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　　截至3月9日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤继续上涨8元至650元,不到一个月反弹了11%。秦皇岛库存下降6%至429万吨,为去年10月以来的新低,比去年12月下降了近40%。秦皇岛锚地船舶数量61艘,比上周增加6艘,同比大幅增加118%。沿海煤炭货运指数大涨20%,单周涨幅创近年新高,显示出一定恐慌性需求。截至9日,六大沿海煤炭库存999万吨,库存天数15.5天,比上周减少2天;日耗量66万吨,环比增加8%,同比增加近30%。需求侧指标继续向好,且港口电厂库存明显低位运行,价格仍有上涨动力。近期受到春节因素叠加两会安全因素,节后复工节奏很慢,以及2月进口环比下降29%等原因影响供应释放。而需求指标向好程度缺超预期:节后需求复苏超预期,水电出力不足并且短期难以好转,此外煤价的快速反弹和低库存触发了一些恐慌性需求。由于短期供需差无法快速逆转,煤价短期反弹仍将持续。但是3月7日发改委负责人答记者问时明确给出了价格调控区间为500-570元,以及“煤价有望呈现平稳回落态势,不会出现大幅上升局面”的煤价走势预判,将用多种调控方法(产能置换、批复违法违规矿复产等)来达到价格区间。周期品没有涨价预期,股价弹性会受到影响。我们认为宏观需求预期的边际变化是主导煤炭板块趋势的最重要催化剂和逻辑,这包括货币政策的边际变化对需求的预期的改变。供给侧和煤价有影响,但不是压倒性和趋势性的。未来仍建议投资者的重点关注需求侧。如果砸出坑来,优质龙头、焦煤为主、估值低、有国企改革题材(山西为主)的公司可能是较好的反弹品种:西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、ST山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时,央企改革兼并重组股也值得关注:中国神华、中煤能源、ST新集等,以及无烟煤标的兰花科创。 内容来自dedecms

　　支撑评级的要点 织梦内容管理系统

　　动力煤价格持续反弹。截至3月9日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤继续上涨)8元至650元,不到一个月反弹了11%。产地煤价动力煤涨1%左右,焦煤下降不到1%左右,无烟煤基本稳定。 copyright dedecms

　　库存明显偏低,需求继续向好,动力煤仍有上涨动能。秦皇岛库存下降6%至429万吨,为去年10月以来新低,比去年12月下降了近40%。秦皇岛锚地船舶数量61艘,比上周增加6艘,同比大幅增加118%。沿海煤炭货运指数大涨20%,单周涨幅创近年新高,显示出一定的恐慌性需求。截至9日,六大沿海煤炭库存999万吨,库存天数15.5天,比上周减少2天;日耗量66万吨,环比增加8%,同比增加近30%。本周数据体现出需求侧指标继续向好,且港口电厂库存明显低位运行,价格仍有上涨动力。近期受到春节因素叠加两会安全因素,节后复工节奏很慢,以及2月进口环比下降29%等原因供应放不出来。需求指标向好程度缺超预期,主要为节后需求复苏超预期,水电出力不足并且短期难以好转,此外煤价的快速反弹和低库存触发了一些恐慌性需求。由于短期供需差无法快速逆转,煤价短期反弹仍将持续。 织梦好，好织梦

　　未来政府将向下调控煤价。3月7日发改委负责人答记者问时再次明确给出了价格调控区间为500-570元,以及“煤价有望呈现平稳回落态势,不会出现大幅上升局面”的煤价走势预判,并且较大程度放开弱化276天减量化生产制度,将用多种调控方法来达到价格区间,对板块影响负面。目前的煤价早已超过调控区间,经过去年下半年和今年两轮价格大幅上涨,发改委已经多次表达了向下调控并稳定煤价的意图,未来在去产能的同时放开供应(产能置换、批复违法违规矿复产等)是大概率事件。煤炭是众多重工业的上游,我们始终认为政府会平衡煤炭及上下游的利益关系,不会扶起一个行业,压垮另外的行业,特别是在高煤价和利用小时数逐年下滑下火电企业盈利严重堪忧,并面临全行业亏损。但同时近年政府需要煤炭行业维持相对较好且稳定的利润水平来解决历史欠账以及去产能。我们维持秦皇岛5500大卡动力煤17年560元,18年530元的预测。 copyright dedecms

　　短期焦煤仍在弱势,去库存中,跌幅明显收窄。焦煤价格短期仍在弱势,本周跌幅明显收窄至不到1%。大中钢厂的焦煤库存天数维持在13.5天。随着3月旺季的到来,现在已经有部分焦化企业尝试提价,焦煤未来跌幅有望稳定甚至反弹。 内容来自dedecms

　　投资建议:周期品没有涨价预期,股价弹性会受到影响。我们认为宏观需求预期的边际变化是主导煤炭板块趋势的最重要催化剂和逻辑,这包括货币政策的边际变化对需求的预期的改变。供给侧和煤价有影响,但不是压倒性和趋势性的。未来仍建议投资者的重点关注需求侧。如果砸出坑来,优质龙头、焦煤为主、估值低、有国企改革题材(山西为主)的公司可能是较好的反弹品种:西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、ST山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时,央企改革兼并重组股也值得关注:中国神华、中煤能源、ST新集等,以及无烟煤标的兰花科创。

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