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在投资率下降已成趋势的情况下，我国有必要在投资效率上下功夫，通过优化资本配置结构，提高资本配置效率，从而提高资本生产率

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投资率就是指资本形成总额占GDP的比重。新世纪以来，我国投资率变化大致分为两个阶段。2000年至2011年，投资率大体呈快速攀升的趋势，从34％上升至48％；2012年起，投资率呈下降趋势，2016年，投资率下降至44.2％。根据国民收入恒等式，投资=储蓄一净出口。虽然说在开放经济条件下，投资和储蓄之间的缺口可以通过资本跨境流动进行调节，但从长期来看，国内投资最主要还是依靠国内储蓄，长期对外贸易逆差将导致经济体的外部债务负担增加，容易引发金融危机。人口结构变化导致我国储蓄率呈下降趋势

人口结构变化是影响储蓄率长期变化的主要因素。劳动力占比上升，被抚养人口的比例下降，提供储蓄的人口增多，消费压力较低，储蓄率就上升；劳动力占比下降，则反之。1980年代起，随着建国以后两次婴儿潮时期出生的人口逐渐成长，进入劳动力市场，加之计划生育政策的实施，我国15-64岁之间的劳动人口占比逐渐增加，人口抚养比逐渐下降。劳动人口占比从1982年的61.5％上升至2010年的74.5％，人口抚养比则从62.6％下降至34.2％。2011年，我国人口结构出现拐点，劳动人口占比开始下降，抚养比开始上升。2014年，我国65岁及以上老年人口占比首次超过10％，人口老龄化问题加剧。随着建国后两次婴儿潮时期出生的人口步入老年，加上全面放开二胎政策，可以预见在较长一段时间内，我国人口抚养比将呈上升态势，对居民储蓄形成较大的向下压力。 织梦好，好织梦

政府、企业和居民三部门在国民收入分配中的格局将影响经济体整体储蓄率。国民总储蓄由政府、居民和企业三个部门的储蓄构成。居民和政府部门的储蓄分别等于各自可支配收入减去消费，企业部门的储蓄就是其可支配收入。新世纪以来，居民储蓄占比出现趋势性下降，最低时下降到2008年的不足45％，2009年起有所回升。政府和企业储蓄占比上升，主要源于企业和政府在国民收入分配中的占比上升。政府可支配收入占比从2000年的14.5％上升至2015年的18.5％。企业可支配收入占比从1990年代后期至2008年金融危机前夕一直处于上升状态。受金融危机影响，企业的盈利水平下降，可支配收入占比出现下滑，从2008年24.5％的高峰下降至2015年的19.8％。由此可见，2000年至金融危机前夕，我国储蓄率大幅上升，主要源于入世带来的红利导致企业盈利能力增强、政府税费收入增多。金融危机后，外部需求降低，企业经营环境恶化，盈利能力下降，对储蓄形成向下压力。而且，政府收入主要是建立在企业的经营活动基础之上，企业经营活动减弱、盈利能力降低，政府收入最终也将受到影响。可以预见，随着我国经济进入中高速增长阶段，企业收入增长将放缓，政府收入增长也将受到影响，企业和政府可支配收入占比将下降，将对储蓄形成向下的压力。

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经济周期影响储蓄率的短期波动。经济增长速度的变化对消费储蓄比例变化有着极其重要的影响。由于消费刚性的作用，经济增长速度较快时消费率就会有下降倾向，储蓄率则相反呈上升趋势。反之，当经济陷于不景气时，通常是消费率有上升趋势，储蓄率下降。2008年金融危机前几年，我国储蓄率显着上升，就跟我国经济快速增长有关，而近几年，随着经济增速放缓，我国整体储蓄率也开始下降。 copyright dedecms

我国吸引外资的优势在减弱 dedecms.com

随着我国经济体量和全社会固定资产投资规模不断扩大，外商投资在我国固定资产投资资金来源中所占的比重已经越来越小，近几年已经不足1％。根据国际投资理论，降低成本型外商投资企业更看重投资目的地的经营成本，诸如劳动力成本、运输成本、用地成本和税费成本；市场拓展型外资企业更看重投资目的地的市场潜力，诸如经济规模和消费增长。近年来我国劳动力成本、用地成本上升明显，与外商投资有关的税收优惠措施也在逐渐取消，不利于外商投资流入，原有的一些外商企业甚至一些国内企业为了寻求更低的生产成本，有将企业迁移到生产成本更低的南亚和东南亚地区的趋势。

但是，我国仍然存在诸多吸引FDI的有利因素：其一，我国的经济增速在全球主要经济体中名列前茅，已经成为世界第二大经济体，市场潜力巨大，对于那些锐意开拓市场的企业具有很大的吸引力。其二，我国劳动力受教育程度和技能水平相对南亚和东南亚等发展中国家来讲仍然具有一定的优势，而且近年来我国基础设施建设加速推进，基础设施水平显着提高，物流运输便捷高效，这将在一定程度上抵消由于劳动力成本和用地成本上升带来的不利影响。其三，我国知识产权保护制度逐渐完善，政府简政放权力度加大，行政审批程序简化等因素有利于改善在华经营企业的软环境，降低经营成本。

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我国劳均资本存量还很低，仅相当于发达国家的15%至25%。；加快资本积累仍然是我国实现经济超的重要手段

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结论和启示

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经济体的投资率主要由储蓄率决定。当前多重因素特别是人口结构变化对我国储蓄率形成向下的压力，可以预见，在未来较长一段时期内我国投资率将呈现下降趋势。但是，根据宾州大学国际比较项目提供的数据显示，我国劳均资本存量还很低，仅相当于发达国家的15％至25％，加快资本积累仍然是我国实现经济赶超的重要手段。在投资率下降已成趋势的情况下，我国有必要在投资效率上下功夫，通过优化资本配置结构，提高资本配置效率，从而提高资本生产率。据此，我们提出如下政策建议：

首先，继续推进投融资体制改革，减少政府对投资的干预。放宽部分垄断性行业准入限制，让企业成为真正的投资主体。政府的主要任务在于营造一个产权有效激励、要素自由流动、价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰的市场环境。

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其二，降低国有企业预算软约束。国有企业一直存在预算软约束的问题，预算软约束加重了国有企业管理层的道德风险，导致管理层过度投资，弱化对投资的成本控制，而且，预算软约束使得大量僵尸企业隐匿在国有企业中，“僵而不死”，僵尸企业占用大量的金融资源，阻碍新企业的成长，拉低经济体的生产率。因此，要积极推动国有企业改革，加强对国有企业管理层的问责机制和监督机制，坚持清理僵尸企业。 内容来自dedecms

其三，改善民营企业融资环境，促进民间投资。民营企业是社会主义市场经济最具活力的部分，对新产业、新业态、新技术高度敏感，善于发现大家想象不到的投资机会，带来生产和生活方式的大变革。但是大多数民营企业属于中小企业，融资难、融资贵一直是制约民营中小企业发展的难题，因此，政府应出台相关政策改善民营中小企业融资环境，增加其投资能力。

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其四，促进金融市场改革，畅通投资融资渠道，提高储蓄投资转化效率。促进证券、信托、保险、基金、融资租赁等非银行金融机构的发展，增加金融市场产品供给；发展多层次的直接融资市场，提高债券市场和股票市场促进投资转化的功能；发展中小微金融机构，改善中小企业融资环境，提高中小企业投资意愿。

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其五，坚持对外开放，引进外资。虽然外商投资在我国固定资产投资资金来源中所占的比重已经不足l％，但我国与发达国家在技术和企业管理方面仍然存在差距，积极的引进外资，特别是包含先进技术和管理经验的高质量投资，仍然是必要的。

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