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　　作者：海通汽车邓学团队

　　▍全球掀起禁售燃油车风暴

　　2017年9月9日，工信部副部长辛国斌表示，工信部正启动相关研究，制订中国禁售燃油车时间表。 内容来自dedecms

　　中国作为全球最大的汽车产销国，此举将影响市场竞争格局、动力系统技术路线，利好自主品牌弯道超车。 dedecms.com

　　过去10年，中国一直是全球推广新能源汽车、尤其纯电动汽车最激进的国家，利用技术变革的战略机遇，以比亚迪（002594）、上汽、北汽新能源为首的整车厂销量居于全球前列，以CATL为代表的核心供应链进入全球配套体系，大众、丰田等巨头纷纷加码新能源车型开发，并把中国当做最重要的市场。

　　自主品牌利用市场优势，加快技术迭代，相比汽油车，与国际先进水平差距缩小5年以上，品牌效应正逐步累积，实现全球化的概率大增。

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　　▍2020年发动机、变速器估值下行风险 内容来自dedecms

　　在中国之前，荷兰、挪威宣布2025年停售汽柴油车，德国、印度2030年，英国、法国2040年。我们估计中国将在2035年左右执行。 织梦好，好织梦

　　考虑到日本的资源禀赋不佳，并且在混动技术、燃料电池、电机电控等方面积累深厚，我们估计日本即使不官方宣布停售汽柴油车，其推进速度仍将全球领先。

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　　美国方面，特斯拉迅速崛起，已经成为最畅销的豪华车品牌，施压传统汽车厂商，倒逼新能源汽车推广。

　　根据各个国家的汽车产销情况，我们估计2030-2040年全球汽柴油车销量将大幅降至4000-5000万辆左右，约为2016年的50%，混动、插电、纯电动、燃料电池汽车销量约为7000-10000万辆，其中混动占比约为10%。 dedecms.com

　　随着特斯拉Model Model 3量产，2020年大众MEB平台全新电动车上市，全球电动车的产品力将迎来质变，加速替代汽柴油车，导致发动机、变速器等传统动力总成供应链产能投资将收缩，乘用车企业未来固定资产投资将转向电池、电机、汽车电子等。目前发动机变速箱企业仍具有需求拉动的成长机遇，但在2020年将面临电动汽车普及加速的风险，估值提升空间将有限。

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　　特斯拉是全球汽车产业变革的领导者，电动化、智能化、网联化程度领先传统汽车厂商5-7年，量产车型Model S和Model X融合诸多黑科技，并不断自我革新，引领行业发展方向。特斯拉目前拥有Model S、Model X两款量产车型，2016年销量7.6万辆，2017年上半年交付4.7万辆，同比增长60%，目标全年交付15万辆。

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　　特斯拉第三款车型Model 3全球订单超40万辆，预计2017年7月试产9月量产年底交付，三款车型2018年目标销量50万辆，到2020年公司计划将车型数量增至四款，目标销量100万辆，届时将成为全球最大的电动汽车厂商。而现在特斯拉（TSLA.O)已经是美国最大市值的汽车股了。 内容来自dedecms

　　Model 3的发布，代表电动汽车消费的转折，标志着个人消费市场已被打开。特斯拉凭借动力性、智能化、科技感、环保理念吸引大量用户，特别是OTA线上升级系统，可以让特斯拉车主实时享受汽车最新科技，大幅降低车主二次购车成本。

　　▍全球新能源汽车高端向上，低端向下

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　　产业进入成长期，“补贴+法规”推动超级周期开启。新能源汽车从2008年酝酿期，走过了2010年的导入期，进入了明确的成长期（渗透率超过1.5%)，未来进入明确的加速阶段。并且我们认定，单纯依赖补贴的时代已经结束，新能源汽车正走向“补贴+法规”时代，越来越多国家明确禁止燃油车销售，或者通过高税负（碳排放)来推动车企生产新能源汽车。

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　　我们预计，2016-2020年全球新能源乘用车销量复合增速66.6%，2020年销量接近600万辆，渗透率5.7%。