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摘要：在信息技术快速演进、新模式新产品快速更迭的电子信息领域，跨国并购成为建设企业生态体系、拓展海外市场、转变竞争态势的重要手段。目前，我国电子信息产业跨国并购还存在着受目标国国家意志影响大、“羊群效应”突出、配套政策支撑不足等问题。对此，应当采取扶植重点领域、加强政府的政策支持力度、积极介入第三方力量、制定准确明晰的跨国并购战略与规划等政策措施，进一步推动电子信息产业跨国并购。

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关键词：电子信息产业 跨国并购 内容来自dedecms

电子信息产业具有创新性强、带动性大、渗透性广的特征。通过跨国并购，我国电子信息产业可在获取自身主导产业所需的技术、学习国外企业的先进管理经验、开展多元化经营、改善产业结构、建立规模经济优势等方面受益。如何解决跨国并购中存在的问题与风险，更好推进我国电子信息产业发展，是必须认真思考并加以解决的问题。

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一、跨国并购现状

随着经济全球化的发展，跨国并购日益成为各国实现经济跨越发展的重要途径。 copyright dedecms

近年来，跨国并购在我国对外直接投资中所占的比重越来越大，成为国际投资的重要方式。我国电子信息企业海外并购日趋活跃，企业海外并购总数量及金额都呈现倍数增长，正在全球市场上演资本的“逆袭”。2008年，海外并购数量为126起，交易金额为105亿美元；而2013年，企业海外并购数量达到200起，金额达515亿美元，约为2008年交易总额的5倍。根据安永会计师事务所的数据显示，2011年电子信息领域的跨国并购案高达1677亿美元，比2010年整整高出41个百分点。从行业分布看，IT制造业和能源是2014年我国企业并购的重点行业。2014年上半年，IT制造业在所有并购领域中活跃度排名第一，并购数量达72例，并购金额高达322亿美元，也因此成为2014年并购市场上的黑马。2015年一季度，企业海外并购增长36％，达202亿美元，电子信息产业成为并购热点。2016年上半年，我国有139起跨国并购案例正在进行中，涉及交易金额高达5428.75亿元，电子信息领域的美的收购东芝白色家电业务、美的收购KUKA，腾讯收购Supercell等均为大额并购案。 织梦内容管理系统

从分布地区看，我国企业对外投资区域选择已经从周边地区和发展中国家开始向欧美等成熟市场国家转变，表明我国企业核心竞争力的增强和国际产业竞争意识的增强。

表1是近年来我国电子信息领域的部分跨国并购案例，参与跨国并购的既有国有企业也有民营企业，随着每年并购金额的不断上升，电子信息产业跨国并购呈现良好的发展态势。 dedecms.com

当前，我国电子信息产业正在经历跨国并购高峰期。首先，这与国内经济形势的变化、我国经济进入新常态以及信息产业结构调整不断深入、跨国投资政策利好密不可分。其次，国际金融危机中一些国外电子信息企业陷入困境，业务缩水，也使得我国实力较强的电子信息企业开展低成本跨国并购成为可能。第三，全球电子信息产业结构正处于深度调整时期，产业格局的转变一触即发，给我国有实力的电子信息企业开展跨国并购提供了巨大的机会，跨国并购额在未来全球电子信息产业中将持续增长。

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二、面临的问题和风险 copyright dedecms

(一)宏观层面

1.受目标国国家意志影响大，时间和成本均不可测。随着我国海外并购的加速，外国政府对我国的投资项目审批日益严格，加之进行海外并购的企业很大一部分具有国有背景，增加了海外并购的阻力。从实践看，我国电子信息企业在跨国并购时容易在国家安全审查、立法限制等问题上受到别国的政治干预。就半导体产业跨国并购而言，还有美国的技术封锁。后者限制了中国公司获得国际先进技术的可能性。美国一方面表示希望加大投资、欢迎合作，另一方面又设置种种“不透明”的阻挠。在中资收购美国企业案例中，美国外商投资委员会经常以国家安全为由否定交易。2015年，清华紫光收购美光科技因国会议员反对、外商投资委员会安全审查沟通不利而胎死腹中。2016年，中资企业有两宗对德国企业的收购案例受到来自美国外商投资委员会成员的阻扰，分别是福建厦门宏芯投资基金收购德国芯片企业爱思强(Axitron)和义乌企业木林森收购德国照明企业欧司朗旗下的Ledvance业务。同时，跨国并购会涉及到大量的资金投入，会给企业带来财务估值风险、支付方式风险等各种风险。企业稍有不慎，就会导致财务状况恶化或财务成果损失的情况。 dedecms.com

2.“羊群效应”突出。纵观2014年我国电子信息企业的并购可以发现，互联网、大数据、云计算等概念升温使部分企业的跨国、跨界并购表现出非理性特征，盲目从众、追逐概念的并购行为产生“羊群效应”，不利于并购重组等投融资交易行为的良性发展。目前，我国电子信息企业跨国收购的“羊群效应”必须引起重视。这种一哄而上的模式在金融危机泡沫还没完全挤干净的情形下，具有极大的危险。

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3.配套政策支撑不足。跨国并购要取得成功，还需要国家有关职能部门的政策支持。实际上，世界各国企业并购行为背后都有政府强大的政策支持。而在我国，电子信息产业配套的政策支撑尚不完善。 内容来自dedecms

4.中介机构等服务体系不健全。目前，我国中介机构实力和经验均严重不足，行业协会、专业组织等中介机构尚未完善，提供咨询服务的能力还未到达可以为企业进行国际并购提供服务的水平，甚至许多中介机构等服务行业还没有过提供电子信息产业跨国并购行业咨询服务的经验。这都使得我国电子信息企业在进行跨国并购时难以获得中介机构等服务行业的高质量高水准的信息和服务，从而无法汲取足够有用的信息及资料等，最后导致我国电子信息企业在跨国并购中面临各种各样的困难。 本文来自织梦

5.企业跨国并购效应加大关联性风险。伴随着跨国并购效应的形成，企业间的资本关联和业务协同性也形成了，而相关联的企业中如果有一家遇到问题，则其他企业也会遭受影响。 本文来自织梦

6.跨国并购竞争激化企业间博弈对抗。大规模的跨国并购增加了行业间和行业内部的竞争程度，竞争对手频繁借助并购的方式巩固和提高自身的市场地位，从而对市场造成波动，并使行业面临重塑风险。这些激烈的跨国并购之争，毫无疑问地给产业和企业发展带来了不稳定性的因素。 copyright dedecms

(二)微观层面 本文来自织梦

1.缺乏国际化经验。我国企业参与国际化的时间不长，大多数企业仍处于走出去的起步阶段。国际化经验严重不足、缺乏海外运营管理经验，尤其是跨文化管理经验缺乏，很容易陷入困境。大部分企业的跨国并购并没有带来预期的经济效益，越来越多的企业在跨国经营时惨淡收场，很大一部分原因是缺乏实际有效的跨文化管理经验，没有妥善地进行文化整合。由此可见，企业跨国经营的成功与否，很大程度上取决于其跨文化管理的能力，能否有效的进行文化整合是企业在跨文化环境下跨国运作成功的关键。

2.缺乏管理团队。国际调查机构麦肯锡的调研结果显示，接受调研的我国88％管理者指出，电子信息企业国际化进程中最大的困难是人才欠缺和跨文化管理知识欠缺。个别并购失败的案例反映出我国企业十分欠缺具备国际经营经验和知识的管理团队，并购后没有合理配备管理人员及管理队伍，管理手段、管理水平都与企业的发展不匹配，这些都会招致并购后整合的失败。 织梦好，好织梦

3.信息不对称。信息不对称是跨国并购成功的巨大障碍。而由于各种因素，并购企业很难对目标公司进行透彻的了解，难以收集全面的市场信息，信息可靠性弱，具有不对称性。这使并购方处于极大的不利地位，形成巨大的潜在威胁和并购障碍。 织梦好，好织梦

4.资金不足。资金短缺一直是困扰我国电子信息企业跨国并购的一大难题。我国的大型电子信息企业，如海尔、TCL等，在国际市场上也只称得上是中小型的企业，很难有施展并购的雄厚资金。比如，京东方集团的几起跨国并购案使得其资产负债率升至70％以上。而TCL在跨国并购之后，也遭遇了较大的财务危机。

二、跨国并购战略模式与实施策略

(一)战略模式

纵观我国电子信息产业跨国并购的案例，企业大多数选择了以跨国并购参与该产业的竞争。电子信息企业进行跨国并购采取的战略模式主要为资产组合战略和核心能力战略。 内容来自dedecms

企业采用资产组合战略就是要开拓其业务面。而企业采取核心能力战略目的主要是强化和提升企业的核心竞争能力。显然，这两种战略模式并不是独立的，而是有关系的。我国电子信息企业在开展跨国并购时，要妥善处理二者之间的关系，遵循电子信息企业的主要特征和发展趋势，在核心竞争力的基础上开展多元化经营。

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1.资产组合战略模式。多元化经营事实上是资产组合理论在企业业务经营中的运用，而证券投资组合理论则是多元化业务经营的理论基础。阿里巴巴就是运用多元化经营方针和混合并购，成功地开展了对外直接投资。它把电子商务事业延伸至医药和品牌服饰领域的同时，构建了包括医药电商、地理位置服务、在线教育等在内的业务网络。为了在竞争中处于优势地位，阿里巴巴加快海外投资和国际化的进程，在全球范围内开展并购，构建庞大的全球业务网络，极大增强和提升了企业应变力和竞争力。

20世纪80年代以来，多元化经营失败的企业案例持续增加。毕竟企业进入非自身所在领域经营是要要承担风险的，由于采用资产组合理论应用于跨国并购时，要求企业在丢弃部分自身业务模块的同时，进军与原有业务不相关的新领域。这么做的结果，有时不但不会减小风险，而且会失去原来的竞争能力。因此，企业进军新领域要遵循一定的准则，企业的多元化经营必须围绕其核心竞争能力，并以创造新的核心竞争优势为目标。

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2.核心能力战略模式。企业核心能力是企业的一项优势资源和企业经营的长期动力(如先进的技术或服务理念)。培育企业核心竞争力是取得竞争优势的前提。获取企业核心竞争力的基本方式为内部管理型战略和外部交易型战略。产品扩张为企业内部管理型战略的主要思想，即通过整合包括控制成本、提高生产率等在内的内部资源，以达到增强企业竞争力，横向延长企业生命周期的目的。资本扩张为外部交易型战略的主要思想，即通过引进外部资源，纵向延伸企业生命周期。核心竞争能力主要涉及所有权优势、内部化能力优势和整合能力等。 织梦内容管理系统

盖茨指出，企业家的思考态度在微软十分重要，因为自我改造从始至终都是微软的战略目标。微软的经营模式以及盖茨的远见，使得微软的国际化进程迅速展开。截至l997年底，微软已完成了约60项收购、投资等计划，交易总额超过25亿美元。凭借垄断地位，微软大举进军大型企业电脑、广播、因特网服务等领域。

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(二)实施策略 织梦好，好织梦

我国电子信息产业基于核心能力的跨国并购可以分为以下几个类型。 内容来自dedecms

1.基于技术的跨国并购。随着信息产业的发展，我国电子信息企业的实力得到了很大的提升。为了寻求更大的发展空间并提高国际地位，电子信息企业往往通过强化模式、整合模式和突破模式获取先进技术。

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强化模式是指企业借助跨国并购的方式获取自身主导业务所需要的关键技术。如，京东方集团收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)经营的STN-LCD和OLED业务模块和2003年收购冠捷科技。在显示器领域，未来发展的趋势为液晶和等离子，而我国电子信息企业并没有掌握这两种关键技术。京东方集团借助跨国并购成功地获取了这两种核心技术，构建了业务新版图。 copyright dedecms

整合模式是指企业借助跨国并购的方式获取自身主导业务所需要的非关键技术。在企业具备行业内关键技术的基础上，企业借助并购的方式获取行业内的非关键技术并进行整合以实现更大的技术优势。技术互补型企业之间多采用这种整合模式。比如华为在美国开展的多起小规模并购案。凭借这些收购，华为巩固了其在传输与接入行业的竞争优势。

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突破模式是指企业凭借跨国并购的方式获取自身非主导业务所需要的关键技术。采用这种模式主要是出于企业的持续发展或业务多元化经营的考虑。企业可以借助并购的方法直接获得目标行业的关键技术，从而很快地进入目标行业的竞争阶段。比如2001年华立集团完成了对飞利浦的CDMA业务模块的并购，从而成功进军移动通信行业，实现了业务多元化。 copyright dedecms

2.基于市场营销的跨国并购。企业在跨国并购时比较看重的市场营销能力要素为品牌、商誉等。企业可以借助并购其他具有良好品牌形象的企业树立商标、信誉和品牌优势。联想通过并购IBM的PC业务模块获取了IBM品牌5年的使用权，借此机会联想利用IBM的品牌地位和优势，在很大程度地提高了自身在国际市场的影响力和认可度，可以更好地与DELL和HP在国际市场竞争。

3.基于企业文化的跨国并购。企业文化是一种无形的资产，企业只有通过有形的物质化形态将其表现出来，才能使企业文化转化为现实的竞争优势，而这需要的是并购双方文化的整合。并购后的企业文化整合有完全同化模式、相互渗透模式、文化隔离模式和文化混沌模式。每一种文化整合模式在风险控制、文化和结构变化等方面都呈现出不同的特征。我国企业在基于企业文化的跨国并购中既有成功经验也有失败经验。

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三、对策建议 织梦内容管理系统

(一)宏观层面 dedecms.com

1.扶植重点领域，鼓励和引导企业加强新兴领域并购。政府应从电子信息产业宏观发展和市场两个层面，决定电子信息产业的关键技术领域，确定优先发展的基础性新型元器件、新工艺等，并扶植重点领域进行跨国并购，从而提高我国电子信息产业的核心技术掌握情况。为此，加大政府相关部门、行业协会等机构的参与和支持力度，利用其指导和引领作用以及专业优势，及时提供准确分析和咨询建议，为我国电子信息企业在新兴领域的并购活动提供决策参考。同时，支持企业采用跨国并购手段获取新兴领域的国际创新资源，结合企业发展需要和创新驱动的战略需求，汇聚国内外一流智力资源，实现新兴领域的技术突破、模式创新和市场抢占。

2.加强政府的政策支持力度。一是完善有利于我国电子信息企业开展跨国并购的法律制度体系。政府应确保我国企业在进行跨国并购时的权利，制定审批、外汇、资金、税收等方面的具体方向，明确程序，使得开展跨国并购有法可依，以保护国家安全和避免关键技术的流失，使中国企业与对方谈判时处于大致平等的地位，帮助企业更好地实施跨国并购。二是加大对新技术开发的资金支持力度。对关键领域企业跨国并购提供税收优惠政策，或借助市场手段鼓励和引导全社会资金流向重点行业。三是努力完善适应市场化机制的电子信息产业投融资体系，通过多种方式拓宽融资渠道，加大信贷支持力度。打造与电子信息产业发展特征、需求相适应的投融资机制，鼓励和支持金融机构研发有针对性的金融服务方案，支持我国电子信息企业发行股票、债券等。同时，鼓励企业使用股权吸引资本进入。 本文来自织梦

3.加强政府间的交涉，并积极介入第三方力量。对国有及国有控股企业而言，跨国并购的经常会遭遇政治风险，需要加强防范。政府相关部门应当加强境外交往活动，广泛开展政治经济领域的公关活动，积极发挥我国驻外使馆的重要作用，增强与不同国家和地区的经济合作和政策协调，维护企业的合法利益和权利，推动跨国并购的开展，充分借助与目标公司所在国法律环境相匹配的处理方式，尽可能地使企业获得最大的收益。

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此外，也可以借助民间友好团体或政治人物的影响力，争取东道国政府的支持和信任，并努力达到东道国政府的要求，尽可能在社会就业等方面满足东道国政府的需求，促使东道国政府从本国社会发展和经济发展的角度考虑问题，提供宽松的政治环境和优惠的经济环境。为了加强监管，可考虑在企业中引入独立的第三方作为决策层。第三方可以由相关政府监管部门或者行业协会等中介机构组成。 内容来自dedecms

4.成立全国统一的跨国并购管理协会。在相关政府机构的组织下发起专业的跨国并购协会或联盟，对国内企业的跨国并购经验和教训进行总结，组织相关企业和人员参与跨国并购问题的交流和沟通。相关部门应完善信息平台，建立全国性的信息服务网络系统，扩展信息采集渠道，为企业提供包括境外经营环境、政策环境、项目合作机会等在内的信息，也可以通过驻外办事机构等为投资企业提供被投资国的投资环境等信息，担负起为企业跨国并购提供全方位、高质量服务的职责。针对走出去的中国企业面临的贸易壁垒、恶性竞争等问题，建立和完善相关的协调机制。 本文来自织梦

5.充分利用投资银行等中介机构。投资银行等中介机构的作用甚为关键，是跨国并购的主要推动力量。针对我国企业跨国并购中介机构不规范、不专业的问题，政府应积极完善本土具有国际从业资格的投资银行、会计师事务所、资产评估事务所等中介机构，使之成为国内企业进行跨国并购的重要连接点。积极向国外的中介机构学习，鼓励和支持国内外中介机构的国际交流合作，充分借助对方的海外信息渠道和业务经营网络来延伸自身的业务范围。此外，政府应加强对中介机构的监督和管理等工作，所有经济鉴证类中介机构必须依法成立和经营。 本文来自织梦

6.建立跨国并购的风险保障机制。跨国并购活动错综复杂，蕴藏着巨大的风险，部分企业跨国并购经验不足往往无法控制风险。风险防范要贯穿于跨国并购的全程，包括后期的整合中。我国应建立健全跨国并购政治风险和非商业风险的信用保险制度和法规，加强与国际组织及外国保险机构的合作，鼓励和支持商业性机构从事跨国并购保险业务工作，使企业具有更多的选择，获得更全面的信息。

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(二)微观层面

1.尽可能更多地熟悉目标国制度。企业必须要对目标公司所在国的政治环境、法律环境和安全因素等有详细和准确的了解，尽最大限度地避免政治风险、产业安全和法律风险等因素。在准备并购前期充分了解东道国政府对我国企业并购其企业的态度和政策规划，考察东道国政府对外资企业跨国并购本国企业是否有优惠措施。同时，应详细调查东道国与跨国并购相关的各种法律，通过咨询行业协会、商务部驻外机构等获取东道国对我国企业跨国并购的态度、意见和对本国资产的保护程度等，从而规避法律风险。

2.制定准确明晰的跨国并购战略与规划，做好前期调研工作。

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一是制定准确明晰的并购战略与规划，紧密结合公司战略。企业一旦确定了以跨国并购作为海外扩张模式，就必须研究确定一个准确清晰的策略和方案，包括并购战略上的评估和并购后的整合，以及并购后的经营方针、整合策略等。这些方针策略应紧密结合企业的自身竞争优势，了解所在的外部环境，充分考虑企业的前景，以保证并购计划的顺利实施。跨国并购计划不仅要与企业的整体发展战略相一致，也要考虑被并购公司和母公司各自的优势，努力实现优劣互补，使并购计划朝预期的目的和方向顺利发展。 dedecms.com

二是根据前期的调研，执行好价值确认和风险评估任务。一个完备的前期调研可以为跨国并购的成功奠定良好的基础。首先，进行准确的信息收集和处理。为降低信息不对称导致的风险，我国企业应该从当地权威的经验丰富的中介机构调查目标企业，获取相关信息，准确了解目标企业的未来销售增长、利润增长等信息。其次，要对目标企业的充分调研和价值评估，综合处理分析所了解的真实资料，为之后的企业价值确认与双方并购谈判提供参考。再次，准确评估跨国并购的协同效应以及协同效应对价值评估工作的贡献程度。最后，要全面评估并购后的整合风险。

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三是注重选择国际经验丰富的行业协会、投资银行等中介机构，充分发挥其作用。企业进行跨国并购时涉及到的因素众多，只有把握全面的信息才能制定正确的策略。但是，仅仅依靠企业自身的调研难以获得真实完整的信息，特别是对东道国的法律、政治等环境不了解的情况下，利用拥有丰富跨国经营经验的中介机构非常重要。 dedecms.com

3.稳健地推进跨国并购战略。我国电子信息企业实施跨国并购战略要依靠自身的核心竞争优势，进军国际市场应依据投资规律，汲取国际跨国公司的经验教训，扎实稳步地实施跨国并购计划。一是首先在国内发展壮大。增强自身的实力，提高国际地位、信誉和认可度，最好能有国内并购的经验。二是要以能发挥自身长处的他国企业为并购目标。我国企业在周边国家和发展中国家都有良好的信誉基础和投资经验，但针对不同目标的跨国并购应选择不同的投资地域。三是选择适当的并购模式，注重建立国际战略联盟。跨国并购必须遵循经济全球化的趋势，投资方式要遵从投资目的，持股大小要视情况而定。 本文来自织梦

4.遵循互利共赢的原则，加强文化整合，实行本土化经营。一是与东道国共同发展。企业跨国并购要想成功，不单单是要遵从国家的战略需求，遵从的自身跨国并购计划，还要遵从东道国的需求，将自身的利益和东道国的利益结合在一起。二是充分地开展业务和文化的整合工作，把握好与被并购企业的交流和融合进程。在签署跨国并购协议后，业务、资源、文化和技术等能够顺利地进行整合是跨国并购成功的关键，其中文化的整合是最难进行的，它涉及到企业和员工价值观以及人的习惯和规则的变化等。中国企业与外国企业有较大的文化差异，这种差异在一定的情况下可能带来很大的风险，进行跨文化培训是防止和解决文化冲突的有效途径。 本文来自织梦

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