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摘要：今年三季度。我国投资、进出口等主要经济指标持续放缓，工业增速小幅回升但不及预期。经济基本面仍然较好，结构性改革与结构调整扎实推进，定向调控、精准调控效果不断显现，经济中新亮点、新优势加快培育，经济呈现缓中趋稳、稳中向好。今明两年，我国还将面临新常态下趋势性周期性因素叠加、国内外环境变化、经济增长动力转换带来的减速压力。因此，需首先从稳投资上实现有效稳增长，运用更加积极的财政政策与稳健的货币政策为新产业新业态新模式提供较为宽松的发展环境与融资条件，着力解决稳中之难。预计2015年GDP将增长6.9％，2016年将增长6.8％左右。 内容来自dedecms

关键词：经济形势 经济运行新特点 形势预测

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一、经济运行的新特点

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当前，工业经济增速大幅回落、资本市场频繁波动、宏观调控频力度加大，经济运行中出现了一些年度大事件，与上半年相比，呈现出许多新特点。

1.经济基本面持续向好。一是就业稳定增长。今年1～8月份，实现城镇新增就业952万人，已完成全年目标的95.2％。二是居民收入增长较快。上半年。全国居民人均可支配收入1.09万元，扣除价格因素后实际增长7.6％，高于经济增速0.6个百分点。三是民生消费领域形势较好。1～8月份，食品制造业、纺织业、医药制造业等与民生消费紧密相关的行业增速较快，均高于工业整体增速。四是消费增长平稳。1～8月份，社会消费品零售总额同比增长10.5％，城镇、农村消费均呈现稳中趋升的态势，且农村消费快于全国整体消费与城镇消费。

2.三次产业贡献呈现新格局。上半年，第三产业同比增长8.3％，拉动GDP增长4个百分点，贡献率达到56.7％。其中，金融行业同比增长1.4％，拉动GDP增长1.4个百分点，贡献率达到20％。6月中下旬，股市出现大幅波动，7、8月份股市仍处在大幅震荡调整中，股市成交量、活跃度明显下降。受此影响，金融业增速将大幅放缓，今年后几个月，三产对经济增长的贡献率将会明显下降。

3.供给面逐渐转向新动力。今年前8个月，规模以上工业同比增长6.3％，是有该项统计数据以来的同期最低值，单月增速基本保持在6％左右的底部徘徊。但工业中的新亮点新优势不断确立，高技术制造业生产增长势头较好，高于规模以上工业4个百分点以上。此外，通过推动“双创”、“四众”等一系列政策，协同创新的格局加快形成，市场对科技成果转化应用步伐加快。1～8月份，新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长了3倍。 本文来自织梦

4.消费增长出现新趋势。一是“投资性”消费出现。受黄金价格波动及股市波动引发的避险情绪增强的影响，7、8月份，以保值增值为导向的金银珠宝类消费大幅走高，平均增速达到15.6％，是二季度增速的2倍多，带动消费增速较二季度提高0.2个百分点。二是住房消费进一步升温。得益于房地产市场景气度上升，7、8月份与住房密切相关的商品消费略有回暖，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类增速较二季度均有所提高。三是网上商品和服务零售额短暂放缓。1～8月份，网上商品和服务零售额累计同比增长36.5％，较上半年放缓2.6个百分点，季节性波动幅度较大。 内容来自dedecms

5.投资结构出现新改变。一是行业分化明显。今年以来，教育、卫生、社会工作等民生领域保持较快增长，1～8月份分别同比增长16.6％、23％和56.8％。高技术产业投资同比增长16％，高出整体投资增速5.1个百分点。与此相反，传统行业及产能过剩行业投资大幅放缓。1～8月份，高耗能制造业投资同比仅增长2.1％，比制造业整体投资增速低6.8个百分点。二是资金来源格局发生变化。与上半年相比，1～8月份，除预算内资金较上半年提高了2.5个百分点外，国内贷款、自筹资金、自有资金的增速均有所下降。

6.进出口呈现分化。1～8月份，我国进出口规模加速萎缩。出口、进口同比分别回落1.4％和14.5％，且呈现以下特点：一是出口结构不断优化。今年前8个月，受加工贸易自身增速下降的影响，出口占外贸总值的比重回落0.5个百分点，机电产品出口保持正增长，占出口总值的比重达到57％。二是对外出口呈现分化。由于人民币贬值和我国加强同周边国家开展贸易合作，1～8月份我国对美国、东盟出口同比分别增长5.9％和6.1％，好于对欧盟及日本的贸易增长。三是沿海地区外贸保持稳定。转型较早的省份如广东、江苏等进出口波动不大，抵御国际市场需求变化的能力较强。四是民营企业外贸形势较好。今年前8个月，民营企业进出口占外贸总值比重较上年同期提高2.1个百分点，其中，出口保持了3.4％的增长，好于出口整体水平。

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7.生产品生活品价差持续扩大。1～8月份，CPI同比增速为1.4％，略低于上年同期水平。但自5月份起，受猪肉价格持续上涨的影响，CPI开始逐月回升，核心CPI更是实现了连续5个月回暖。反观PPI，8月单月PPI同比下降达5.9％，自今年3月份以来降幅持续扩大，环比连续4个月向下回调。受此影响，8月份CPI与PPI二者差值已经达到7.9个百分点。 copyright dedecms

二、经济运行中存在的问题与风险 copyright dedecms

1.美国加息悬而未决，新兴市场资本持续流出。在美联储持续加息预期下，新兴市场经济体外汇储备自上年年中开始持续下降。作为衡量全球外汇储备的权威指标，IMF的COFER数据显示，新兴市场外储连续3个季度下滑，从2014年二季度的8.06万亿美元下滑至今年一季度的7.5万亿美元。从历史数据看，近20年新兴市场都没有出现过如此程度的持续下滑。相对应的是，2014年三季度以来，我国外汇储备持续减少，2015年8月份，较上年同期减少4000多亿美元。自年初开始，我国银行结售汇自2010年以来首现逆差，1～8月份，银行累计结售汇逆差达到1.19万亿元人民币。

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2.新兴市场经济体尤其是俄罗斯等波动影响我国出口。新兴市场国家货币大幅贬值。目前，货币贬值幅度超过3％的经济体高达17个，俄罗斯、土耳其等国家则出现了4％以上的贬值幅度，马来西亚的林吉特对美元汇率创17年新低。俄罗斯经济下行压力加大，2015年8月，俄罗斯经济部再度下调2015年增长预测值至3.3％。新兴市场经济体波动影响外需增长。从8月份出口数据看，我国对发达经济体出口增速略有恢复，而对新兴经济体出口仍在恶化。 dedecms.com

3.就业增长存在隐忧。一是服务业可能出现减速。1～8月份，在大众创业、万众创新的带动下，小微企业快速成长，加之服务业保持较高增速，城镇新增就业表现突出，已完成全年目标的95.2％。但非制造业PMI中新订单指数连续走弱，8月份已低于荣枯线，至49.6，预示未来服务业增速将会放缓，其对就业的拉动力可能减弱。二是传统制造业减员已出现。从制造业PMI指数看，从业人员指数已连续4个月下滑至8月份的47.9。 内容来自dedecms

4.企业库存依然处于较高水平。自6月中下旬以来，受股市大幅波动、资本流出加剧和实体经济终端需求走弱的影响，企业存货回补结束并进入去库存化阶段。这也是短期经济走弱的重要原因。但当前的库存水平依然较高，若去库存化持续或集中大规模地去库存化，短期经济增长将面临较大冲击。

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三、今明两年经济指标走势预测

当前，我国经济受趋势性周期性因素叠加、内外部条件交织的影响，短期下行压力较大，但结构性改革与结构性调整等积极因素不断积累，经济中新亮点新动能持续增加，就业、居民收入等民生领域取得长足发展，经济整体仍有望保持在合理区间内平稳运行，预计2015年GDP增长6.9％左右，2016年增长6.8％左右（见表1）。

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1.全年规模以上工业增长6.1％左右。从中长期看，我国人口红利仍存在进一步释放的空间，资本积累质量的提升也将改善要素使用效率，加之“双创、四众”对全要素生产率提高产生的促进作用，经济增速仍有望保持在潜在增长率的合理区间内。但从短期看，PMI反映出大中企业情况持续恶化，小企业虽然有所好转但也处于萎缩区间，但微观复苏动力不强。工业品供需矛盾仍将持续相当长的时间，虽然工业中的新产业新模式将大幅扩张，但由于占比依然较小，对经济增长的贡献仍有限。考虑到上年同期基数较低，预计下半年规模以上工业整体有望缓中趋稳，前3个季度增长6.3％左右，全年增长6.3％左右。2016年，规模以上工业将与2015年增长水平持平或略有回落，预计增长6.1％左右。

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2.全年服务业增长8.2％左右。从第三产业的情况看，随着商品房销售面积与销售额增速小幅回升，下半年房地产投资增长有望好转。受股市融资能力、活跃度减弱等影响，预计金融业的增长略低于上半年。交通运输受限于国内经济与需求的回升动力不足，减速仍会持续。可以肯定的是，基建项目与民生工程带来的医疗、养老、教育以及现代物流业等领域的快速增长，将对服务业增长产生推动作用，但由于这些行业仍处于培育发展阶段，项目预期收益无法得到保障，故民间资本进入速度及程度仍待观察。预计2015年前3季度和全年，服务业增长为8.2％左右，2016年同比增长8％左右，低于2015年0.2个百分点。

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3.全年投资增长10.9％左右。制造业投资将持续下降。一是企业利润持续负增长影响投资积极性。1～7月份，工业企业利润总额同比回落1％，且近几个月降幅有扩大趋势，可能进一步抑制企业投资的扩大。二是产能过剩问题抑制新增投资，且伴随经济下行，产能过剩行业有扩展之势，产能利用率面临进一步下降的风险。三是高新制造业难以提供足够的投资支撑。1～8月份，全国高技术制造业投资同比增长12.6％，比制造业的整体投资增速高3.7个百分点。但高技术制造业投资规模占全部制造业投资不足10％，对制造业的整体投资拉动力不足。房地产投资难有回升。一是房地产业投资启动难度加大。从以往经验来看，从积极的政策出台到房地产投资启动，最长时滞不超过两个季度。而今年从3月底营业税五改二落地至今已经半年，房地产投资不仅没有稳住，仍在进一步下行中。二是当前的资金来源结构难以支撑房地产投资增长。虽然1～8月份房地产开发企业到位资金同比增长0.9％，增速连续多月提高，但从资金来源看。国内贷款、外资、自筹资金都是连续多月的负增长，仅有定金及预收款和个人按揭贷款正增长。三是房地产开发企业土地购置面积同比大幅回落。1～8月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降32.1％，降幅比1～7月份扩大0.1个百分点，土地成交款下降24.6％。土地购置面积的下降速度更甚于上一年。基础设施投资保持平稳。一是项目储备充足。除去城市地下管网建设、停车场建设等民生领域投资项目外，随着京津冀一体化的推进，以及“一带一路”战略的实施，交通互联互通必将带来大批的基础设施建设项目。二是资金仍较为充裕。当前，我国的赤字率仍有空间，存准率仍处高位，随着地方政府债务置换的推进，PPP合作机制渐趋成熟，2016年将仍有比较充足的资金来支持基础设施领域的投资。总的来看，今年前3个季度投资增速可保持10.8％，全年10.9％左右，明年可能为10.5％。

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4.全年消费增长10.7％左右。从积极因素看，城乡居民收入增速较快，今年上半年高于经济增速0.6个百分点，为消费平稳增长提供了基本支撑。此外。消费升级和新业态出现助推消费增长，体育与娱乐用品类、文化办公用品类和通讯器材类商品均高于全部消费增速。1～8月，全国网上零售额2.24万亿元，同比增长36.5％，增速达到全部消费增速的3.5倍。从不利因素看，一是受到猪肉价格拉动等多种因素的影响，今年下半年和2016年，价格总水平将较今年上升，不利于消费的总体增长。二是房地产市场可能重现低迷。当前，由一、二线城市支撑的房地产市场景气可能无法持续，明年房地产市场可能重新进入低迷，届时房地产产业链上的产品消费将出现下降。三是就业增长可能出现波动。今年第三产业快速增长保证了就业稳定，但受资本市场波动、总需求低迷的影响。非制造业的景气度在下行，8月份非制造业新订单指数已较6月份的年内高点降低了1.7个百分点，位于荣枯线之下。四是股市负财富效应的影响。一方面，证券从业人员收入将受到影响，上半年，21家上市券商净利润同比增幅达227％，从业人员收入同期高速增长，股市暴跌后，证券从业人员收入将随之大幅减少；另一方面，投资者资产性收入也将受到影响。股市暴跌将直接造成投资者的资产收入大幅缩水，减少前期积累的财富效应。据估计，上次暴跌中，投资者人均损失超过4万元。当前，收入的减少和未来收入预期下降将对居民消费扩大形成制约。总体上看，今年前3个季度消费增速可保持10.6％，全年10.7％左右，明年可能为10.8％。 dedecms.com

5.全年出口与进口分别增长-0.8％和-13.9％左右。从外部需求看，发达经济体回升动力有望保持平稳，但新兴市场将呈现分化。得益于国内前期促进外贸增长的政策效应持续发挥，下半年，出口将基本稳定。但发达国家再工业化、再制造业的推进可能加速挤占我国海外市场的增长空间；同时，新兴国家受到结构单一、负债率过高等因素影响，需求增长中的不确定性因素犹存。预计前3个季度出口将增长-1.2％左右，全年增长-0.8％左右。随着全球经济复苏进程加快，2016年我国出口有望增长3.1％左右。从国内整体经济增长趋势看，2016年GDP增速将略低于2015年，考虑到国际大宗商品价格低迷与国内需求相对不足的影响，预计今年前3个季度进口将增长-14.5％，全年增长-13.9％。2016年进口增长将略好于今年水平，达到4.2％左右的增速。 织梦内容管理系统

6.全年居民消费价格水平预计上涨为1.7％左右。从历史数据来看，猪肉消费具有非常显着的季节性特征，下半年的猪肉消费会高于上半年，将助推三四季度CPI维持在2％或者更高。由此判断，2015年全年价格水平年内总体平稳并呈现前低后高的走势，前3个季度增长1.5％左右，全年增长约1.7％左右，低于3％的年度调控目标。未来价格回升的制约因素主要是美联储加息预期、美元的总体走强，以及国际大宗商品特别是石油价格可能延续低位运行态势，由此也将会拉低国内物价总水平，预计2016年CPI将增长2.1％左右。 织梦内容管理系统

四、政策建议

1.继续发挥财政对稳增长的积极作用。一是在财力允许的情况下，进一步加快财政支出进度。可在全面落实已经推出的3.2万亿元地方债务置换的基础上，根据情况酌情增加。二是加大对企业研发技改支持力度，进一步完善固定资产投资加速折旧政策，包括通过贷款贴息、抵免税收、政策性贷款等方式支持企业研发和技术改造升级。三是对科技含量高、有自主知识产权的高端装备制造企业实行更大力度的税收优惠，取消享受研发优惠政策的各种限制，实现普适性研发加计扣除政策。四是适时减少二手房交易环节税费，改善房地产市场景气程度，拉动房地产相关消费和生产的上升。 本文来自织梦

2.继续发挥货币政策支持实体经济作用。面临当前较大的经济下行压力，稳增长不仅需要财政政策的作用，更需要货币政策的协同配合。一是继续实施降息降准。我国当前面临着人民币贬值、美元加息导致的外汇流出压力，降准的空间依然很大。因此，应视下半年物价水平适时采取降息政策。二是在落实取消存贷比基础上，将大额存单试点扩大到所有商业银行，将“贷新还旧”政策实施对象从中小企业延伸到大中型企业，并辅之以相关手续税费的优惠助力政策落实。三是继续清查处理银行、券商渠道进入股市的各种资金，使这些资金更好地用于向服务实体经济提供流动性。同时，加强对企业将实体投资资金转作股权投资的监管。四是降低由政府对城投债的隐性担保而导致的市场实际利率的抬升，以降低融资成本。 本文来自织梦

3.连续推出一批重点领域投资工程包。一是扩大制造业转型升级投资。借助“中国制造2025”战略的实施，短期内加大对我国制造业专业化、精细化、本土化跨越发展的制造业专项投资，主要面向新能源汽车、3D打印、智能制造、新材料等领域，加快产业转型与提质增效。二是促进电网结构改造升级。扩大以智能电网建设为主的输电网络建设投资，增加智能电网调度控制系统，设备状态监测系统、自动化与智能变电站等领域投资规模。有效促进经济结构调整、改善生态环境、减少污染物排放，提升企业与居民用电质量。三是扩大地下空间建设利用投资。对城市地下管网、停车场等基础设施加大投入力度，并通过更多财政资金及产权优惠等实质性措施，切实支持相关领域PPP项目的加速推进落地。 织梦内容管理系统

参考文献： 织梦好，好织梦

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dedecms.com

[2]刘雪燕，肖潇，杜秦川，我国7％的经济增速是可信的[OL]，国家发展改革委网站，2015-09-23，

[3]刘雪燕，肖潇，经济运行态势企稳宏观调控仍需加力[J]，宏观经济管理，2015（08）， copyright dedecms

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