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7月14日至15日，五年一度的全国金融工作会议在北京召开，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平总书记强调，要加强金融监管协调、补齐监管短板，设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。7月18日，中央财经领导小组会议召开。同期，《人民日报》在头版连续三天刊发文章，分别是“服务实体经济”、“防范金融风险”、“深化金融改革”，三论如何做好金融工作。7月19日，《人民日报》再刊出对央行金融稳定局局长陆磊的采访，题为《国务院金稳会做什么怎么做》。高层密集发声金融工作，究竟释放了哪些重要信号?

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一、“监管从严”

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作为定调未来5年中国金融格局的重要会议，本次会议上对“防风险”、“加强金融监管”的着重强调，成为备受市场瞩目的焦点之一。通过对此次金融工作会议通稿中的词频统计发现，“风险”成为出现频率最高的关键词，在全文中被提及31次，而“监管”位列第二，被提及28次，“发展”与“改革”位列第三、四位，分别被提及25次与16次。 copyright dedecms

经梳理发现，此次会议全文一共出现6个“严”字。“凡是涉及监管的提法表述都强调了一个‘严’字，全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路。在强化全面风险管理的同时，加强监管的思路非常清楚。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出。 织梦内容管理系统

业内人士分析称，从此次金融工作会议内容可以看出，“脱虚入实”和“监管从严”会延续很长时间。有专家认为，会议提出金融工作的“重要原则”，就是“回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点”，“强化监管，提高防范化解金融风险能力”。并特别指出，“引导金融业发展同经济社会发展相协调”，言下之意即，金融业以前在自我体系内空转太厉害，与整体社会经济不协调。

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实际上今年上半年，监管层对于金融工作的部署已经可以用“紧锣密鼓”来形容。例如，自今年3月末，银监会部署开展“三违反”（出自45号文，指违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章）、“三套利” （46号文，监管套利、空转套利、关联套利）、“四不当”（53号文，不当创新、不当交易、不当激励、不当收费）专项治理工作——业内俗称“三三四”。 织梦好，好织梦

而继一季度银监会系统（包括银监会机关、地方银监局以及银监分局）开出443份行政处罚后，粗略梳理银监会官网发现，二季度商业银行迎来了更猛烈的“罚单季”，包括四大资产管理公司（AMC）在内，共接到约744份行政处罚，可谓力度空前。

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金融工作会议前夕，新华社陆续对银监会、证监会、保监会“三会”负责人进行了专访。银监会副主席王兆星表示，“持续加大风险防范化解力度”。证监会副主席姜洋也表示，“持续对违法违规行为保持高压态势”。保监会副主席陈文辉则指出，“严管之下，问题公司已经意识到以往那种激进的发展道路走不通了，接下来便是痛苦的转型，直接表现便是保费收入短暂下降，投资不能再‘大手大脚’。” 本文来自织梦

上海财经大学金融学院银行系教授曹啸认为，监管制度和政策的设计要以市场为基础，能够反映大多数金融机构和上市公司的利益诉求，让大多数的金融机构与上市公司具有自律遵守监管制度与政策的自觉性。监管制度与政策的执行也要以市场为基础，这体现在监管制度与政策要具有前瞻性、包容性和灵活性。

“从本质来看，有效保护投资者是金融市场发展的基础。在金融体系快速创新与变革的背景下，监管制度与政策的有效性会不断受到挑战，我国目前以规则为导向的监管制度的弊端日益凸显，因此，应该以投资者的利益是否得到有效保护作为原则，实施对于金融机构和上市公司的行为监管。”曹啸强调。 内容来自dedecms

“金融监管必须透过现象看本质，除了建立最基本的客户资金保护规则外，必须充分保障投资者最基本的知情权、正当的合同解除权，建立多元化的金融纠纷争端解决机制，保障投资者寻求救济有路径、有手段。只有当投资者成为资本市场违法违规行为的监督者，才能弥补目前金融监管的不足，逐渐向资本市场的理性繁荣方向发展。”上海大学法学院副教授李立新表示。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚指出，银行要优化经营理念，合理设定盈利目标，调整盈利预期，形成和实体经济长期共同协调发展的理念。同时，要通过优化监管政策，有序降低银行监管成本，在降低银行经营成本的同时，也有利于降低实体经济融资成本。 copyright dedecms

二、“直接融资”已摆在重要位置

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“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”习近平总书记在此次金融会议讲话时提出。 织梦好，好织梦

我们知道，无论是去年底以来的IPO常态化，还是固定收益市场规模的不断提高，均成为当前直接融资快速发展的佐证。在业内人士看来，在会议对直接融资重要位置的明确下，多层次资本市场的发展有望进一步提速。

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事实上，直接融资比例的扩大，一方面能够打破金融行业存在许久的“刚兑”困局；另一方面股权融资也能促使企业负债率的下降，实现微观层面的“降杠杆”目标。在业内人士看来，当前重点发展直接融资既是优化金融结构的主要方式，也是降低实体经济融资成本、防控金融风险积聚的关键路径。 dedecms.com

可以说，会议对直接融资重要地位的强调，成为了经济工作会议、“十三五”规划及政府工作报告等场合涉及“直接融资”表述的再升级。例如，2015年发布的“十三五”规划建议中，有关直接融资的表述为“提高直接融资比重”，这一提法在2016年的政府工作报告中被保留。而在2017年的政府工作报告中，有关直接融资的表态则变为了“发展直接融资”；在前两年的经济工作会议通报里，有关表述则分别为“扩大直接融资比重”和“加大股权融资力度”。

“过去高层有关直接融资的表述通常是‘大力发展’、‘扩大比例’、‘提高比重’等，但此次强调‘重要位置’，说明直接融资被愈发看重。”7月17日，中信证券一位接近监管层的投行人士表示。诚然，重视直接融资体系建设的表现，正是对多层次资本市场的不断建设与完善。按会议精神，多层次资本市场的形成需满足“融资功能完备”、“基础制度扎实”、“市场监管有效”、“投资者合法权益得到有效保护”等多项条件。 织梦好，好织梦

据统计，去年至今，无论从股债发行、市场规范、投资者保护等多个层面，证监会围绕直接融资的多层次资本市场建设一直在持续推进。例如，今年A股市场IPO的常态化的加强，就佐证了股票市场融资功能被进一步看重的趋势。据Wind数据显示，截至7月17日A股市场共完成首发家数261家，累计募资金额达1255.32亿元，而去年同期（2016年1-7月）两项数据仅为84家和890.605亿元。而在这一期间，监管层也一度在承受着市场各种质疑声的同时，对IPO常态化予以了坚持。

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“和往年把IPO窗口当做一种潜在的市场调节机制不同，从顶住压力、坚持新股发行常态化态度能够看出，监管层看重、保护A股市场融资功能的决心是非常大的。”中信证券一位投行保代表示，“从这一点来看，也贯彻了高层提出把‘直接融资’放到更重要位置的要求。”

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不难看出，在健全融资机制有效运转的同时，营造公平、法治的多层次资本市场环境同样是监管层近一年来的重头戏。“一方面从规范并购重组、再融资到减持新规，近一年多来的资本市场各项规则、配套机制一直处于不断完整、不断修正的状态。”前述中信证券人士表示，“另一方面证监会也强化了对各种违法活动的查处，稽查系统对内幕交易、市场操纵、信息披露等违规行为进行密集打击。” 本文来自织梦

在业内人士看来，进一步将直接融资放在更重要位置，与当前金融工作的重点目标密不可分，其一是实现企业层面的“去杠杆”，控制金融风险，其二是有效利用资本市场解决信用、信息不对称问题，降低企业的融资成本。

“目前国内最显着的金融问题是私营企业部门的杠杆率过高，过高的企业负债率会给金融系统带来不确定性。”北京一家大型券商宏观分析师表示，“发展直接融资，特别是股权融资和资产证券化，能够在较大程度上改善企业的资产负债表和资金状况，并推动企业进行转型升级。” 织梦内容管理系统

三、回归本源，服从服务于经济社会发展 织梦好，好织梦

作为经济的血脉，本次会议重申了金融的天职：服务实体经济。用习近平总书记的话说，“要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。”去年，我国GDP增量5万亿，银行体系却创造了30万亿资产。金融业过度繁荣，实际上已经脱离了服务实体的本质。要让资金“脱虚就实”，经济好转、实体回报率上升是前提。 织梦好，好织梦

这就好比一个鸡生蛋蛋生鸡的问题：如果实体经济景气，回报率增长率高，那么大家愿意投实体；但如果实体经济不振，企业需要资金生存，但金融业反而不愿意往低回报的实体领域投资，从而形成“实体愈艰一金融逐利就虚繁荣”的恶性循环。一季度经济形势不错，市场预期改善，也就为金融防范风险、去杠杆创造了较好的环境。 本文来自织梦

在习近平总书记提出的做好金融工作要把握的原则中，排在首位的是“回归本源”。这大概也可以看作是一种思路。大的层面，管党，建党90周年讲话核心是“不忘初心”；治军，思路是“准备打仗，能打胜仗”。具体的工作亦如是：纪委，要求回到“执纪”的本源；金融，本源则是服务社会经济发展，而不是被利益绑架后的“吸血”。

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可以说，近年来，我国金融业在不断服务实体经济过程中实现了自身跨越式发展，金融服务实体经济的能力稳步提升。然而，随着金融业规模快速扩张，也出现了一些脱离实体经济的苗头，金融业在一定程度上出现“脱实向虚”倾向，服务实体经济的质效有待进一步提升。与此同时，融资难、融资贵问题突出，不利于当前供给侧结构性改革的推进。 本文来自织梦

此次会议提出，金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

“服务实体经济是金融的根本宗旨，也是金融赖以存在发展的基础所在。”交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎表示，近年来，我国影子银行业务发展偏快，金融空转、“脱实向虚”的现象抬头，既不利于实体经济的持续发展和转型升级，也不利于金融自身的稳健发展，此次金融工作会议重申金融要更好地服务实体经济，有利于金融发展“正本清源”、“回归初心”，为我国供给侧结构性改革提供更加有力、有效的金融支持。 copyright dedecms

“金融是服务业，需要通过优化资本资源的配置来服务实体经济。”南开大学金融发展研究院教授田利辉认为，更好服务实体经济，金融机构要突出主业、强化服务，发挥其固有的价格发现、风险管理、资金配置等优势，坚决防止“脱实向虚”，丰富金融产品供给，为实体经济“解渴”，保险机构则应发挥保险资金规模大、期限长、来源较为稳定的优势，做实体经济的稳定器和助推器。 织梦内容管理系统

与此同时，为实体经济服务也是防范金融风险、确保金融自身持续健康发展的根本举措。金融专家董希淼介绍，近半个世纪以来的全球金融史表明，发生金融危机的经济体受到的影响几近摧毁性，究其原因在于这些国家或地区的金融体系存在内在缺陷，金融发展和创新长期“脱实向虚”，脱离了服务实体经济的本质。脱离实体经济，金融业就是无本之木、无源之水，早晚要出问题。从经济发展角度看，金融与实体经济是共生共荣、相互促进的，离开了实体经济这个根基，金融业就会吞下自我膨胀的恶果，而没有金融业的良好发展，实体经济也会缺乏活力。 dedecms.com