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　　2018年开年对国际债市来说似乎并不友好。伴随着全球经济的同步复苏以及以美联储为代表的全球重要央行已经开始或正在考虑收紧宽松货币政策，收益率上涨令国际债市出现下行压力，尤其以美欧债市表现最为突出。

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　　近期，美国国债市场大幅走低，其中，长期债券领跌，美国30年期国债收益率自去年5月以来首次升破3%大关。截至2月1日，美国2年期国债收益率上涨2个基点，报收于2.1609%，而10年期和30年期国债收益率则分别大幅上涨8.5个基点以及8.9个基点，报收于2.7896%和3.0241%。此外，欧元区公债收益率全线上扬，德国10年期公债收益率触及两年新高至0.738%。路透社提供的数据显示，法国10年期公债收益率一度上涨至1%，为2017年3月以来首次。 本文来自织梦

　　在此背景下，已有投资者开始担忧欧美债市的牛市行情是否即将终结？全球的债市又将产生何种变化？国际资产管理公司荷宝投资管理在日前发布的《致经济史的一封情书——2018年一季度信用市场展望》报告（以下简称“报告”）中指出，全球市场正在迎来量化宽松（QE）政策的重大转向，央行购债将从净买入转向净卖出。与此同时，2018年，市场或将有望看到美国利率曲线出现倒挂， 预计美联储和欧洲央行的总净买入量将在2018年5月前变成负值。 本文来自织梦

　　从目前的情况来看，全球经济增长正在继续改善并且趋向同步化，近期数据显示，美国和欧元区经济在2017年四季度以及2017年全年均实现了良好的复苏与增长，国际货币基金组织（IMF）在1月最新预测中将今明两年全球经济增长预期均上调0.2个百分点至3.9%。全球经济的亮眼表现令人们在欣喜的同时，也引发了另外一个思考：全球的央行应该怎么做？如果说全球经济已经开始走出2008年国际金融危机的阴霾，那么，在危机时采取的非常规货币政策是否也将随着经济的转好而退出舞台？ 织梦好，好织梦

　　美联储从去年开始已经着手实施加息并且缩减庞大的资产负债表，而欧洲央行仍因没有看到通货膨胀率可持续性上升的证据而踌躇不前。报告认为，2018年，所有的央行都将大幅收缩货币政策。在这种情况下，唯一令其不去担忧市场波动性会加大的，就是其他市场参与者，比如商业银行或私人银行，取代央行来买入固定收益资产。“在我们看来，央行在量化宽松时代的买入规模太大了，因此替代方法很难完美。” 荷宝投资管理表示。

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　　从经济基本面的角度来看，报告指出，目前，全球经济正在同步改善，市场波动创下历史低值，与此同时，全球债务水平持续上升。如果经济周期性改善保持强劲势头，央行或将扣动收紧QE的“扳机”。“资产价格没有为错误提供足够的空间。”报告称，“我们不关心GDP增长预测，也不关心未来5年的通胀水平。我们关心（市场）是否存有承受意外事件或者错误政策的空间。” dedecms.com

　　另外，从债券收益率曲线这一指标上来看，报告认为，在2018年的某个时刻，美联储非常有可能造成收益率曲线倒挂。“如果美国收益率曲线出现倒挂，导致基于对冲而购买美国债券对外国投资者不再具有吸引力，那么我们可能会看到资本大举撤出美国债券市场。”报告称，外资撤出美国债券市场将很可能成为令市场参与者感到惊讶的意外事件之一。 织梦内容管理系统

　　另外，有分析认为，根据估算，约有30%至45%的美国信用债被外国投资者所持有，而且随着经济表现强劲，央行收紧货币政策的步伐加快，将会导致外国资本流出美国信用债市场，这一资金流的反向运动将对信用利差产生重大影响。因此，这成为荷宝投资管理对美债市场的最大担忧之一，同时也是其更加看好欧洲信用债的原因之一。 内容来自dedecms