您好,欢迎来到派智库! 手机版|微博|设为首页|加入收藏

派智库

今天是:

主页 > 宏观 > 投资动态 > 中国固定资产投资跨期效应研究

中国固定资产投资跨期效应研究

发布时间:2018-10-10 作者:派智库 来源:《宏观经济研究》2018年第 浏览:【字体:

内容提要 本文运用“反事实”分析方法将分行业固定资产投资跨期变动分解为增长变动、排序变动和份额变动,并在此基础上运用全国30个省市(除西藏外)的面板数据分析各种变动对经济增长的跨期影响。结果表明行业投资增长变动和排序变动对经济增长有负效应,行业投资份额变动对经济增长具有显着的正效应。针对不同变动产生的不同效应,本文提出了优化行业固定资产投资结构的政策建议。 本文来自织梦

关键词 行业固定资产投资 投资结构 跨期效应 “反事实”分析 copyright dedecms

一、引言

内容来自dedecms

固定资产投资作为一个总量指标,既能反映一国或地区在固定资产建造和购买活动的总量,也能反映其投资规模、比例、速度及使用方向等,是进行宏观经济调控的首要手段。传统投资增长理论指出,固定资产投资在社会扩大再生产中起着非常重要的作用,能有效促进经济增长。凯恩斯投资乘数理论也说明投资增加可使GDP成倍增加,投资的重要性毋庸置疑。伴随着经济增长,中国的固定资产投资快速扩张,经济对投资倚重的现象越来越严重。2004年中国固定资产投资总额70477.43亿元,2015年为561999.83亿元,实际增长了4倍多;2004年GDP为161840.2亿元,2015年为685505.8亿元,实际增长了2.78倍。主要年份行业固定资产投资结构见表1。 本文来自织梦

织梦内容管理系统

表1显示,虽然行业固定资产投资的规模逐年增大,但行业间差距也较为明显。2004年以来,国家对第三产业的行业投资力度逐渐增大,如租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、批发零售业、住宿和餐饮业等行业投资增幅较高,逐步提高了这些行业的投资基础水平。制造业与房地产业的固定资产投资占比最大,采矿业投资占比降幅明显。表1数据同时显示了2004年以来国家对各行业的扶持方向,体现国家转型发展的总体思路。高速增长的固定资产投资是否对中国的经济增长实现了预期的拉动作用?这样的投资结构对经济增长是否起到了预想的推动作用?是否符合转型时期行业发展的需求?本文试图通过对行业固定资产投资结构进行分解,深入研究中国行业投资结构的变化及其对经济增长的跨期效应。 本文来自织梦

二、文献综述 dedecms.com

随着凯恩斯、罗斯、罗默等学者由投资乘数理论到内生经济增长理论的不断完善和发展,投资理论研究已趋于成熟,这也使得诸多学者以不同国家为研究对象,从实证的角度验证固定资产投资与经济增长之间的关系,得到了肯定的结论(Long和Summers,1990;Blomstrom、Lipsey和Zejan,1996;Madsen,2002)。对投资结构的研究最早可追溯为“重商主义”等经济流派,他们主要研究在落后生产力条件下如何调整产业投资结构实现经济发展的最大可能性。古典经济学以“配第一克拉克定理”为代表,研究了有利于社会资源流向的投资结构形式。现代结构理论重点研究了投资结构、产业结构演进的动力和规律,该学派以熊彼特“创新”理论为代表,提出经济发展本质是“不断地从内部革新经济结构”的过程。结构主义认为发展中国家结构的独特性是发达国家所不具备的,提出了“平衡增长论”和“不平衡增长论”。在上述理论研究的基础上,国外学者分别对各国的投资结构作出了相应的研究(Bessonov和Voskoboynikov。2009;Dubskd,2011;Ackovska和Angelovska,2012;Vasilyevna和Nickolayevna,2012;Mezera和?pi?ka,2013;Dudzińska,2016;Medovy等,2016)。国内学者对固定资产投资结构的研究包括资金来源(郭杰,2010;袁奥博和罗子螈,2014)、投资主体(田素华,2012)、行业差异(司增绰,2005)、地区差异(郭国峰和刘孟晖,2006;张洪、金杰和全诗凡,2014)等方面。其中,行业差异研究代表性文章较少,且仅侧重于某地区的行业投资不均衡研究,并未进行全面的行业研究,也未引入动态性研究。

本文来自织梦

本文认为,行业投资反映了一国或一地区产业结构发展的基本方向,其结构效应决定着产业结构内部是否能够持续良性的发展,对于一国经济增长是至关重要的。所以本文通过对行业固定资产投资效应进行分解,并用“反事实”分析方法对比分析行业间投资跨期变动效应,并利用面板模型检验其对经济增长的作用效应,以寻找优化固定资产投资的路径及政策建议。

本文来自织梦

三、行业固定资产投资跨期变动的测度与分解

内容来自dedecms

(一)行业固定资产投资跨期变动的测度 织梦好,好织梦

本文中行业固定资产投资跨期变动反映的是不同行业的固定资产投资随时间而发生的跨期变动,主要反映前后两期行业固定资产投资绝对规模的变动。借鉴Fields和Ok(1999)流动性指数测算方法,测算行业固定资产投资跨期变动指数,具体见(1)式: 本文来自织梦

织梦内容管理系统

(二)行业固定资产投资跨期变动的分解

本文来自织梦

本文采用“反事实”分析方法对固定资产投资跨期变动进行逐项分解。“反事实”分析法是假定不存在某个因素或仅存在某个因素的情况下,被解释变量的对应值与其真实值之间的差异。本文运用该法对不同原因导致的行业间固定资产投资跨期变动进行分解。

内容来自dedecms

将引起各行业固定资产投资跨期变动的原因归纳为以下三个变动:

内容来自dedecms

一是“增长变动”,反映行业固定资产投资排序和占比均保持不变的前提下,由投资总规模扩张(各行业固定资产投资同比例增长)引起的跨期变动;二是“份额变动”,反映行业固定资产投资排序和总固定资产投资规模保持不变的前提下,固定资产投资在行业间转移且幅度较小引起的变动,这种转移只引起个体投资占总投资份额的变动;三是“排序变动”,是由于行业间固定资产投资转移很大,导致个体投资排序的变动。用“反事实”分析对各种变动程度分解

copyright dedecms

copyright dedecms

四、实证检验与结果分析 本文来自织梦

本文通过构建面板模型研究行业固定资产投资的跨期变动效应,被解释变量为GDP实际增长率,利用表2—表5测度的行业固定资产总变动、增长变动、排序变动、份额变动为解释变量,同时引入消费、科技进步和进出口作为控制变量。模型如下:

本文来自织梦

GGDPit=?it+βXit+γZit+εit(5)

内容来自dedecms

其中,i表示地区,t表示时期。GGDPit为第t期的地区i的GDP实际增长率;Xit为地区i从第t-1期到第t期行业固定资产投资的跨期变动,不同的变动分别为:总变动I、增长变动IG、份额变动IP和排序变动IE。Zit表示其余控制变量,包括消费(CC,各地区CPI平减后的最终消费支出额)、科技进步(ST,地区专利申请受理数)、进出口(IEX,用汇率折算成人民币并用CPI平减的进出口总额)。uit为服从独立正态同分布的随机误差项。本文数据为2004—2015年中国30个省、市、自治区(除西藏外)的面板数据,来源于历年《中国统计年鉴》。选用LLC、IPS、ADF及PP四种方法进行单位根检验,结果显示变量均平稳。运用STATA12.0进行面板回归,结果见表6。

织梦内容管理系统

模型1说明固定资产投资总变动对经济增长具有显着的负效应(显着性水平为10%)。如前文所述,固定资产投资通过对不同行业间的转移变化影响经济增长率,这种结果表明固定资产投资可能是从对经济增长拉动作用强的行业转移到了拉动作用较弱的行业。模型2—4中分别引入了增长、排序、份额变动,模型5将各类变动同时引入模型。借助模型2—5可进一步判断各种变动对经济增长的作用效果。 内容来自dedecms

dedecms.com

模型2说明固定资产投资的分行业增长变动对经济增长具有显着负效应。增长变动反映的是纯粹由固定资产投资规模的扩张所引致的经济增长,若投资增长率对经济增长的拉动代价较大,投资增长较大时也只带动经济较少的增长,意味着依赖投资拉动经济增长并不是最优选择。

织梦好,好织梦

模型3说明固定资产的行业排序变动对经济增长具有负效应,但不显着。排序变动是单纯由行业排序变化所引致的经济增长。数据结构显示行业固定资产投资形成的投资分布形态不变,所以其对经济增长的作用不显着。

本文来自织梦

模型4说明固定资产分行业份额变动对经济增长具有显着正效应。份额变动测度的是在排除行业固定资产投资额度增长和排序变化后,单纯由各行业投资占总投资比的改变所引起的经济增长变动,该结果意味着若其他条件不变,跨期投资变动使得对经济增长拉动作用相对强的行业投资份额提高,也使得对经济增长拉动作用弱的行业投资份额降低。由于排除了增长变动和排序变动的影响,对经济增长拉动作用相对较强的行业份额的提高必然源于拉动作用相对较弱的行业。单纯从提高经济增长率的视角出发,这种变动是固定资产行业投资结构的优化转变。 dedecms.com

模型5将三类变动同时引入模型,各变动作用效应与模型2—4一致,表明固定资产投资动态变动模型的设定及估计结果具有一定的稳健性。

织梦内容管理系统

五、结论及建议

织梦内容管理系统

本文通过对中国行业固定资产投资跨期变动进行测度和分解,构建了经济增长面板模型,研究了各种投资变动对经济增长的动态影响效应。结论为:行业固定资产投资总变动对经济增长具有显着负效应,具体原因为:增长变动对经济增长具有显着负效应;排序变动对经济增长作用不显着;份额变动对经济增长具有显着正效应。依各类变动的具体内涵,可以看出,单纯依赖行业间投资规模的扩大并不能带来经济的有效增长,应更为注重行业投资结构间的优化。具体建议如下:

织梦内容管理系统

1.保持投资的适度规模

copyright dedecms

投资规模要与经济增长发展的需求相适应,要保持投资增长的稳定性、合理性,固定资产投资对经济发展的推动作用只有其规模控制在合理范围内才是积极有效的,盲目地扩大投资毫无意义。 织梦内容管理系统

2.优化投资结构 copyright dedecms

注重行业间投资结构调整,追求“有效投资”、“高效投资”、“绿色投资”,利用投资在行业间分配的改变促进产业结构调整,进一步优化产业结构,提高投资对经济增长的整体效应。 本文来自织梦

3.走科技创新之路 织梦好,好织梦

对那些对经济增长的拉动力较弱但潜力大的行业,要注重通过科技创新对行业进行改良,努力提升其拉动效应。这需要大力提高中国科技创新技术和人才培养水平,要让科技创新成为经济增长的核心。

内容来自dedecms

参考文献:

内容来自dedecms

1、郭国峰、刘孟晖:《固定资产投资与经济增长关系探究:来自平行数据的证据》,《统计研究》2006年第12期。 内容来自dedecms

2、郭杰:《财政支出与全社会固定资产投资:基于中国的实证研究》,《管理世界》2010年第5期。

本文来自织梦

3、司增绰:《我国固定资产投资结构实证研究》,《统计与决策》2005年第12期。

织梦内容管理系统

4、田素华:《FDI占中国固定资产投资比重变动的倒U形特征与决定因素实证分析》,《数量经济技术经济研究》2012年第2期。 dedecms.com

5、袁奥博、罗子螈:《基于不同资金来源测算的西部地区固定资产投资与经济增长关系》,《西部金融》2014年第8期。 本文来自织梦

6、张洪、金杰、全诗凡:《房地产投资、经济增长与空间效应——基于70个大中城市的空间面板数据实证研究》,《南开经济研究》2014年第1期。 内容来自dedecms

copyright dedecms