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我国对外投资策略急需因势调整

发布时间:2019-03-29 作者:派智库 来源:中宏数据库整理 浏览:【字体:

美国对中国企业投资限制日趋严苛,英、德等欧洲国家紧随其后,中国对外投资环境呈现趋紧态势。为此,我国政府对外投资管理方式、企业对外投资策略急需因势调整。政府管理应聚焦于事中事后监管,防止权力干预导致资源错配和企业寻租;要厘清政府与企业的边界,注重从宏观上防范对外投资对国内产业和就业的负面影响,对企业投资的微观行为尽可能不干预。企业则要在商言商,不要事事打着服务于国家战略的名义,要注重优化投资区域和行业结构。

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近些年来中国成为美安全审查的头号靶子 本文来自织梦

中国对美直接投资起步较晚,迄今为止累计规模并不大。据美国经济分析局(BEA)统计,截至2016年底中国对美直接投资存量为275亿美元,占同期美FDI存量3.7万亿美元的比重仅为0.7%。中方统计显示,截至2016年底对美直接投资存量为606亿美元,占中国对外直接投资存量的比重为4.5%。

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然而自2012年起,中国一跃成为美国外商投资委员会(CFIUS)安全审查最多的交易来源国。2009-2011年,CFIUS审查交易数最多的来源国是英国,累计68起,同期中国仅为20起,加拿大、法国均为27起。2012-2015年,中国投资者提交CFIUS审查的交易数大幅上升,累计97起,远高于英国的64起(参见表1)。虽然英国常年位列美安全审查交易数前列,2016年对美直接投资存量是中国对美投资存量的20.2倍,占美FDI存量的15‰但英国并未像中国一样遭到美国盗窃技术的指责和加大投资限制的威胁。 内容来自dedecms

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中资为何在美遭受密集安全审查 织梦内容管理系统

中国企业在美面临安全审查风险较高,有两大主因:

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1.投资结构与CFIUS敏感领域重合度高。制造业是GFIUS关注的首要领域,涵盖安全审查交易数的44.4%(参见表2)。2016年中国对美投资存量中51.1%投向制造业(参见表3),其中56.5%投向计算机及电子、15%投向交通运输设备,二者恰是美安全审查的重点领域。正因如此,2013-2015年,制造业投资占中国相关交易提交CFIUS审查总数的52.7%。相较之下,英国和德国在美投资结构更加多元化。2016年对美投资存量中,制造业占英、德投资比重分别为42%和36%,均大大低于中国制造业投资比重。

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2.投资主体身份认同。据荣鼎咨询(RhodiumGroup)统计,1990-2017年,中国对美直接投资累计1398亿美元。其中,国有企业投资占比25%,并购占比92.8%,控股股权交易金额占比84.1%。根据法律授权,美国外国投资国家安全审查的对象是外国人对美国跨州商业实体的兼并(merger)、收购(acquisition)和接管(takeover)的交易,且这一交易导致外国人对该商业实体的控制。CFIUS安全审查标准除了敏感领域外,就是针对敏感主体加强防范。其中,外国政府控制的企业被CFIUS视为敏感主体。与英、德、法等对美投资主要经济体相比,中国在美实施并购的国有企业显然较多。此外,中国大型民营企业被美国想当然视为中国政府战略意图的代理人,其正常的商业行为备受质疑。 本文来自织梦

综上所述,中国投资以并购和控股为主、制造业投资和国企较多等综合因素,成为美安全审查的头号靶子。 本文来自织梦

中国对外投资策略急需因势而变 dedecms.com

(一)中国对外投资面临的环境呈现趋紧态势

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美国已将中国定位为一个长期的战略竞争者,中国对美投资将受到更加严苛的安全审查。与此同时,传统上对企业并购最开放的欧洲也在收紧外商投资安全审查。2017年7月,德国修改了《对外贸易和支付条例》,赋予经济事务和能源部审查非欧盟投资者对德国公司的所有投票权份额达到25%的收购交易,同时扩大特定敏感行业审查范围。时隔一年之后,德国首次依据该法,阻止中国烟台台海集团收购莱菲尔德金属旋压机制造公司,以及中国国家电网公司入股德国电网运营商50赫兹(50Hertz)。

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今年7月,英国政府通过《国家安全与投资》白皮书并进行为期10周的意见征询。该白皮书提出,敏感领域涉及50%资产收购或者25%股权转让的交易,都可能触发政府安全审查。与此同时,政府干预门槛由交易额超过7000万英镑下调至100万英镑。据英国商业、能源和工业战略部预计,上述规则变化将导致每年安全审查交易数达到50笔,远远超过2017年的1笔。

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目前看,随着英、德等安全审查制度趋严,法国、意大利等国可能也会紧跟。一直以来,欧美都是我国企业开展并购、获取先进技术的主要来源地,安全审查风险陡增已成为我国企业走出去面临的巨大挑战。

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(二)政府对外投资管理和企业对外投资策略急需因势调整 织梦好,好织梦

无论从我国经济发展阶段看,还是从世界经济发展大趋势看,我国企业走出去对外投资都是长期持续的商业行为。面对国外投资环境的变化,政府对外投资管理手段和企业对外投资策略均需加快调整。具体建议如下: 织梦好,好织梦

一是政府管理应聚焦于事中事后监管。企业对外投资有多重需求,如保障能源资源供给、开拓销售市场、优化产业链、寻求先进技术等,无论是财务投资还是战略投资,最终目标都是提升企业竞争力、获取最大收益。政府无需在企业投资事前过多干涉,而应将管理重点聚焦于事中事后监管,保障企业合法合规运营,构建对外投资公平竞争政策环境,防止权力干涉导致国内资源错配和企业寻租。

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二是厘清政府和企业的边界。随着对外投资规模扩大,政府应对企业对外投资是否导致产业空心化、是否引发不良就业效应等进行评估,从宏观上防范对外投资对国内产业和就业的负面影响。对于企业主体构成、企业投资方式、投资领域等微观行为无需过多干预,政府尤其不必要对某类企业、某类领域的对外投资予以扶持,这样反而授人口实而对中国企业加大安全审查力度,不利于中国企业在外拓展。

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三是企业要在商言商。企业不要事事打着服务于国家战略的名义,引发东道国不必要的疑虑。要注重合理布局地域分布、行业结构等,避免扎堆导致自相竞争和外方限制。(nc-1820181012)

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