组织4月份预测，2018年和2019年日本经济增速分别为1.2％和0.9％，均低于2017年1.7％的实际增速。据日本央行4月份的经济价格形势展望预测，2018财年日本经济增长1.6％，CPI增长为1.3％。 织梦内容管理系统

三、对我国的影响及对策

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中日两国经贸关系紧密，2018年1—4月，日本与中国双边货物进出口额为1022.3亿美元，同比增长9.7％。其中，日本对我国出口462.8亿美元，同比增长14.0％，占日本出口总额的18.7％，提高0.6个百分点；日本自我国进口559.5亿美元，同比增长6.4％，占日本进口总额的23％，下降1.2个百分点。日本对我国贸易逆差96.7亿美元，同比下降19.3％。截止到4月，中国是日本第一大出口贸易伙伴和第一大进口贸易伙伴。当前，日本经济增长阻力增大对中国的影响是多重的。 织梦好，好织梦

一是影响我国经济发展的外部环境。日本经济增长下挫、需求疲软，延缓全球经济复苏态势，不利于我国经济外部需求的稳健复苏和扩张，并对进一步增强中日经贸投资联系带来负面影响。

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二是对我国对外经济合作造成多重影响。一方面，日本经济的萎缩趋势将增大日本方面与我国合作需求和意愿，为加强中日经贸合作、推进中日韩自贸谈判和亚洲经济合作提供契机和助力。经济下挫造成日本经济将更加依赖国际市场和国际自由贸易体系，为中日合作应对贸易保护主义提供更大动力。另一方面，日本经济下挫也将为日本更大程度推进“印太战略”等提供新的理由，中日合作的前景仍然存在较大不确定性。 本文来自织梦

当前，全球范围内贸易保护主义不断加剧，严重威胁全球经济复苏前景。中日两国在推进贸易自由化、投资便利化和经济全球化方面拥有广阔的共同利益与合作空间，为此，中国应当紧密跟踪，加强合作，同时密切关注两国贸易逆差及其变动趋势，积极加强同日本的磋商合作，并为维护全球自由贸易体系、共同反对贸易保护主义威胁做出积极的贡献。 dedecms.com

一是积极加强中日经贸合作。经贸合作是中日关系健康发展的基础和动力。今年，李克强总理5月8日至11日赴日本出席第七次中日韩领导人会议并正式访问日本，签署了一系列卫生和医学科学、服务产业、社会保障等领域的具体合作协议，给予日方合格境外投资者（RQFII）额度，在深化中日经贸交流和推动两国关系重回正常轨道方面取得了丰硕的成果。中日两国应把握“一带一路”建设的重大机遇，锐意开拓合作领域、努力挖掘合作深度、积极创新合作方式，切实推动两国在节能环保、科技创新、高端制造、财政金融、共享经济、医疗养老等重点领域的合作，共同反对贸易保护主义对全球经济的威胁，拓展两国经济合作新空间。

二是共同维护东北亚和亚洲繁荣稳定。东北亚的和平、稳定与繁荣事关各方的共同利益。当前，朝鲜核问题有了积极进展，东北亚局势明显缓和，向好发展势头良好。在半岛形势转圜的重要关口，中日两国应当顺势而为，发挥各自应有的建设性作用，积极推动东北亚区域经济合作有序进行，更好推进“一带一路”倡议与东北亚各国发展战略的协调对接，深入挖掘东北亚经济发展的巨大潜力，在东北亚经贸投资合作中实现互利共赢和两国关系健康发展。同时，积极推动亚洲经济一体化合作，加快推进中日韩自贸区谈判进程，通过“中日韩+X”模式汇聚各方优势开辟合作新领域，扎实推进亚太自贸区谈判，着力加快“区域全面经济伙伴关系协定”（RCEP）谈判进程，推动亚洲经济沿着贸易投资自由化便利化的正确航向持续健康发展。

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三是携手推动经济全球化进程。自由贸易是全球经济增长的基石和引擎，也是中日两国实现经济繁荣发展的共同助力。在当前世界上贸易保护主义日益得势并严重威胁全球经济复苏的背景下，中日两国应当不断凝聚共同利益、扩大合作共识，旗帜鲜明反对贸易保护和内顾倾向，以切实行动推进两国经贸联系不断深化，维护以规则为基础的多边自由贸易体系，携手推动经济全球化的历史进程蹄疾步稳向前发展。