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[摘要]在美联储不断释放缩减庞大资产负债表信号的情况下，市场对于上周结束的美联储货币政策会议的结果并不感到意外。而鉴于美联储在全球央行和金融体系中扮演的重要角色，它的一举一动依然牵动着市场的神经。基于此，本文对于美联储缩表对于美国经济及美元走势的影响进行了深入分析，并探讨了美元不确定性的主要影响因素。本文提出，美国总统一直秉持着“弱美元”的态度，则为美元未来的走势平添了一份不确定性。 copyright dedecms

　　（世经评论·北京）在美联储不断释放缩减庞大资产负债表信号的情况下，市场对于上周结束的美联储货币政策会议的结果并不感到意外。不过，鉴于美联储在全球央行和金融体系中扮演的重要角色，它的一举一动依然牵动着市场的神经。尽管美联储9月维持联邦基金利率不变，并且宣布于10月正式启动缩表计划，但由于美联储展现出了对于经济前景乐观的态度，上调2017年GDP增速的预测至2.4%，下调2018年失业率至4.1%，并且预计今年年内仍将有一次加息，而2018年3次加息也在计划之中。因此，在市场看来，美联储的这次表态更偏“鹰”派，美元指数也因此获得上行动力，而黄金则跌破1300美元/盎司关口。
　　
　　一、“鹰”歌提振美元气势
　　
　　美联储“鹰”派声明出炉后，美元指数趁势上扬，暂时扫去了低迷的阴霾。当前，美国经济虽未表现得极为亮眼，但总体仍处于转好的态势之中。数据显示，截至9月16日当周，美国初请失业金人数为25.9万人，低于预期30万人水平，其中飓风“哈维”以及“艾尔玛”都对失业金申请人数造成了一定的影响。不过在美联储看来，飓风因素的影响只是暂时的，会议声明指出，飓风不太可能会改变国家经济中期进程走向。
　　
　　尽管预期乐观，但美联储主席耶伦仍保持着谨慎的态度。她认为，如果经济前景出现严重问题，再次降息也是有可能的。而如果在利率水平回到0%附近后经济仍未有好转，缩表进程也或将停止，并重新转向扩表。美国旧金山联储总裁威廉姆斯日前表示，今年可以再加息一次，而联邦基金利率处于2.5%水平或将成为新常态，并预计联邦基金利率在未来几年都会是首选政策工具。
　　
　　在美联储的强势助推下，美元似乎迎来了一丝上涨的希望，美联储渐进式的加息路线以及缩表计划或将支持风险资产。渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰预计，美联储未来12个月内会再加息两次。而随着美国年内继续加息一次的概率上升以及其他主要央行退出量化宽松的时刻表仍不确定，美元可能迎来短期反弹。渣打财富管理部表示，在技术层面上，美元指数需突破93.5才能确认上涨趋势可以延续数周，而日元、欧元和澳元则可能最易受美元反弹的影响。
　　
　　此外，当前，美联储已走上货币紧缩的道路，相比之下，日本央行却依然保持“鸽”态，美日货币政策分歧继续扩大。莫尼塔宏观团队表示，虽然日本央行在同一天也选择按兵不动，但日本央行行长黑田东彦的讲话在一定程度上对日元形成打压，若后期特朗普税改有明确进展，美元对日元有望挑战年初时116左右的高位。
　　
　　然而，值得注意的是，目前市场上对美元走势的悲观态度仍屡见不鲜。道明银行预计，各国央行将更偏“鹰”派，而美元将在今年剩下的时间里出现下跌，但不会是直线下降。此外，瑞穗驻纽约的汇市策略师哈拉吉里接受路透社采访时表示，美联储预计年内的第三次加息至少在短期内稍稍提振了市场对于美元的信心，但美元很难回到年初的强势上扬行情之中。
　　
　　二、特朗普税改再掀波澜
　　
　　年初推动美元大幅上扬的“特朗普行情”或将再次回到大众的视野。暂时性提高美国债务上限被认为是特朗普政府阶段性的一次重大胜利，而现在特朗普及其团队准备再接再厉，税改方案细节或将于本周正式出炉。据多家外媒报道，从目前的情况看，在特朗普税改的详细计划中，企业税率或将无法降至开始宣称的15%，最高将从35%下调至20%。 copyright dedecms
　　
　　此前，市场对于特朗普政府的基础设施建设投资以及税改计划充满期待，美元也因此快速上涨。然而，随着废除奥巴马医改连连受挫，基建投资和税改也是“只闻其声，不见其人”，市场乐观情绪逐渐降温。此番若税改计划可以为市场带来惊喜，这或将成为支撑美元的重要因素。
　　
　　不过，美国总统一直秉持着“弱美元”的态度，则为美元未来的走势平添了一份不确定性。“美联储加息缩表势在必行，但由此带来的利率上行和强势美元是特朗普所不愿意看到的。在减税、基建投资等一揽子改革方案没有突破之前，美联储的货币政策正常化带来的强势美元不利于美国商品和服务业的出口，而利率的攀升将影响特朗普政府未来的减税和基建投资计划。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊撰文表示。
　　
　　与此同时，特朗普于上周在联合国大会的演讲态度令市场感到不安，美朝之间局势或将再度趋紧，加之美联储12月加息预期温度有所下降，截至上周五，美元对日元有所走软。

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