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摘要：当前价格总水平运行较为平稳，CPI涨幅扩大，PPI持续回落。预计2018年价格总水平温和可控，全年CPI保持在2.3％左右，PPI在3.5％～4.0％的区间。当前价格形势有利于宏观经济平稳运行和供给侧结构性改革深入推进，不必过分担忧通胀风险。 织梦好，好织梦

关键词：CPI PPI 供给侧结构性改革

一、2018以来价格总水平运行季节性特征明显

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2018年CPI开局低位运行，2月大幅冲高，3月季节性回落。1月CPI同比上涨1.5％，2月CPI同比上涨2.9％，3月CPI同比上涨2.1％，造成CPI大幅波动的主要原因是春节“错月”。2017年春节在1月底，部分商品和服务价格较快上涨，抬高了2018年1月价格的对比基数，而2018年春节在2月中旬，较2017年晚了近20天，由此导致1月CPI同比涨幅较低。同样由于春节“错月”，2017年2月的对比基数较低，再叠加大范围冰冻雨雪天气，导致2018年2月CPI同比大幅跳升。其中，食品价格同比上涨4.4个百分点，尤其是鲜菜价格同比上涨了17.7％。由于猪肉供给较为充足，春节期间其涨幅较小。受“春节因素”消退影响，3月CPI同比涨幅有所回落。 织梦好，好织梦

PPI涨幅持续回落。1月PPI同比上涨4.3％，2月PPI同比上涨3.7％，3月PPI同比上涨3.1％，均较上月回落0.6个百分点。PPI环比降幅略有扩大。主要是相关领域工业企业库存水平较高，部分工厂处于停机整修状态，企业补库意愿不强，由此导致黑色金属冶炼和压延、石油天然气开采业和加工业等领域价格出现不同程度回落。值得注意的是，受环保限产、非法码头治理影响，建筑材料价格有了大幅上涨，第一季度的工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格同比上涨了11.9％。 织梦内容管理系统

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二、2018年后三个季度价格总水平温和可控 本文来自织梦

综合考虑当前国内国际宏观经济基本面、货币政策调控进程、深化供给侧结构性改革的影响，以及经济进入新常态以来价格总水平的环比变化新规律，经模型测算，预计全年价格总水平将继续保持平稳运行态势，CPI中枢稳中有升，PPI中枢稳中有降。预计CPI全年同比增速保持在2.3％左右，全年四个季度大致持平；PPI波动中枢维持在3.5％～4.0％区间，考虑到翘尾因素逐渐消退，下半年同比涨幅会有所回落。

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（一）国内外宏观环境总体向好有利于价格总水平维持在合理区间 内容来自dedecms

国内经济延续稳中向好态势，改革与政策红利加速释放。1～3月，国民经济运行起步向好，消费升级引领作用不断增强，新动能支持能力不断提升，高质量发展条件不断积累，主要经济指标均好于预期。考虑到2018年是十九大开局之年，是改革开放四十周年，是经济高质量发展转变之年，是供给侧结构性改革持续深化之年；现代化市场经济体制将不断完善，创新驱动、乡村振兴、区域协调等重大战略将充分谋划与稳步实施；降费减税政策将进一步推进，货币、汇率政策更加灵活适度；预计改革与政策红利会加速释放，经济结构会持续优化，经济筑底基础不断夯实，价格波动中枢将日趋稳定。 copyright dedecms

国际环境持续改善，输入性通胀风险基本可控。宏观经济方面，全球经济复苏动能增强，绝大多数国际著名机构认为2018年全球经济增速较2017年会有不同程度上升。货币金融方面，目前主要经济体已开启或正酝酿货币政策正常化进程，全球进入加息周期已达成共识。总体而言，全球经济、国际金融正朝着积极方向变化，虽不稳定不确定因素依然较多，贸易保护主义和贸易争端加剧，地缘政治风险上升，但在做足防范预案并建立健全应对机制的前提下，输入性通胀风险依旧总体可控。

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（二）食品和原油价格回升支撑2018年CPI温和上行

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农业供给侧结构性改革效果显现，农产品价格阶段性上涨。2018年中央一号文件对玉米去库存政策方向未变。当前，国际粮价已进入上行周期，对于国内外市场连通密切的玉米、大豆等农产品而言，国内价格面临一定的上涨压力。此外，2018年年初，国家已较大幅度下调了稻谷、小麦的最低收购价格，利用价格杠杆加大积压粮食去库存力度，客观上可能会影响种粮积极性，在一定程度上影响粮食农作物的生产与供应。在2017年粮食价格基数较低的情况下，预计2018年主要粮食价格可能会出现阶段性上涨行情，进而支撑食品类CPI温和上行。

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年内影响CPI的较大不确定性因素是国际油价走势。国际油价触底反弹后已进入上升通道，2018年年初北海布伦特原油价格一度超过70美元/桶。虽近期有所调整，但从国际机构对未来油价的预测看，2018年油价波动中枢将进一步上行。利用投入产出表对国际油价模拟发现，假定其他条件不变，若国际油价全年波动中枢处于65～70美元/桶区间，那么2018年全年CPI可能保持在2.3％～2.7％之间。

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鲜菜价格波动较大，猪肉价格降中趋稳。鲜菜方面，从历史数据看，进入春夏之交，鲜菜的新涨价影响将有所减弱，但在年内出现极端天气影响时，不排除个别月份鲜菜价格出现大涨，并支持食品类CPI阶段性高企。猪肉方面，从历史数据看，如果春节期间猪肉价格难以高企，那么全年猪肉价格也难有起色，预计2018年猪肉价格将温和下降，对CPI助跌作用也将逐步放缓。 本文来自织梦

（三）2018年PPI将继续回落但速度相对缓和 本文来自织梦

贸易争端和美元走势将影响上游工业品价格变化趋势。国际贸易方面，美国特朗普政府已对钢、铝大宗商品分别增加25％、10％的进口关税。我国作为全球最大的钢、铝生产国，虽然占美国进口量的比重不大，但特朗普政府大幅提高进口关税，亦将加剧两国贸易关系紧张，同时影响我国对外出口环境，从而增大国内去产能压力。美元指数方面，考虑到特朗普新政红利可能进一步“衰竭”、欧元经济复苏可能超预期、欧日主要经济体与美国货币政策差距进一步收窄等因素，预计年内美元还将延续震荡下行走势，但不排除大幅下跌后阶段性回调的可能。据此判断，国内与国际市场连通密切的大宗工业原材料价格将延续上涨态势，从而给予PPI新涨价一定的支撑。但是，考虑到全球投资者担忧贸易战升级、地缘政治危机等可能引发的避险情绪，大宗工业品价格难以呈现大幅单边上涨态势，对PPI的支撑幅度将受限。

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防范化解重大风险取得初步成效，结构性通胀得到抑制。所谓结构性通胀，表现在PPI大幅上涨而CPI平稳运行，两者同比涨幅差距过大，上游价格快速上涨加大向下游传导从而引发全面通胀的压力。上游原材料价格快速上涨既有重点领域去产能顺利推进同时需求回暖的因素，又有大量虚拟资金集中涌向大宗商品期现货市场，非理性抬高原材料价格的“虚火”。2017年下半年以来，得益于重点领域风险防范和处置力度的加大，违法违规金融活动被叫停，严控燥热资金在多个市场流转非理性放大价格波动幅度，通过强化金融监管而祛除了大宗工业品价格的“虚火”，2018年结构性通胀压力有望进一步缓解，PPI将继续回落。 本文来自织梦

三、2018年全年价格预测的结论及建议

总体看，2018年全年价格总水平温和可控，应积极稳妥推进重点行业和关键领域的“破”“立”“降”工作，同时着力完善竞争性市场体系和统一监管体系，应对内外部发展环境方面的挑战，做足政策储备。

（一）稳健货币政策保持中性，建立健全金融监管长效机制 织梦好，好织梦

货币政策在保持连续性稳定性前提下，宜适时适度进行灵活微调，以保证实体经济资金需求，切实改善中小企业融资环境，稳定物价水平，同时为产业结构升级创造条件。在更加开阔的战略视野和框架下，拓宽金融监管灵活创新的空间和渠道。强化对金融机构及其杠杆水平的跨市场、逆周期的系统性调节，保持金融监管的政策定力，建立健全监管长效机制。

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（二）完善农产品等民生产品稳价保供机制

引导各地协调建立完善农业信息发布系统，统计并及时发布当地重要农副产品品种、养殖意向和生产规模信息，防止农户因盲目种、养殖引发价格大幅波动而遭受风险。积极防范和严厉打击以次充好、囤积居奇、串通涨价、散布涨价谣言等价格违法行为。继续加强生活服务类价格的监测，及时查处乱涨价行为。因地制宜地健全社保标准与物价联动机制，确保中低收入群体生活质量和水平不下降。

（三）在深化供给侧结枷}生改革中做好减法的同时关键是做好加法

2018年应继续严格控制过剩行业低劣产能的增量，坚持环保政策的定力，更多依靠市场化法治化手段进一步健全防范低劣产能反弹的长效机制，尤其是在后续投资项目落地过程中，严防地方因不当引导而使部分行业产能再次无序扩张。同时，针对实体经济领域的供给侧结构性改革，应从前期严格做减法，转向加法减法并举，关键是做好加法，加快产业结构升级步伐。积极引导骨干企业加快建设优质高效产能，强化资源能源和环境硬约束，更多依靠市场化手段引导供需关系动态平衡，从而避免上游原材料价格大起大落，对宏观经济运行产生不利影响。 织梦好，好织梦

（四）积极引导市场预期和有效防范不确定性风险

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预计2018年内主要工业原材料、粮食、农产品进出口环境、库存可能发生较大变化，应加强监测、分析与预测工作，合理引导企业及时灵活地调整采购与产销计划。针对国际市场贸易战局部升级，进行全面的影响评估，并制定相关的应对预案。强化市场监管统一执法，加快清理各种与市场公平竞争、公共安全目标相违背的不当行为。督促主要商品交易平台继续加强对交易价格异常波动的监测和预警分析，并相应完善应急处置预案。 内容来自dedecms

参考文献：

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[1]中国宏观经济研究院市场与价格研究所形势分析课题组.2017年价格总水平变化趋势展望[J].中国物价，2017（1）：16～19.

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[2]徐鹏.CPI和PPI年内走势分析与月度跟踪预测方法研究[J].价格理论与实践，2017（2）：104～107. 织梦好，好织梦

[3]徐鹏，郭丽岩.通胀温和：CPI筑底企稳PPI见顶回落[J].中国物价，2017（8）：3～5. dedecms.com