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美联储终于改口了！中国要小心！
发布时间：2018-02-05 作者：派智库 来源：中金在线 浏览：次【字体： 大 中 小】
作者| 暴哥
来源| 暴财经 内容来自dedecms
最近，外汇市场上似乎出现了一种很鬼魅的气氛。 dedecms.com
美元的任何利好似乎都不起作用，而非美元（主要是欧元）稍微有一点点风吹草动就开始大涨，然后带动一种小伙伴一起上涨。
更让人感到奇怪的是，昨天，耶伦任内最后一个议息会议，发出前所未有的措辞改变似乎也没有引起应有的重视。
根据昨天美联储公布的议息会议决策声明，尽管结果是不加息，但是从措辞来看，让美联储加息顾虑最大的因素——通胀却有了前所未有的措辞改善！ copyright dedecms
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来源，美联储官网
此前对于通胀的描述，美联储一般是用预计短期之内不能够达到目标等悲观性地通胀疲软等等措辞来描述，而这一次美联储则表示： copyright dedecms
衡量未来12个月的通货膨胀指标预计将在今年攀升并在中期稳定在委员会2%的目标附近。
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此前暴哥给大家分析过很多次，目前对于美联储的货币政策来说，就业、经济增长基本上都在自己的目标范围之内，早已不是决定性的因素，通胀是观察美联储加息进程的最权重因素。
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此前，由于耶伦形容为迷一样低迷的通胀存在，所以市场似乎是吃定了美联储不敢过快动手。
不过伴随着原油价格崛起，美国人消费意愿连创新高，以及美元贬值本身引起的输入性通胀等因素，美联储的通胀因素干扰其实越来越不是一个问题。
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据美国官方的数据，如今美国的消费信心创17年新高；美国人个人消费水准创6年新高，而对应的，美国人的储蓄率创2008年新来的新低。
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美国的储蓄率 copyright dedecms
还有一点值得注意的是，其实美联储的通胀指标PCE，一直就没有达到过2%，而是多年以来维持在1.5%的水平附近。那么或许其实美联储早就已经调低了通胀的预期，当然在公开目标里面没有修正，但是为了抑制资产价格的过快崛起，该加息还是要加息。
美国的核心通胀数据，一直就没有达到过2%
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因此，综合上述因素考虑，美联储的加息次数很有可能会超出我们的预期。 内容来自dedecms
为什么说中国要小心！ copyright dedecms
当然，美联储加息不见得美元指数就会变强，2017年的实证已经给我们上了生动的一课，但是我们中国应该保持应有的警醒态度。
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原因有几个。 织梦好，好织梦
第一，尽管最近美元没有怎么走强，仍然是保持疲软的态势，但是黄金、石油等短期走势会受到美元影响的商品却已经出现了大幅度的调整，一方面因素可以认为是一部分获利了结因素，但更重要很可能市场一部分人也开始担心，美元超卖态势下，短期走强的可能，所以提前做出了反应。 dedecms.com
根据3月份最新的市场预期，美联储几乎是铁定要加息，那么商品市场出现的动荡会不会作用于外汇市场，其实是我们无法忽视的。
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芝加哥交易所3月份美元加息预期已经达到83%
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第二，此前暴哥说过，一个逻辑，美元和欧元可以看做是外汇市场的双雄，两者是相对相互压制的关系，剩下的货币则是出于两者争锋的状态被动反应。
那么当美元利多因素占到了上风的时候，欧元相对疲软，人民币应该也会相应的反应走软。如果短期趋势没错，那么软到什么程度其实就要真看中美之间所谓利差的因素了。
最近似乎市场上已经很少有人在关注中美之间的利差，但是大家可以看一下，中美十年期国债的利差正在迅速收窄。 内容来自dedecms
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蓝线为美国十年期国债，坐标左侧；黑线为中国十年期国债，坐标为右侧。 copyright dedecms
中美之间利差的缩小，可能被目前疯狂做空美元的态势所掩盖了，但一旦市场开始回转的时候，这个因素也许就会迅速被放大出来！
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第三，人民币过快升值对出口的负面作用开始显现，趁美联储加息，让人民币贬值是合适的，但要谨防币值过快回落风险。 本文来自织梦
2017年我们中国的经济是超预期的，但是2018年应该说很难延续2017年GDP继续上升的态势。
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在楼市被严控，基建投资下滑（或者说我们也在有意识的控制过度低效投资）的背景下，其实制造业为主的出口产业这个时候更需要被我们利用起来，肩负起更大的重任。
从经济结构的转型方向来说，制造业为代表的实体经济崛起也是符合我们的发展方向的。 本文来自织梦
然而，很明显的人民币过快的升值是不利于出口产业发展，也不利于出口制造业竞争力的。当然，我们目前的内需，也就是内部消费也在逐步的强大，可以一定程度上弥补对外出口的负面影响，但是，和韩国日本美国德国等国家的高端制造业相比，我们仍然处于相对低级的制造业，也就是说随着我们消费升级，我们自己的制造业还需要一定的时日才能够跟上国内消费的需要，而国外则更可能在基本消费领域，在中低端消费领域仰仗中国现有的制造业。 内容来自dedecms
如今，根据国家统计局公布的数字，制造业PMI相关的新增出口订单，已经跌破了荣枯线，也是自2017年以来的第一次。
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这也显示出人民币过快升值对于出口的负面影响开始逐步体现。
那么在这种背景下，其实如果美联储加息，我们是可以稍加利用，让人民币适度贬值的，帮助出口产业。 内容来自dedecms
但是，贬值必须是适度的，而不能又一次进入快速贬值通道。 织梦内容管理系统
因为自美联储加息以来，其实没有如美国预期的，或者说我们国内很多人此前一直呼喊狼来一样，资本大量回流美国的结果。 内容来自dedecms
而是资金大量流入非美国市场，包括欧洲和新兴市场在过去的两年都有数百亿美金流入。
更多的美元流入欧洲和新兴市场在推动各国资产价格走高的同时，其实也压制了美元的走强。 内容来自dedecms
那么当美元更快加息的时候，当特朗普通过政策吧海外美元逼回美国的时候，会不会在新兴经济体重演资本外流的戏码？这是值得我们密切关注的。
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确实，我们有资本管制的利器，但是我们也要意识到，当我们承诺更快的对外开放的时候，当我们承诺更大幅度的改革的时候，能不能做到保持资本管制力度的同时，让别人信服我们确实是在进一步开发的这一点很关键。 dedecms.com
因为有来有往，才叫开放，只许来，或者来得容易，但走得困难，可能结果会是有些单相思。
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所以，这个度的把握，说实话，暴哥想象都难，不要说实际操盘的管理者了。 织梦内容管理系统
最后，暴哥想说，如果以我为主的考虑，当然我们是希望人民币既能够享受到贬值带来的出口收益，又希望人民币能够获得币值稳定的国际化好处。但现实可能很难全然兼顾，每一个阶段都必须要做出取舍。
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就当下来说，暴哥以为，最合适的其实是对美元，对欧元等我们的主要出口市场保持一个适度贬值的态势，而对其他一般的货币保持相对强势。 dedecms.com
这样，既能够有利于我们的经济增长（尤其是出口），也能够有利于我们的经济结构转型。 内容来自dedecms
就像彭文生所讲的，通过人民币适度贬值，让制造业更加收益，从而摆脱对于房地产经济的依赖，其实是一种转变经济结构的思路。
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对于银行等资金提供方来说，看到出口制造业的提振，也能让他们更有信心把资金优先带给抵押品相对匮乏的制造业从业企业。
从而，由内而外的转变我们的经济结构，为从根部调整我们中国一直以来以地产为核心的经济禀赋创造条件。
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