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[摘要]美联储2017年加息了三次，预计2018年还将加息三次。鉴于美联储在全球货币政策制定中举足轻重的地位，尽管美国以外的其他地区仍存在短期货币政策的不确定性，但世界主要经济体将在2018年进入紧缩周期则是经济学家们的共识。基于此，本文探讨了美联储的加息周期，并对于全球各经济体的货币政策走向进行了深入分析。本文提出，鉴于欧洲经济这种非常强劲的增长，市场认为欧洲央行加息的时间可能会提早。但市场也预计2018年欧洲央行可能不会加息。不过，却会逐步收紧货币政策。

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　　（世经评论·北京）美联储2017年加息了三次，并是十多年来第一次成功地加快了升息步伐，反映出经济增长势头的加快，其还预计2018年将加息三次。
　　
　　鉴于美联储在全球货币政策制定中举足轻重的地位，尽管美国以外的其他地区仍存在短期货币政策的不确定性，但世界主要经济体将在2018年进入紧缩周期则是经济学家们的共识。
　　
　　一、美联储2018年料加息三次，全球各央行料紧随其后
　　
　　高盛预计，2018年加息的央行可能不止美联储。美国已非常接近充分就业，英国已达到了充分就业的临界点，而欧元区的（劳动力）闲置部分也在缩小；美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行、澳洲联储和新西兰联储在2018年都可能加息以控制通胀。
　　
　　花旗银行预估2018年发达国家的平均利率会达到2008年以来最高，上升0.4个百分点至1%。而摩根大通则预测平均利率会从今年底的0.68%升至1.2%，加息超过0.5个百分点。花旗银行预计美联储及加拿大央行明年会升息三次，英国、澳大利亚、新西兰、瑞典和挪威央行升息一次。 内容来自dedecms
　　
　　花旗银行全球经济研究主任Ebrahim Rahbari表示：“2018是我们真正收紧货币政策的一年。我们将继续目前的道路，金融市场目前还可以很好地应对货币政策，但在2018年晚些时候或者2019年，货币政策将成为使市场复杂化的因素之一。”
　　
　　鉴于2017年美国经济表现强劲。分析师预计2018美联储至少会加息三次。
　　
　　摩根大通固定收益国际首席信息官Nick Gartside表示：“美国的基本面依然强劲12月耐用消费品（如汽车、电视机等）数量攀升，制造业PMI保持在高位，消费者信心继续大幅提高，劳动力市场状况持续改善，达到新周期里的高峰，这些都将支撑美联储加息三次”。
　　
　　二、欧洲央行；2018年料紧跟美联储步伐，但结束QE前不会加息
　　
　　欧元区正处在金融危机以来经济增长的黄金时期，其增长速度甚至超过了美国。2017年第三季度，欧元区的GDP比上个季度增长了0.6个百分点，2017年GDP相比去年同比增长2.5个百分点。而美国的GDP相比去年只同比上涨了2.3%。 本文来自织梦
　　
　　鉴于欧洲经济这种非常强劲的增长，市场认为欧洲央行加息的时间可能会提早。但市场也预计2018年欧洲央行可能不会加息。不过，却会逐步收紧货币政策。
　　
　　欧洲央行将从2018年1月起将购债规模削减至300亿欧元，并持续至9月就是其收紧政策的方式。但是如果经济情况转变，欧洲央行也可能会改变货币政策来刺激经济。
　　
　　野村证券分析师安迪·凯茨认为2018年欧元区的核心通胀率可能要比欧洲央行预计的高。如果这成为现实，那么将会迫使央行进一步加深加快措施。
　　
　　但是，安迪·凯茨也提出了警告：政治的不稳定性可能会对欧元区经济造成负面影响；因为民粹主义的日益增多，2018年上半年的意大利大选被视为影响欧洲经济潜在的风险因素。
　　
　　对此，法国外贸银行环球首席经济学家帕特里克·亚特思指出，在欧元区经济显著改善的情况下欧洲央行仍保持极度扩张性货币政策是非常危险，相信欧洲央行自身也意识到了这一点。
　　
　　一是因为若失业率下降没有提升工资增长，将不会刺激商品服务需求并推升通胀率；二是债市泡沫继续膨胀，和其他泡沫一样债市泡沫同样危险；三风险溢价不再反映风险现实，对于投资者来说将是一大威胁；四是极度扩张性货币在政策打压银行业；5、一旦未来受到负面冲击，欧洲央行并没有退路空间。
　　
　　所以，考虑到欧元区强劲的经济增长，以及美联储收紧政策的潜在影响，和欧洲央行维持宽松政策的危险因素，这些都会促使2018年欧洲央行紧跟美联储步伐去收紧政策。
　　
　　三、英国央行：若脱欧进展顺利，料致其至少加息一次
　　
　　因为通胀压力过大，失业率较低，英国央行在2017年11月宣布了10多年来的首次加息。此外，影响央行制定货币决策的一个关键因素就是英国脱欧，如果脱欧比较顺利，一定会刺激英国经济，英国央行也会进一步实行加息。 本文来自织梦
　　
　　英国脱欧毫无疑问会导致英镑的贬值。但是，鉴于2018年脱欧谈判仍然会延续，短期内英国脱欧不会引发经济不确定性。因此英国央行将能够专注于经济政策的制定，目前英国经济相比脱欧公投前表现已经很好。
　　
　　英国央行需要对英国脱欧加以监督，英国债券收益率走高的主要原因是英国脱欧过渡协议签订的可能性提高，如果这一协议顺利签订，将会进一步刺激英国经济，从而英国央行非常可能加息。
　　
　　四、澳洲联储：GDP增长高于趋势水平，或于二季度首加息
　　
　　整个2017年，澳洲联储一直保持着现金利率不变，上一次降息可以追溯到2016年8月2日。2018年关键是要了解澳洲联储自中性利率立场转变的前景和可能性。
　　
　　澳洲联储的立场是：目前的政策仍是合适的。在这一阶段，辩论可划分为两个阵营中，鹰派人士认为，非矿业投资前景的改善和劳动力市场的强劲增长都是有道理的，而鸽派人士则更担忧在收入增长疲软和债务水平上升背景下家庭消费增长面临的风险。 copyright dedecms
　　
　　但汇丰银行分析师认为，澳洲联储可能会在第二季度首次加息，因该国GDP增长高于趋势水平，就业市场进一步收紧且相关的工资增长提升。在加息之前澳洲联储不太可能会给出一个巨大的前瞻性指引，因此相关的立场转变和澳元上涨可能要等到第二季度。
　　
　　过去一年贸易条件改善并没有推动澳元贸易加权指数上涨，因此澳洲联储可能会乐见澳元走强。汇丰预计澳元兑美元2018年年底将触及0.8400，目前位于0.7860。
　　
　　五、新西兰联储：通胀持续上升，料于下半年首加息
　　
　　虽然新西兰工党领导的联合政府引发的政策转变一度引发市场担忧，但预计新西兰联储将在今年下半年开始加息，因该国通胀上升。
　　
　　新政府建立一度导致纽元惨遭抛售，但2018年新政府的政策对纽元的利好将越发明显，包括财政刺激对通胀的影响，最低工资的上调以及限制移民政策。
　　
　　汇丰银行预计2018年新西兰经济增长3%，2017年为2.6%。旅游和乳制品出口利好经济增长，国内需求也得到提升；纽元兑美元年底将触及0.7500（目前位于0.7170）。
　　
　　六、加拿大央行：1月将再次加息，年内加息三次可期
　　
　　2017年加拿大央行的政策方向开始扭转，其中在9月还意外加息一次，使得加元相应大涨。目前分析师认为，加拿大央行有提前加息的概率，油价上涨应在短期内提振加元。
　　
　　三菱东京日联银行分析师就指出，市场预期1月17日加拿大央行将再次加息，且他们也持这种预期。
　　
　　道明证券分析师则表示，加拿大冬季企业展望报告跟秋季版基本差不多，特别是在产能压力和就业市场冗余降低的情况下，尽管销售前景一定程度温和。这一报告无疑在支持加拿大央行进一步收紧政策上添砖加瓦。 织梦好，好织梦
　　
　　花旗银行则更为乐观，认为加拿大央行在2018年将加息三次，因市场低估了北美自由贸易协定的风险，为了使得美加利差缩小，加拿大央行料会紧跟美联储的步伐。
　　
　　七、日本央行：2018年政策续宽松，会调整国债购买收银根
　　
　　就2018的政策而言，日本央行其实是几大央行里最易分析的一个，简单一句话就是：日本2018年会维持宽松货币政策，但会调整国债购买来收紧银根。
　　
　　分析师总结的原因是：一是随着美联储收紧货币政策并扩大美国与日本的利率差，2018年日本央行的日子会更不好过；二是但是日本央行行长黑田东彦已决心只会因一件事而上调利率，那就是通胀；三十如果通胀开始加速，日本央行可能会让收益率曲线略微上扬，但到2018年年底时日本实际利率不会高于年初时的水平。
　　
　　1月9日在日本公布减少10年期以上国债的购买规模后，虽然并没有提供任何政策调整的信号，但市场将其视作日本央行迈向货币政策正常化进程的一步。 本文来自织梦
　　
　　日本央行这一举措被市场认为该央行2018年将政策方向转向收紧货币政策。日本央行披露的数据也表明，该央行正在悄然地收紧银根。
　　
　　与11月底相比，12月31日的资产负债表上的总资产已经缩减了4440亿日元（合39亿美元），至521.416亿万日元。尽管缩减规模较小，但这是自2012年末安倍经济专属的质化与量化宽松政策实施以来，第一次出现下降。
　　
　　日本央行资产负债表上最大的资产类别日本国债的规模在12月31日缩减2.9万亿日元（合250亿美元），规模达440.76万亿日元。换言之，日本央行已经开始抛售国债。
　　
　　对于日元，日本央行放缓购债速度意味着该央行的资产负债表正快速减少，日元或上演欧元式的涨势。不过由于日本通胀依然远离目标，日本央行似乎并没有出现政策拐点。