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　　上半年回顾：销量增速符合市场预期，行业进入成熟期 本文来自织梦

　　受到2016年购置税优惠的刺激，以及自主品牌的快速崛起等一系列因素的影响，2016年汽车行业销量实现2802万辆，同比增长13.7%。同时去年购置税的优惠透支了部分今年的市场需求，且汽车销量基数已经达到较高水平。2017年1-5月汽车行业累计销量约1118万辆，同比增长4.16%，行业增速明显放缓，乘用车1-5月同比增长仅2%，在4月和5月连续出现负增长，乘用车细分板块仅SUV仍保持约19%的同比增幅。汽车行业整体进入低增长，产能过剩以及汽车保有量上升的阶段，整体步入行业成熟期。

　　下半年展望：行业长期中低增长趋势确定，坚持把握结构性机会

　　我们认为汽车行业高速发展的十年已经过去，未来行业将进入长期的个位数的中低增长时代。今年下半年购置税优惠将继续拉动小排量的汽车销量的增长，预计2017年全年汽车销量将在2940万辆左右，保持约5%的同比增幅，乘用车销量将在2530万辆左右，同比增幅约4%。

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　　我们认为去年购置税优惠对需求透支基本在上半年已经反应完毕，此外，自主品牌在今年集中推出众多的新款车型，以及消费升级带动的高端车型消费需求旺盛和二胎政策带动的MPV车型的热销。综合考虑，我们认为下半年汽车的消费需求相比上半年将更加旺盛，汽车销量同比增幅有望提高。我们建议下半年在行业增速放缓的背景下，可以抓住结构性机会。

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　　政策红利推动新能源汽车进入高速发展通道 copyright dedecms

　　新能源汽车在去年“骗补”事件，补贴退坡以及推广目录发布时间超预期之后，在一季度出现销量的断崖式下跌。从第三批目录开始包括的推广车型数量出现大幅提升，第四第五批目录推广车型的数量也相对可观，二季度开始新能源汽车的销量开始稳步提升，五月份新能源汽车的单月销量超过了5万辆。

　　随着“双积分制”征求意见稿的推出，新能源汽车发展的政策红利进一步明确，推动传统车企在新能源汽车上的布局。此外，工信部拟恢复四家整改企业的新能源汽车推荐目录资质，同时从2017年7月1日起正式开始实施新能源生产汽车及产品准入机制，新能源汽车行业规范进一步完善。我们认为，随着推广目录的稳定扩容以及行业政策的逐渐完善，新能源汽车将进入高速发展通道。 dedecms.com

　　投资建议：重点关注三条投资主线 织梦好，好织梦

　　我们将持续推荐业绩优秀，内生增长突出以及低估值的细分行业龙头企业，下半年我们将重点关注三条投资线路：（1)持续关注新能源汽车上下游产业链相关标的，推荐天赐材料（002709），当升科技（300073），江淮汽车（600418）和宇通客车（600066）。（2)国产零部件对进口及合资零部件的替代，推荐万里扬（002434），三花智控（002050）以及拓普集团（601689）。（3)一线自主品牌整车制造企业新产品周期，推荐广汽集团（601238）和上汽集团（600104）。 织梦好，好织梦

　　风险提示

　　1)新能源汽车推广不及预期； dedecms.com

　　2)汽车销量增速低于预期，自主品牌销量增速不及预期； dedecms.com

　　3)新能源汽车上游原材料价格波动风险；

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